北京时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈(hā)撒韦召开年(nián)度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的(de)沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了来(lái)自全球投资(zī)者(zhě)5个多(duō)小时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资(zī)者分(fēn)享了(le)投资、成(chéng)功以及长寿的秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及(jí)公(gōng)司(sī)“接班人”等热(rè)点话题(tí)进(jìn)行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表(biǎo)示，他和(hé)芒格(gé)依(yī)然高度(dù)看好苹果公(gōng)司(sī)。“如(rú)果让消费者选择，是(shì)放弃第二(èr)台车，还(hái)是放(fàng)弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃(qì)第二(èr)辆车。这是消费者行为对(duì)苹果(guǒ)公司(sī)带(dài)来的机(jī)会(huì)。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到了台积电在(zài)产业链中(zhōng)的重要位置。巴(bā)菲特(tè)认为，“目前(qián)没有一(yī)家(jiā)公(gōng)司可以与(yǔ)台积电相比(bǐ)拟，这(zhè)家(jiā)公司拥(yōng)有(yǒu)非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能(néng)够在第一(yī)时间(jiān)获取本次股东会最(zuì)新(xīn)观(guān)点(diǎn)，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以(yǐ)飨读(dú)者。

　　重点企业(yè)背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特(tè)说(shuō)，“伯克希尔买(mǎi)卡车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是，买Pilot是一(yī)个分(fēn)成三(sān)个(gè)阶段的(de)交易，第一个(gè)阶段价格很好，第二个阶段由于(yú)他们(men)去年优异的业绩(jì)对卖家(jiā)很有利(lì)。

　　自从(cóng)我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分(fēn)股份已进(jìn)行了“股权(quán)”会(huì)计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的(de)额外权益，这将使(shǐ)我们的(de)所有权(quán)提高到80％，并(bìng)导(dǎo)致我们在财(cái)务报(bào)表中(zhōng)充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益、资(zī)产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的(de)分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很(hěn)多(duō)产品供应给它(tā)，但有些产品(pǐn)很难(nán)让人们只去沃尔玛购买，我们也(yě)会把产(chǎn)品的分销渠道多元化(huà)，我们希望(wàng)能够拥有多(duō)个具备沃(wò)尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自(zì)身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴(bā)菲特说(shuō)，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题不(bù)在于(yú)是否开新(xīn)店。我和(hé)查(chá)理为了把(bǎ)这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力也(yě)不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业(yè)是(shì)一个(gè)（经(jīng)营(yíng)）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举个例(lì)子(zi)，假如疫情前有70％的业(yè)务(wù)，随着疫(yì)情的来临，客(kè)流(liú)量减少了(le)，但电影院(yuàn)不能减少影片供应，也(yě)不能减少其他(tā)消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经(jīng)做得非(fēi)常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出(chū)售动视暴雪(xuě)股份是否影响到了(le)微(wēi)软(ruǎn)对(duì)其的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有(yǒu)监(jiān)管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明(míng)了。至于微(wēi)软，我认为(wèi)他们(men)已经做得非常出色(sè)了，为了达成这笔收购(gòu)，微软与英国(guó)有(yǒu)关(guān)部门积极地进(jìn)行了合作，但这(zhè)并不代表他们(men)最终一定会(huì)成功，这也(yě)不是愿意多花(huā)钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有(yǒu)成功，也(yě)不(bù)代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超过(guò)了能(néng)源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司。他说，“苹(píng)果公(gōng)司在我们仓(cāng)位中的占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份(fèn)占(zhàn)比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机(jī)还是(shì)放弃(qì)买汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很多(duō)人(rén)会选放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋(qū)势会如何发展，但我们知(zhī)道什(shén)么是正确(què)的价(jià)格，我(wǒ)们可以(yǐ)在消费者(zhě)行为(wèi)方面做(zuò)一定(dìng)的预测，以及它对企(qǐ)业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在(zài)买(mǎi)第二辆车(chē)和买iPhone之间选(xuǎn)择(zé)，多(duō)数人可能会选择放弃(qì)买车

　　有投资者对于(yú)苹(píng)果占伯克希(xī)尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这(zhè)已经接(jiē)近了危险范围(wéi)。

　　对(duì)此，巴菲特肯定(dìng)地表(biǎo)示，“你的美元是(shì)好的。”以此来(lái)表(biǎo)示，这笔(bǐ)投资(zī)是(shì)没问题的(de)，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源(yuán)和(hé)喜诗糖(táng)果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花(huā)钱的时候都有自己的(de)喜(xǐ)好，有些人(rén)会花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车(chē)，要么(me)放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯(xīn)片行(xíng)业台积电拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想了解伯(bó)克(kè)希尔在一个季度内快速买(mǎi)入卖(mài)出(chū)台积电的原(yuán)因。在问答(dá)环节，巴菲特(tè)对(duì)此进行了说(shuō)明(míng)，在他看来台积电(diàn)是世界范(fàn)围内管理最(zuì)完(wán)善且最(zuì)重要(yào)的公司之一，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多(duō)人想要提高美国的(de)芯片产能，但我认(rèn)为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了(le)亚利(lì)桑那州的部(bù)分(fēn)芯片工作(zuò)，但至少(shǎo)在我看来(lái)，目前我们没(méi)有一家公(gōng)司可以与台(tái)积(jī)电比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)。何况它们(men)还拥有(yǒu)一位91岁的创始人(rén)，这家公司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他(tā)是天才

　　有观众(zhòng)问巴(bā)菲(fēi)特(tè)，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己？巴菲特(tè)的回答(dá)是(shì)，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自(zì)己，但他很有才华。所以，他高估了一个(gè)不需要高估就能成为天才的人。他真的很聪(cōng)明，我想他(tā)的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜(xǐ)欢接(jiē)受不可能的目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简单、确定性高(gāo)的工作，我不(bù)想要那么多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力(lì)于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生活(huó)方式(shì)，我不(bù)喜欢和他(tā)在(zài)一(yī)起，他也(yě)不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大获(huò)成功，

　　但我并(bìng)不喜欢(huān)

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间内，我和查理都觉(jué)得(dé)，汽车行业太艰难(nán)了。例如福特汽车公司(sī)，曾(céng)经亨(hēng)利·福特看起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的(de)年度(dù)报告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商(shāng)，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销(xiāo)商(shāng)。此外，美国的汽车(chē)公司还会面临来自世(shì)界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉(lā)利就处于一个特殊的位(wèi)置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的(de)行业，但电动(dòng)汽(qì)车(chē)即将(jiāng)大获成功。现在它带来了(le)巨大的成本(běn)和巨(jù)大的风(fēng)险，但我(wǒ)不(bù)喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工(gōng)智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智(zhì)能的问题时，芒(máng)格表示，如果你到中国(guó)的比亚迪(dí)工厂去看一看，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人(rén)可能更好，因为(wèi)人工(gōng)智(zhì)能并不能取(qǔ)代(dài)很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽然可以做一些(xiē)令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带(dài)我(wǒ)去看(kàn)微软的(de)产品，但这类产(chǎn)品仍(réng)不完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的(de)初衷是(shì)好的，但很(hěn)多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可(kě)以改(gǎi)变全世界，但它并不能改变人类的思维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益(yì)的机(jī)会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机(jī)会在相(xiāng)对降低，但(dàn)这(zhè)并不代表没有(yǒu)投资机(jī)会。从1940年到(dào)现在，无(wú)论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等领域都(dōu)有新(xīn)的改变(biàn)，新的事物永远在不断出(chū)现，而且会(huì)取(qǔ)代一些原有的技(jì)术，因此，在这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对新(xīn)能源前(qián)景，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是希望能够(gòu)帮助解决(jué)一些环境方面的问题(tí)。从传(chuán)统能源(yuán)向(xiàng)新能(néng)源的转变，我们在这(zhè)个(gè)方面做了非常(cháng)多的(de)投入。不过，现在做(zuò)的还(hái)远(yuǎn)远不够。”更(gèng)多(duō)精彩观点请(qǐng)关注证券市(shì)场红周刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业(yè)务副董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝(bèi)尔(ěr)表示(shì)，“我们现(xiàn)在正(zhèng)在经历能(néng)源(yuán)行业(yè)的变(biàn)革，全球都是如此，我们有3家美国(guó)的公共(gòng)事业公司(sī)，我们希(xī)望能(néng)够(gòu)在全国的(de)每(měi)一个州制定不同的计划，然后将这些(xiē)计划进(jìn)行整合。我们(men)也将我们(men)的目标(biāo)进(jìn)行了(le)同步规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年相比(bǐ)能够降低50％。这(zhè)是(shì)我们(men)在公共事业方(fāng)面希(xī)望能(néng)够取得的成绩，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在(zài)针对投资者提(tí)出(chū)的硅(guī)谷银行破产事件会带(dài)来怎样的经济后(hòu)果(guǒ)时，巴菲特(tè)表示，这是灾(zāi)难性的，即(jí)使联邦存款保险公(gōng)司(sī)的(de)限(xiàn)额是25万(wàn)美元，这是法令的(de)规定，但这不是美国的行为方式(shì)，就像他(tā)们不会让债务上限导致世(shì)界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美(měi)国公众解释为什么只有(yǒu)25万(wàn)美(měi)元有(yǒu)“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这(zhè)次事件引发的后续问题会(huì)扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直(zhí)以(yǐ)来的情况都非常相似，恐惧总是(shì)会传染的，我(wǒ)父(fù)亲在1931年因为银行(xíng)挤(jǐ)兑而失去了工作。不(bù)过，这些年来(lái)，银(yín)行系统(tǒng)发生了很大变化。二战后的那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在(zài)那时，我们做了一件非常明智的事情(qíng)，就是成立联(lián)邦存款保(bǎo)险公(gōng)司。现在已(yǐ)经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑(duì)）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则(zé)

　　导(dǎo)致银行系(xì)统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋(fù)予了制定保证金(jīn)要求(qiú)的责(zé)任。他们(men)改变了很多次保证金要(yào)求(qiú)，因为我们都知道，借了很多钱(qián)的人(rén)会给银(yín)行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不(bù)了财政问题

　　由于美联储投放的天量流(liú)动性，引(yǐn)发了严(yán)重的通货膨胀，市(shì)场普遍在(zài)批评(píng)美联(lián)储失职(zhí)。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不在美(měi)联储，“他们无法(fǎ)解决财政(zhèng)问题，他(tā)们正在履行其职能。现金也不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格对(duì)此也不很乐观，他(tā)表示，我们(men)在第二次世(shì)界大战中付出了代价。我们(men)每(měi)个人，包括学(xué)校的孩子(zi)和其他人(rén)，也包(bāo)括我自己。我们购买了最初所(suǒ)谓(wèi)的(de)战争债券、国(guó)防债券和储蓄债(zhài)券等等。如(rú)果不停(tíng)印钞票，我无法预计宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发明，但要(yào)恪守(shǒu)旧(jiù)的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各(gè)种各样的新(xīn)发明，但(dàn)它(tā)需(xū)要有(yǒu)旧的(de)价值观。我们不知道会发生(shēng)什么，因为(wèi)在(zài)目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那(nà)些制(zhì)造问题(tí)的人。如果他们承(chéng)担了不该承(chéng)担的风险，如果你要改变人(rén)们未来的行(xíng)为方式，风险(xiǎn)就必(bì)须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准备买下(xià)许多银行

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果你遵循健(jiàn)全的(de)银行投资方(fāng)法，不做别人做(zuò)的一些风险性(xìng)事情，银行可(kě)能是一(yī)个非常(cháng)不错的投资(zī)。最(zuì)初在1969年(nián)，查理和(hé)我(wǒ)以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行(xíng)控股公(gōng)司修(xiū)正法案(àn)》没有通(tōng)过(guò)，我们最终可能会(huì)拥有(yǒu)许多银行(xíng)，而不是(shì)许多保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币(bì)失去信(xìn)心(xīn)，

　　这(zhè)不会是一个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元(yuán)是储备货币，我(wǒ)看不(bù)到任何其他货币(bì)能(néng)够取(qǔ)代它。我觉得没人能(néng)理解现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能(néng)比我(wǒ)们更清楚，但是他也不能完全控制(zhì)我们的财政政策。当疫(yì)情(qíng)发生的时候，并没有人(rén)知(zhī)道需要印(yìn)多少数额的货币才(cái)能解决问(wèn)题，而直到(dào)它(tā)失控。人(rén)们会对货币(bì)失去信(xìn)心，他们的(de)行为方式可能(néng)会完全不同。我们无法预测(cè)，但我们知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关(guān)于(yú)大(dà)周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然(rán)有很多上市公司涉(shè)及保(bǎo)险(xiǎn)业务，但(dàn)没有一家是自己愿意去(qù)投(tóu)的。虽(suī)然有人诟(gòu)病盖可(kě)保险(xiǎn)已经是一家技术公司，但在我们看(kàn)来(lái)，其依(yī)然是一家(jiā)保险公司。他同时解释，盖可在技术方面(miàn)需要做的工(gōng)作要比想象的多(duō)很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第(dì)一(yī)季度(dù)业绩(jì)表现(xiàn)得非常好，这背后有两(liǎng)个(gè)原因，首先是减少了前(qián)一年的保险准(zhǔn)备金，其(qí)次一(yī)季度还(hái)是(shì)汽(qì)车保险的旺(wàng)季，此(cǐ)外在远程信(xìn)息处理(lǐ)方面，盖可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答(dá)有投(tóu)资者提出(chū)的商(shāng)业地(dì)产损失情(qíng)况有多严重，和(hé)伯克(kè)希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示(s无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理hì)，伯(bó)克(kè)希(xī)尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域从来不是(shì)特别(bié)活(huó)跃，因此也(yě)不会受到(dào)不良(liáng)贷(dài)款等一系(xì)列负面因素影响。

　　但美(měi)国(guó)和世界很多地方市中心的空洞化却(què)是(shì)非常严(yán)重的(de)，它会影响很多人。建筑不(bù)会(huì)消失(shī)，但(dàn)所有(yǒu)者会(huì)变化(huà)，人们总是喜欢买(mǎi)没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的(de)重点是

　　以安全的方(fāng)式恢(huī)复长期运营

　　在回答有投资者提出的(de)伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁(tiě)路(lù)公司面临(lín)的机遇(yù)和挑战时？巴(bā)菲特表示，他密(mì)切关注这一团(tuán)队(duì)的(de)运营(yíng)指标，其中不仅有美国的(de)铁路，而且还有(yǒu)加拿(ná)大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历(lì)了一段(duàn)困难时间(jiān)，但好在我(wǒ)们走出疫(yì)情(qíng)和供应方面(miàn)的挑战(zhàn)，不过还(hái)面(miàn)临劳工问题和其(qí)他一些问(wèn)题。我(wǒ)们的团队(duì)优先(xiān)考虑的是(shì)恢(huī)复铁(tiě)路的长期运(yùn)营，而不(bù)是短期专注于在20年(nián)内达到某(mǒu)一运营指标，要长期为客(kè)户提(tí)供(gōng)可持续的(de)优(yōu)质服务(wù)。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的(de)历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资(zī)决(jué)定

　　在回答有没有因为情绪(xù)作出错误的投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中谁都(dōu)不想成为一个没有(yǒu)感情(qíng)的人，但肯定想在做(zuò)投资(zī)或商业决定(dìng)时成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并(bìng)创(chuàng)造了

　　超过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多的(de)企业，企业赚更(gèng)多(duō)的钱(qián)，作为股东的份(fèn)额，作为伯克希尔的所有者，每(měi)年都在增加，而(ér)投资者不需(xū)要花任何(hé)钱。我(wǒ)们投资并(bìng)创造了超(chāo)过(guò)5000亿(yì)美元的股东权益和(hé)超(chāo)过300亿美(měi)元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于(yú)是否对持有的超过(guò)1000亿(yì)美(měi)元(yuán)的现金充满信心？巴(bā)菲特回(huí)答道，为什么(me)要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真(zhēn)正想(xiǎng)做的是收(shōu)购伟大的企业(yè)。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价(jià)值1000亿(yì)美元的公(gōng)司。

　　“适(shì)当(dāng)的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，没(méi)有人能(néng)像我(wǒ)们(men)一样达成交易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司，这种事情会再次(cì)发生(shēng)。但问(wèn)题是，我(wǒ)们收购(gòu)的(de)机会是(shì)非常(cháng)有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但(dàn)我们(men)的股东可能会(huì)把股票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什(shén)么让股价稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我们有(yǒu)足够(gòu)的钱(qián)，我们正在用我们(men)所拥有(yǒu)的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者(zhě)的行为

　　关于公司如何在短期(qī)利润和长期(qī)防御能力(lì)之间做出选(xuǎn)择？巴(bā)菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心季度预(yù)算是否(fǒu)达标，我们(men)感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个(gè)美好的事业。好(hǎo)的企业不多(duō)，但我(wǒ)们(men)确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足百货商店业务时，我们学(xué)到(dào)的是，在(zài)奖品上做图(tú)案绘制，这可以(yǐ)算是一件愚(yú)蠢的事。我(wǒ)们一直在(zài)试图洞(dòng)悉的是(shì)消费者(zhě)的行为，我们不能洞悉(xī)企业的技术(shù)趋势(shì)，如果能(néng)做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接(jiē)班！

　　关于(yú)投(tóu)资人关注的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当(dāng)然现在我还(hái)在位，格(gé)雷格的主(zhǔ)要价(jià)值是可(kě)以把一些事情做得更(gèng)好，或者(zhě)去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建(jiàn)议，但(dàn)格雷格是(shì)做出(chū)最(zuì)终决定的那个人。未(wèi)来我们还需要(yào)更多(duō)的优秀(xiù)人才，去涉及更(gèng)多(duō)的业务(wù)。如果(guǒ)这些人不足(zú)够聪明，我们是绝(jué)不会让他们接替我们做任何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优(yōu)秀的经理(lǐ)人，相对其他大型公司，伯(bó)克希尔之所以能够做的更(gèng)好(hǎo)原因之(zhī)一，是(shì)从(cóng)不(bù)会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球(qiú)选出的十大(dà)最(zuì)佳保险经理人(rén)之一，他的地位无可取代。阿(ā)吉特从(cóng)不会去尝试改变(biàn)一个体系，而总是会去改(gǎi)善一个体系。我很(hěn)享(xiǎng)受与(yǔ)他交流，以前我们每天(tiān)都(dōu)会聊(liáo)天，现在没有那(nà)么频(pín)繁了，但他绝对是世(shì)界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透(tòu)露到(dào)访日本五大商社

　　是(shì)为“接班(bān)人”铺路

　　巴(bā)菲特(tè)谈到了为何到(dào)访日(rì)本(běn)，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里的部(bù)分原因，是为了把格雷格介绍给那(nà)些生意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到(dào)非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确(què)实希望和（那些企业(yè)）有(yǒu)长期合作的机会。它(tā)们(men)是一些令人难(nán)以置信的投资机会(huì)，一直(zhí)是非(fēi)常好的投资机(jī)会。我很喜欢(huān)这(zhè)些公司的文(wén)化和历史。我们(men)对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特(tè)提出(chū)了一百年后伯克希尔的发展愿景，他(tā)说，希望这家公司仍(réng)能被股无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才(cái)。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书(shū)时至(zhì)今日依然(rán)畅销且屹(yì)立(lì)不倒(dào)一样，成(chéng)为其他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克希尔的资本

　　仍会(huì)比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被(bèi)认(rèn)为(wèi)是一个国家(jiā)的资产而(ér)非负债，以往记录已(yǐ)经说明了(le)这一点。未(wèi)来12~15年(nián)，伯克希(xī)尔的资本还是(shì)会比大部分公(gōng)司都要多，也仍然可以(yǐ)在国(guó)家的(de)经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常优(yōu)秀的(de)回购(gòu)计划框架，我会继续沿(yán)用(yòng)，因为股票回购将同时对股东和公司自身(shēn)的运营(yíng)产(chǎn)生益处，如果资本(běn)足(zú)够且股票很(hěn)有(yǒu)吸引力(lì)，那么为什么(me)不通(tōng)过回购来提升单股(gǔ)内在(zài)价值(zhí)呢？因此(cǐ)当时机来临(lín)，我们会成为活(huó)跃的股票(piào)回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生(shēng)的路就(jiù)清(qīng)晰(xī)了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的(de)问题(tí)时(shí)，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行(xíng)，但这并不适(shì)合所有人(rén)。如果你(nǐ)想要(yào)你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重(zhòng)要的是(shì)：你(nǐ)要践行这(zhè)样的(de)价值观，并和他们(men)谈(tán)论这个价值观，从他们(men)出生起，他们就(jiù)在学习你。“你的意(yì)志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过(guò)这一生，你可以写一下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没(méi)有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它们在财产规划(huà)分配上(shàng)都存在各(gè)自的问题。我年事已高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子(zi)的(de)理解以及他们的建议。这件事情对于孩(hái)子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告(gào)遗嘱会(huì)绑架他们(men)的(de)成长。“有一些人完全不(bù)向他们的孩子透露任何遗(yí)嘱有关的事情，而有些(xiē)人(rén)则用遗嘱去绑架孩子(zi)的(de)成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们(men)的成长(zhǎng)阶段，让他们知道(dào)遗嘱上的内(nèi)容——这在以后会很难(nán)更(gèng)改，我认为这是家(jiā)长(zhǎng)犯下(xià)的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感(gǎn)恩

　　会(huì)上(shàng)，查理·芒格说(shuō)，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量入为出(chū)，花的钱要比赚(zhuàn)的(de)钱少；避(bì)免身(shēn)边有能量的人(rén)和活(huó)动(dòng)；要活到老学(xué)到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到(dào)这一切，那你一定会(huì)成功。如果做不到，成功就需(xū)要(yào)更多(duō)的运(yùn)气，当然(rán)，你一定(dìng)不要把自(zì)己的命运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔赛(sài)”？和自己喜欢的人(rén)一起工(gōng)作，业(yè)务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们(men)的(de)业(yè)务中(zhōng)没有困难，我们都非常热爱自己(jǐ)的事(shì)业。每天早上起床时，我(wǒ)都感(gǎn)觉非常棒。和一群(qún)我(wǒ)喜欢的(de)人一起工作，彼(bǐ)此欣赏(shǎng)对方，而(ér)且(qiě)我(wǒ)上班通勤也只需要约(yuē)5分钟(zhōng)的路程(chéng)，这是非常理想的工作环境，没有什(shén)么能比这更美(měi)妙的(de)事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆在(zài)投资上(shàng)对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写下一(yī)些非常有说服力(lì)的话(huà)，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱(ài)的工作(zuò)都(dōu)是错(cuò)误的。我看了这本书(shū)（注：即《聪(cōng)明的(de)投(tóu)资(zī)者》）一遍又(yòu)一遍。无论(lùn)他(tā)的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还(hái)不时(shí)去(qù)亚马逊看(kàn)看这本书的排(pái)名，它一直(zhí)在畅销榜(bǎng)上排在差不(bù)多第300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在其领域(yù)里具有这样持续的(de)地位？”

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