本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗(xǐ)盘(pán)，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔年(nián)股市走过(guò)3个月(yuè)行程(chéng)，期间沪指仅(jǐn)上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌(diē)的风险输入。作(zuò)为(wèi)同(tóng)股同权(quán)的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市(shì)排行榜(bǎng)数据显示，截至(zhì)周四，香港中企指数和(hé)恒生指(zhǐ)数(shù)过去3个月表现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物.6％。纳斯达(dá)克中国金(jīn)龙指数周二(èr)盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因(yīn)是(shì)美联储加息在(zài)即(jí)，市场避险情(qíng)绪上(shàng)升(shēng)，国际(jì)资金从新兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前将中国(guó)股票评级从高(gāo)配下(xià)调为中性(xìng)。从宏观(guān)面看(kàn)，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔除食品和能(néng)源(yuán)的核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)首季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国(guó)滞胀隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加(jiā)息势在必(bì)行。英为财情的(de)美(měi)联储利率(lǜ)观(guān)测器最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧(jǐn)缩货币供应。美国(guó)3月(yuè)M2货币供应量（未(wèi)经季节性(xìng)调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大(dà)降幅，且(qiě)是连(lián)续第(dì)四个月收缩。美联储加(jiā)息导致金融(róng)资产盈利缩水，缩表则令流动性折价(jià)效应加剧(jù)，在全球金融(róng)市(shì)场催生(shēng)戴维斯双(shuān良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物g)杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张(zhāng)骨牌(pái)崩塌！第一(yī)共和银行股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其(qí)实际存(cún)款(kuǎn)较(jiào)去年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银(yín)行(xíng)业危机频现，让(ràng)A股机构不(bù)再抱团银(yín)行股，银行部分龙头(tóu)股招行等承压，相较而言(yán)，工商(shāng)银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势(shì)，一(yī)是二(èr)者(zhě)虎年(nián)最后3个月股价(jià)大涨，涨幅(fú)透(tòu)支了(le)盈利增(zēng)速；二(èr)是“中国特色(sè)估值体(tǐ)系”开始风行(xíng)，市场风格转换。但二(èr)者(zhě)市净率(lǜ)远高于行业均(jūn)值，难以(yǐ)赋(fù)予中特估概念中的回(huí)购预(yù)期。

　　通(tōng)达信数据(jù)显(xiǎn)示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期(qī)上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央(yāng)企国企估值回(huí)归市场均值，已(yǐ)是国家资本新战(zhàn)略。良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物国(guó)家外(wài)汇局(jú)日前表示：“无论从(cóng)市盈率(lǜ)还(hái)是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值(zhí)相对偏低。”类(lèi)似表态(tài)无(wú)疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵(guì)州茅(máo)台(tái)成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩(jì)优概念让(ràng)其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源(yuán)自井喷式(shì)牛市带来的(de)财(cái)富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开(kāi)15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情(qíng)拉开序幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年以来(lái)的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份分别(bié)为18次和17次，二(èr)者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五(wǔ)月出(chū)现(xiàn)7次，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间5月和全(quán)年同(tóng)步飘红4次，5月(yuè)份这(zhè)个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年(nián)份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红(hóng)五月行情能否再现？关键在要(yào)看两点：一是年内(nèi)上(shàng)涨逾53％的(de)互联网指数能否维持强势(shì)行情。二是作为A股第二(èr)大行业指数，电气设(shè)备板块能(néng)否(fǒu)企稳(wěn)。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较历(lì)史峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘较周三(sān)低(dī)位上涨(zhǎng)一成，或是(shì)否极泰来(lái)。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两(liǎng)市单(dān)日成交(jiāo)始终维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘(pán)重(zhòng)新回到W形整理格局，后(hòu)市即使考(kǎo)验3200点附近的(de)半年线和(hé)年线关口，下(xià)跌空间亦不大。

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