昨夜，美(měi)国银行(xíng)股(gǔ)持续暴(bào)跌，内外(wài)盘(pán)商(shāng)品期货全线下跌(diē)。

　　当地时间周二，美股三大指数集体低开，道指跌(diē)0.14％，纳指跌0.57％，标(biāo)普500指数跌0.37％。

　　美(měi)国地区(qū)性银行(xíng)股又崩了，第一共和银行股价重挫，盘中一度跌近30％，尾盘跌幅扩(kuò)大(dà)至50％，续刷(shuā)历史新低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银(yín)行跌15.7％，北(běi)方(fāng)信托（NTRS）跌超9.2％，西太平(píng)洋银行（PACW）跌超(chāo)8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性银(yín)行股再次(cì)大跌，导致(zhì)美国国债价格飙升，短(duǎn)期市场利率大(dà)幅(fú)下跌，债券交易(yì)员(yuán)不(bù)再完全押注(zhù)美(měi)联储会再加息25个(gè)基点。6月的美联储利率掉期合约(yuē)目前反映出，央行基(jī)准利率(lǜ)仅比当前有效(xiào)联(lián)邦基金利率高出20个(gè)基(jī)点，这暗示未来两次FOMC会议中有一(yī)次加息的(de)可能性约为80％。而(ér)本周早些(xiē)时(shí)候，交(jiāo)易员(yuán)认为美联储(chǔ)在(zài)5月份加息几乎是肯定的，且(qiě)6月份有(yǒu)可能进一步加息。除了大幅降低(dī)加息的可能性外，掉期(qī)交(jiāo)易还显示(shì)，市场对利率见顶后美联储降息的押注有所(suǒ)增(zēng)加，他们(men)预计(jì)到(dào)年底联邦(bāng)基金(jīn)利率预(yù)计在4.3％左右。

　　商品方面(miàn)，美股时段，新加(jiā)坡铁矿石指数期货(huò)05合约(yuē)跌破(pò)100美元/吨，日(rì)内跌(diē)幅近4％，为去年(nián)12月以来首次。WTI原油日内走低2％，报77.07美元/桶(tǒng)；布伦特(tè)原油(yóu)跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面(miàn)，截至昨日23时收盘，国内期(qī)货主力合约几乎全线下跌(diē)。玻璃(lí)、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭(tàn)、铁矿(kuàng)石跌近2％。涨(zhǎng)幅(fú)方面，菜粕(pò)涨0.7％。

　　截至今晨(chén)收(shōu)盘，WTI 5月原油期货收跌(diē)2.15％，报(bào)77.07美元/桶。布伦特6月原油期货收跌2.37％，报80.77美(měi)元/桶。外盘(pán)有色金(jīn)属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌(diē)近2％，伦锌(xīn)跌2.6％，伦铅跌(diē)1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌(diē)4％。

　　昨(zuó)天(tiān)深夜(yè)，白宫发(fā)布声明称(chēng)，美国总统拜登将否决众(zhòng)议(yì)院议长(zhǎng)、共和党领袖麦卡锡提出的债务上(shàng)限方案。白宫称：众议院(yuàn)共和(hé)党人必须在没有任何要(yào)求和条(tiáo)件的(de)情况下打消违约的可能性，并(bìng)解决债(zhài)务上限问题(tí)。

　　上周，麦卡锡(xī)公(gōng)布了一项将债务上限(xiàn)问题和(hé)削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出捆绑的计划，要将债务上限上调1.5万亿(yì)美元(yuán)，但同时还要削减4.5万(wàn)亿(yì)美元的政府支出。

　　同在周二(èr)，美(měi)国财(cái)政部长耶伦警告称，如(rú)果美国国(guó)会不提高政府的债务上限，由此(cǐ)产生的(de)债(zhài)务(wù)违约将在美国引(yǐn)发(fā)一场“经济灾难”，使未来几年(nián)的(de)利率上升。

　　耶伦当天表示，债务违约将导(dǎo)致失业率上升(shēng)，同时使美国家庭在抵押贷款、汽车贷款和信用卡上的支(zhī)出增加。耶伦称，提高或暂(zàn)停(tíng)31.4万亿美元的(de)债务上限(xiàn)是国会的一项“基本(běn)责(zé)任”，如(rú)果违约将产(chǎn)生一场(chǎng)经济和(hé)金(jīn)融灾难，使(shǐ)借贷成本永久提(tí)高，增加未来的投资成(chéng)本(běn)。如果不提高(gāo)债(zhài)务上限，美国企业将面临信贷市场(chǎng)的恶(è)化(huà)，政府(fǔ)将可能无(wú)法向(xiàng)军人(rén)家庭和依赖社会保障的老年人发放款项。

　　拜登正式宣布竞选连任美(měi)国总统(tǒng)

　　北京(jīng)时(shí)间4月25日傍晚，美(měi)国(guó)总统拜登正式宣(xuān)布，他将参加2024年的连任(rèn)竞选。法(fǎ)新社称，拜登将“以创(chuàng)纪录的(de)80岁高(gāo)龄”投入到一场(chǎng)新的激烈竞(jìng)选中。

　　拜登在推特(tè)上写(xiě)道：“每(měi)一代人都(dōu)要经(jīng)历为了民主(zhǔ)挺身而出的时刻(kè)，为了(le)他们的(de)基本自由挺身而出。我相信这是我们的时(shí)刻。这就(jiù)是我竞选连(lián)任(rèn)美国总统的原因。加入我们，让我(wǒ)们完成这(zhè)项任(rèn)务(wù)。”拜登还附上了(le)一段视频。

　　法新社(shè)分(fēn)析(xī)称，目前拜登在民主党内部没有真正的(de)挑战者，但(dàn)他的年(nián)龄可能受(shòu)到“持续而激烈(liè)”的审(shěn)视(shì)。拜登(dēng)已经(jīng)80岁，到第(dì)二任期结束时，这位资(zī)深民主党人(rén)将年(nián)满86岁(suì)。

　　美(měi)国全国广播公司（NBC）上周末发布的一项美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天民(mín)调显(xiǎn)示，70％的(de)美国人包括51％的民主(zhǔ)党(dǎng)人，认(rèn)为拜登不应(yīng)该参选。不支持他参(cān)选(xuǎn)的(de)人(rén)中，69％的人认为(wèi)年龄是(shì)一个主要或次要原因。

　　国内(nèi)期交(jiāo)所公布劳动节期间(jiān)风(fēng)控工(gōng)作安排

　　昨日，国内(nèi)各(gè)家期货交易所公布(bù)劳动节期间有关工作安(ān)排，调整(zhěng)相(xiāng)关(guān)期(qī)货合(hé)约涨跌停板幅度(dù)和交易保证金水(shuǐ)平。

　　上期所通(tōng)知称，自4月27日起第(dì)一个未出现单边市的(de)交易日收盘(pán)结算(suàn)时(shí)，铜、铝、锌(xīn)、铅期货合约(yuē)的交易保证(zhèng)金比例(lì)调整为(wèi)11％，涨跌停板幅度调整为9％；不锈钢、纸浆期(qī)货合约的(de)交易保证金比例(lì)调整为12％，涨跌停板幅(fú)度调整为(wèi)10％；白银(yín)期(qī)货合约(yuē)的交(jiāo)易保(bǎo)证金(jīn)比例(lì)调整为13％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整为11％；镍、石油沥青(qīng)期货合约(yuē)的交易保证金比例调整为14％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整(zhěng)为12％；锡期货合约的交易保证(zhèng)金比(bǐ)例(lì)调整为(wèi)16％，涨跌停板幅度调整为14％。5月(yuè)4日交易后，自第一(yī)个未(wèi)出现单边市的(de)交(jiāo)易日收盘(pán)结算时(shí)，黄金期(qī)货合约的交易保证金(jīn)比例调(diào)整为9％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度调整为(wèi)7％；其他品种期货(huò)合约的交易(yì)保证(zhèng)金比例和涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度恢复至原有水平。

　　上期(qī)能源方面(miàn)，自4月27日起(qǐ)第一个未(wèi)出现单(dān)边市的交易日收盘结(jié)算时(shí)，国际(jì)铜期货合约的(de)交易保证金比(bǐ)例(lì)调整(zhěng)为(wèi)11％，涨跌停板幅度调整为9％；低硫(liú)燃料(liào)油期货合约(yuē)的交易保证金比(bǐ)例调整(zhěng)为(wèi)14％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整为12％。5月4日交易后，自第一个未出现单(dān)边市的交(jiāo)易日收盘结算(suàn)时，所有品种期货合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金比例(lì)和(hé)涨跌(diē)停板幅度(dù)恢复至原(yuán)有水平(píng)。

　　郑商所(suǒ)方面，自4月27日结(jié)算时起(qǐ)，菜粕、菜油、玻璃、纯碱期货(huò)合约(yuē)的(de)交(jiāo)易保证金标准调(diào)整为10％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为9％，其中纯(chún)碱2305合约的(de)交易保(bǎo)证金标准仍为12％；白糖、棉花、棉纱、花生(shēng)、PTA、甲醇、尿(niào)素、短纤期(qī)货合约的交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金标准调整为9％，涨跌停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为8％，其中PTA2305合(hé)约的交易(yì)保证(zhèng)金标准仍为13％。5月4日恢复交易后，自品种持仓量最大的合约未出(chū)现涨跌停板(bǎn)单边(biān)市(shì)的第一(yī)个交易日结算(suàn)时起，上述(shù)品种(zhǒng)期货合约的交易保证(zhèng)金标(biāo)准(zhǔn)和涨跌停(tíng)板幅度恢复至调整前(qián)水平。

　　大商所(suǒ)通(tōng)知(zhī)称(chēng)，自4月27日(rì)结算时(shí)起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙(yǐ)烯期货合约涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整为7％，交(jiāo)易保证金水平调整为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和液化石(shí)油气期货合约涨跌(diē)停板幅度调(diào)整为8％，交(jiāo)易保证金(jīn)水平调(diào)整为9％；其他期(qī)货(huò)合约(yuē)涨跌停板幅度(dù)和交易保证美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天(zhèng)金(jīn)水(shuǐ)平(píng)维持(chí)不变(biàn)。5月(yuè)4日恢(huī)复交易后(hòu)，在各期货持仓量最大的合(hé)约(yuē)未出现涨跌停板单边无连续报价的第一个交易日(rì)结算时起(qǐ)，黄大豆(dòu)1号(hào)、黄(huáng)大豆2号、玉米和鸡(jī)蛋(dàn)期货(huò)合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度调整为(wèi)6％，套期保值交易保证金(jīn)水平调整为7％，投机交(jiāo)易保证金水平调整为(wèi)8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚(jù)乙烯(xī)、聚丙烯、聚氯(lǜ)乙烯、乙二醇(chún)、苯(běn)乙烯和液化石油气期货合约涨跌停板幅度和交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金水平恢(huī)复(fù)至节前标准；其他(tā)期货合(hé)约涨跌停板(bǎn)幅(fú)度和(hé)交(jiāo)易保证金水平维持(chí)不变。

　　中金所(suǒ)公告(gào)称，自4月27日结算时起，沪深300、上证(zhèng)50、中证(zhèng)500股指期货各合约(yuē)的交易保证(zhèng)金标准分别调整(zhěng)为13％、13％、15％。5月4日(rì)交(jiāo)易(yì)后，自相关品种持(chí)仓量最大的合(hé)约未出(chū)现单边市的第一个交易日结算时(shí)起，沪深300、美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天上证50、中证500、中证1000股(gǔ)指期货(huò)各合约的交(jiāo)易保证金标准(zhǔn)调整为12％。沪(hù)深300、上证50、中证1000股指期权各合(hé)约(yuē)的保证金(jīn)调整系数根据相(xiāng)应(yīng)股指期货(huò)的交易保证金标准进(jìn)行调整。

　　广期所公告称，自4月27日结(jié)算时起，工(gōng)业硅期(qī)货合约涨跌停板幅(fú)度和(hé)交易保证金(jīn)标准调(diào)整为9％和11％。5月4日(rì)恢复(fù)交易后，在(zài)工(gōng)业硅品种持(chí)仓量(liàng)最大的合(hé)约未出现涨跌(diē)停板单边无连续报价的第(dì)一个交易日(rì)结算时(shí)起，工业硅期货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交(jiāo)易保证金标(biāo)准(zhǔn)调整为7％和9％。

　　供强(qiáng)需弱，生猪期(qī)价大跌

　　昨日，生猪(zhū)期现货价格走势(shì)背(bèi)离，期货主力LH2307合约(yuē)收盘至16345元/吨，日(rì)内跌4.11％。现货(huò)价格继续上涨，截至4月25日，全国均(jūn)价15.24元/公斤，环(huán)比上涨0.3元(yuán)/公斤。

　　齐盛期货(huò)分析师孙一鸣表(biǎo)示，近期(qī)生猪现货偏(piān)强的主要原因有(yǒu)四点：一是短期二次(cì)育肥造(zào)成(chéng)货(huò)源有所收紧；二是来(lái)自(zì)政(zhèng)策面的支撑；三是近(jìn)期降雨导致调运不便；四(sì)是(shì)“五一”假期(qī)需求(qiú)支撑。不过，盘面主要(yào)以预期(qī)为主，昨(zuó)日(rì)盘面下跌(diē)的主要逻辑依旧在于(yú)产业基本面偏(piān)弱的(de)事实。

　　“4月(yuè)中旬(xún)，多地猪价‘破7’，猪价阶段性触底。中(zhōng)小养(yǎng)户惜售推涨(zhǎng)情(qíng)绪较浓，且南(nán)北部分区域二次育肥采购量(liàng)增(zēng)加，政策消(xiāo)息稳市(shì)信号相对强烈，期现货(huò)价格同时上涨(zhǎng)。然而，生(shēng)猪期货2307、2309合约虽(suī)有(yǒu)乐观预期，但已注入升水，反(fǎn)弹(dàn)至养殖(zhí)成本(běn)附近明显承压。同时，套(tào)保资金介入。因此周二(èr)期货盘面减仓(cāng)大跌。”华联期货生猪分析师蒋琴说(shuō)。

　　从供应(yīng)端来看，截至(zhì)3月(yuè)末，全国能(néng)繁母猪存(cún)栏(lán)相当(dāng)于正常保有量的105％，一季度猪(zhū)肉产量1590万吨，同(tóng)比增长1.9％。孙一鸣分析称，能繁母(mǔ)猪存栏以及生(shēng)猪存栏依旧处于高位，意味(wèi)着今(jīn)年(nián)一季度去产能不及预期，供应(yīng)偏宽松是事实。从目前的存(cún)栏以及屠宰企业库存来看，今年下半(bàn)年市场不会出现生猪货源紧张或猪肉紧张的状态，供应宽松大概率延长至(zhì)今年(nián)下半年(nián)。

　　格(gé)林大华期货生猪分析(xī)师张晓君介绍，从月度(dù)初生(shēng)仔猪(zhū)来看，农业(yè)部监测数据(jù)显示，去(qù)年(nián)9月到今年2月(yuè)全国新生仔猪数(shù)量各月(yuè)环比增幅逐月增(zēng)加，至少对应到今年7月(yuè)生(shēng)猪出栏供给相对充足(zú)。从(cóng)出栏体重来看(kàn)，当(dāng)前生(shēng)猪出(chū)栏均重仍接近123公斤(jīn)，同比去年增加约(yuē)3％，预计二育猪源仍将支撑出(chū)栏体重。

　　值得一提的是，目前生猪养殖逐(zhú)步向规模化、集团化方向(xiàng)发展，而且规(guī)模化占比得到明显提(tí)升。蒋(jiǎng)琴(qín)表示，今年猪场中(zhōng)大猪存栏量明显(xiǎn)高于去年同期(qī)，产能较(jiào)为充裕(yù)。同时，2023年中央一号(hào)文件将“稳定生猪基础产能”目标(biāo)细化(huà)为“强化以能繁(fán)母猪(zhū)为主的生(shēng)猪(zhū)产能调控”，将全国(guó)能(néng)繁母(mǔ)猪(zhū)数量稳(wěn)定在4100万头(tóu)的正(zhèng)常保有(yǒu)量，可见国家稳猪价(jià)的决心。

　　“此外，从冻(dòng)品库存(cún)来(lái)看，随着屠(tú)宰场持续(xù)入冻，冻品(pǐn)库存(cún)持(chí)续攀升。卓创(chuàng)资讯(xùn)数据显示，截至4月(yuè)20日，全国冻品库容率为31.9％，明(míng)显高于(yú)去年最(zuì)高点28.24％。当前冻鲜(xiān)价差倒挂，冻(dòng)品销(xiāo)售不畅，待冻鲜价差恢复，冻品持续出库，目前冻品(pǐn)的高库(kù)存水(shuǐ)平将抑制猪价上涨空(kōng)间。”张晓君说。

　　“虽(suī)然今(jīn)年生猪消(xiāo)费总结为(wèi)持续向好发(fā)展态势(shì)，政策引导及市场(chǎng)预期向好(hǎo)，加上居(jū)民收入增加(jiā)、消费意愿(yuàn)增强等利好因素，都是(shì)猪(zhū)肉消费(fèi)的助(zhù)力。但是，实际(jì)需求却(què)一直(zhí)不温不火。目前看，今年生猪(zhū)的需求大(dà)概率将回归到正常年份水平(píng)。”蒋琴说。

　　孙一(yī)鸣也(yě)表示，此次(cì)需(xū)求好转主要在于冻品入库以及(jí)二育支撑，终端需求无实质性好转。目前“五一”备货基本收尾(wěi)，从走量看并(bìng)未出现明显提升，随着二季度(dù)气(qì)温(wēn)升高，需求(qiú)逐步降(jiàng)低，预计需求再次回归至低迷状(zhuàng)态。4月底到5月预计集团企业(yè)出栏计(jì)划或继续增加(jiā)，市场(chǎng)整体处于(yú)供大于求状态，现货(huò)价格“五一”后(hòu)或(huò)继(jì)续回落为主(zhǔ)，盘(pán)面升(shēng)水状态(tài)下(xià)短(duǎn)期缺乏上涨支撑。

　　在(zài)张晓君看来，生猪整体供(gōng)给相(xiāng)对(duì)充足，限制猪(zhū)价(jià)大幅上涨。短期(qī)来看，“五一”小(xiǎo)长假前，终端备(bèi)货(huò)启动，集团场缩量(liàng)挺价，支撑猪价(jià)短线反弹(dàn)。然而，假(jiǎ)期(qī)效(xiào)应(yīng)过后，市场(chǎng)情绪逐(zhú)渐褪去，猪价将(jiāng)重回供需(xū)基本面(miàn)。当(dāng)前(qián)距(jù)“五(wǔ)一(yī)”小(xiǎo)长假仅(jǐn)剩3个(gè)交易日(rì)，期货盘面资金已经(jīng)提前反映了市场情绪。建议投资者控(kòng)制仓位，防范假期风(fēng)险。

　　蒋琴认(rèn)为，综合来看，猪价颓势不改，大(dà)概率(lǜ)仍将保持低位盘(pán)整运(yùn)行状态。不过，市场预期二季度二次育肥缓慢入场(chǎng)，行情或(huò)好于一(yī)季度。按照官方(fāng)能繁存栏数据推(tuī)算，今年3到10月，生猪理论出(chū)栏(lán)量处(chù)于逐(zhú)步增加的阶段，并于10月份达(dá)到理论出栏峰值，11月生猪(zhū)理(lǐ)论出栏(lán)量大(dà)概(gài)率环(huán)比(bǐ)下降。而11月份正值猪肉消费旺(wàng)季(jì)，供(gōng)减需增(zēng)预期(qī)下，相对支(zhī)撑当期生猪价格，故(gù)目前盘面11月价格相对坚挺。不过在国家良好调控(kòng)之下，能繁母猪产能并(bìng)未过度去(qù)化，生猪存出栏量保持稳定(dìng)，猪价不(bù)具备持(chí)续(xù)大(dà)幅上(shàng)涨的基(jī)础条件。在国(guó)家(jiā)政策端(duān)稳(wěn)定猪价意(yì)愿强(qiáng)烈的背景(jǐng)下，期价上行压力(lì)恐加大，追涨风(fēng)险积聚，操(cāo)作(zuò)上，建议养殖端锚(máo)定成(chéng)本(běn)，择机卖(mài)出套保锁(suǒ)定利润为主。

　　棕榈油长期需求不容乐观(guān)

　　昨日，马来(lái)西亚BMD毛棕榈油期货盘中大幅(fú)下跌(diē)，连续(xù)第三个交易日下(xià)滑，并触及约(yuē)一个月低点。

　　“近(jìn)期棕榈油行情变化多集中(zhōng)在需求端的扰动，一方面，印度洗(xǐ)船事件(jiàn)为盘(pán)面带来(lái)了压力(lì)；另一方面，市场对于第二波新冠(guān)疫情(qíng)可能到(dào)来从而降低国内需求的(de)担忧(yōu)则进一(yī)步加速了盘面下滑。”国联(lián)期货农产(chǎn)品事业部分析师姜颖告诉期货(huò)日报记者，根据新(xīn)加(jiā)坡、日本等海外(wài)经(jīng)验，第(dì)二(èr)波(bō)疫情的波(bō)及范围预计很大(dà)概(gài)率将小于第一波，短期情(qíng)绪释放后(hòu)，棕榈油将回(huí)归(guī)基本面。从相关因素的梳理(lǐ)来(lái)看，目前处于短多(duō)长空的局面。

　　据国海良时期(qī)货油脂分析(xī)师孙啸介(jiè)绍，开斋节后市(shì)场延续了产地未来(lái)供需转宽松(sōng)的交易(yì)逻辑。马来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月(yuè)船期现(xiàn)货(huò)报价分别为995美元(yuán)/吨、930美元/吨(dūn)、862.5美(měi)元/吨，整(zhěng)体相比(bǐ)上一个交易日均有20美元/吨左右的(de)下跌。巨大的back结构(gòu)也显示出市(shì)场对东南亚地(dì)区(qū)棕(zōng)榈(lǘ)油食用需求(qiú)转入淡(dàn)季以及印尼可(kě)能放(fàng)松(sōng)DMO出(chū)口(kǒu)限制(zhì)的(de)担忧(yōu)。产地供需偏宽松(sōng)的(de)预(yù)期在(zài)印尼GAPKI公布(bù)2月份产量后得到强化。数据显示，印尼2月份棕(zōng)榈油产量高(gāo)达425.2万(wàn)吨，为历(lì)史同(tóng)期最高水平，仅环比1月(yuè)微降0.9万吨，降幅远低于平均季节性减(jiǎn)量。目前产地已步入增产季，在马(mǎ)来(lái)西亚(yà)摆脱洪(hóng)水扰动后，产区未来整体产量可能(néng)非常可(kě)观(guān)。

　　“3月份马(mǎ)来西亚出口大增，库存超预期下降至167万吨，不过，4月(yuè)份马来西亚出(chū)口骤降，斋月(yuè)节备货(huò)结束(shù)、主要进口国植物油供(gōng)应充足，印度3月(yuè)棕榈油库存(cún)仍有59万吨，植物(wù)油库存(cún)则继续增高至345万吨，充足的库存和竞争油脂(zhī)的影响或将冲击印度对棕榈(lǘ)油进口。”徽商期(qī)货油脂(zhī)油料(liào)分析(xī)师郭文伟表示，检验机构AmSpec数据显示，马来西亚4月1—25日棕榈油出口量为92.7万吨，环(huán)比下降18.4％。然而棕榈油已经(jīng)步入季节(jié)性增产周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来西亚棕(zōng)榈油产量环比增加22.5％，产需结(jié)构呈宽松趋(qū)势。不过，4月份(fèn)处在复产初期(qī)，且今年(nián)4月(yuè)份(fèn)工作(zuò)日较少，产量预计(jì)在150万吨以下，4月底马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库存预计开始小幅度累库，且(qiě)随着复产利多增强和出口(kǒu)前景不佳持(chí)续，后期(qī)马(mǎ)棕继续面临累(lèi)库压力(lì)，棕榈油行(xíng)情或维持承压回调走(zǒu)势。

　　需求方面，孙啸称，印度(dù)SEA数据显示，3月份印度食(shí)用油进(jìn)口113.56万吨，处(chù)于季(jì)节(jié)性(xìng)中性位(wèi)置，其中棕榈油进口量高达(dá)72.8万吨，占比突(tū)出(chū)。但是(shì)其国(guó)内食用油峰值(zhí)库存问题仍未解决。截至3月末，其食用油总库存依旧在344.7万吨，未(wèi)见回落。根(gēn)据目前已经走(zǒu)负的国际豆棕差，预计4—6月国(guó)际棕榈油进口(kǒu)需求(qiú)大概率出现(xiàn)萎缩。

　　此外(wài)，国内方面，郭文伟(wěi)表示(shì)，国内(nèi)棕榈油近月进口严(yán)重倒(dào)挂，远月有所修复(fù)，近月进口偏(piān)低(dī)，远月买(mǎi)船有所增加。海关数据(jù)显示，3月进口39万吨，国(guó)内(nèi)棕榈油4—6月(yuè)进口量预估分别在35万、45万、40万吨。目前国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油港口(kǒu)库存仍处(chù)在历史同期高点，截至(zhì)4月25日，库存(cún)为(wèi)85万吨，连续4周下降(jiàng)，随(suí)着气(qì)温升高及棕榈油(yóu)消费进(jìn)一步好转，需求有望回升，国内棕榈(lǘ)油继续呈现(xiàn)去库走势。

　　展(zhǎn)望后市(shì)，孙啸(xiào)认为，短(duǎn)期连盘棕榈油仍将(jiāng)随油脂整(zhěng)体弱势(shì)运行，有下破可能。5月份东南亚天气值得关注，目前已有少(shǎo)雨迹(jì)象(xiàng)，泰国最为明(míng)显，印尼(ní)次之。如果(guǒ)出现(xiàn)持续干(gàn)燥天气，产区(qū)增产(chǎn)节奏将被(bèi)打破，届时，棕榈油(yóu)有(yǒu)望相(xiāng)对(duì)抗跌。

　　不过(guò)，在姜颖(yǐng)看(kàn)来，短期棕榈油尚存(cún)利多因素支撑。国内贸易商进口利润深度亏损，5月船期频现洗(xǐ)船(chuán)，进口到港(gǎng)数量将明(míng)显(xiǎn)减少。在此基础上，随(suí)着天气升温，棕榈油消(xiāo)费季节性回(huí)暖。第(dì)二(èr)轮疫情虽可能有影响，但无法(fǎ)改变消费逐步恢复的(de)大势，国内库存短(duǎn)期内仍可能加速(sù)去化。长期市场对于未(wèi)来(lái)供应充裕的预期基本一致(zhì)。天(tiān)气情(qíng)况有所好转(zhuǎn)，马来西亚与印尼步入增产周期，供应增(zēng)加而出口需求(qiú)较差，未来(lái)产地存在累库预期。与(yǔ)此同时，国际豆(dòu)粽FOB价差处于历史(shǐ)极低负值，棕(zōng)榈(lǘ)油价(jià)格丧失竞争优势，在(zài)豆(dòu)油、菜油未来存在集中(zhōng)供应压力的情况下(xià)，棕榈油长期需求(qiú)不(bù)容乐(lè)观(guān)。

　　“综合(hé)来看(kàn)，短期利多因素对(duì)盘面有一定支撑，价格或以区间调整(zhěng)为主。长期来看，棕榈油将逐渐演(yǎn)变为供强(qiáng)需弱格(gé)局(jú)，叠加(jiā)全球宏观经(jīng)济(jì)环境偏弱(ruò)，价(jià)格重心或逐(zhú)步下移。”姜颖说。

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