尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以来累计(jì)最(zuì)大跌(diē)幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大(dà)概率演化(huà)为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月8日(rì)，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电(diàn)子自年初(chū)以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万(wàn)得(dé)全A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且(qiě)有明显(xiǎn)超额收益，那(nà)么今年(nián)演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的调整时(shí)间(jiān)和幅度，可(kě)能这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其(qí)中TMT大年通(t赓续前行是什么意思，赓续前进的意思ōng)常分为“春(chūn)季(jì)躁动(dòng)”“获(huò)利(lì)回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利了(le)结(jié)”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每(měi)年四月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一(yī)波主升。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年(nián)都(dōu)是(shì)6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六(liù)月初，2020年调整比较(jiào)早，见底(dǐ)也比较早是(shì)4月初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为，在学习(xí)效应的推动(dòng)下，盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时间越来(lái)越早。对此，有业内人士预计，基本在(zài)一季报披露结束后，假(jiǎ)设按此速(sù)度再调(diào)整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因为往往后续盛夏(xià)攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度(dù)业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露(lù)期(qī)结束后，若随着(zhe)AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可控(kòng)等大(dà)产业(yè)趋(qū)势以(yǐ)及政府(fǔ)支持力度进一步加(jiā)大、资本开(kāi)支(zhī)增加(jiā)、订单增(zēng)加(jiā)和产品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市(shì)场所确定，则(赓续前行是什么意思，赓续前进的意思zé)TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往(wǎng)这一(yī)波盛夏攻(gōng)势(shì)还会(huì)创新(xīn)高。考虑今年年初春季(jì)躁动是计算(suàn)机占优，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏认为按照历史经验(yàn)，要么计算(suàn)机转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为(wèi)，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到(dào)来，市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现将更贴合(hé)业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并(bìng)建(jiàn)议关注(zhù)短期维度业绩可能超(chāo)预期的部分消(xiāo)费板块，电子行业有望(wàng)体现出相对(duì)优势(shì)。

　　从(cóng)细(xì)分环(huán)节进一步来看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进(jìn)行训练/推(tuī)理的算(suàn)力(lì)载(zài)体和基础。数(shù)据(jù)量和算力的(de)提(tí)升明显拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品(pǐn)的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了(le)机(jī)会(huì)。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为(wèi)全年(nián)市场主线(xiàn)的判断，相(xiāng)关(guān)领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐越(yuè)来越广，对于算力(lì)的(de)需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片(piàn)等(děng)领域，东北证券4月(yuè)16日研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催化(huà)前(qián)述光通信重要环节，相关(guān)公司(sī)将深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议(yì)关注(zhù)国(guó)产光模块龙头(tóu)公司：中(zhōng)际(jì)旭创、新(xīn)易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光器件核心供应商天孚(fú)通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴森科技(jì)等企业(yè)。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品(pǐn)，广(guǎng)发(fā)策略表示(shì)，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展(zhǎn)。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防(fáng)等终(zhōng)端(duān)设备打开新成长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消(xiāo)费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券4月17日研报建议(yì)，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设(shè)备及服(fú)务器(qì)产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视(shì)、传音控股、视源股(gǔ)份(fèn)、康(kāng)冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆(bào)发(fā)式(shì)增(zēng)长的AI服务(wù)器产(chǎn)业(yè)链，包括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻(wén)泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气(qì)度筑(zhù)底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手(shǒu)机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密(mì)等(děng)。

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