5月以来，港股市场仍在持续下跌，最近一个交易日即5月25日主要指(zhǐ)数更(gèng)是创出年内收市新低。不(bù)过，虽然多只投资港股的ETF产(chǎn)品年内收益告负，但资金越跌越买，多(duō)只港股ETF产品年内份(fèn)额增幅(fú)明(míng)显，纷纷创下历史(shǐ)新高(gāo)。如广(guǎng)发基金两(liǎng)只港股ETF年内(nèi)份额分别激增16倍、13倍，华夏恒(héng)生互(hù)联网ETF份(fèn)额也持续增长，最新份额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位业内(nèi)人士(shì)对此表示，港股作为离(lí)岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关度较高(gāo)，在基(jī)本面(miàn)及流(liú)动性双重压力下，5月(yuè)市场走势较弱。不(bù)过，当前(qián)港股市场估值水平已(yǐ)处于历史(shǐ)偏低(dī)水平(píng)，具备一定的投资性价(jià)比，看好(hǎo)人工智能(néng)、互联(lián)网科技、创新药等细分领(lǐng)域(yù)的投资机(jī)会(huì)。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份(fèn)额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超(chāo)37％，年内(nèi)资金合计净(jìng)流(liú)入达244.42亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产(chǎn)品份额增幅(fú)明(míng)显，且再创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发港(gǎng)股创新药(yào)ETF年内(nèi)份额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅(jǐn)领涨港(gǎng)股ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产品中位列(liè)前二。而(ér)易方达(dá)、富国基金等(děng)旗下5只(zhǐ)港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外(wài)，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也(yě)持续增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新份额已(yǐ)站上699.71亿(yì)份的高位，再创(chuàng)历史新高，并继续蝉联市场规(guī)模最大的港(gǎng)股(gǔ)ETF产品。

　　不(bù)过，从产品(pǐn)业绩来看，截至(zhì)5月26日，仍有超(chāo)九(jiǔ)成港股ETF产品年内收益为负(fù)，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)港股市场持续震荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小(xiǎo)幅回调，但4月下(xià)旬之后又转(zhuǎn)跌，5月(yuè)25日，港股(gǔ)再(zài)度缩量下(xià)跌，恒生指数(shù)、恒生(shēng)科技指数在(zài)同日创下年内收市新低；而(ér)整体看(kàn)，5月港股(gǔ)市(shì)场跌(diē)多涨少，波动中枢朝下移(yí)动。

　　对于近期港股市场波动(dòng)下跌，广发(fā)恒(héng)生科技(jì)ETF基金经理刘杰(jié)分析系受多个因(yīn)素影响。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市场处(chù)于(yú)弱预期和弱复苏(sū)叠加的阶(jiē)段；另(lìng)一方面，海外核心(xīn)通(tōng)胀仍存韧性，美国债务(wù)上限到期带来的(de)债务违(wéi)约风险也(yě)对市场风险偏好形(xíng)成(chéng)扰动。

　　同时，港股囊(náng)括了大部分内地(dì)互(hù)联网(wǎng)以及新经(jīng)济领域(yù)上市公(gōng)司，5月份日本正式(shì)出台(tái)了(le)制造设备管制措施，加大了市场对(duì)于国内科(kē)技领域的担(dān)忧，同期A股市(shì)场情绪偏弱，均影响(xiǎng)了(le)5月份港股(gǔ)市场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港股近(jìn)期波(bō)动较大主要有基本面以及(jí)资(zī)金面(miàn)两方面的原因。

　　首先，从基(jī)本面角度(dù)来看，去(qù)年防(fáng)疫(yì)政策转向后市场对于国内疫(yì)后复苏有(yǒu)较高的预期，“从春节前后的复苏情(qíng)况(kuàng)，我(wǒ)们确(què)实(shí)看到(dào)由于(yú)线下场(chǎng)景的(de)修复，消费需(xū)求出现(xiàn)了比(bǐ)较好的恢复。而进入4、5月份，国内(nèi)经济整体相(xiāng)较一季度(dù)环(huán)比(bǐ)有所减弱，这也使(shǐ)得市场对于国内经济复(fù)苏预(yù)期(qī)开始修正，整体盈利端(duān)预期有所下修。”

　　其(qí)次(cì)，从(cóng)资金流动性的(de)角度(dù)来看(kàn)，张昳泓(hóng)表示，海外对于暂停(tíng)加息的节奏出现反复，人民币(bì)汇率(lǜ)也在(zài)持续走弱，近期跌(diē)破7的关口(kǒu)。港股作为离(lí)岸市场，基本面(miàn)主要跟随(suí)国内市场，而流(liú)动性(xìng)与海外(wài)流动性相关度较高，在(zài)基本面及流动(dòng)性(xìng)双重压力下(xià)，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中融基金直言，港股从(cóng)Beta的(de)角度是中美经济相对强弱关系的(de)直接(jiē)反馈，“放开国(guó)门之后我(wǒ)们(其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音men)预期中国(guó)经济向上，美(měi)国经济(jì)进入(rù)衰退，所以(yǐ)港股表(biǎo)现很亢奋，但实际结果中美两(liǎng)边的状态变(biàn)化(huà)还是需要更长(zhǎng)时(shí)间(jiān)，但(dàn)大(dà)概率还是会(huì)发(fā)生的，在这(zhè)个过程中的(de)波(bō)折就对应着人民币汇率和港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分领域投资(zī)机会

　　尽管年内持续(xù)下跌，但多位(wèi)业内(nèi)人士(shì)认为，当前港股市场估值(zhí)水平已处(chù)于(yú)历(lì)史(shǐ)偏低水平，具备一(yī)定的(de)投资性(xìng)价比，并看好人工智能、互联(lián)网(wǎng)科技、创新药等细分领域的投资(zī)机会。

　　广发基(jī)金刘杰表示(shì)，受欧美银行业危机影响和主要经济(jì)体政策变化扰动，今年以来港(gǎng)股持续回调，整(zhěng)体表现不如A股。但(dàn)随着(zhe)国(guó)内外流动(dòng)性压力持续缓解(jiě)，未来港股资金(jīn)面或有机会得到改(gǎi)善，结合(hé)当(dāng)前的低估值(zhí)水(shuǐ)平，港股吸引力或许逐步凸(tū)显。“某些波动较大(dà)且回调较多的(de)细分板(bǎn)块或许是(shì)值(zhí)得关注的方向(xiàng)，例(lì)如恒生(shēng)科技以及(jí)港股(gǔ)创新药等，若未(wèi)来市场(chǎng)进一(yī)步回(huí)暖，科技(jì)领域、港(gǎng)股(gǔ)创新(xīn)药以及(jí)消(xiāo)费复苏(sū)或者更能调动市场(chǎng)的关注度。”

　　投资建议上，广发(fā)基(jī)金刘(liú)杰(jié)认(rèn)为港股波动性较(jiào)大，建(jiàn)议投资者通过定投分散参(cān)与，较好平衡风险和(hé)机会。同时，选择更有(yǒu)价值的细分(fēn)赛道，或许更(gèng)符合未(wèi)来市场(chǎng)的表(biǎo)现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全球投(tóu)资的(de)主线，推动了中美股市的表现(xiàn)，未(wèi)来人(rén)工智(zhì)能(néng)应用或利好科(kē)技相关(guān)细分领域。其次，港股创新药(yào)是国内(nèi)医药领(lǐng)域长期具(jù)备相对优势的细(xì)分赛道，对比美国创新药占比医药市场80％的占比(bǐ)，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方(fāng)向需(xū)要更多(duō)更先进的疗(liáo)法和创新药，长期投资价(jià)值值得(dé)关注。此(cǐ)外，港股消费(fèi)行业(yè)也有(yǒu)望上行。因(yīn)为目前(qián)我国经济(jì)总量数(shù)据回暖，国(guó)内经济长远发展的确定性增强，居民(mín)可支(zhī)配收(shōu)入(rù)增加，消费(fèi)信心正(zhèng)逐(zhú)步恢复(fù)。

　　中融(róng)基金表示，港(gǎng)股市场是以机构和(hé)外(wài)资为主导的市(shì)场，因此海外经济数据对港(gǎng)股资金(jīn)面会产(chǎn)生较(jiào)大影响。在(zài)当前流动性(xìng)持续承压和(hé)较(jiào)弱的国际(jì)宏观环境背景(jǐng)下，短期港股或是震荡行情(qíng)，投资者可以关注高稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当(dāng)中国经济恢复比(bǐ)预期更(gèng)强(qiáng)或(huò)者美国经济下滑比预期更快这二者中任一(yī)情景(jǐng)发(fā)生甚至同时(shí)发生时，我(wǒ)们可能就会看到人民(mín)币汇(huì)率(lǜ)的走(zǒu)强(qiáng)，同时港股(gǔ)整体表现也(yě)会(huì)走强。”中融(róng)基金进一步指出，可以(yǐ)先重点关注运营商等(děng)高股(gǔ)息资产，而随着市场(chǎng)预期更进(jìn)一步强化，可以更多关注互联(lián)网、创新药等(děng)高弹性(xìng)板块。因为消费品的业绩(jì)差异很大，建议更多关注个股的(de)性价比与成长的确定性(xìng)。

　　诺德基金(jīn)张昳泓直言，从(cóng)长期维度来看，当下港(gǎng)股市场具备一定(dìng)的投资(zī)性(xìng)价比，当前估值水其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音平仍然(rán)位于历史偏低水平。从基本面角度来说，他们认为(wèi)国(guó)内(nèi)经济的复(fù)苏(sū)节(jié)奏(zòu)可(kě)能大(dà)概率是一波三(sān)折趋势向上的(de)弱复苏态势(shì)，当下港股市场已经price in经济复苏较弱的相对悲观的预期，往后看随着经济的缓慢复苏，预计盈利预期也会(huì)逐步上修。而(ér)从流动性角度来(lái)看，美联储(chǔ)暂停加息虽在节奏上较难判(pàn)断(duàn)，但往未来(lái)看是大概(gài)率事件，预计人(rén)民币(bì)汇(huì)率的压力(lì)也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板(bǎn)块上(shàng)，我们(men)认为顺周(zhōu)期受益于国内经(jīng)济(jì)复苏的(de)消费、互联网、医(yī)药等板块仍(réng)然(rán)值得(dé)重(zhòng)点关注。”张昳泓表示，港股市场(chǎng)由于(yú)其离岸市场特(tè)性，海外投资人占比(bǐ)较高(gāo)，受国(guó)内及海(hǎi)外多重因(yīn)素(sù其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音)影响，市场(chǎng)整体波动性较大，建议投资人可以逢(féng)低(dī)布局，更多可以采取基金定(dìng)投(tóu)的方式投资于港(gǎng)股市场。

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