在(zài)华尔街经济学家和央行官员争论美国经济是(shì)否(fǒu)以(yǐ)及何(hé)时(shí)会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金(jīn)经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业(yè)选股人(rén)士将(jiāng)资金从银行等(děng)对经济(jì)敏感的(de)股票中撤出，转而(ér)投资公用事业和(hé)基本(běn)消费品等在经济低迷时期被(bèi)视为(wèi)具(jù)有弹性的(de)股票(piào)。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同(tóng)时做多(duō)和(hé)做(zuò)空的对(duì)冲基金已(yǐ)将(jiāng)其周期性股票(piào)与防御性股(gǔ)票的比例降至至(zhì)少2012年以来(lái)的最低水平。对于只做多(duō)的基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的(de)命运(yùn)取决于商业周期(qī)的起伏)的相对敞(chǎng)口接(jiē)近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低(dī)点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国银(yín)行策略(lüè)师表示(shì)，主动选股者“为2009年(nián)式的(de)衰退(tuì)做好了准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏好(hǎo)与公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品去年不同，当时对衰退(tuì)的担(dān)忧(yōu)蔓延，主(zhǔ)动型(xíng)基金紧紧抓住周期公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品股。这一立场表明(míng)，人们相信美联储有能力通过(guò)积极的抗通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明(míng)，专业人士持续看空股市。在美国银行(xíng)4月份对(duì)基金经(jīng)理(lǐ)的最新调查中(zhōng)，现(xiàn)金持有量(liàng)保持在较高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示，在市(shì)场开(kāi)始逃离时，只做多(duō)的基(jī)金被迫(pò)成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基(jī)于(yú)图表信号配置资(zī)产的计算(suàn)机驱动策(cè)略形(xíng)成了鲜明(míng)对比。由于股市稳步(bù)上(shàng)涨和市场(chǎng)波动性(xìng)下降，趋势追踪基金和(hé)波(bō)动性(xìng)目(mù)标基金(jīn)等系统性(xìng)资金管理公(gōng)司近(jìn)几个月增加了股(gǔ)票持有(yǒu)量。

　　德(dé)意志银行的投(tóu)资者仓位模型最(zuì)能(néng)说明这种分歧立场。德意(yì)志银行(xíng)称，量化基金继续(xù)抢购股票，而自(zì)由裁量投资者的(de)敞口已降至(zhì)一(yī)年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的(de)很大一部分归因于那些(xiē)对价(jià)格(gé)不敏感(gǎn)的量化投(tóu)资者，他(tā)们别(bié)无选择(zé)，只能在股(gǔ)价(jià)上涨时买入股票(piào)。看空(kōng)者还警告(gào)称，持续数月(yuè)的股市反弹是不(bù)可持续的。由(yóu)于标普500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可(kě)能会促使(shǐ)量化基金(jīn)改变路线，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好于预期的经济数据和企业财(cái)报也提振股市。尽管各公司(sī)在本(běn)财报季的业绩(jì)超(chāo)出(chū)预(yù)期，但目前来(lái)看，这还(hái)不足以让(ràng)美国企(qǐ)业重回增(zēng)长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也预测今年(nián)晚些时候会(huì)出现“温和(hé)衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国(guó)银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防(fáng)御措施，最终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在(zài)衰退(tuì)前的6个月内(nèi)表现(xiàn)优异。直到真正(zhèng)的经济衰(shuāi)退到(dào)来，防御性股票才开始大放异(yì)彩，尽管它们的领先(xiān)地位(wèi)通常(cháng)会在(zài)下行周期结(jié)束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家预计，美国经济衰退将从第(dì)三季(jì)度(dù)开始。

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