本周(zhōu)，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼(bī)空形(xíng)态洗盘，兔年收(shōu)益(yì)消耗(hào)殆(dài)尽(jǐn中国一共有多少万亿钱)。乐观来(lái)看，A股(gǔ)下行(xíng)更多(duō)是受中概(gài)股拖(tuō)累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中(zhōng)概(gài)股下(xià)跌拖(tuō)累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走(zǒu)过3个(gè)月行程，期间沪(hù)指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了(le)”之叹。其实，4月(yuè)下旬(xún)行情看(kàn)似(shì)疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外(wài)围股市下跌的风险输入。作为(wèi)同(tóng)股(g中国一共有多少万亿钱ǔ)同(tóng)权(quán)的两地上(shàng)市指数，恒(héng)生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球股市(shì)排(pái)行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和(hé)恒生指数过去(qù)3个月(yuè)表现(xiàn)为全球垫(diàn)底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克(kè)中(zhōng)国金龙(lóng)指数周二盘中(zhōng)低(dī)位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷(mí)，主因是美联储加息在(zài)即，市场避险情绪上升，国(guó)际资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联银行(xíng)日前将(jiāng)中(zhōng)国(guó)股(gǔ)票评级从高配下调(diào)为中性。从宏观面看，今年首季，美(měi)国(guó)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分(fēn)点。剔(tī)除食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英为(wèi)财情的美联(lián)储利率观测器(qì)最新(xīn)数据显示，5月4日加息(xī)25个基(jī)点至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条(tiáo)以(yǐ)来(lái)最快速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货(huò)币供应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金(jīn)融资产盈利缩(suō)水，缩(suō)表则令流(liú)动性折价效应加(jiā)剧，在全球金融市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌(pái)崩(bēng)塌！第(dì)一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应(yīng)的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截(jié)至一(yī)季(jì)度末，其实际(jì)存款(kuǎn)较去年末减少约(yuē)1020亿(yì)美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银(yín)行业(yè)危机频现，让A股机构不再抱团银(yín)行股，银行部分龙头(tóu)股(gǔ)招(zhāo)行(xíng)等(děng)承压，相较(jiào)而(ér)言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银(yín)行(xíng)股价兔年颓势(shì)，一是(shì)二者(zhě)虎年最后3个(gè)月股(gǔ)价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈利(lì)增(zēng)速(sù)；二是(shì)“中国特色估值体(tǐ)系”开始(shǐ)风行，市场(chǎng)风格转换。但二者市净率(lǜ)远高于行业(yè)均值，难以赋予中特(tè)估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估(gū)值(zhí)洼地，而(ér)沪深(shēn)京三市A股的市盈率和市净率中位数分(fēn)别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来看，让央企国企(qǐ)估值(zhí)回归市场均值，已是(shì)国家资本(běn)新战略。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈率还(hái)是市净率等指标看(kàn)，当前A股(gǔ)的(de)估值(zhí)相对(duì)偏低。”类似表态无疑是(shì)为(wèi)中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个(gè)股是，当前总市(shì)值取代贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次(cì)新+绩(jì)优概念让其成为(wèi)中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间(jiān)不大(dà)

　　股市“红五月”中国一共有多少万亿钱之(zhī)说，源自井(jǐng)喷式牛市(shì)带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放(fàng)开15只股(gǔ)票的(de)涨(zhǎng)跌(diē)幅限(xiàn)制(zhì)，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导(dǎo)的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的(de)年份分别为18次和(hé)17次，二者同时上涨的(de)年份有(yǒu)11次(cì)。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘(piāo)红4次，5月份这(zhè)个风向标(biāo)已(yǐ)不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概(gài)率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五(wǔ)月行情能否再现？关键在要看两点(diǎn)：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能(néng)否维持强势行情(qíng)。二是作(zuò)为A股第二(èr)大行业指数，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权(quán)重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈利(lì)增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周(zhōu)三低位(wèi)上涨一成，或是否(fǒu)极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿(yì)元(yuán)之上，市(shì)场人(rén)气并未(wèi)退潮(cháo)，只(zhǐ)是(shì)风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整(zhěng)理格(gé)局，后市即使考验3200点附(fù)近的(de)半年线(xiàn)和年线关(guān)口，下跌(diē)空间亦不大。

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