本(běn)周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形(xíng)态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更(gèng)多(duō)是受中概(gài)股(gǔ)拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年(nián)股市走(zǒu)过(guò)3个(gè)月行程(chéng)，期(qī)间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾(wěi)巴长不(bù)了”之(zhī)叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是(shì)外围股(gǔ)市下跌的(de)风(fēng)险(xiǎn)输入。作为同(tóng)股同权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜(bǎng)数(shù)据显示，截至周四(sì)，香(xiāng)港中企(qǐ)指数和恒生指数(shù)过去(qù)3横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图个月表现为全(quán)球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克中国金(jīn)龙指数周(zhōu)二盘中低位(wèi)较2月峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低(dī)迷，主因是美联储加息在即，市场避(bì)险情绪上升，国(guó)际资(zī)金从新兴市场撤离(lí)。瑞士(shì)瑞联银行日(rì)前将中(zhōng)国股(gǔ)票评级从高(gāo)配下调为中(zhōng)性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点。剔除食(shí)品和(hé)能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数首季上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示(shì)着(zhe)美(měi)国(guó)滞胀隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加息势在(zài)必行。英为财(cái)情的美联(lián)储(chǔ)利率观测器最新数据(jù)显示，5月4日加息(xī)25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是(shì)：以(yǐ)1930年大萧条以来最(zuì)快速度紧缩货币供应(yīng)。美(měi)国(guó)3月M2货币供应量（未(wèi)经(jīng)季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加(jiā)息导致金融资(zī)产(chǎn)盈利缩(suō)水，缩表则令流动性折价效(xiào)应加剧，在全球金融市场(chǎng)催(cuī)生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和(hé)银行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的(de)总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际(jì)存(cún)款(kuǎn)较去(qù)年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银行业(yè)危(wēi)机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行(xíng)等承压，相较而言，工商银行(xíng)兔年(nián)以来(lái)表现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一是(shì)二(èr)者虎年最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透(tòu)支了(le)盈利(lì)增速；二是“中国特色估值(zhí)体系”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但二(èr)者(zhě)市净率远高于行(xíng)业均值(zhí)，难以赋(fù)予中特估概念中(zhōng)的(de)回购(gòu)预期。

　　通(tōng)达信(xìn)数据显(xiǎn)示，中字头指数年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其(qí)市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三(sān)市A股的市盈率(lǜ)和市净(jìng)率中位数(shù)分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估值回(huí)归市场均值，已(yǐ)是国(guó)家资本新(xīn)战(zhàn)略。国家外汇局日前表示：“无论从市(shì)盈率还是市(shì)净率等指(zhǐ)标看，当前(qián)A股的估(gū)值相对偏(piān)低(dī)。”类似表(bi横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图ǎo)态无疑(yí)是为(wèi)中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市(shì)值(zhí)取代贵(guì)州茅(máo)台成(chéng)为市值“一哥”的中国移(yí)动(dòng)，流通小盘+次新+绩(jì)优概念(niàn)让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下(xià)跌空间不(bù)大(dà)

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的财富记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放(fàng)开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导(dǎo)的行情(qíng)拉开横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图(kāi)序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的(de)32年(nián)里(lǐ)，沪指全年和(hé)5月份(fèn)上(shàng)涨的(de)年份分(fēn)别为(wèi)18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去(qù)年(nián)的15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和全年(nián)同步飘红4次(cì)，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来(lái)，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月(yuè)行情能(néng)否再现？关键在要(yào)看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能(néng)否维持强(qiáng)势行情。二(èr)是作为(wèi)A股第(dì)二(èr)大(dà)行业指数，电气设备板(bǎn)块能(néng)否企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历(lì)史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四(sì)收盘(pán)较周三低(dī)位上涨一成，或是(shì)否极(jí)泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深(shēn)两市单日成(chéng)交始终维(wéi)持在万亿元之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴于(yú)大盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后市(shì)即(jí)使考验(yàn)3200点附(fù)近(jìn)的(de)半(bàn)年线和年线关口，下跌空间亦不(bù)大(dà)。

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