昨夜(yè)，美国银行股(gǔ)持续暴跌，内外(wài)盘商品期货全线下(xià)跌。

　　当地时(shí)间周二(èr)，美股三大(dà)指数集体(tǐ)低开，道(dào)指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普(pǔ)500指数跌0.37％。

　　美国地区性(xìng)银行股又崩了，第一共和银行(xíng)股(gǔ)价重挫，盘中一度跌近30％，尾盘跌幅扩大至(zhì)50％，续刷历史新低。硅(guī)谷银行(xíng)母(mǔ)公司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西(xī)太平洋银(yín)行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银(yín)行（ZION）跌超5.4％。

　　由于(yú)美国地区性银行股再(zài)次(cì)大跌(diē)，导致(zhì)美国国债价格(gé)飙升，短期市场(chǎng)利率大幅下跌，债券交易员不(bù)再完(wán)全押(yā)注(zhù)美联储(chǔ)会再加息25个基点。6月(yuè)的(de)美联(lián)储利率掉期合(hé)约目前反(fǎn)映出，央(yāng)行基准(zhǔn)利率仅比当前(qián)有效联(lián)邦基金利率(lǜ)高出(chū)20个基点，这暗(àn)示未来两(liǎng)次FOMC会议中有(yǒu)一(yī)次加(jiā)息的(de)可能(néng)性约为80％。而本周早些时(shí)候，交易员认为(wèi)美联储在5月(yuè)份(fèn)加息几乎是肯定的，且6月份有可能进一(yī)步(bù)加息。除(chú)了大幅降(jiàng)低加息(xī)的可能性外，掉(diào)期交易还(hái)显(xiǎn)示，市场对(duì)利率见顶后美联储降息(xī)的押注(zhù)有所增(zēng)加，他(tā)们预计(jì)到年底(dǐ)联邦基金(jīn)利率预计在4.3％左右。

　　商品方面(miàn)，美股时段，新加坡(pō)铁(tiě)矿(kuàng)石指数期货05合(hé)约跌破100美(měi)元/吨(dūn)，日内跌幅(fú)近(jìn)4％，为去年12月以来首次。WTI原油日(rì)内走(zǒu)低2％，报(bào)77.07美元(yuán)/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶(tǒng)。

　　内(nèi)盘方面(miàn)，截至昨日23时(shí)收盘(pán)，国内期货(huò)主力合约几乎全(quán)线下(xià)跌。玻(bō)璃、焦煤、菜油(yóu)、PTA、燃料(liào)油(yóu)跌超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅方(fāng)面(miàn)，菜粕(pò)涨0.7％。

　　截至(zhì)今晨收盘，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原(yuán)油期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金属全(quán)线(xiàn)下跌(diē)。伦铜跌2.3％，伦(lún)铝跌(diē)近2％，伦锌跌(diē)2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍(niè)跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天(tiān)深夜，白(bái)宫发布(bù)声明称，美国总(zǒng)统拜登将否决(jué)众议院(yuàn)议长、共和(hé)党领(lǐng)袖麦卡锡提出的债务上限方案。白(bái)宫称：众(zhòng)议院共和党(dǎng)人必(bì)须(xū)在(zài)没有任何(hé)要求和条件的情况(kuàng)下打(dǎ)消违约的可能性，并(bìng)解决债务上限问题。

　　上(shàng)周，麦卡锡公布了一项将债务上限问题和(hé)削减支出(chū)捆绑的(de)计划，要将债务上限上调1.5万亿美(měi)元，但同时还要削(xuē)减4.5万亿美元的(de)政府支(zhī)出。

　　同在周二，美国财政部长耶伦(lún)警告(gào)称，如果美国国会不提(tí)高政(zhèng)府的债务上(shàng)限，由此产生(shēng)的债务违约将在美国引发一场“经济灾难”，使未(wèi)来(lái)几年的利率上升(shēng)。

　　耶伦当天表(biǎo)示，债(zhài)务(wù)违(wéi)约将导(dǎo)致失业(yè)率(lǜ)上升，同(tóng)时使美国家庭在抵押贷款、汽车(chē)贷(dài)款和(hé)信用卡(kǎ)上的(de)支出增加(jiā)。耶伦称，提高或暂停31.4万亿美元的债务上限(xiàn)是国会的一项“基本责任”，如果违约(yuē)将产(chǎn)生一场经济(jì)和金融灾难，使借贷(dài)成本(běn)永(yǒng)久提高，增加未来的投资成本。如果不提(tí)高(gāo)债务上(shàng)限，美国企业将面临信贷市(shì)场(chǎng)的(de)恶化，政府(fǔ)将可能无法向(xiàng)军(jūn)人(rén)家庭(tíng)和(hé)依赖社(shè)会保障的老年(nián)人发放款项。

　　拜(bài)登(dēng)正(zhèng)式宣布竞选连任美国总(zǒng)统

　　北京时间4月25日傍晚，美国总(zǒng)统拜登正式(shì)宣布，他将参(cān)加(jiā)2024年的连任(rèn)竞选。法新(xīn)社称，拜登将(jiāng)“以创纪录的80岁高龄”投(tóu)入(rù)到一(yī)场新的激烈竞(jìng)选中。

　　拜登在(zài)推特上写道(dào)：“每一代人都(dōu)要经历为了民主挺身而出(chū)的(de)时(shí)刻(kè)，为了他们的(de)基本(běn)自(zì)由挺身而出(chū)。我相信这是我们的时(shí)刻。这就是我竞(jìng)选连任(rèn)美(měi)国总统的原因(yīn)。加入我(wǒ)们，让我(wǒ)们(men)完成这项任(rèn)务。”拜(bài)登(dēng)还(hái)附上了(le)一段视频。

　　法新社(shè)分析称，目前拜登在民主党(dǎng)内部没有真正的挑战(zhàn)者，但他(tā)的年龄可能受到“持(chí)续而(ér)激烈”的审(shěn)视。拜登已经(jīng)80岁，到第二任期(qī)结束时，这位资深民主(zhǔ)党人将年(nián)满86岁。

　　美国全国广播(bō)公司（NBC）上周(zhōu)末(mò)发布的一项民调(diào)显示，70％的(de)美国人包括51％的民主党人，认为拜(bài)登不(bù)应(yīng)该(gāi)参选。不(bù)支(zhī)持他参(cān)选的人(rén)中(zhōng)，69％的人认为(wèi)年龄是(shì)一个(gè)主要或(huò)次要(yào)原因。

　　国(guó)内期交所公布劳(láo)动节期(qī)间(jiān)风控工作(zuò)安排(pái)

　　昨日，国内(nèi)各家期(qī)货交易所公(gōng)布(bù)劳动节期间有关(guān)工作(zuò)安(ān)排，调整相关期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保证金(jīn)水平。

　　上期所通知称，自4月27日(rì)起第一(yī)个未出现单(dān)边市的(de)交(jiāo)易日收盘结(jié)算时，铜、铝(lǚ)、锌、铅期货合约的交易保证金比例调整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；不(bù)锈(xiù)钢、纸(zhǐ)浆期(qī)货合(hé)约的交易保证金(jīn)比例调整(zhěng)为12％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整(zhěng)为(wèi)10％；白银(yín)期货合约的交易保证(zhèng)金比例(lì)调整为(wèi)13％，涨跌停板幅度(dù)调整为11％；镍、石油沥青期货合(hé)约的交易保证金比例调整为14％，涨跌停板幅度(dù)调整为12％；锡期货合约(yuē)的交易(yì)保(bǎo)证金(jīn)比例调整为(wèi)16％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为14％。5月4日交易后，自第一个未(wèi)出(chū)现单(dān)边市(shì)的交易日收盘(pán)结算时(shí)，黄金期(qī)货合约的交易保(bǎo)证金(jīn)比例调整为(wèi)9％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为7％；其他品(pǐn)种期(qī)货合约的交易保(bǎo)证金比例和涨跌(diē)停板幅(fú)度恢复至原有水平。

　　上期(qī)能源(yuán)方面，自4月27日起第一个未(wèi)出现单边(biān)市(shì)的交易日收盘结算时，国际铜期货合约的交易保证金(jīn)比例(lì)调整(zhěng)为11％，涨跌停板幅度调整为9％；低硫燃料油期货合(hé)约的(de)交易(yDHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品ì)保(bǎo)证金比例调整(zhěng)为(wèi)14％，涨跌停(tíng)板幅度调整为12％。5月4日交易后(hòu)，自第一个未出现(xiàn)单边市的交易日收盘结算时，所(suǒ)有品种期(qī)货合(hé)约(yuē)的交(jiāo)易保(bǎo)证金比例和涨跌(diē)停板幅度恢复至原(yuán)有(yǒu)水(shuǐ)平(píng)。

　　郑(zhèng)商所(suǒ)方面(miàn)，自4月(yuè)27日结算时起，菜粕、菜(cài)油(yóu)、玻璃、纯(chún)碱期货合(hé)约(yuē)的交易(yì)保证金标准调(diào)整为1DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品0％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调(diào)整为9％，其(qí)中纯(chún)碱2305合约的交易保证金(jīn)标准仍为12％；白糖、棉(mián)花、棉纱(shā)、花生、PTA、甲醇、尿素(sù)、短(duǎn)纤期货(huò)合约的交易保(bǎo)证金标准调(diào)整为9％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为8％，其中PTA2305合约的交易保证金标(biāo)准仍为13％。5月4日恢复交易后，自品种持仓量最大的合约未出现涨跌停板单边市的第(dì)一个交(jiāo)易(yì)日(rì)结算时(shí)起(qǐ)，上(shàng)述品(pǐn)种(zhǒng)期货(huò)合约的交易保证金标准和涨(zhǎng)跌停板幅度恢复(fù)至调整前(qián)水平。

　　大(dà)商所(suǒ)通知(zhī)称，自4月27日结算时(shí)起，豆粕、豆油、聚乙(yǐ)烯(xī)、聚丙(bǐng)烯和聚氯乙烯期货合约涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅度调(diào)整为(wèi)7％，交易保证金(jīn)水平调(diào)整为8％；棕(zōng)榈油、乙二醇、苯乙烯和液化石(shí)油(yóu)气(qì)期货合约涨跌停(tíng)板幅(fú)度调整为8％，交易保证金(jīn)水(shuǐ)平(píng)调整(zhěng)为(wèi)9％；其他期(qī)货合(hé)约涨跌停板幅(fú)度和(hé)交易保证金(jīn)水平维持(chí)不(bù)变。5月4日恢(huī)复交易后，在各期货持仓量最(zuì)大(dà)的合约未出现(xiàn)涨跌停板单(dān)边无连续报价的第一个交(jiāo)易日(rì)结算时起，黄大豆1号、黄大豆2号、玉米和(hé)鸡蛋期货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整为6％，套期保(bǎo)值交易(yì)保证金水(shuǐ)平调整为7％，投机交易保证金(jīn)水平(píng)调整为8％；豆粕、豆油、棕榈(lǘ)油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙(yǐ)烯(xī)、乙二(èr)醇、苯乙烯和(hé)液(yè)化石油气期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和(hé)交(jiāo)易保证金水平恢复(fù)至节前标准；其他期货合(hé)约涨跌停板幅(fú)度和交易保证(zhèng)金水平维持不变。

　　中金所公告(gào)称，自4月27日结算(suàn)时起，沪深300、上证50、中证500股指(zhǐ)期货各合(hé)约的交易保(bǎo)证金标准(zhǔn)分(fēn)别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相(xiāng)关品种持仓(cāng)量最大的合约未出现单边(biān)市(shì)的第一(yī)个交易日结算时(shí)起(qǐ)，沪深(shēn)300、上(shàng)证50、中证500、中证1000股指(zhǐ)期(qī)货(huò)各合约(yuē)的交易(yì)保证(zhèng)金标准调整为12％。沪深(shēn)300、上证(zhèng)50、中(zhōng)证1000股指(zhǐ)期权各(gè)合约的保(bǎo)证金调整(zhěng)系数(shù)根据相应股指(zhǐ)期货的交易(yì)保证(zhèng)金标准进行调整。

　　广期所公告称，自4月27日结算(suàn)时(shí)起，工业硅期货合约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度(dù)和交(jiāo)易(yì)保证金标准调整为(wèi)9％和(hé)11％。5月(yuè)4日(rì)恢复交(jiāo)易后，在工业硅品种持仓量最大的(de)合约未出现(xiàn)涨跌(diē)停板单边无(wú)连续报(bào)价的(de)第一个(gè)交(jiāo)易日结算时起(qǐ)，工业硅期(qī)货合(hé)约(yuē)涨(zhǎng)跌(diē)停板(bǎn)幅度(dù)和交易(yì)保证金标准调(diào)整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期(qī)价大跌(diē)

　　昨日，生猪期现(xiàn)货价格走势(shì)背离，期货主(zhǔ)力LH2307合约收盘至16345元/吨，日内(nèi)跌4.11％。现货价格继续(xù)上(shàng)涨(zhǎng)，截至4月(yuè)25日，全(quán)国均价15.24元/公(gōng)斤，环比上涨0.3元/公(gōng)斤。

　　齐(qí)盛(shèng)期货分析师(shī)孙一鸣表(biǎo)示，近期生(shēng)猪(zhū)现(xiàn)货偏(piān)强的(de)主要(yào)原因有四点：一是短期二次育(yù)肥造成货源有所收紧；二是来(lái)自(zì)政策面的支撑；三是近期降雨导致调运不便；四(sì)是(shì)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)需求(qiú)支撑。不过，盘面主(zhǔ)要以预期(qī)为主(zhǔ)，昨日(rì)盘(pán)面下跌的主(zhǔ)要逻(luó)辑依旧在于产业基本面偏弱的事实。

　　“4月中旬，多地(dì)猪(zhū)价‘破7’，猪价阶段性触底。中(zhōng)小(xiǎo)养户惜售推(tuī)涨(zhǎng)情(qíng)绪(xù)较浓，且南北(běi)部分区域(yù)二次育肥采购量增(zēng)加，政策消息稳市信号(hào)相(xiāng)对强烈，期现(xiàn)货价格同时(shí)上涨。然而，生猪期货2307、2309合约虽有乐(lè)观预期，但已注入升水(shuǐ)，反(fǎn)弹(dàn)至养殖成本附(fù)近明(míng)显承压。同时，套保资金介入。因(yīn)此周(zhōu)二期货(huò)盘面减(jiǎn)仓大跌。”华联期货生(shēng)猪分析师(shī)蒋琴说(shuō)。

　　从供应端来(lái)看，截至3月末，全国(guó)能繁(fán)母(mǔ)猪存栏相当(dāng)于(yú)正常保有量的105％，一季度猪肉产量1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣分(fēn)析称，能繁母猪存(cún)栏以及(jí)生(shēng)猪存栏依(yī)旧处于高位，意味着今年(nián)一季度去产能(néng)不及预期，供(gōng)应偏(piān)宽(kuān)松是(shì)事实(shí)。从目前的存栏以(yǐ)及屠宰(zǎi)企(qǐ)业库(kù)存来(lái)看，今年下半年(nián)市场(chǎng)不会出现生猪(zhū)货源紧张或猪肉紧张的状态，供(gōng)应宽松大概率延长至今年下半年。

　　格林大华期货生猪分析师张晓君介绍，从月度初生仔猪来看，农业部监测数据显示，去年9月到今年(nián)2月全国新生仔猪数量各月环比(bǐ)增幅(fú)逐月(yuè)增加，至少(shǎo)对(duì)应到今年7月生猪出栏供给相对充足。从(cóng)出栏体(tǐ)重来看，当(dāng)前生猪出栏均重仍接近123公斤，同比去年增加约3％，预计(jì)二育猪源仍将支撑出(chū)栏体重。

　　值得一提(tí)的是，目前(qián)生猪养殖逐步向规模化、集团化方向发展，而(ér)且规模(mó)化占比得(dé)到(dào)明显提升。蒋琴表示，今(jīn)年(nián)猪(zhū)场中大猪存栏量(liàng)明(míng)显高于去年同期，产能较(jiào)为充裕。同(tóng)时，2023年中央一号文件(jiàn)将“稳定生猪基础产能”目标细化(huà)为“强化以能繁母猪为主(zhǔ)的生猪(zhū)产能调(diào)控(kòng)”，将全国能繁母猪(zhū)数量稳定在(zài)4100万(wàn)头的(de)正常保有量，可见国家稳猪价的决心(xīn)。

　　“此外(wài)，从冻品库存来(lái)看，随着屠宰场(chǎng)持续入冻，冻品库存持续攀升。卓创资(zī)讯数据显示，截至(zhì)4月20日，全国冻品库容率为31.9％，明显高于去(qù)年最高点28.24％。当前冻鲜价差倒(dào)挂，冻品销售不(bù)畅，待冻鲜(xiān)价(jià)差(chà)恢复(fù)，冻品持续出库(kù)，目(mù)前冻品的高库存水(shuǐ)平将(jiāng)抑(yì)制猪价上涨空间。”张(zhāng)晓君说。

　　“虽(suī)然今年生猪消(xiāo)费总结为持(chí)续向好发展(zhǎn)态(tài)势，政(zhèng)策引导(dǎo)及(jí)市场预(yù)期向好，加上居(jū)民(mín)收入增(zēng)加、消费意愿增强(qiáng)等利好(hǎo)因素，都是猪肉(ròu)消费的助力。但是(shì)，实际需(xū)求却一直(zhí)不温不火。目(mù)前看，今年生猪的需求大概率将(jiāng)回归(guī)到正常年份(fèn)水平。”蒋琴说。

　　孙(sūn)一鸣也表示，此次需求好(hǎo)转主(zhǔ)要在(zài)于冻(dòng)品入库以及二育支撑，终(zhōng)端需求无实质性好转。目前“五一”备货基本收尾，从走量(liàng)看并未出现明(míng)显(xiǎn)提升，随着二季度(dù)气温升(shēng)高，需(xū)求逐步降低，预计(jì)需求(qiú)再次回归至低迷状态。4月(yuè)底到5月预计集团企业出栏计划或继续增加，市场整体处于供大于求状态，现(xiàn)货价格“五一”后或继续回落为主，盘(pán)面升水状态下短期(qī)缺乏上涨支撑。

　　在张晓(xiǎo)君看来，生猪整(zhěng)体供给相(xiāng)对充(chōng)足，限制猪价(jià)大幅上涨。短(duǎn)期来看，“五(wǔ)一”小长假(jiǎ)前，终(zhōng)端(duān)备货启动(dòng)，集团场缩量挺价(jià)，支撑猪(zhū)价(jià)短线反弹。然而(ér)，假期效应(yīng)过后，市场情绪逐渐褪去，猪价将(jiāng)重回供需基本面。当前(qián)距“五一”小长假仅剩3个交易日，期货盘(pán)面(miàn)资金已经提前反映(yìng)了市场情绪。建议投资者控(kòng)制仓位，防范假期(qī)风险。

　　蒋琴认为，综(zōng)合(hé)来看，猪价颓势不改，大(dà)概(gài)率仍将(jiāng)保持(chí)低位(wèi)盘整运行状态。不过(guò)，市场(chǎng)预期二季度二次育肥缓慢入场，行情或好于一季度。按照官(guān)方(fāng)能繁存栏数据推算，今(jīn)年(nián)3到10月，生猪理论出栏量(liàng)处于逐步增加(jiā)的阶(jiē)段，并于10月份达到(dào)理论出栏峰值，11月生猪(zhū)理(lǐ)论出栏量大概率环比下降。而11月份正值猪肉消费旺季(jì)，供减需增预期下，相(xiāng)对支撑当期生猪价格，故目前盘面(miàn)11月(yuè)价(jià)格(gé)相对坚(jiān)挺。不过在国家良好调控之下，能繁(fán)母猪产能并未(wèi)过(guò)度(dù)去(qù)化，生(shēng)猪存出(chū)栏量保持(chí)稳定，猪价(jià)不具备持续大(dà)幅(fú)上涨的基础条件。在国家政策端(duān)稳(wěn)定猪(zhū)价意愿强(qiáng)烈(liè)的背景下，期价上行(xíng)压力恐加大，追涨风险(xiǎn)积聚，操作上，建议养殖(zhí)端(duān)锚定(dìng)成本(běn)，择机(jī)卖(mài)出套保(bǎo)锁定利润为主(zhǔ)。

　　棕榈油(yóu)长期需求(qiú)不容(róng)乐观

　　昨(zuó)日(rì)，马来西亚BMD毛棕(zōng)榈油期货盘中大幅(fú)下跌(diē)，连续第三(sān)个交易日下滑，并触及约(yuē)一个月低(dī)点。

　　“近期(qī)棕榈油(yóu)行情变化多(duō)集(jí)中在需求端的扰动，一(yī)方(fāng)面，印(yìn)度(dù)洗船事件(jiàn)为盘面带来了压力；另一方面，市(shì)场对于第(dì)二波新冠疫情可(kě)能到来从而降低国(guó)内需求的担忧则进(jìn)一步加速了盘面下滑。”国(guó)联(lián)期货(huò)农产(chǎn)品事业部分析师姜(jiāng)颖告(gào)诉期货日报记者(zhě)，根据新加坡(pō)、日(rì)本等(děng)海外经(jīng)验，第(dì)二波(bō)疫情的波及范围(wéi)预计很大概率将小(xiǎo)于第一波(bō)，短期情(qíng)绪释放后，棕榈油(yóu)将回归基本面。从相关因素的梳(shū)理(lǐ)来看，目前处于(yú)短多(duō)长(zhǎng)空的局面。

　　据国海良时(shí)期货油脂分析师孙啸介绍，开斋节(jié)后市场延续了产地未来供需转宽松的交易逻辑。马来(lái)西亚午市24℃棕(zōng)榈油(yóu)5、6、7月(yuè)船期现货(huò)报(bào)价分别为995美(měi)元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体(tǐ)相比(bǐ)上一个交易(yì)日均有(yǒu)20美元(yuán)/吨左右的(de)下(xià)跌(diē)。巨大的(de)back结(jié)构也(yě)显示出市场对东南亚地区棕榈油食用需求转入(rù)淡季以(yǐ)及印尼可能放(fàng)松DMO出口限制的担忧。产(chǎn)地(dì)供需偏宽松的预(yù)期在印(yìn)尼GAPKI公布2月份产量后得到强(qiáng)化(huDHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品à)。数(shù)据显(xiǎn)示，印尼2月份棕榈油产量高达425.2万吨，为历史同期最(zuì)高水平，仅(jǐn)环比1月微降0.9万吨，降幅远低于(yú)平均季节性减量。目前产地已步入增产季(jì)，在马来西亚摆(bǎi)脱洪水(shuǐ)扰动(dòng)后，产区未来整体(tǐ)产量(liàng)可(kě)能非常可观(guān)。

　　“3月份(fèn)马来(lái)西亚出口(kǒu)大增，库存超(chāo)预(yù)期下降至167万吨(dūn)，不过，4月(yuè)份马来西亚(yà)出口骤降，斋月节备货结束、主要进口国植物油(yóu)供应充足，印度3月(yuè)棕榈油(yóu)库存仍(réng)有59万(wàn)吨，植物油(yóu)库存则继续增高(gāo)至(zhì)345万吨，充足的库存和(hé)竞(jìng)争油脂的影响或将冲击(jī)印度(dù)对(duì)棕榈油进口。”徽商期货油脂油料(liào)分析师郭文伟(wěi)表示(shì)，检验机构(gòu)AmSpec数据显(xiǎn)示(shì)，马来西亚4月1—25日棕榈油出口量为92.7万吨，环比下降18.4％。然(rán)而棕榈油已经步入季节性增产周(zhōu)期(qī)，据SPPOMA数据(jù)显示，4月1—15日(rì)马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油产量(liàng)环比增加22.5％，产需结构(gòu)呈宽松趋势(shì)。不过，4月份处(chù)在复(fù)产(chǎn)初(chū)期，且(qiě)今年4月份工作日(rì)较少，产量预计在(zài)150万吨以(yǐ)下，4月底(dǐ)马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存预计开(kāi)始小幅度累库，且随着复(fù)产利多增强和出口前景不佳持续，后期马棕继(jì)续面(miàn)临累库压力，棕榈油行情或维(wéi)持承压回(huí)调走势。

　　需求方面(miàn)，孙啸称(chēng)，印度SEA数据显示，3月份(fèn)印度食用油进口(kǒu)113.56万吨(dūn)，处于(yú)季节性(xìng)中性位(wèi)置，其(qí)中棕(zōng)榈油进口量高达72.8万吨，占比突出。但(dàn)是其国内食(shí)用(yòng)油峰值库存问题仍(réng)未(wèi)解决。截至3月末，其食用油总库存依旧(jiù)在344.7万吨，未见回落。根(gēn)据(jù)目(mù)前(qián)已经(jīng)走负的国际豆棕差，预计4—6月国际棕榈油进口需求大(dà)概率出现萎缩。

　　此外，国内(nèi)方面，郭文伟表(biǎo)示，国内棕(zōng)榈油近月进口严(yán)重倒挂，远月有所(suǒ)修复，近月(yuè)进口偏低，远(yuǎn)月买船有所增(zēng)加(jiā)。海关数据显(xiǎn)示，3月进口39万(wàn)吨(dūn)，国内棕(zōng)榈油4—6月进口量预估分别(bié)在(zài)35万(wàn)、45万、40万吨。目前(qián)国内棕榈油(yóu)港口库存仍处在历(lì)史同期高点(diǎn)，截至4月25日，库存(cún)为(wèi)85万吨(dūn)，连续4周(zhōu)下降，随着气温(wēn)升高及棕榈油(yóu)消(xiāo)费进(jìn)一步好转，需(xū)求有(yǒu)望回升，国内棕榈油(yóu)继续(xù)呈现去库走势(shì)。

　　展望后市，孙啸认为，短期连盘(pán)棕(zōng)榈油(yóu)仍将随油脂整体弱势运行(xíng)，有下破可能。5月份(fèn)东南亚天气值(zhí)得(dé)关注，目前已有(yǒu)少雨(yǔ)迹(jì)象，泰国最为明显，印(yìn)尼(ní)次(cì)之。如果出现持(chí)续干燥(zào)天气，产区增产节奏将被打(dǎ)破，届时，棕榈(lǘ)油有望(wàng)相对抗跌。

　　不过，在姜颖看来，短期(qī)棕榈油尚存(cún)利多(duō)因素支(zhī)撑。国内(nèi)贸(mào)易商进口利润(rùn)深度亏损，5月船期频现洗船，进口到港(gǎng)数(shù)量将明显减少。在(zài)此基础上，随(suí)着天气(qì)升温，棕榈(lǘ)油消费季节性(xìng)回暖。第二轮疫情虽可能有(yǒu)影响，但无法改变消(xiāo)费逐步恢复的大(dà)势(shì)，国(guó)内库存短期(qī)内仍可能加(jiā)速去(qù)化。长期市场对于(yú)未来供应充(chōng)裕(yù)的(de)预期基本(běn)一致。天气(qì)情况有所(suǒ)好转，马来西亚与印尼步(bù)入增产周期，供应增加而出口需求较差，未来产地(dì)存在(zài)累(lèi)库预期。与此同时，国际豆粽(zòng)FOB价差处(chù)于历史(shǐ)极低负值，棕榈油价格丧失竞争优势，在(zài)豆油(yóu)、菜油未(wèi)来存(cún)在集中(zhōng)供应压力的(de)情况下，棕榈油(yóu)长期需求不容乐观。

　　“综合(hé)来(lái)看(kàn)，短期利多(duō)因素(sù)对盘面有一(yī)定支撑(chēng)，价格或以区间(jiān)调整为主(zhǔ)。长(zhǎng)期来看，棕榈油将逐渐演变为供强需弱格局，叠加全球宏观经济环境偏弱，价(jià)格重(zhòng)心(xīn)或逐步下移。”姜颖(yǐng)说。

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