近日，有焦(jiāo)化(huà)企业发(fā)告(gào)知函称，因(yīn)亏损严重，对于钢企(qǐ)提(tí)降50元(yuán)/吨(dūn)的行为暂(zàn)不接受。

　　记者(zhě)注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮降(jiàng)价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同(tóng)期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤(méi)焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭(tàn)期货的(de)下跌是宏观、产(chǎn)业等多因(yīn)素共同作用的结(jié)果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商(shāng)品价(jià)格下跌，同(tóng)时国(guó)内宏(hóng)观强预(yù)期在经(jīng)过1—2月的反复(fù)发酵(jiào)后，市场对今年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱(ruò)复苏(sū)”，这也使得黑色系商品交(jiāo)易需求(qiú)利多的信(xìn)心不(bù)足。其(q木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢í)次，产业层面(miàn)，今年煤焦最大产(chǎn)业利空来自焦(jiāo)煤的进口(kǒu)，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通(tōng)关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份(fèn)的进口量(liàng)也出现较大(dà)增(zēng)长。根据海关总署统计(jì)，今(jīn)年(nián)3月我国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近(jìn)10年来(lái)的最高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤(méi)的大量释放削弱了国内煤企的议(yì)价能力(lì)，焦炭成本(běn)支撑(chēng)坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断走(zǒu)高的同(tóng)时，黑(hēi)色终(zhōng)端需求表现一般(bān)，国家(jiā)统计局公布(bù)的(de)房屋(wū)新开工(gōng)、施工(gōng)面积(jī)同比大(dà)幅回落，继而引(yǐn)发了(le)市(shì)场对煤、焦、钢(gāng)产业(yè)链的负反馈(kuì)担忧(yōu)。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需求端均有明显利空驱动，叠加(jiā)宏观支撑不足，多因素共振带动(dòng)焦炭期(qī)货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格此轮(lún)下跌，并不是自身(shēn)的供需(xū)矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产量稳增和进(jìn)口(kǒu)量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自(zì)年初就(jiù)开始呈(chéng)偏弱走势(shì)运行。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹(dàn)后开(kāi)始加(jiā)速(sù)回落(luò)。另(lìng)外(wài)，下游钢(gāng)材需求表现(xiàn)不(bù)及(jí)预期，钢价承压回(huí)调(diào)致使钢厂利(lì)润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材料端传导。因(yīn)此，在失去成本(běn)支(zhī)撑、下(xià)游施压(yā)的双重(zhòng)作用下，焦价持(chí)续(xù)下(xià)跌。”中钢期(qī)货煤(méi)焦(jiāo)研究员(yuán)冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访(fǎng)人(rén)士(shì)处获悉，本周焦煤价格率先出现触(chù)底反弹(dàn)，而(ér)焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出(chū)升水现货空间，买现卖(mài)期套利(lì)需(xū)求增(zēng)加对现货市(shì)场信心有(yǒu)所提振(zhèn)，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并成(chéng)功落地的概率较(jiào)小(xiǎo)，主要原因(yīn)是目前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主产区(qū)山(shān)西省焦企平均吨(dūn)焦盈利接近(jìn)140元，而(ér)下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨的(de)是内蒙(méng)古某焦企(qǐ)，国内焦企(qǐ)生(shēng)产成(chéng)本和焦化利润会(huì)因为地区(qū)、设备区别而存(cún)在(zài)很大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品较少(shǎo)，整体产线的经济性一(yī)般，对降价的承受能力偏(piān)低(dī)，也(yě)因(yīn)此率先开始提涨(zhǎng)，不过对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为(wèi)，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需求明显增加的(de)情况(kuàng)下，焦(jiāo)价提涨难度(dù)较大。

　　记者(zhě)了(le)解到，5月(yuè)下(xià)半月以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放(fàng)缓，个(gè)别(bié)地区钢厂计划复(fù)产(chǎn)，日(rì)均铁水产量尚保持在偏(piān)高水平(píng)，这意(yì)味着煤焦刚性需(xū)求(qiú)较好(hǎo)，但钢(gāng)厂持续采取低原料库存(cún)策(cè)略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端焦煤库存(cún)以及焦企端焦炭库存(cún)均处(chù)于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低(dī)水(shuǐ)平，煤(méi)焦近(jìn)期(qī)供应(yīng)也有适(shì)当的(de)减量，以缓(huǎn)解自身(shēn)高(gāo)库存的压力。基于此(cǐ)种(zhǒng)库存(cún)格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期(qī)货为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易(yì)商进口积极性较低，导致焦煤(méi)供(gōng)应短期内有收缩趋势，不过焦企也(yě)处(chù)于主动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周供(gōng)减(jiǎn)需增(zēng)，基本面边际改善，但钢联公(gōng)布的铁水(shuǐ)日(rì)产量依然维持接近(jìn)240万吨的水平，在终端需求(qiú)表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平(píng)控要求，今年全年焦煤供需格局(jú)大(dà)概(gài)率仍将(jiāng)明显宽(kuān)松，且蒙煤实(shí)际(jì)生(shēng)产成本(běn)较(jiào)低，三(sān)季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后(hòu)，预计进口(kǒu)量会(huì)得(dé)到改善。因此，虽(suī)然焦煤现(xiàn)货价格(gé)因蒙煤减(jiǎn)量而(ér)有所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍(réng)难言乐观，导(dǎo)致(zhì)期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格(gé)表(biǎo)现上(shàng)看，前(qián)期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块(kuài)内其(qí)他品种(zhǒng)，估(gū)值相对偏低，这也(yě)使得继续杀估(gū)值的驱动(dòng)明显减(jiǎn)弱，而(ér)估值修复配(pèi)合近期(qī)焦煤进(jìn)口减(jiǎn)量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激煤焦价格(gé)出现反弹，但考虑到目前钢材(cái)需求(qiú)依(yī)然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其供需(xū)压(yā)力，需(xū)求(qiú)负反(fǎn)馈(kuì)仍(réng)将会向原材料端(duān)传导，对煤焦价格形(xíng)成(chéng)压(yā)力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较快，价(jià)格波动剧烈，预计(jì)仍将以底部区间(jiān)振荡走势为主；中长期来看，煤(méi)焦供需趋于宽(kuān)松的预期未变，在估木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢值回升后仍(réng)将是板块内空(kōng)配最佳品种(zhǒng)。

　　对(duì)于(yú)煤(méi)焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目(mù)前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦(jiāo)煤(méi)供应宽松，并给焦炭带(dài)来成本端压(木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢yā)力；二是终端需求存疑，负反(fǎn)馈风险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松是大概率事件，且4月地产数据(jù)表(biǎo)现依(yī)然一般，负反馈以及粗钢平(píng)控都是压低铁水(shuǐ)产量(liàng)的可(kě)能因素，因此煤焦即便(biàn)出(chū)现超跌反弹，中长期来看也是(shì)易跌难涨。

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