在华尔街经济学家和央行官员(yuán)争(zhēng)论(lùn)美国(guó)经济是(镇关西是谁，镇关西是谁打死的shì)否以及何时会(huì)陷入衰退(tuì)之际，大型(xíng)基金经理们(men)并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解(jiě)到，越来(lái)越多的专(zhuān)业选(xuǎn)股人(rén)士将资金从银行等(děng)对经济敏感(gǎn)的股票中撤(chè)出，转而投资公用(yòng)事业和基本消费品等(děng)在(zài)经济低迷时期被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的(de)数据显示，同时做多和做空的对冲基金(jīn)已将(jiāng)其(qí)周期性股票(piào)与防御(yù)性股(gǔ)票的比(bǐ)例降(jiàng)至至少2012年以来(lái)的最低(dī)水平。对于只做多的基金经理来说，他们对周期(qī)性(xìng)公司(sī)(这(zhè)些公(gōng)司(sī)的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切(qiè)都(dōu)突显(xiǎn)了主动投(tóu)资(zī)领域(yù)的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美(měi)股从去(qù)年10月(yuè)低(dī)点反弹，增加了5万(wàn)亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师(shī)表示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比(bǐ)例(lì)降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立(lì)场表(biǎo)明，人们相信美联(lián)储有能(néng)力通过积极的(de)抗通胀行动实现(xiàn)软着陆。现在，这种(zhǒng)乐(lè)观情(qíng)绪已(yǐ)经消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位(wèi)数据进(jìn)一步证明，专业人士持续(xù)看空股(gǔ)市(shì)。在美(měi)国银行4月份(fèn)对基金经理的最新调查中，现金(jīn)持有量保持在较(jiào)高水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候都更受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛(shèng)合伙人(rén)John Flood上周表示(shì)，在市场(chǎng)开始逃离时，只做(zuò)多的基(jī)金被迫(pò)成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨慎(shèn)态度与基于图表信号配置资产的计算机(jī)驱动策略(lüè)形成了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上(shàng)涨(zhǎng)和市场镇关西是谁，镇关西是谁打死的波动性下(xià)降，趋(qū)势(shì)追(zhuī)踪基(jī)金和波动性目(mù)标基(jī)金等系统性资金管理(lǐ)公(gōng)司近几个月(yuè)增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明这种分(fēn)歧立场。德(dé)意志银行称(chēng)，量(liàng)化(huà)基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由(yóu)裁量(liàng)投(tóu)资者的敞(chǎng)口已降至一年区(qū)间(jiān)的底部。

　　看(kàn)空(kōng)者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分归(guī)因于那些对价格不(bù)敏感的(de)量化投资者，他们别无选择(zé)，只能在股(gǔ)价上涨(zhǎng)时买(mǎi)入股票。看空者还警(jǐng)告(gào)称，持续数月的股市反弹是(shì)不可持续的。由于标普500指数几次(cì)突(tū)破4200点的(de)尝试都以(yǐ)失败(bài)告终，缺乏动能可能会限制量(liàng)化基金的需(xū)求。另一方(fāng)面(miàn)，新一轮(lún)的抛售可(kě)能会促使量化(huà)基金改变(biàn)路(lù)线，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于(yú)预期(qī)的(de)经济数据和企业(yè)财报也提振股市(shì)。尽管各(gè)公司在本(běn)财报季的业绩超(chāo)出预期，但目前来看，这(zhè)还不(bù)足以让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连美联储官员也(yě)预(yù)测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银(yín)行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准备(bèi)而采(cǎi)取防御措施，最终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期(qī)性的行业往往在衰退前的6个(gè)月内表(biǎo)现(xiàn)优异。直(zhí)到真正的经(jīng)济(jì)衰退到(dào)来，防御性股(gǔ)票才开(kāi)始(shǐ)大(dà)放异彩，尽管它们(men)的(de)领先地位通常会在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行(xíng)的经(jīng)济学家预计(jì)，美(měi)国(guó)经济(jì)衰退(tuì)将从(cóng)第三季度(dù)开始(shǐ)。

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