本周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天(tiān)的(de)逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔(tù)年股市走过3个(gè)月(yuè)行程(chéng)，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其(qí)实，4月(yuè)下(xià)旬行(xíng)情看(kàn)似疾(jí)风骤(zhòu)雨，大盘较4月(yuè)18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输(shū)入。作为同股同权的两地上(shàng)市指数(shù)，恒生AH股A指数和(hé)H指数(shù)兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排(pái)行榜数据显示(shì)，截至(zhì)周四，香港中企指数(shù)和(hé)恒生指数过(guò)去(qù)3个月表(biǎo)现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克中国金龙(lóng)指(zhǐ)数(shù)周二盘中(zhōng)低位较(jiào)2月(yuè)峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美联(lián)储加息(xī)在(zài)即，市(shì)场(chǎng)避险情绪上(shàng)升，国际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓(huǎn)1.5个(gè)百分点。剔除食品(pǐn)和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加(jiā)息势在必行。英为财情的美联储利率(lǜ)观(guān)测器最新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国(guó)对策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧条以来(lái)最1分钟前刚刚哪里发生了地震快速度紧(jǐn)缩货(huò)币供应。美(měi)国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是(shì)连续第四个月收缩。美联储加(jiā)息导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性折(zhé)价效应(yīng)加(jiā)剧，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨中字(zì)头(tóu)个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一(yī)共(gòng)和(hé)银行股价周(zhōu)三盘中最多下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对(duì)应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款(kuǎn)较去年末减(jiǎn)少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股机构不(bù)再抱团(tuán)银行股，银行部分龙头(tóu)股招行等承压，相较(jiào)而言(yán)，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓(tuí)势，一是二(èr)者虎年(nián)最后(hòu)3个月股价大(dà)涨，涨幅(fú)透支了盈利增速(sù)；二是“中国特色估(gū)值(zhí)体系”开(kāi)始风行，市场(chǎng)风格转换(huàn)。但二者市净率远(yuǎn)高于行(xíng)业均值(zhí)，难以(yǐ)赋予(yǔ)中特估概念中的(de)回购预期。

　　通(tōng)达信数据1分钟前刚刚哪里发生了地震(jù)显示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值(zhí)洼地(dì)，而沪深京三(sān)市(shì)A股的市盈率和市(shì)净率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看(kàn)，让(ràng)央(yāng)企国企估值(zhí)回归市场均值(zhí)，已(yǐ)是国家资(zī)本(běn)新战(zhàn)略(lüè)。国家外汇局日前(qián)表示：“无论从市盈率还是市(shì)净率等指标看(kàn)，当前A股(gǔ)的估值相对偏低(dī)。”类(lèi)似(shì)表态无疑(yí)是为中(zhōng)字头(tóu)股票点(diǎn)赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念(niàn)让(ràng)其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大(dà)

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情(qíng)拉(lā)开序幕(mù)。

　　自(zì)从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨的年份分(fēn)别为(wèi)18次(cì)和17次，二者同时上(shàng)涨的(de)年份(fèn)有11次。自2008年至(zhì)去年的(de)15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份这个风向标已不(bù)太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来(lái)，沪综指4月(yuè)飘红(hóng)5次(cì)，除了(le)2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年(nián)份(fèn)皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份(fèn)上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红(hóng)五月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互联网指数(shù)能否维持强势(shì)行情。二是作为A股第(dì)二大行业指(zhǐ)数(shù)，电气(qì)设(shè)备板(bǎn)块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌(diē)至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历(lì)史峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘(pán)较(jiào)周三低位上(shàng)涨(zhǎng)一成，或(huò)是(shì)否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单(dān)日成交始终维持在(zài)万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风(fēng)格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新(xīn)回(huí)到(dào)W形整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦(yì)不大。

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