A股“股王(wáng)”之争进入白热化(huà)阶段，中国移(yí)动股价周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市(shì)场热议(yì)。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地(dì)位已岌岌可危。值得(dé)注意的(de)是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本计算则(zé)不过(guò)是一场计(jì)算(suàn)上的乌(wū)龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总(zǒng)市(shì)值(zhí)一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催(cuī)化下(xià)，中国移动今(jīn)年股价累计最大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自去(qù)年上市以来最近一(yī)年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而(ér)茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士(shì)认为，中(zhōng)国移动和茅(máo)台(tái)这场股王宝座的争夺可能(néng)揭(jiē)示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关(guān)注(zhù)焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多年来股王变迁的背后(hòu)似(shì)乎也反应(yīng)着国内(nèi)经(jīng)济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市场市值之首，得益于当时基建大发展时(shí)期(qī)，中石油在(zài)股王的位置上稳(wěn)坐了(le)八年，直到2015年工商(shāng)银行(xíng)依托当年互(hù)联网金(jīn)融牛(niú)市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国(guó)在2018年(nián)进入消费牛市(shì)，开(kāi)启了此后三年的消(xiāo)费白(bái)马股大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅台股王的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数据；资料(liào)来源：微信(xìn)公众号市(shì)值(zhí)观(guān)察(chá)4月17日文(wén)章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今年春(chūn)节(jié)后白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动(dòng)销几乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大(dà)幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛(jué)起(qǐ)更是开始对一里地等于多少米 一里地等于多少公里(duì)其王(wáng)位发出(chū)了挑战。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出，中国移(yí)动一度超越贵(guì)州茅(máo)台市值这一历史性事件背后，除(chú)了离不(bù)开国家(jiā)政策持续推进的数(shù)字经济，与最近爆火的人(rén)工智能两大概念加持(chí)，还有来(lái)自于“中(zhōng)特估”这个新概(gài)念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当前美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有分析认为(wèi)，科技(jì)进步已成提升生产力的重要因素，二级(jí)市场(chǎng)对科技(jì)企业(yè)的态度(dù)能一(yī)定(dìng)程度显示出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移动为代表的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎也预示(shì)着市场中的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前，在我国(guó)经济(jì)逐渐向数字化深度(dù)转型的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，实力强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转身(shēn)的(de)中(zhōng)国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中(zhōng)国经济潮流的(de)主力军(jūn)。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企(qǐ)数(shù)字经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等(děng)创新业(yè)务，伴随(suí)算力(lì)网络的进一(yī)步(bù)发(fā)展，将(jiāng)拉动底层(céng)云计(jì)算业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务(wù)能(néng)力，正在从传统管道运营商向数字科技(jì)领军企业加快(kuài)跃(yuè)迁升(shēng)级，有望首先(xiān)迎来估(gū)值重塑(sù)机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值修复(fù)情况(kuàng)来看，根据(jù)光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其(qí)中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近(jìn)五年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先修(xiū)复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个(gè)故事引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股市场一(yī)直(zhí)流传(chuán)着(zhe)“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅台的上市公(gōng)司(sī)，在(zài)风光(guāng)散尽之后往往下场都不太(tài)好(hǎo)。本次中国移动直接(jiē)在市值上超越茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股上市(shì)公司，有同(tóng)样中字头(tóu)的(de)中(zhōng)国船舶，其(qí)在2007年依托一里地等于多少米 一里地等于多少公里船舶(bó)业景(jǐng)气度(dù)提(tí)升(shēng)，股(gǔ)价(jià)超越茅(máo)台(tái)并一度(dù)突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在(zài)2008年金(jīn)融(róng)危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附近(jìn)，至(zhì)今中国船舶股(gǔ)价维持在24元(yuán)左右。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息(xī)、中文在(zài)线、全通教育等多家公司股(gǔ)价(jià)均超越茅台，但最(zuì)后(hòu)的结(jié)果不是业(yè)绩暴(bào)雷就是股价毫(háo)无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落(luò)大(dà)部分(fēn)主要是(shì)由(yóu)于行业景气度(dù)变(biàn)化以及股市景气度无法(fǎ)维(wéi)持。而(ér)茅台凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长的(de)利润，最终一次(cì)次(cì)甩开这些曾经短暂领先者。对于一(yī)家(jiā)企业股价能否持续上涨以及维持高(gāo)位(wèi)，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需要看公(gōng)司(sī)的基本面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么(me)此(cǐ)前(qián)市(shì)值却一(yī)直(zhí)不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要(yào)原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅(máo)台已经冲(chōng)上3000元左右的(de)高价，而中国移动虽(suī)掌握着(zhe)大把的通信类资源，但作为(wèi)央企需(xū)要承担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任(rèn)，也就(jiù)不能(néng)无拘束地涨价。另一方面(miàn)即(jí)是成本方面的问(wèn)题，中国移动本(běn)质(zhì)作(zuò)为通(tōng)信基础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之(zhī)下，茅(máo)台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本(běn)开(kāi)支(zhī)，也不需(xū)要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据(jù)可以看出(chū)，中(zhōng)国移动今年一季度(dù)的营收是茅台的(de)8倍，但(dàn)净利(lì)润却(què)差别不大，销售(shòu)毛(máo)利率更是(shì)有着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列(liè)信号表明中国移(yí)动可能正在迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动此(cǐ)前表示(shì)，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一(yī)年(nián)，2023年起资(zī)本(běn)开支不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元(yuán)。据(jù)业(yè)内(nèi)人士(shì)测算，这(zhè)意(yì)味着(zhe)届时(shí)全年资本开支占收(shōu)入比重将低于(yú)18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的(de)新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加重要的是(shì)，随着移动互联网(wǎng)进(jìn)入下半场，行业重(zhòng)心(xīn)已转向产业互(hù)联网(wǎng)和智能化(huà)，中国移动加(jiā)速(sù)转(zhuǎn)型下正在(zài)抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信(xìn)达(dá)证券研(yán)报表示(shì)，中国移动(dòng)数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年公司(sī)数字化转型收入(rù)对主营(yíng)业(yè)务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收(shōu)入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司移(yí)动(dòng)云(yún)收入规(guī)模实现新跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国(guó)内业界第一阵(zhèn)营。

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