财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日(rì)迎来(lái)时隔8年的涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也(yě)迎来涨停，而上一(yī)次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中(zhōng)刷(shuā)新(xīn)历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归(guī)因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进央企估值回归”业(yè)务(wù)交流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办(bàn)；另外一份(fèn)则是沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服务中国(guó)式现代化中(zhōng)促(cù)进金融业(yè)估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较(jiào)长一段时期的热(rè)门词(cí)，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央(yāng)企的(de)严重(zhòng)低配(pèi)和低估(gū)。说到(dào)A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议(yì)作用显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的推(tuī)波助澜(lán)，“小作(zuò)文”又(yòu)来添油加醋。一则(zé)无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要(yào)求“国(guó)企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却(què)获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股(gǔ)息(xī)，在经济温和(hé)复(fù)苏预期之(zhī)下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多(duō)重消息的加(jiā)持，暴(bào)涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经验，大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块走(zǒu)强往往预示着行情的结束，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单一(yī)衡(héng)量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场，银行(xín把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁g)板块(kuài)是作为“国(guó)资(zī)含量”比较(jiào)高的(de)板块(kuài)行进，从去(qù)年底开始监管开始提出中特(tè)估后有比较不错的(de)表现，中(zhōng)特(tè)估有(yǒu)望(wàng)持续为投资(zī)者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银(yín)行、中信银(yín)行、西安银行涨(zhǎng)停，农业(yè)银行、民生银行、工(gōng)商银(yín)行、浙商银行大涨超(chāo)过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度来看，银行(xíng)板块(kuài)大涨早已(yǐ)启(qǐ)动(dòng)，银行指数(shù)（中(zhōng)信）近5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅达到(dào)了9.42％。

　　把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银(yín)行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多(duō)只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高(gāo)。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大(dà)涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济(jì)复苏不强(qiáng)劲情(qíng)况(kuàng)下，原来看不起的(de)那些(xiē)低增速的企(qǐ)业，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽略(lüè)高分红、深(shēn)度价值的企业反而受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在估值极度(dù)低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基(jī)本面预期极度(dù)悲(bēi)观等(děng)背(bèi)景(jǐng)下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回(huí)报率预期下(xià)行、中特(tè)估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长(zhǎng)的季(jì)节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场(chǎng)42家上(shàng)市银(yín)行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农(nóng)行、交行(xíng)、西安(ān)等5家(jiā)银行涨(zhǎn把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁g)幅超过20％。

　　资金的(de)流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累(lèi)计(jì)买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值极度(dù)低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲(bēi)观(guān)都是(shì)银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在(zài)估值(zhí)上，截至目(mù)前，42家(jiā)A股银行(xíng)的(de)平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波银行和(hé)招商银行，其(qí)余银行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目(mù)标价估(gū)值最(zuì)保守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年(nián)疫情前的估值位(wèi)置，当(dāng)前板块交易热度之(zhī)下(xià)目(mù)标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让利(lì)实(shí)体(tǐ)经济(jì)容(róng)忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和高股息是(shì)银行股相对于其他主题(tí)板块更强的优势(shì)，据财通证(zhèng)券(quàn)研(yán)报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投资和长(zhǎng)期(qī)投资(zī)需要。近年来国有大行股息率也呈逐年(nián)提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极(jí)低也为调(diào)仓提供(gōng)了(le)空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股(gǔ)占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低于2010年以来(lái)均(jūn)值。

　　华(huá)宝基金银行(xíng)ETF基(jī)金经理胡洁(jié)就(jiù)向财联社表(biǎo)示，高股息策略以其确(què)定的股息(xī)收入和(hé)较高(gāo)的安全边际可以(yǐ)为(wèi)投(tóu)资者提供不错的收(shōu)益。而(ér)基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历史(shǐ)低位的银行板块是高股(gǔ)息(xī)策略的理想增配板块。与此同时，银行(xíng)板块(kuài)在(zài)一季(jì)度(dù)是业绩低点。随(suí)着大行重定价的(de)压力过去(qù)以及二三季度农商(shāng)行(xíng)小微投放旺季(jì)的到来，资产端(duān)收益率将(jiāng)会(huì)逐(zhú)步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化及衍生(shēng)品投资部基(jī)金经理余(yú)展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海(hǎi)外银行(xíng)对比，在中特(tè)估背(bèi)景下的国(guó)内(nèi)银(yín)行仍然具(jù)有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大(dà)部(bù)分的银行(xíng)估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的(de)，本(běn)身(shēn)就有比较大的修(xiū)复空间。此外，他还指出(chū)，国(guó)企(qǐ)改革有望(wàng)使得这(zhè)些问题得到(dào)改善，从而(ér)提高银行的利润增(zēng)速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情(qíng)的(de)结(jié)束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板块(kuài)的走强，有市场观(guān)点开始(shǐ)担(dān)忧(yōu)市场行情告一段(duàn)落。对此，市场人士(shì)认为，站在中(zhōng)特估背景下去看金(jīn)融股(gǔ)的爆(bào)发，并不能(néng)简单做出(chū)市场行(xíng)情结束的(de)结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块(kuài)过去被当成(chéng)行情(qíng)结束的指标(biāo)，其背后通常(cháng)潜意(yì)识映射包括不(bù)限于(yú)大金融(róng)爆发往往代(dài)表市(shì)场没(méi)有(yǒu)别的方向(xiàng)、市场进入避险状态(tài)、大金(jīn)融“吸血”严重等。但(dàn)从(cóng)当前的金融股走强来看，市(shì)场(chǎng)表现并不(bù)存在上述问题(tí)。

　　首先，当前(qián)大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市(shì)值的板块(kuài)，这一成交(jiāo)量与甚至(zhì)部分中(zhōng)小市值板块(kuài)成交量相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金融(róng)板块本次表现也(yě)不是单一的，放眼全市(shì)场，部分(fēn)港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现较好，因(yīn)此不能(néng)单一地以(yǐ)过(guò)去大金融(róng)上涨作(zuò)为单(dān)一比较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当下较为极端的交易结构容易被(bèi)表征(zhēng)为市场波动的(de)前奏，但市场变量影响较多、今年(nián)行情结构差(chà)异巨大，建议不要单一映(yìng)射分析(xī)。

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