用(yòng)友网络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型(xíng)，即云服务转型第二(èr)阶段进展明显不佳。

　　2023年一季度(dù)，用友网(wǎng)络净亏损3.97亿元，创(chuàng)公(gōng)司2001年5月上市以来单季最大亏损；2022年净利润(rùn)2.19亿(yì)元，同比(bǐ)下降(jiàng)69％，是2020年(nián)以(yǐ)来连续第三(sān)年净(jìng)利(lì)下滑。与此对应的(de)是，2020年以来公司股价(jià)持续大跌。

　　这(zhè)与用友网络3.0-I转型阶(jiē)段营收、净利同步大增、股价大涨的同向共振，大相(xiāng)迥异。

　　目前，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

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　　净(jìng)利连续三年下滑

　　用友网络4月28日晚间发布2023年第一(yī)季度报告，一(yī)季度实现营业(yè)收入14.75亿元，同(tóng)比增长15.3％；归(guī)属于上市公司股(gǔ)东(dōng)的净(jìng)亏(kuī)损(sǔn)3.97亿元，创该公司2001年5月上市以来单季最大亏损。

　　此前，用友网络发布(bù)的年报显示，2022年(nián)公司营收92.62亿元，仅(jǐn)微(wēi)增3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创下净(jìng)利11.8亿(yì)元的(de)历史最高点(diǎn)之后，用友网(wǎng)络连续第三年净利下滑(huá)。

　　从股价(jià)来看，在2020年7月(yuè)创下历史(shǐ)新高之(zhī)后，用友网络股价就(jiù)总体上呈下降趋(qū)势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股价大跌前，用友网络(luò)在(zài)股价相对高点进行了(le)定增融(róng)资(zī)。此次(cì)定(dìng)增吸引了不少机构参与，包(bāo)括(kuò)高毅、葛卫(wèi)东等知名机构(gòu)和投资者。

　　2022年1月，用友网络披(pī)露定增结果，增(zēng)发数量约1.7亿(yì)股，每股(gǔ)价格(gé)为(wèi)31.95元，定增募资约53亿(yì)元(yuán)。当时，在定增市场颇为活跃的私募大佬葛(gé)卫东，也参(cān)与了定增，投入资金约2亿元。

　　但在定增(zēng)结束之后，用(yòng)友网络(luò)发布的2021年业绩(jì)明显不及市场(chǎng)预(yù)期，2021年净利润为7.078亿元，同比下(xià)28.18％。

　　此后，用(yòng)友网络(luò)的2022年各季度业绩更是连续(xù)爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利(lì)润(rùn)-5.395亿元(yuán)，同比下降(jiàng)525％。

　　在此背景下，用友网络(luò)的股价从2022年2月(yuè)37元的高点，最低跌(diē)至(zhì)2022年9月的16.28元，跌幅近六(liù)成。而葛卫东的总(zǒng)持股数，也(yě)从2022年(nián)一季度的7626万股，到2022年三(sān)季度末(mò)退出(chū)前十大股(gǔ)东，在此期间，其减持数(shù)量至少有4100万股(gǔ)。其定(dìng)增投资(zī)也惨遭被套。

　　2022年以来，用友网络股价大跌。

　　云服务转型第二阶段(duàn)道阻且长

　　在用友网(wǎng)络的发展历史上，其1.0阶段是通过(guò)财(cái)务软(ruǎn)件(jiàn)服(fú)务企业的会计(jì)电算化，2.0阶段是通过ERP软件服务(wù)企业的(de)信(xìn)息(xī)化，现在(zài)的3.0阶段是服务企业(yè)的数(shù)智化。

　　具体来说，从2016年起，用友(yǒu)的3.0-I战略是转型云服务(wù)业务(wù)，引领中国(guó)企业(yè)级服(fú)务(wù)市场。在此(cǐ)基础上，公司(sī)2020年(nián)进入新(xīn)的战(zhàn)略发展阶段（3.0-II），战略目(mù)标(biāo)是(shì)构(gòu)建和运营全球(qiú)领(lǐng)先的企业云服务平(píng)台。

　　2015年，用友网络(luò)正式发布(bù)了完(wán)全基于互联网架构的企业互联网(wǎng)开发平台(tái)。2017年以来，其云(yún)平台、财务云、人力云等云产品得到(dào)逐步发展，各领域云上线运营、逐步融合。

　　从2017年(nián)开始，用(yòng)友BIP经历(lì)了第一个阶(jiē)段的”用(yòng)友云”面世、云平台及(jí)领域服务快速发(fā)展，第二个阶段的统一底座和服(fú)务融合。2022年8月，经(jīng)过6年的规模研发和持续迭(dié)代，用友(yǒu)的(de)BIP 3正(zhèng)式发布，用(yòng)友云进入新的发展阶段(duàn)。

　　从公司业务占比来看，用友网络云服务转型(xíng)取(qǔ)得(dé)了较大成(chéng)功(gōng)。

　　2022年，其云(yún)服务业务实现(xiàn)收(shōu)入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营(yíng)收的比重(zhòng)为68.6％，较2021年提升9个(gè)百分点，已成为公司(sī)主要(yào)收入来(lái)源并继续扩大收入占(zhàn)比。

　　但(dàn)从高端市场份(fèn)额来看，用友却还是没有(yǒu)多大(dà)突破。《2021年中国工业软件发展白皮书》显示，国产ERP软(ruǎn)件整体市占率超过70％，其中用友市(shì)占率达到(dào)40％。但在高端(duān)ERP市场，国(guó)产ERP软件(jiàn)占有率仅有25％，国(guó)外(wài)巨头SAP和Oracle占(zhàn)比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将(jiāng)在4月启(qǐ)用自(zì)己研发的MetaERP软件之(zhī)后，用友网络股价直接跌停。尽管华(huá)为目前仅(jǐn)为自用(yòng)，并不一定(dìng)会面向外部市(shì)场提(tí)供高端ERP软件，但股价的(de)跌停(tíng)，反应出市(shì)场对用友在高端ERP软件市场竞(jìng)争力信心的(de)严重不足，也反应(yīng)了其在高(gāo)端(duān)市场的(de)进(jìn)展不佳。

　　具体到财务和股(gǔ)价上，在用友(yǒu)网络3.0转型第一阶(jiē)段，即2016年-2019年，在其营(yíng)收逐渐增长的同时，净利(lì)润也在同(tóng)时逐年增(zēng)长，且增幅远高于(yú)营(yíng)收增(zēng)幅。对应(yīng)到股价(jià)上，在此期间，用友网络(luò)股价大涨(zhǎng)约8倍(bèi)。

　　但(dàn)在(zài)用友网络(luò)3.0转型的第二阶段，即(jí)2020年至今，其营收仅(jǐn)仅小(xiǎo)幅增长，几乎(hū)可以说是踏步不前，净利润却大(dà)幅下(xià)跌(diē)，股(gǔ)价也(yě)因此大跌(diē)，公司(sī)市值严(yán)重(zhòng)缩水。

　　用友网络董事(shì)长王文京在2022年曾(céng)表(biǎo)示，3.0阶段，用友(yǒu)的(de)市(shì)值(zhí)还是有很大的提升空间。但从目前(qián)的情况来看，用友(yǒu)3.0的(de)第二阶段，道阻且长。

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