近日(rì)，国内上市交易的(de)4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公(gōng)布了一季(jì)报。在一季度商品市场(chǎng)整体(tǐ)下跌的背(bèi)景下，4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金(jīn)也表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额在报告(gào)期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备(bèi)受投资者青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看，已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)和利润方(fāng)面(miàn)，一季度，建信能(néng)源化(huà)工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公募(mù)商品期货基金(jīn)在一季报中(zhōng)均(jūn)提及(jí)，本期已实现(xiàn)收(shōu)益指基金本期(qī)利息收入、投资收益、其(qí)他收(shōu)入（不含公允(yǔn)价值(zhí)变动收益(yì)）扣(kòu)除相关费用和信用减值损(sǔn)失后的余额，本期(qī)利润为本期已实现收益(yì)加上本(běn)期(qī)公允价值变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末(mò)基金份(fèn)额净值方面，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超(chāo)过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面(miàn)，报告期(qī)内(nèi)，仅建信能(néng)源化(huà)工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额(é)变动来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外(wài)，其(qí)他3只商品期货基金(jīn)均受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额(é)较(jiào)期(qī)初(chū)增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF份额(é)较(jiào)期初(chū)减少(sh家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕ǎo)1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以(yǐ)下几点：首(shǒu)先(xiān)，美(měi)国硅谷银行倒闭消(xiāo)息(xī)在资本市场持续发酵(jiào)，导(dǎo)致了原油以及美豆(dòu)等(děng)大宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货供应相对充裕(yù)，由于加(jiā)工利润尚(shàng)可，加之巴西(xī)大豆丰(fēng)产上市，近几个(gè)月国内大豆到港量趋于增加，同时由(yóu)于下游提货消极(jí)，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分(fēn)油(yóu)厂甚至出现胀(zhàng)库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节前养(yǎng)殖产品集(jí)中(zhōng)出栏，春节(jié)后一段时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而(ér)今年(nián)由于生猪价格持续下(xià)行，养殖业复产积极性(xìng)不(bù)高，加之(zhī)非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基金投资策略和(hé)运作分析，国投瑞银基金表示，一季度(dù)白银(yín)在初期(qī)两个月处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹(dàn)至年初位置。黄金较白银表(biǎo)现更为强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期(qī)走势主要受(shòu)制(zhì)于白银工业属(shǔ)性(xìng)及(jí)美联(lián)储(chǔ)加息预期升温(wēn)影响，白银表现(xiàn)出更(gèng)高的(de)波动性。后期则主要(yào)是欧美(měi)银行业出现流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅降低了(le)市(shì)场对(duì)于美联(lián)储(chǔ)的加息(xī)预期(qī)。

　　国投瑞银基(jī)金(jīn)认为，美(měi)联储货币政策调整节奏与经济衰退担(dān)忧继续主导贵金属(shǔ)行情(qíng)，同时也需关注(zhù)突发地缘政治、金融体系(xì)的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件(jiàn)的(de)影响。今年以来，美联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵图显示(shì)美联储今年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处(chù)于(yú)高位，宏观环境对贵(guì)金属相对有利(lì)，贵金属(shǔ)配置(zhì)价值(zhí)进一(yī)步(bù)提升。考(kǎo)虑到白银的高弹(dàn)性及(jí)金银(yín)比价的相(xiāng)对(duì)高位，家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕建议择机积极配置(zhì)。

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