本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗(hào)殆(dài)尽(jǐn)。乐观来(lái)看，A股下行更多是(shì)受(shòu)中概股(gǔ)拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子(zi)尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘(pán)较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是(shì)外围股(gǔ)市(shì)下跌的风(fēng)险输入。作为同股同权的(de)两地上(shàng)市(shì)指数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数(shù)和(hé)H指数兔年涨幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市(shì)排行榜(bǎng)数据显示，截(jié)至周(zhōu)四，香港中企(qǐ)指(zhǐ)数和(hé)恒(héng)生指数过(guò)去(qù)3个月表现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金(jīn)龙指数周(zhōu)二盘中低位(wèi)较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联(lián)储(chǔ)加息(xī)在(zài)即，市(shì)场避险(xiǎn)情绪上升，国(guó)际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国股票评级从高配下调为(wèi)中性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个(gè)百分点。剔(tī)除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年(nián)四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着(zhe)美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英(yīng)为财情(qíng)的美联储利率观测器最新数据(jù)显示，5月4日加(jiā)息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策(cè)是：以(yǐ)1930年(nián)大萧条以来最快速度紧缩(suō)货币供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季(jì)节性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大(dà)降幅，且是(shì)连续第四(sì)个月收缩。美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息导致金融资(zī)产盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩表则令流动(dòng)性折(zhé)价效应加剧(jù)，在全球金融市场催生(shēng)戴(dài)维斯(sī)双杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特估(gū)受追捧

　　特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王g>助涨中字头个(gè)股

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周三盘中最(zuì)多下跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存(cún)款(kuǎn)较(jiào)去年末(mò)减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商银(yín)行兔年以(yǐ)来(lái)表现抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是(shì)二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是(shì)“中国特色估值(zhí)体系”开始(shǐ)风行，市场(chǎng)风格转换。但二(èr)者市(shì)净率远高(gāo)于行业均(jūn)值，难(nán)以赋予中特估概念中的回(huí)购(gòu)预(yù)期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字(zì)头指数(shù)年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是(shì)五(wǔ)连阳。其(qí)市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三市A股的(de)市(shì)盈率和市净(jìng)率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国(guó)企估值回归市场均值，已是国家资本新战略。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从(cóng)市(shì)盈率(lǜ)还是市净率等指标看，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王(shì)为中(zhōng)字头股票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是(shì)，当前总市(shì)值取代贵州茅台成为市值“一哥”的(de)中国移动，流(liú)通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成为(wèi)中特(tè)估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间(jiān)不(bù)大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛(niú)市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪(hù)指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主导(dǎo)的行(xíng)情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和(hé)5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和(hé)17次，二者同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月出(chū)现(xiàn)7次，占比为46特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已不太灵光。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了(le)2008年当(dāng)年下跌(diē)65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全(quán)年(nián)飘红概率(lǜ)不低。

　　以科(kē)技(jì)股为主题的红(hóng)五(wǔ)月行情能否再现？关键在要看两(liǎng)点(diǎn)：一是年(nián)内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数(shù)能否维持强势行情。二是作为A股第二(èr)大行业指数，电气设备板块(kuài)能否企(qǐ)稳。该指数年内跌(diē)幅为(wèi)4％，总市值(zhí)跌(diē)至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持在万亿(yì)元之上，市场人气(qì)并未(wèi)退潮，只(zhǐ)是风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘(pán)重新(xīn)回到W形(xíng)整理格局(jú)，后市即使考验3200点附近(jìn)的(de)半年线和年线关口(kǒu)，下(xià)跌空间亦(yì)不大。

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