射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局，下游市场(chǎng)增速放(fàng)缓叠(dié)加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公(gōng)司股(gǔ)价开盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场(chǎng)受(shòu)到资(zī)本热(rè)捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快(kuài)车(chē)道，先后引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期(qī)、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本(běn)、光速(sù)中国(guó)以及金沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)等一系列外(wài)部(bù)机(jī)构股东(dōng)。截至上市前，大基金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与(yǔ)慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市(shì)首日也走出了(le)破发(fā)的行情，该公司(sī)股价(jià)于去(qù)年下半年触底回升，但(dàn)截(jié)至今日(rì)收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射(shè)频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需(xū)求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有(yǒu)限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也(yě)在响应市场变化谋求射频芯(xīn)片业务以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　触动的意思解释，颇受触动的意思g>▌引入(rù)大(dà)基(jī)金(jīn)二期等多个知名资(zī)方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频(pín)前端(duān)芯片及(jí)模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应(yīng)用领域主要包括智能(néng)手机以(yǐ)及物(wù)联(lián)网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰(tài)科技(jì)等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无(wú)线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前仍处于亏损状态(tài)，净(jìng)亏损额分别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是(shì)由(yóu)于(yú)持续进行高额研(yán)发投(tóu)入；下游客(kè)户集中且具(jù)有(yǒu)产品(pǐn)验(yàn)证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发投入(rù)方面，近(jìn)三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年公司(sī)的综合(hé)毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及(jí)和(hé)慧智微(wēi)产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模的情况下，慧(huì)智微(wēi)开启了对外融资(zī)之路(lù)。公开信息(xī)显示(shì)，公司于2018年末开(kāi)始(shǐ)进(jìn)入(rù)融(róng)资(zī)快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年(nián)内完成(chéng)了三轮融资，众(zhòng)多知(zhī)名资方，包括(kuò)大基金(jīn)二期、元禾璞华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微(wēi)的股东序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通-执中(zhōng)数据显示，从(cóng)当前的(de)股价情(qíng)况看，大基金二期在(zài)投资慧智微的近两年(nián)时(shí)间里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后(hòu)一轮(lún)持续加(jiā)注(zhù)的红杉中国(guó)，平(píng)均(jūn)持股(gǔ)成本(běn)增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前(qián)实(shí)现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领域面(miàn)临(lín)变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入(rù)来(lái)自于手机(jī)领域。当前，智(zhì)能手机出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业(yè)绩造成了(le)冲击(jī)，而市(shì)场对智能(néng)手机未来增速持续(xù)放缓(huǎn)的预期，也(yě)让资本市场(chǎng)对包括慧智微在内(nèi)的射频(pín)芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射(shè)频前(qián)端的市场为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年(nián)由于手机市场(chǎng)的下滑，射(shè)频前端市场规模(mó)与2021年的(de)市场相差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机的温和增(zēng)长以及5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限，预计到(dào)2028年(nián)射(shè)频前(qián)端的市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构，同样在IPO前获(huò)豪(háo)华股东突击(jī)入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市(shì)首日(rì)跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月(yuè)跌至(zhì)30元每股的(de)价格后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领(lǐng)域的巨头(tóu)厂商都在谋求(qiú)转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频(pín)领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞(jìng)争(zhēng)格(gé)局(jú)，由于(yú)入局者众，且产(chǎn)品仍集(jí)中在中低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价(jià)格(gé)，进一步(bù)压低(dī)了自身的(de)利润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来每个射(shè)频(pín)细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频(pín)芯片(piàn)厂商将面(miàn)临更大(dà)的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射(shè)频(pín)芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年(nián)共有9家(jiā)射(shè)频(pín)芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机构涵(hán)盖(gài)了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江产业基金(jīn)、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股(gǔ)书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯(xīn)片(piàn)测设中心(xīn)建(jiàn)设(shè)、总部基(jī)地及(jí)上海和(hé)广州研(yán)发中心建设以及补充流动(dòng)资(zī)金。具体战略(lüè)规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市场地(d触动的意思解释，颇受触动的意思ì)位(wèi)，增加(jiā)头(tóu)部客(kè)户的(de)市(shì)场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可(kě)重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的(de)应用；产品上加大(dà)对上游滤波(bō)器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列。

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