A股(gǔ)“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中(zhōng)国移(yí)动股价周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王(wáng)”的(de)光环，引发(fā)市场热议。截至(zhì)周五收盘(pán)，茅(máo)台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可(kě)危。值(zhí)得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两(liǎng)地(dì)上市，若按其A股股本计(jì)算则不过是(shì)一场(chǎng)计算上(shàng)的乌龙(lóng)，但若均按(àn)照A股股价(jià)等数(shù)据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创、中特(tè)估、人(rén)工智能(néng)等一系列(liè)热点催(cuī)化下(xià)，中国移动今年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年(nián)上市(shì)以来最近一年股价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而(ér)茅台(tái)股价则几乎仅在原地(dì)踏(tà)步。有市场人士认为(wèi)，中国移(yí)动和茅(máo)台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济(jì)时代带来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向(xiàng)来是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股王(wáng)变迁的背后似(shì)乎也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价值(zhí)的(de)变(biàn)化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚至登顶(dǐng)全球资本(běn)市场市值之(zhī)首，得益于当时基(jī)建大(dà)发展时(shí)期，中石(shí)油在股王的位置上稳坐(zuò)了八(bā)年，直(zhí)到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网(wǎng)金融牛市成为新(xīn)锐股王(wáng)。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三年(nián)的消费白马(mǎ)股大牛市，也(yě)成(chéng)就了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高(gāo)端白酒(jiǔ)的高(gāo)估(gū)值泡(pào)沫(mò)下，以及今(jīn)年春节后白酒行业的终(zhōng)端(duān)动销几乎(hū)并未达(dá)到(dào)预期，整个(gè)白(bái)酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近(jìn)日(rì)，中国移动(dòng)的(de)突然崛起(qǐ)更是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅(máo)台市值这一历史性(xìng)事件背后，除了离不开国家政策持续(xù)推进的(de)数字经济(jì)，与(yǔ)最近爆火的人(rén)工智能两大概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念的强力催(cuī)化(huà)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根据(jù)数(shù)据显示(shì)，当前美(měi)股(gǔ)市(shì)值前十的(de)上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已(yǐ)成(chéng)提升生产力的重要因(yīn)素，二(èr)级(jí)市(shì)场(chǎng)对科技企(qǐ)业的态度(dù)能一定程度显示出科技(jì)企业的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动为(wèi)代表(biǎo)的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济逐渐向数字化(huà)深(shēn)度(dù)转型的背景下，实力(lì)强劲并(bìng)实现华丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，公司作为(wèi)国企数(shù)字经(jīng)济(jì)担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随(suí)算力太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询网络的(de)进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的(de)需(xū)求(qiú)，公(gōng)司(sī)具(jù)备较强的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能力，正(zhèng)在(zài)从传统管道(dào)运营商向(xiàng)数字(zì)科技(jì)领军企业(yè)加快跃迁升级(jí)，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修(xiū)复情况来看，根据光大证券4月15日研(yán)报显示(shì)，2022年底以来，截至(zhì)4月13日(rì)，三(sān)大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于(yú)近五(wǔ)年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字(zì)经济”成为(wèi)率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事(shì)引发市场热(rè)议。即(jí)很长一段时(shí)间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的(de)传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本次中国移(yí)动(dòng)直(zhí)接(jiē)在市(shì)值上超(chāo)越茅台(tái)，结(jié)果是否会不一(yī)样(yàng)呢(ne)？

　　回看那(nà)些中了“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字(zì)头的中国(guó)船舶，其在2007年(nián)依托(tuō)船(chuán)舶业景气度提升，股价超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆(bào)发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国(guó)船舶股价(jià)维持在24元左(zuǒ)右。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中文(wén)在线、全通(tōng)教育等多家公司股(gǔ)价均超越茅(máo)台，但(dàn)最后(hòu)的(de)结果不(bù)是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上(shàng)述公司的(de)陨(yǔn)落大部分主要是(shì)由于行(xíng)业(yè)景气度变化以(yǐ)及(jí)股市景气(qì)度无法维持。而茅台凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家企(qǐ)业股价能否持续(xù)上涨以及(jí)维持高(gāo)位，市场普遍观点还是认为，实(shí)际(jì)需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞(chāo)机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市值却(què)一(yī)直不如茅(máo)台(tái)呢(ne)？

　　对此，有分析(xī)认为，大(dà)致归结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台(tái)越(yuè)卖越(yuè)贵，但(dàn)话费(fèi)越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲(chōng)上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类(lèi)资源，但(dàn)作为央企需(xū)要承担(dān)“提速降费(fèi)”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一(yī)方面(miàn)即是成本方(fāng)面的问题，中国移动本质(zhì)作为通信基础设(shè)施企业(yè)，需要(yào)持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如(rú)此(cǐ)沉重的资本(běn)开支，也不需(xū)要面临(lín)追(zhuī)赶最(zuì)新(xīn)技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据(jù)可以看出，中国移动今(jīn)年一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却(què)差(chà)别不大，销售毛(máo)利(lì)率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大(dà)差(chà)别(bié)。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一系(xì)列(liè)信号表(biǎo)明(míng)中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的(de)结束，中国移(yí)动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内人士(shì)测(cè)算(suàn)，这意(yì)味着届时全年资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年(nián)以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着(zhe)移动互联网(wǎng)进入(rù)下(xià)半(bàn)场(chǎng)，行业重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业(yè)互联(lián)网和智(zhì)能化，中国移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去(qù)年(nián)公司数字(zì)化转型(xíng)收入对主营(yíng)业务收(shōu)入增(zēng)量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增长的第一(yī)驱动力。此外，公司(sī)移(yí)动(dòng)云收入规模实现新跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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