尽(jǐn)管(guǎn)周(zhōu)五大(dà)幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化(huà)为(wèi)TMT大年 机构预计5月(yuè)见(jiàn)底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通(tōng)信(xìn)、传(chuán)媒和电子自年初(chū)以来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全(quán)A的(de)表现。由于今年(nián)出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大年(nián)的(de)概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若参考历史的调整时间和幅度，可(kě)能(néng)这(zhè)一轮(lún)调整并没有结(jié)束(shù)。以(yǐ)TMT大年的(de)规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利(lì)了结”四波行(xíng)情，春季躁动后往(wǎng)往(wǎng)会有一波明显的(de)调(diào)整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间来看，每年四月份(fèn)到九、十月份期间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时间越来越早。对此，有业(yè)内人(rén)士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再(zài)调整一段(duàn)时间，估(gū)计(jì)在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势(shì)或由计(jì)算机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维(wéi)度业(yè)绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束(shù)后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度进(jìn)一步加大(dà)、资本开支增加、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改(gǎi)善(shàn)逐渐被市(shì)场所确(què)定，则TMT将会(huì)重回上行趋(qū)势，进入(rù)盛夏攻势(shì)，而往往这(zhè)一波盛(shèng)夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年(nián)年初(chū)春季躁动是计算机占优(yōu)，招商(shāng)证(zhèng)券张夏(xià)认(rèn)为(wèi)按照历(lì)史(shǐ)经验，要么(me)计(jì)算(suàn)机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要么计算(suàn)机强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二(èr)季度(dù)业绩窗口期的(de)到来(lái)，市场表(biǎo)现将更贴(tiē)合(hé)业绩的相对优势(shì)，维(wéi)持(chí)TMT是全年主线的判(pàn)断，并一厢情愿是什么意思>建(jiàn)议(yì)关(guān)注短期维度(dù)业绩(jì)可能超(c一厢情愿是什么意思hāo)预期的部(bù)分消费板块，电子行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细(xì)分环节(jié)进一步来(lái)看，广发策(cè)略(lüè)4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要分布(bù)位(wèi)于AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推理(lǐ)的算力(lì)载体和基础。数(shù)据(jù)量(liàng)和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国(guó)海证券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年(nián)市场主线的(de)判(pàn)断(duàn)，相(xiāng)关(guān)领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的(de)确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联(lián)证券4月20日(rì)研报(bào)同样表示，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数(shù)级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议(yì)重点关(guān)注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催(cuī)化前述光(guāng)通信重要环节，相关(guān)公司将(jiāng)深度(dù)受益AI带来的增量(liàng)需求。建议关注(zhù)国产光(guāng)模块龙头公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新易(yì)盛(shèng)、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件(jiàn)核心供应商天孚(fú)通信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志(zhì)远在(zài)4月21日研报中同样(yàng)看好AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值(zhí)量(liàng)是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应(yīng)用(yòng)的落地，市(shì)场对AI服务器的需求日(rì)益增加(jiā)，市场(chǎng)扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生(shēng)益(yì)电子(zi)、兴(xīng)森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品，广发策(cè)略表示(shì)，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端(duān)设备(bèi)打(dǎ)开新(xīn)成(chéng)长空间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费电子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研(yán)报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设(shè)备(bèi)及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包括(kuò)海康(kāng)威(wēi)视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工(gōng)业富联(lián)、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维(wéi)数(shù)字等；4）景气度筑(zhù)底、消(xiāo)费复苏预期强(qiáng)化(huà)的智能手机(jī)产业链，包括光弘科技(jì)、闻(wén)泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精(jīng)密等(děng)。

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