金融界4月21日消息 自(zì)国(guó)家统计局4月11日发布(bù)3月(yuè)份物价数据后，近日关于所谓“通缩”的话题就不(bù)绝(jué)于耳。摩根斯坦(tǎn)利中国(guó)首(shǒu)席(xí)经济(jì)学家邢自强今天在(zài)CMF演(yǎn)讲称，现阶段低通胀可(kě)能(néng)是我们的优势，至(zhì)少给决策层提供了(le)充足的政策(cè)空间，无(wú)需担忧通胀掣肘。

　　低通胀形(xíng)势可能是一(yī)种优势

　　而我们(men)从疫情(qíng)中复苏走过3个月，并且(qiě)没有采取(qǔ)强刺(cì)激，更多靠内(nèi)生(shēng)动力，由于我(wǒ)们产能充裕，供(gōng)给端恢复略(lüè)快于需求端(duān)，通胀(zhàng)暂时起不来，有利于物价相(xiāng)对温和(hé)的水平。

　　邢自强以欧美发达国家举例，疫情之后货币政策(cè)强刺激，带(dài)来高通胀(zhàng)后果不得(dé)不进行(xíng)加息(xī)，而矫枉过正的加息过程(chéng)又带来银行(xíng)业震(zhèn)荡。在(zài)他看来，现阶段低通(tōng)胀可能是我们的(de)优势(shì)，至少给决策层提(tí)供了充足(zú)的政策空间，无需担(dān)忧(yōu)通(tōng)胀掣肘。

　　他认(rèn)为，对于近期(qī)中(zhōng)国通胀水平较低可以看(kàn)得更乐观一些，不(bù)必担(dān)心(xīn)中国(guó)会(huì)陷入(rù)长期的(de)需求低迷。

　　关(guān)于就业，邢自强也指出(chū)，这也是一个滞(zhì)后指标，不会(huì)率先(xiān)好转，需要经济环(huán)境(jìng)有明(míng)显改善、企业感到盈利、订(dìng)单(dān)有(yǒu)比较(jiào)强的转机(jī)，才(cái)会(huì)慢(màn)慢扩张、扩产和(hé)招聘。服务业率先复苏，就业为(wèi)什么也没(méi)有特(tè)别(bié)明(míng)显改善？邢自(zì)强指出，现在还(hái)处于经济修复阶段，疫情前正常年份服务业能创造800万个(gè)就业岗(gǎng)位，但是21年、22年(nián)服务(wù)业只创造了(le)100万(wàn)个(gè)岗位，两年加起(qǐ)来少(shǎo)创造(zào)了约1300万个岗位(wèi)。“这是一种隐形的(de)失业(yè)，现在服(fú)务业仅(jǐn)仅是(shì)恢复到2019年的水(shuǐ)平，要恢复到原(yuán)来的轨迹上需要(yào)时间。”

　　邢自强分析，就业相对低迷(mí)是有原因的，跟感受到的服务业在(zài)回(huí)升并不矛盾，“回升(shēng)只是(shì)补上去年底的坑，还没有(yǒu)回到潜在增速(sù)上，只有回到(dào)潜(qián)在增(zēng)速上才(cái)能够逐步消化之前积压的潜在失业。”邢自强(qiáng)判断，服务性行业可能(néng)要逐季恢复，大概(gài)在今(jīn)年底回到疫情前的增长吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思轨迹(jì)。

　　统计局、央行纷(fēn)纷强调没有(yǒu)通缩(suō)

　　4月11日国家统计局公布3月物价数据显示，3月CPI（居民消费价格(gé)指(zhǐ)数）同比增长0.7％，比上月(yuè)回落0.3个(gè)百分(fēn)点，PPI（工业生(shēng)产(chǎn)者出厂价格指数）同比(bǐ)下降2.5％，同比降幅比(bǐ)上月扩大1.1个百分(fēn)点。CPI和(hé)PPI同比增速双双回落，一季度(dù)新增(zēng)贷款(kuǎn)却(què)创纪(jì)录，引发了(le)关于通缩的讨论。

　　央(yāng)行：金融数据领(lǐng)先于经(jīng)济数(shù)据，反映出(chū)供(gōng)需恢复不匹配现状

　　4月(yuè)20日下午(wǔ)，央(yāng)行举行2023年(nián)一季度(dù)金(jīn)融统计(jì)数据有关情(qíng)况新闻发(fā)布会。央行货币政策司司长邹澜回(huí)应称，我国不存(cún)在长期通缩或通胀的(de)基(jī)础。

　　邹(zōu)澜表示，对“通缩”提法要(yào)合理看待(dài)，通缩一般具有物价水平持续负增(zēng)长(zhǎng)、货币供应量持续下降的特征，且常伴(bàn)随经(jīng)济衰退。当前(qián)我国(guó)物价(jià)仍在温和(hé)上(shàng)涨(zhǎng)，M2（广义货币供应量）和社(shè)融增(zēng)长相对(duì)较快，经济运(yùn)行(xíng)持续好转，与通缩有明显(xiǎn)区(qū)别。

　　近(jìn)期的(de)物价回落是(shì)因为(wèi)经济(jì)基(jī)本面(miàn)和高基(jī)数(shù)等因素(sù)。邹(zōu)澜进一步解释，一方(fāng)面，供给(gěi)能力较(jiào)强。在稳(wěn)经(jīng)济一揽子(zi)政策有力支持(chí)下，国内(nèi)生产(chǎn)持续加快恢复，物流畅通(tōng)保障(zhàng)到(dào)位，特别是(shì)“菜篮(lán)子”“米袋子”供给充足。另一方面，需(xū)求恢复较慢。疫情(qíng)伤痕效应(yīng)尚未消(xiāo)退，消费意愿尤其(qí)是大(dà)宗消(xiāo)费需(xū)求回(huí)升(shēng)需(xū)要(yào)时间。

　　此外，基(jī)数效(xiào)应也有所影响(xiǎng)。邹澜进一步(bù)指出(chū)，去年3月国际油价暴涨和国内鲜(xiān)菜价格反季节上(shàng)涨(zhǎng)，也(yě)带来高基数扰动。货币信贷较快增长与物价回(huí)落并存，本质上(shàng)受时滞(zhì)影响。稳健货(huò)币政(zhèng)策注重从供给侧发力(lì)，去年以(yǐ)来支持稳(wěn)增长力度持续(xù)加大(dà)，供给端见效较(jiào)快。但实体(tǐ)经济(jì)生(shēng)产(chǎn)、分配、流(liú)通、消费(fèi)等环节的效应(yīng)传导有一(yī)个过程，疫情(qíng)反复(fù)扰动也使企业和居民信心(xīn)偏弱，需求端存有(yǒu)时滞。总体看(kàn)，金融数据领先于经济数据，实际上反(fǎn)映出供需恢复不(bù)匹(pǐ)配的现状。

　　统计局：当前中国经(jīng)济(jì)没有(yǒu)出现(xiàn)通缩，下阶段也不(bù)会出(chū)现通(tōng)缩

　　4月18日一季度经(jīng)济数据发布会上，国(guó)家统计发言人付凌晖就近期(qī)市场热议(yì)的中(zhōng)国经济(jì)是否会陷入通缩进(jìn)行了(le)回应。他表示，总的来(lái)看，当前(qián)中国(guó)经济没有出现通缩(suō)，下(xià)阶段也不会出现通(tōng)缩。从下阶(jiē)段来看，物价会稳(wěn)步恢(huī)复，价格带(dài)动会逐步增强。

　　付(fù)凌晖称，从价格表(biǎo)现来看，由于(yú)去(qù)年基数较高，国际大宗商(shāng)品价格涨幅较高，再加上国(guó)内受(shòu)疫(yì)情影响供给偏紧，导致去年二季(jì)度(dù)CPI涨幅(fú)都比较(jiào)高，这(zhè)样影响今年二(èr)季度CPI涨幅可能保持(chí)低位，但这(zhè)不说明通货紧缩。随着(zhe)下半年影响因素逐(zhú)步消除，价(jià)格会回到一个合理水平(píng)。

　　通(tōng)缩成立吗？券商经济学家激(jī)辩

　　中信证券(quàn)直言，当前数据(jù)呈现复(fù)苏信号明显，通缩(suō)观点并不(bù)成立，预计(jì)下半年基(jī)数效应(yīng)消退后，CPI同比(bǐ)增速将开(kāi)始回升。

　　中(zhōng)金(jīn)公司(sī)称，“我们看到的是回暖，而非通缩”，当前物(wù)价下降既不全面亦难持续，货币(bì)供(gōng)应创(chuàng)新高，经(jīng)济已步入复苏。

　　华(huá)泰宏观也指出，CPI可能(néng)低估了服务业和其(qí)他(tā)不可贸(mào)易品的通胀(zhàng)。而作为（不计入CPI的）最大的“不可贸易品”，地价(jià)和(hé)房价“再通胀”是更广义的通胀(zhàng)走势最重要的风向标之一。华(huá)泰宏观认为，不论是从居民收入、居(jū)民(mín)消费倾(qīng)向、还是居民(mín)资产负债表的边(biān)际(jì)变(biàn)化而言(yán)，居民消费能力(lì)和购房意愿在防(fáng)疫政(zhèng)策优化后都(dōu)在修复，而非(fēi)恶化。

　　招商证券提(tí)到，一(yī)季度(dù)CPI走势(shì)并不满(mǎn)足央行对通缩的(de)认定，其主要反映局部性(xìng)、外(wài)生性(xìng)与阶段性(xìng)现象(xiàng)，货币供应(yīng)（M2）高增长与(yǔ)CPI持续(xù)走(zǒu)弱看(kàn)似反(fǎn)常，实则反映疫后复苏结构性(xìng)特点。

　　粤开宏观提到，当前的物价下(xià)行(xíng)不是通缩，而是(shì)与基数效应、前期(qī)非经(jīng)济政策对(duì)企业家信心的(de)冲击以及疫情(qíng)后居(jū)民风(fēng)险偏好(hǎo)下(xià)降有关。当前(qián)中国经济(jì)仍在持续恢复进程(chéng)中，PMI、社融等指(zhǐ)标(biāo)反映经济恢复向好，并且呈现出服务业好于工业、内需恢复好(hǎo)于外需的(de)特点。

　　国民经(jīng)济研究所副所长王(wáng)小鲁称，在货(huò)币增长大(dà)幅度超过经济增长的(de)情况下，所谓“通缩(suō)”是(shì)个伪(wěi)命题。货币走高，价格走低，这不是通缩，是(shì)产(chǎn)能过剩和消费(fèi)需求不(bù)足抑制了价格上(shàng)涨。这种情况下货(huò)币扩张对促进增长、扩大需求不仅于事(shì)无补，反而推高不良债务(wù)，加剧产能过(guò)剩。

　　国君宏观则认为，造(zào)成当前“类通(tōng)缩”复苏(sū)的本质是货币与有效需求(qiú)或供给的不匹配，背后是居(jū吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思)民与企业支出谨(jǐn)慎、地产角色变化(huà)、海外市场转向三个原因。经济预期在经历一轮上修与下修后，当前(qián)宏(hóng)观预期波动率再次抬升，国军(jūn)宏观认为会(huì)持续至5月之(zhī)后，当宏观预期波动率下降后，“类通(tōng)缩(suō)”复苏环境(jìng)延续，长端(duān)利率依(yī)然有小幅下行空间，权益成长风格会相(xiāng)对占(zhàn)优。

　　国(guó)海(hǎi)策(cè)略也指出，通缩(suō)环境下(xià)景气行(xíng)业(yè)的稀缺是促成成长牛的重要外(wài)部因素(sù)，物价水平的回落多(duō)与有效(xiào)需求不足相关，在传统周期行业景气低(dī)迷的(de)环境下，产(chǎn)业周期上行的(de)成长行(xíng)业优势(shì)凸显。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思