用友网络(luò)（600588）的(de)3.0-II转型(xíng)，即云服务转(zhuǎn)型第(dì)二(èr)阶段进(jìn)展明显不佳(jiā)。

　　2023年(nián)一季度，用友网络净亏损(sǔn)3.97亿(yì)元(yuán)，创(chuàng)公司2001年5月上市以来单(dān)季(jì)最大亏损；2022年净利(lì)润2.19亿元，同比下(xià)降69％，是2020年(nián)以来连续第三年净(jìng)利下滑。与此对(duì)应的是(shì)，2020年以(yǐ)来公司股价持续大(dà)跌(diē)。

　　这与用友网络(luò)3.0-I转型(xíng)阶(jiē)段营收、净利同步大增(zēng)、股价大(dà)涨(zhǎng)的同向共振，大相迥异。

　　目前，用友网络股价为21.61元，市值(zhí)741.9亿元(yuán)。

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　　上(shàng)市(shì)23年来单季最大亏损

　　净利连续三年下滑

　　用(yòng)友网络4月28日晚间发布2023年第一季度报告(gào)，一季度实现营业(yè)收入14.75亿元，同比增(zēng)长15.3％；归属(shǔ)于(yú)上市公司(sī)股东的净亏损(sǔn)3.97亿元(yuán)，创该公司2001年5月上市以(yǐ)来单(dān)季最(zuì)大(dà)亏损。

　　此前，用友网络发布(bù)的(de)年报显(xiǎn)示，2022年公司营(yíng)收(shōu)92.62亿(yì)元，仅(jǐn)微增(zēng)3.69％；归母净利(lì)润(rùn)2.19亿元，同比(bǐ)下降69％。这是在2019年创下净利(lì)11.8亿元的历史最高(gāo)点之后(hòu)，用友网络连(lián)续第三年净利(lì)下滑。

　　从股(gǔ)价来(lái)看，在2020年7月(yuè)创下历(lì)史新高之后(hòu)，用友(yǒu)网络股价就(jiù)总体上呈(chéng)下降趋(qū)势。

　　2022年定增53亿

　　葛(gé)卫东等投资(zī)者被套(tào)

　　在2022年股(gǔ)价大(dà)跌前，用(yòng)友网(wǎng)络在(zài)股价(jià)相对高(gāo)点进行(xíng)了定增融(róng)资(zī)。此(cǐ)次定增吸引了(le)不少机构(gòu)参与，包括高毅、葛卫东等知(zhī)名机构和(hé)投资者(zhě)。

　　2022年(nián)1月，用友(yǒu)网(wǎng)络披露定增结果，增发数量约1.7亿(yì)股，每(měi)股(gǔ)价格为(wèi)31.95元，定(dìng)增募资约53亿元。当时，在定增市场颇为活跃的私募大(dà)佬葛卫东(dōng)，也参与了定增，投入(rù)资金(jīn)约2亿元(yuán)。

　　但在定增结束之后(hòu)，用(yòng)友网(wǎng)络发布的2021年(nián)业绩明显不及市场预期，2021年(nián)净利润为7.078亿元，同比下(xià)28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度业(yè)绩更是连续(xù)爆雷：一季(jì)报净利润-3.932亿(yì)元，同比下降2931.14％；半年报净利(lì)润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季(jì)报净(jìng)利润-5.395亿(yì)元(yuán)，同比下降525％。

　　在此(cǐ)背景下，用友网(wǎng)络的股价从(cóng)2022年2月37元的(de)高(gāo)点，最低跌(diē)至2022年9月的16.28元(yuán)，跌幅(fú)近六成(chéng)。而葛卫(wèi)东的总持股数，也从2022年(nián)一季度的7626万股，到2022年(nián)三季度(dù)末退出前十(shí)大股(gǔ)东，在此期间，其减持(chí)数量至少有4100万股。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年(nián)以(yǐ)来，用(yòng)友网(wǎng)络股价大跌(diē)。

　　云服务转型第二(èr)阶段道(dào)阻且长(zhǎng)

　　在用友网络的发展(zhǎn)历史上，其1.0阶段是通(tōng)过财务软件服(fú)务企业的会计电算化，2.0阶段是通过ERP软件服务企(qǐ)业的信(xìn)息(xī)化，现在的3.0阶段是服务企业的数智化(huà)。

　　具体来说(shuō)，从2016年(nián)起，用友的3.0-I战略是转型云服务(wù)业务，引领中国企业级服务市(shì)场。在此基础上，公司2020年进入(rù)新的战略发展(zhǎn)阶(jiē)段(duàn)（3.0-II），战略目标是(shì)构建和运营全球领(lǐng)先的企(qǐ)业(yè)云服务平台(tái)。

　　2015年，用友网络(luò)正(zhèng)式发(fā)布了完全基于互联网架(jià)构(gòu)的企业互联网(wǎng)开发平台。2017年以(yǐ)来(lái)，其云平台、财务云、人力云等云产品(pǐn)得到(dào)逐(zhú)步发展(zhǎn)，各(gè)领域云上(shàng)线运营、逐步融合(hé)。

　　从2017年开始，用(yòng)友(yǒu)BIP经历了第一个阶段的”用友云”面(miàn)世、云(yún)平(píng)台及(jí)领域服务快速发展，第(dì)二个阶段(duàn)的统一底座和服务融合。2022年(nián)8月(yuè)，经过6年(nián)的规模研发和持续迭代，用友的BIP 3正式发(fā)布，用友(yǒu)云进入新的(de)发展阶段。

　　从(cóng)公司业(yè)务占比来看，用(yòng)友网络云服务转型(xíng)取得了较(jiào)大成功。

　　2022年，其云服(fú)务业务(wù)实(shí)现收入63.53亿元(yuán)，同比增长19.4％，占总(zǒng)营收的比(bǐ)重为(wèi)68.6％，较2021年提升9个(gè)百分点，已(yǐ)成为公司主要收入来(lái)源并继续扩大收入占比(bǐ)。

　　但(dàn)从(cóng)高端市场份额来看(kàn)，用(yòng)友却还是没(méi)有多(duō)大(dà)突破。《2021年中(zhōng)国工业(yè)软(ruǎn)件发(fā)展白皮书》显示(shì)，国产ERP软件(jiàn)整体市占率超(chāo)过70％，其中用友市占率(lǜ)达到40％。但在高端ERP市场，国产(chǎn)ERP软件占有率(lǜ)仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月20日(rì)，在市场曝出华为将在(zài)4月(yuè)启用自(zì)己研发的MetaERP软件之后，用(yòng)友网络股价(jià)直接跌停(tíng)。尽管华(huá)为目(mù)前(qián)仅为自(zì)用，并(bìng)不一定会面向外部市场(chǎng)提供高端ERP软件，但股价的跌(diē)停，反应出市场对用友在高端ERP软件市场竞(jìng)争力信心的严(yán)重不(bù)足，也反应了其在高端市场的进展不佳。

　　具体到财务(wù)和股价(jià)上，在用(yòng)友网络3.0转(zhuǎn)型(xíng)第一阶(jiē)段，即(jí)2016年-2019年，在其营收(shōu)逐渐(jiàn)增长(zhǎng)的同(tóng)时，净利(lì)润也在同时逐(zhú)年增(zēng)长，且增幅远(yuǎn)高于营收增幅(fú)。对应到股(gǔ)价(jià)上，在(zài)此期间，用友网络股价(jià)大涨(zhǎng)约8倍。

　　但(dàn)在用友网络(luò)3.0转型(xíng)的(de)第二阶(jiē)段(duàn)，即(jí)2020年至今，其营(yíng)收仅仅(jǐn)小幅增长，几乎可(kě)以说是(shì学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思)踏步(bù)不前，净利润(rùn)却(què)大(dà)幅下(xià)跌，股价(jià)也因此大跌，公司市值严重缩水。

　　用友网络(luò)董事长王文京在2022年曾表示，3.0阶(jiē)段，用友的(de)市值(zhí)还(hái)是(shì)有很(hěn)大的提升空间。但从目前的情况来看，用(yòng)友3.0的(de)第二(èr)阶段，道阻且长。

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