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　　美联储布拉德(dé)：利(lì)率可能需要进一步提(tí)高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德表示，决策者可(kě)能(néng)不得不进一(yī)步(bù)提高利率以给通(tōng)胀降(jiàng)温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一定时间(jiān)，看(kàn)看经济数据(jù)表(biǎo)现(xiàn)再决定6月(yuè)应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前还(hái)不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉(lā)德(dé)表示，需要看到“通(tōng)胀实质性下降(jiàng)”才能确(què)信没有必要加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他(tā)认为美联储(chǔ)仍然(rán)可以实现软着(zhe)陆，在(zài)不触发经济(jì)严重下(xià)滑的(de)情(qíng)况下帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，但(dàn)这不是基线情(qíng)景。我认为基(jī)线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市(shì)场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在(zài)联(lián)邦公开市(shì)场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互(hù)联互(hù)通(tōng)合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换(huàn)市场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备工(gōng)作进展顺利(lì)，初期先行开(kāi)通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境(jìng)外投资者经由香港与内地(dì)基础设(shè)施机构之间(jiān)在交易、清算(suàn)、结算等(děng)方(fāng)面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生(shēng)品(pǐn)市场。初期可交易(yì)品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及(jí)结(jié)算(suàn)币种为人(rén)民币(bì)。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境内投资者需与外(wài)汇交易中心签署(shǔ)报价商协(xié)议，并为(wèi)上海清算所利率互换集中清(qīng)算业务的清(qīng)算(suàn)会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资(zī)者为符合人民银行要求并(bìng)完(wán)成内地银行(xíng)间债券市场(chǎng)准入备案的境外机构投(tóu)资者，并经外汇交易(yì)中心开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限的境外投资者需(xū)同时(shí)申(shēn)请(qǐng)成为场(chǎng)外结算公司的清算(suàn)会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额为200亿元(yuán)人民币，清(qīng)算限额(é)为40亿元人民币，后(hòu)续(xù)可根据(jù)市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌，并发布(bù)公告，就相关原(yuán)因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关交易处(chù)理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续(xù)分别(bié)于(yú)4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发(fā)布4次提示(shì)性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债(zhài)仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施(shī)停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段(duàn)共成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易(yì)所债(zhài)券交(jiāo)易规则》第(dì)一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无(wú)效，不(bù)进(jìn)行清(qīng)算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生(shēng)，上交所深表歉(qiàn)意(yì)，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶段性(xìng)出尽后，市(shì)场情绪有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一(yī)”假期(qī)过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴(bàn)随美(měi)联储继续加息预期以及欧(ōu)美银行业危(wēi)机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美(měi)联储如(rú)预(yù)期(qī)加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)，这是本轮(lún)加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研(yán)究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮(lún)上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧(jǐn)随其后，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂市场的强力反弹是由基(jī)本(běn)面的改善推动的(de)。她表示，一方面源于餐饮端的(de)利(lì)多预期。油(yóu)脂相关(guān)上市企业一(yī)季度业绩大(dà)增，多因为(wèi)销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推(tuī)元首制的实质是什么，元首制的内容动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数(shù)据(jù)显示，假期前三天日(rì)均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存(cún)在一轮(lún)补库需求。未来很长一(yī)段时间，餐(cān)饮(yǐn)端将(jiāng)持(chí)续成为支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一方(fāng)面，国内大豆(dòu)压榨企业(yè)5月上旬仍出现(xiàn)不(bù)同程度的停(tíng)机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油(yóu)累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地(dì)库存出(chū)现超(chāo)预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内(nèi)消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项数据(jù)和(hé)1月(yuè)几乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方(fāng)面，受到(dào)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存减少(shǎo)的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价(jià)格(gé)在本(běn)周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落(luò)地效应以(yǐ)及机(jī)构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估(gū)超(chāo)预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹(dàn)，而(ér)库(kù)存预估下(xià)降的原因(yīn)来(lái)自(zì)于马来西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中辉(huī)期货油脂油料(liào)分(fēn)析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面供应(yīng)增(zēng)加(jiā)的利空因素逐步弱化也(yě)对(duì)盘面(miàn)带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调(diào)查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来(lái)西亚截至4月底的(de)棕榈(lǘ)油库存料(liào)降至11个月以来(lái)最低(dī)水平(píng)，因产量持平(píng)且马来(lái)西亚国(guó)内使(shǐ)用量增加。受访的九位分(fēn)析师和贸易商预(yù)估(gū)中值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个(gè)半月的最低水平。中国粮(liáng)油商(shāng)务网(wǎng)监测(cè)数据显示(shì)，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下库(kù)存量为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库(kù)存都在下降，但原因(yīn)各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的(de)主要原因(yīn)来自于产量的季节(jié)性减(jiǎn)产以及(jí)印(yìn)尼国(guó)内出口政策限制导致的棕(zōng)榈油出(chū)口(kǒu)较好(hǎo)。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主要是(shì)受(shòu)到年初(chū)国内疫情防控措(cuò)施(shī)优化(huà)调整(zhěng)带来(lái)的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈油(yóu)替代(dài)性能大(dà)大增强(qiáng)，也进一步刺(cì)激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许更多(duō)的棕榈油出(chū)口，市场对于马来西(xī)亚棕(zōng)榈油5月出口数据(jù)保持谨慎(shèn)态度(dù)。中国和印(yìn)度作为全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库(kù)存都不同程度(dù)下(xià)降，但都仍处(chù)于(yú)历史较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制(zhì)其(qí)消费(fèi)和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库(kù)周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月(yuè)国(guó)际豆(dòu)棕倒挂(guà)以及需求国库(kù)存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需求差(chà)，但依然没有(yǒu)扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去(qù)库的主要原因(yīn)。后期随着产量季(jì)节(jié)性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需(xū)双重(zhòng)推动的结果(guǒ)。随(suí)着产地挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈油到(dào)港压力下(xià)降，月均到港量(liàng)30万(wàn)吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随着气(qì)温(wēn)升高，棕榈油使(shǐ)用限制(zhì)减少，棕榈油表观(guān)消(xiāo)费(fèi)同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油(yóu)要(yào)想重新(xīn)累库，需要进口增加，也就是说进(jìn)口(kǒu)利润(rùn)打开，产地(dì)让利，这至少需要(yào)产(chǎn)地库(kù)存压(yā)力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来(lái)产地(dì)的累库必将(jiāng)早于国内，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期(qī)内缺乏(fá)明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的(de)年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切关(guān)注(zhù)厄(è)尔尼诺气(qì)候的发生(shēng)和(hé)持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市(shì)场人(rén)士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层(céng)面对于大宗商品的影响仍然(rán)起到主导作用。那(nà)么(me)，对于(yú)油脂(zhī)市(shì)场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲(zhōu)央行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美(měi)国银行业的任(rèn)何可(kě)能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度(dù)。对于油脂来说(shuō)，目前基(jī)本面仍然(rán)多(duō)空交(jiāo)织。当前年(nián)度(dù)加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国(guó)内市(shì)场的压力持(chí)续(xù)存(cún)在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大(dà)豆大量到港的预期对豆系(xì)品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整(zhěng)体库存(cún)偏高也(yě)使得油(yóu)脂整体的行情(qíng)难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏(piān)低的油粕比和当(dāng)前年度南美(měi)大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况下(xià)，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美(měi)联(lián)储(chǔ)加息已(yǐ)经在市(shì)场预(yù)期当中，因此对大(dà)宗商品市场的利空(kōng)影(yǐng)响有限。对(duì)于油(yóu)脂市场(chǎng)来说，虽(suī)然(rán)生(shēng)物柴油消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和(hé)食用消费(fèi)各占一半，但各国(guó)生(shēng)物柴油政(zhèng)策比例(lì)一段(duàn)时期内是(shì)固(gù)定的，不会(huì)因为原油(yóu)及宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量(liàng)的大幅(fú)波(bō)动，加上油脂食用作(zuò)为消费(fèi)必需品，宏观因素影响有(yǒu)限，元首制的实质是什么，元首制的内容因此油脂自身基本(běn)面对价(jià)格波动仍(réng)然将起到主导作用。

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