在股市高点成立的主动(dòng)权益(yì)类(lèi)定开基(jī)金密集迎(yíng)来开放日(rì)，近(jìn)三个月即将开放的(de)产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危(wēi)险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动权益定(dìng)开基金的整体破(pò)净率与(yǔ)基金(jīn)成(chéng)立时间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及统计样本数量(liàng)等(děng)众多因素(sù)有关。其中，高点成(chéng)立是基(jī)金破净的重(zhòng)要原因。同时，他(tā)们(men)也(yě)建议(yì)基金公司(sī)要(yào)更加前瞻性布(bù)局产品，克(kè)服短期盲(máng)目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益(yì)和导向开展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发(fā)布公告称，根据基金法、基金(jīn)运(yùn)作管理办法(fǎ)、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗(qí)下主动权益(yì)一年定期开放(fàng)基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放(fàng)期(qī)最后一个(gè)开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合(hé)同终止的(de)情形，基金管(guǎn)理人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基(jī)金合同》约定履(lǚ)行基金财产清算(suàn)程序，无(wú)须召开基(jī)金(jīn)份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金(jīn)合同生效后，若登记机构完成每个开放期最(zuì)后(hòu)一个开放日的(de)申(shēn)购、赎回或(huò)转换业务申请(qǐng)确认时，基(jī)金的基金份额(é)持有人数(shù)量(liàng)不满200人或者(zhě)基金资产净被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗值低于五千万元(yuán)，基金(jīn)管理(lǐ)人在履行(xíng)相关监管报告和(hé)信(xìn)息披露程序(xù)后终止(zhǐ)基金(jīn)合(hé)同，无需召开基金份(fèn)额(é)持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报(bào)，该(gāi)只偏债混合(hé)型基金管(guǎn)理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成立以来两年(nián)多收益(yì)率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据(jù)记者(zhě)统(tǒng)计，截至5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即(jí)将到期的主动权益类(lèi)定期开放(fàng)基金(jīn)有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎来开放(fàng)日(rì)，目前破净产品（统计复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成(chéng)立两(liǎng)年来亏损超43％，目(mù)前基金(jīn)净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动(dòng)权益类定开(kāi)基金5-7月(yuè)份(fèn)破(pò)净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基金评(píng)价研究(jiū)中心高级分析师孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对基金集(jí)中申赎影响，基金的投资策略可(kě)能倾向于保守，权益仓位(wèi)可能(néng)会有(yǒu)所降(jiàng)低。因此，在被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗权益(yì)市(shì)场表(biǎo)现不(bù)好(hǎo)时，距(jù)离开放(fàng)日越远(yuǎn)，整体上破(pò)净率可能有增(zēng)加趋势(shì)。当然，整体破净率情况也与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及统计样本(běn)数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人也分析(xī)，今年8、9月份(fèn)到期(qī)的定(dìng)开基金(jīn)大多(duō)成立于2020年下(xià)半年，高点(diǎn)成立是(shì)基金破净(jìng)的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期(qī)的(de)定开基金(jīn)数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量较(jiào)6、7月份并(bìng)没有明(míng)显上(shàng)涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与基金的发(fā)行(xíng)节奏(zòu)存(cún)在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市(shì)场(chǎng)高(gāo)点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月即将迎来开放的定(dìng)期开放式基(jī)金来看，多数(shù)成立于(yú)2020年下(xià)半年-2021年(nián)1季度，高点(diǎn)成立可能是部分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益(yì)市场高点时基金发行相对容(róng)易，而且规模也容易做大，基金公司有动力(lì)去做；但从投资者而言，高点入市就容易出(chū)现(xiàn)一段时间内基金(jīn)业绩表现不(bù)佳(jiā)，甚(shèn)至出现(xiàn)大(dà)幅(fú)下跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂平(píng)认为(wèi)，对基金公(gōng)司而言，在市场高点时要(yào)保持冷(lěng)静(jìng)，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益(yì)导向进行产品布(bù)局和发行。此(cǐ)举既可以保护(hù)投资者利益，也(yě)可以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利于(yú)基金公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述(shù)基金销售机(jī)构负责人也表示，在市场高(gāo)位、情绪火热时发行基金(jīn)往往伴随着较(jiào)高的风险。一(yī)方(fāng)面，近两年(nián)权益(yì)市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的(de)投资策略(lüè)、不同投资范围的(de)基金(jīn)收益率差距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪(xù)火(huǒ)热时容易出现爆(bào)款基金，较大规(guī)模给基金(jīn)经理带来的(de)灵活性限制很可能(néng)会影响产品未来的超额收益。同时(shí)，优质资(zī)产的(de)资金容量通常(cháng)有限，且短期快速(sù)上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过(guò)高的管理(lǐ)规模(mó)要求基金经理(lǐ)不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投(tóu)资(zī)机会，调(diào)整(zhěng)投资(zī)分布，也可能会增加错判的风险，对获(huò)取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构(gòu)负责人也建议(yì)基金公司前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，并将(jiāng)规模控制在基金(jīn)经(jīng)理能(néng)力范围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均(jūn)衡和多元化(huà)的布局(jú)，避免单押一个赛道，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶段性(xìng)投资机(jī)会、控制回撤(chè)等方(fāng)法，也能在(zài)中长期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随(suí)着定期开(kāi)放(fàng)式权益类基金表现不及预期，近(jìn)一年新成立的定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类(lèi)基(jī)金的(de)发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开(kāi)基金表(biǎo)现不及(jí)预期(qī)时，投资者(zhě)的心态会受(shòu)到一定程度的(de)影响(xiǎng)，甚至可能打击投(tóu)资者的投资信(xìn)心。如果(guǒ)破净率持续(xù)上升的(de)话，投(tóu)资者对于后续新发基金(jīn)的购(gòu)买意愿可(kě)能会下降。” 上述基金销售(shòu)机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基(jī)金在基金经理更好(hǎo)施(shī)展投资(zī)决(jué)策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易(yì)等方面(miàn)具(jù)有(yǒu)明显(xiǎn)优势，有利于为投资者(zhě)创造更好收益。但(dàn)是定(dìng)开基金也受市场波(bō)动影响，跌破净值(zhí)也是正常现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金(jīn)发行时，一是要(yào)避(bì)免高位发行，二是(shì)要(yào)做好(hǎo)投资者教(jiào)育。”孙桂(guì)平(píng)称(chēng)。

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