国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来了(le)，但海外市场风(fēng)险依旧(jiù)不容忽视。在美国多(duō)项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议(yì)息会议，市场普遍预(yù)期将(jiāng)继续(xù)加息25BP。在利(lì)好利(lì)空(kōng)消(xiāo)息交织(zhī)下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周(zhōu)五收盘，美国(guó)第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰斩(zhǎn)，且多次触发停(tíng)牌，原因(yīn)是达成(chéng)救助(zhù)协(xié)议以(yǐ)维持该银行运营的(de)希望(wàng)在变得渺茫。该股今(jīn)年(nián)已(yǐ)下跌90％以上。消息人士(shì)称，该(gāi)银行很有可能会被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一(yī)共和(hé)银行公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下(xià)来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低(dī)。目(mù)前包括(kuò)来自(zì)美国联(lián)邦储蓄保险公司(sī)、财政部和(hé)美联储的官员正在与(yǔ)其他银行进(jìn)行(xíng)协调会议，为(wèi)第一(yī)共和(hé)银行制定救助(zhù)计划(huà)。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大(dà)范围(wéi)加强银(yín)行规管(guǎn)

　　在当地(dì)时(shí)间4月28日公布的内部(bù)审查报(bào)告中，美联储承认，对(duì)于上(shàng)月(yuè)硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎(jiù)，倒(dào)闭既源于该(gāi)行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美联储的(de)审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银行业审查员未能(néng)采取有力行(xíng)动(dòng)解(jiě)决硅(guī)谷银(yín)行越来越多的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着(zhe)硅谷银行(xíng)的规模(mó)扩大、复杂性增(zēng)加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他们的确发现了(le)风(fēng)险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭(bì)有(yǒu)四大成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的(de)错误部(bù)分(fēn)源于，特朗普执政时(shí)的金融业改(gǎi)革普遍(biàn)放松(sōng)了对中等(děng)银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文(wén)化转变(biàn)似乎导致联储的监管变(biàn)得更宽(kuān)松。这(zhè)些变化体现在降低标准、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及监管(guǎn)方式不(bù)够自信(xìn)果断，它(tā)们(men)阻碍了有效(xiào)的(de)监管。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，其银行业(yè)审查员已经确定(dìng)了(le)硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关(guān)风险(xiǎn)，但美(měi)联(lián)储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动(dòng)以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据(jù)显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机构(gòu)的公开(kāi)审查报(bào)告或(huò)警告，数量是其他银行(xíng)的三倍(bèi)。报(bào)告称，随着硅(guī)谷银行(xíng)壮大，近些年美联(lián)储忽(hū)视了(le)范围更广的问题，比如该行(xíng)多年来一直(zhí)突破内部风险限(xiàn)制，其采用的流动性指标却(què)显示，存(cún)款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超(chāo)过千亿美元(yuán)银行的一系列规定，包括(kuò)压力测试(shì)和流动性要求，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样监督和(hé)监管(guǎn)一家银行(xíng)对利(lì)率流动性(xìng)风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需(xū)要对范围更广泛(fàn)的银行(xíng)强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让(ràng)更大(dà)范(fàn)围的银行适(shì)用标准和的流动性(xìng)规定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦(bāng)保险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更(gèng)广泛的(de)银行考(kǎo)虑到可(kě)出售证券的未实现损(sǔn)益，以便让(ràng)银行(xíng)的(de)资本要求(qiú)更好地匹配其财务(wù)状况和风险。他暗示(shì)，对资本规划和风险管理不足的公(gōng)司，美联储(chǔ)可能(néng)增加(jiā)资本或流(liú)动性(xìng)的要求，或者(zhě)限制(zhì)股票(piào)回购(gòu)、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事ng>美总统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫(gōng)当(dāng)地(dì)时间4月(yuè)28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的(de)地(dì)区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明(míng)，他下令为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日期(qī)间(jiān)受严重风暴影响的(de)地区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分担的基础上提(tí)供给州政府和符合条件的(de)地方政府以及某些私人非营(yíng)利组织，用于(yú)受灾害影响地区的应急和(hé)修(xiū)复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五(wǔ)国(guó)就乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协(xié)议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟委(wěi)员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛(luò)伐克(kè)就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基(jī)斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边(biān)措(cuò)施。从(cóng)欧盟层(céng)面对(duì)小(xiǎo)麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实(shí)施保(bǎo)障措施。为5个受影响的成员(yuán)国农民(mín)提(tí)供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推(tuī)进包(bāo)括葵花籽油等产品(pǐn)的倾(qīng)销调(diào)查。欧盟(méng)将进(jìn)一步确保(bǎo)乌克(kè)兰农产品(pǐn)通(tōng)过欧盟(méng)通道(dào)出口到其他(tā)国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布的数据(jù)显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食(shí)品和能源的核(hé)心PCE物价指数是美(měi)联(lián)储青睐(lài)的通胀指标(biāo)之(zhī)一(yī)。此次公(gōng)布(bù)的数据(jù)再(zài)度印证了美国通(tōng)胀的居高不(bù)下，这(zhè)加大了美(měi)联储5月再次加(jiā)息的(de)可能性。报告公(gōng)布后，美(měi)国短期利率期(qī)货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国(guó)商务部公布的一季(jì)度美国宏观经(jīng)济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期(qī)的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著(张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事zhù)放缓。而同日公布(bù)的一季度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市(shì)场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师张(zhāng)晨向期货日报(bào)记者表示，上述数据显示出美国(guó)经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过(guò)，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他(tā)认为(wèi)一(yī)季度1.6％的增速较(jiào)去(qù)年四季(jì)度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融(róng)不(bù)稳定(dìng)叠加经(jīng)济景气下滑，一(yī)定程(chéng)度上削弱(ruò)了美联储(chǔ)货币(bì)政策的(de)紧(jǐn)缩(suō)预期，同(tóng)时(shí)增(zēng)加了下半(bàn)年美(měi)联储(chǔ)降(jiàng)息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于(yú)反映核心(xīn)个人消费支出在内的一(yī)季度PCE通胀数(shù)据持续上(shàng)升，再加上(shàng)周五晚间公(gōng)布的3月(yuè)核(hé)心PCE数据也偏(piān)强，因此(cǐ)美(měi)联储5月份加息基本(běn)不存在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还(hái)需(xū)关注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策(cè)面临(lín)抑制通(tōng)胀以及宏观(guān)审慎(shèn)两难的抉择。随(suí)着此前银(yín)行业危机的(de)爆(bào)发(fā)以及一季度经(jīng)济的(de)回落，美国当前经(jīng)济(jì)的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持(chí)续(xù)增加(jiā)，但(dàn)是一季(jì)度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出核心(xīn)通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择时不(bù)得不(bù)更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概(gài)率将会保(bǎo)持加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在(zài)记者会上(shàng)鲍威尔表态或(huò)将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且(qiě)对未(wèi)来加(jiā)息的态度(dù)或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对(duì)美(měi)联储5月加息25BP作出(chū)了(le)充分(fēn)的计(jì)价。鉴于此次会(huì)议(yì)并无最新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因此(cǐ)会议(yì)重点(diǎn)在(zài)于利率决议声明及(jí)鲍威尔的(de)会后发(fā)言两方面。其(qí)中，在(zài)决议声明方面(miàn)，可(kě)重点观察措辞调整变化情况，特(tè)别是能否出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新闻发布(bù)会(huì)上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后(hòu)续货币政(zhèng)策以及银行(xíng)业(yè)危机(jī)引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗(àn)示，则无(wú)论对于商(shāng)品市场还是(shì)权益市场(chǎng)而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次美(měi)联储(chǔ)会议需要关(guān)注三个(gè)方面：一(yī)是(shì)考虑到通胀的(de)顽固性，美联储是否会透露其(qí)愿意容忍更高水平的通(tōng)胀(zhàng)；二是美(měi)联(lián)储(chǔ)对于(yú)目前金(jīn)融以及经(jīng)济风险的判(pàn)断，到底(dǐ)是短期风(fēng)险还是长期风险；三是(shì)美联储(chǔ)未(wèi)来(lái)的(de)货(huò)币(bì)政策预期，比如是否(fǒu)透露(lù)下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认(rèn)为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继续回(huí)调，美债利率(lǜ)曲线会加(jiā)深倒(dào)挂(guà)的程度(dù)，对市场而(ér)言偏负面；如果美联(lián)储偏(piān)鸽(gē)派(pài)，那(nà)市场风险偏好(hǎo)会再(zài)度上升，美元指数预(yù)计显著下(xià)行(xíng)，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由(yóu)于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预(yù)计加息结果不(bù)会引起市(shì)场较大波动，但(dàn)是对于6月(yuè)及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依旧不足(zú)。因此(cǐ)，他(tā)认为本次(cì)会议(yì)上需要重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍(bào)威尔在记者(zhě)会上对未来政(zhèng)策路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是如果美联储意(yì)外偏(piān)鹰，比(bǐ)如(rú)表现出(chū)了6月仍将加(jiā)息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属市场(chǎng)面临(lín)涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数(shù)持(chí)稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏(fá)力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对(duì)于美联储货币政(zhèng)策(cè)迅速转向的乐观预期出现一(yī)定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来(lái)看，他认为贵(guì)金属市场在利多、利空因素(sù)间(jiān)来回拉(lā)扯(chě)。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债务上限悬而(ér)未决以及银行业风险事件余波反(fǎn)复，不(bù)断(duàn)激发(fā)市场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看(kàn)，全(quán)球“去(qù)美元(yuán)化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各(gè)国央行强化(huà)黄金(jīn)资产(chǎn)储备功能，使得央(yāng)行(xíng)“购金潮”经(jīng)久不息(xī)。上述种种因(yīn)素均对贵金属价格形(xíng)成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空因素主(zhǔ)要(yào)是，市(shì)场和美联(lián)储对(duì)于后(hòu)续货币政策之(zhī)间的预期差，以及(jí)美国(guó)经济层(céng)面(miàn)的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态(tài)势有所缓和，但无(wú)论是新增非农就业人数还是失(shī)业(yè)率指标，还远未触(chù)及(jí)经(jīng)济衰(shuāi)退以及(jí)美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造(zào)成通胀回归波(bō)折反复(fù)，进而引发美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会议落(luò)地后(hòu)的(de)一段时间(jiān)内，市场仍(réng)然会延续(xù)上述(shù)的修(xiū)正走势(shì)，美联储还需在(zài)更多数(shù)据指引以及银行风险事件落(luò)地后(hòu)，再(zài)相机作出政策调整，而(ér)在(zài)此之(zhī)前预计仍会延续当前“走一步看(kàn)一步”的(de)决(jué)策思(sī)路。而市(shì)场对于年(nián)内降息的乐观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属(shǔ)市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美(měi)国(guó)经济是(shì)否会陷入衰退(tuì)，二(èr)是全球(qiú)贸易结算体(tǐ)系下美(měi)元(yuán)的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚(máo)定的是(shì)美债实(shí)际利率的(de)变(biàn)化，但是最近这(zhè)种联系正在脱(tuō)钩，央(yāng)行购(gòu)金(jīn)以及美元结算体(tǐ)系(xì)的(de)变化使(shǐ)得贵金(jīn)属(shǔ)获得(dé)了越来(lái)越(yuè)多的金融溢价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他认为目前贵金(jīn)属多头驱动的(de)逻辑还没结束，且近(jìn)期的表(biǎo)现(xiàn)也是易涨难(nán)跌。从资产配置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已(yǐ)经表现出了一定(dìng)程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美(měi)国(guó)经济(jì)下行以及欧(ōu)美(měi)银行业风险带来的避险情绪(xù)对贵(guì)金(jīn)属价格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通(tōng)胀高位带来的加息预测，未能对(duì)贵金属(shǔ)形成有力(lì)的回(huí)落压(yā)力(lì)。因此，他预(yù)计贵金属市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)仍以高(gāo)位(wèi)振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场(chǎng)对于美联(lián)储(chǔ)降息的预期仍大幅(fú)领(lǐng)先美联储的(de)官方预期，预计在高通胀压力下(xià)，市场对降息预期的(de)修正或将带来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期(qī)宏观市场关(guān)键数据较多，导(dǎo)致市场情(qíng)绪波澜(lán)起伏，同时基本面因素也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外(wài)市场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结束(shù)后，市(shì)场将(jiāng)直面美联储5月利率决议落地，他预计美联(lián)储(chǔ)会议(yì)结(jié)果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议(yì)息会议等重要事件，加之(zhī)银行业危机及债务上限(xiàn)问题(tí)悬而未决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可以(yǐ)逢(féng)低布局(jú)多(duō)单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关(guān)键时间节(jié)点，投资(zī)者若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有(yǒu)足够安(ān)全(quán)边际(jì)，以防(fáng)“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表示(shì)，节(jié)后贵金属(shǔ)或将迎来(lái)更(gèng)加明(míng)确的方向性行情(qíng)，可根据美联储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布(bù)局(jú)。

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