5月23日，医(yī)药股开盘拉升，复星医(yī)药(yào)、科(kē)伦药(yào)业(yè)涨超2％，恒瑞(ruì)医药(yào)、药明(míng)康德、智飞生物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块(kuài)今年以来持续处于(yú)低(dī)位(wèi)水(shuǐ)平，具有较大吸引(yǐn)力。截至5月23日(rì)，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处于历史较低10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱(dī)分位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特(tè)估主题(tí)行情逐渐熄火后(hòu)，医(yī)药板块作为老(lǎo)赛(sài)道(dào)是否能有反(fǎn)弹行情？在后(hòu)疫情时代，医药(yào)板块是否还有(yǒu)新的业绩驱动(dòng)因素？本文(wén)将详细解析。

　　01

　　基本面持(chí)续改善

　　医药行业(yè)复苏(sū)确定性(xìng)很强

　　疫情在2023年第一季(jì)度的(de)影响将(jiāng)会逐步消退，医药行业的基本面(miàn)正(zhèng)继续得到改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医药板块(kuài)（创(chuàng)新药除外）营收同比+2.13％，归母净利(lì)润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增速相比，收(shōu)入增速下滑(huá)14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医药板块(kuài)（创新药除(chú)外）存(cún)在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提(tí)升至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季度(dù)，创新药板(bǎn)块的营收与(yǔ)去年同期(qī)相比增加了6.56％，研(yán)发总支出的增速达(dá)到了+15.25％，研发支(zhī)出占收入的比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年第一季(jì)度(dù)相比下降了12.44 pct，整体板块市(shì)值/净现金已经从2022第一(yī)季度(dù)的8.84倍(bèi)恢复(fù)到了2023第一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医药(yào)行(xíng)业的经营数(shù)据来看，除去(qù)创新药和(hé)疫情受(shòu)益细分领域，医药板块中具有较好(hǎo)成(chéng)长能力的低估值板块有原(yuán)料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相(xiāng)较(jiào)于许(xǔ)多创新药、器械企(qǐ)业的产品销售(shòu)前景，国内市场(chǎng)仍(réng)未达到预期，原因在于近几年来，由于老龄(líng)化，国内医保支出并未增(zēng)加(jiā)太多，增速中的(de)增量大部分都被用于(yú)疫(yì)情相关行(xíng)业。

　　这也(yě)是为什么，国(guó)内的医(yī)疗行业，增长速度(dù)并不快(kuài)。首(shǒu)先，结构性的分化是(shì)非常明显(xiǎn)的，传(chuán)统药企必须要给创新留出空间，比如在过(guò)去的(de)三年中，港股创新药企的年化(huà)营收增速(sù)高达70％。对(duì)本土医药企业而言，要实(shí)现高速发展，必须要双(shuāng)管齐下，在本(běn)土市(shì)场之外拓展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手(shǒu)

　　目(mù)前在总需求复苏不(bù)及预(yù)期的背景下，医药板块中有刚(gāng)性(xìng)需(xū)求(qiú)的新(xīn)基建板(bǎn)块或是最具有确定性的(de)领域之一(yī)，一定程度上(shàng)或仍(réng)是今年医药(yào)投资的胜(shèng)负手。

　　我国继续推进(jìn)优质(zhì)医疗资源扩(kuò)容(róng)下(xià)沉、区域平衡(héng)分布(bù)，医疗(liáo)新基建再获政策扶(fú)持(chí)。4月13日，国家卫生(shēng)健康委员(yuán)会召开新闻发布(bù)会，重点介绍(shào)优质医疗资源下移(yí)、区(qū)域平衡布局(jú)。县(xiàn)医院作为县(xiàn)级医疗卫生(shēng)服务网络(luò)的龙(lóng)头，连接着城乡卫生(shēng)服务体系(xì)。长期以(yǐ)来，国家(jiā)卫生健康委通过开展三级(jí)医院对口帮扶等方式，引导优质医疗(liáo)资(zī)源下移，不断(duàn)提高县级(jí)医院的综合实(shí)力(lì)。

　　今后，继续(xù)推进(jìn)人才、技(jì)术、管(guǎn)理(lǐ)的下移，通过城市(shì)三级医院(yuàn)的(de)对口支(zhī)援，托管，建立医(yī)联体，远程医疗等多种形式，满足(zú)县域居民的基本(běn)医疗卫(wèi)生需求，为普通疾病在市(shì)县(xiàn)范围内解(jiě)决奠定坚(jiān)实的基础。

　　会议同时指出(chū)，在接下来(lái)的(de)工作中，将(jiāng)继(jì)续推进(jìn)临(lín)床重(zhòng)点(diǎn)专(zhuān)10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱科“百千万”工程(chéng)，指(zhǐ)导各地按照“搭平台，建载体，促融(róng)合”的(de)思路，重点加强群众需求较(jiào)大的(de)心(xīn)血管(guǎn)外科学、妇产(chǎn)科(kē)、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科、精(jīng)神病学、病理学等专科建(jiàn)设，补(bǔ)齐(qí)资源(yuán)短板，完成预(yù)期的建设(shè)任务(wù)。随着具体政10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱(zhèng)策的出台，相关的(de)基层医疗器械市场或将(jiāng)受益。

　　可发(fā)现与(yǔ)医疗成像(xiàng)器材、生命信息(xī)设(shè)备和心(xīn)血(xuè)管耗材相关(guān)的板块将(jiāng)会有较大(dà)的发展空间。其中的个股有(yǒu)：联影医疗(liáo)、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医(yī)疗、海尔生(shēng)物(wù)。

　　医改政策(cè)频频出台，医疗器械市场(chǎng)持(chí)续扩张。随着国家继续支持优质医疗(liáo)资源扩(kuò)容下沉的政策，在未来，医疗卫生资(zī)源的分布(bù)将(jiāng)会得到优化，促进(jìn)更多优(yōu)质的医疗资源(yuán)向下(xià)扩容，释放更多中、基层医疗机(jī)构的采购(gòu)需(xū)求(qiú)。

　　在国家“十四五”规划中提出(chū)要加(jiā)强医疗(liáo)卫生(shēng)领域(yù)的(de)基础设施建(jiàn)设的背景下(xià)，预(yù)计医(yī)疗器械采购(gòu)将更(gèng)加(jiā)宽松，这将推动医疗(liáo)器(qì)械(xiè)市场的快(kuài)速发(fā)展。在政策推动下(xià)，国产品牌(pái)有望凭借高(gāo)性(xìng)价比的优势加速进入医(yī)院，长期而言(yán)，随着多项政策支持的(de)持续加强，国(guó)产替代将逐步加速，相关大型医疗器(qì)械的(de)龙头厂商将会抓住放量(liàng)的(de)机会(huì)，实现(xiàn)快速(sù)发展。

　　华富证券建议关注国(guó)内高端医疗设备的龙头企业：迈(mài)瑞医疗、联影医疗(liáo)、澳华内(nèi)镜、开立医疗、海泰新(xīn)光。这些企业具有较好的(de)产品性(xìng)能、较好的渠道和(hé)较强的研(yán)发能(néng)力。

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