近日，有焦(jiāo)化企业发告知函(hán)称，因亏(kuī)损严重(zhòng)，对于钢企(qǐ)提降50元(yuán)/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降价(jià)，并正式进入降价通道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日(rì)0时起(qǐ)执行，而后山(shān)东主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口(kǒu)准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约(yuē)下跌(diē)404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货(huò)的下跌(diē)是宏观、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴(bào)雷，多(duō)数大(dà)宗商品价格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使(shǐ)得黑色系商品交(jiāo)易需(xū)求利多的信心不足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利(lì)空来自焦(jiāo)煤的(de)进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次(cì)通关，并于(yú)4月(yuè)进(jìn)一步改善。蒙煤(méi)、俄煤(méi)3月份(fèn)的进口量也出现较大增(zēng)长。根据海(hǎi)关(guān)总(zǒng)署统计，今年(nián)3月我国共计进(jìn)口(kǒu)炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该(gāi)进口量也几乎是近10年来的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放(fàng)削弱了国内煤企的(de)议(yì)价(jià)能力，焦炭成(chéng)本支撑坍(tān)塌，驱(qū)动焦(jiāo)炭期(qī)货(huò)下行。最后，4月(yuè)以来(lái)，在铁水(shuǐ)产量不断走高(gāo)的同时(shí)，黑色终端需求表现(xiàn)一般，国(guó)家统(tǒng)计局公布的房(fáng)屋新(xīn)开(kāi)工、施工面积同比大(dà)幅(fú)回(huí)落，继而引发(fā)了(le)市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求(qiú)端均有(yǒu)明显利空(kōng)驱动，叠加宏(hóng)观(guān)支撑不足(zú)，多因素共振带动焦炭期货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此(cǐ)轮下跌，并不(bù)是自身的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内(nèi)产量稳增(zēng)和进口(kǒu)量大增，供(gōng)需关系逐步向(xiàng)宽(kuān)松转变，致使煤(méi)价自年初就开始呈偏弱走(zǒu)势运行(xíng)。其(qí)间，受内蒙(méng)古地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤(méi)价(jià)经历短暂反(fǎn)弹后(hòu)开(kāi)始(shǐ)加速(sù)回落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调(diào)致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求(qiú)压力向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双(shuāng)重作用下，焦(jiāo)价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记者从受访人(rén)士处获悉，本周焦煤价格率先出(chū)现触底反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别地区(qū)焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出升水现货空间(jiān)，买现卖期套利需求(qiú)增加对现货市场信心有(yǒu)所(suǒ)提振，刺(cì)激焦企有提涨意(yì)愿，但(dàn)短(duǎn)期全面提涨并(bìng)成功(gōng)落地的概率较小(xiǎo)，主要(yào)原因是目(mù)前(qián)焦企整体(tǐ)盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产(chǎn)区(qū)山西省焦企平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而(ér)下游(yóu)钢材(cái)需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭(tàn)则(zé)保持(chí)按需采(cǎi)购节奏。

　　部(bù)分(fēn)焦化企业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成(chéng)功(gōng)？冯艳成认为，提涨的是内蒙粤西是指什么地方古某(mǒu)焦企，国内焦(jiāo)企生产成(chéng)本和(hé)焦(jiāo)化(huà)利(lì)润会因为地区、设备区别(bié)而存在很大差异。相(xiāng)对而言，内(nèi)蒙古非主流焦化企业的副(fù)产品较少，整体产线(xiàn)的经济(jì)性一(yī)般，对降价(jià)的承受(shòu)能(néng)力(lì)偏低(dī)，也(yě)因此率(lǜ)先开始提(tí)涨，不过对整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在(zài)焦企(qǐ)未(wèi)出现大(dà)幅(fú)亏损或需求(qiú)明显增加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以(yǐ)来(lái)钢厂检修减产节奏(zòu)放缓(huǎn)，个别地区钢(gāng)厂计划复(fù)产(chǎn)，日均铁水(shuǐ)产量(liàng)尚保持在偏高水平，这意味着(zhe)煤(méi)焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂持续采取低原料(liào)库存策(cè)略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企端焦炭库(kù)存(cún)均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤(méi)、焦炭库存则处(chù)于(yú)较低水平，煤焦近期供应也有适当的(de)减量，以缓解自身高库存的压力。基于此(cǐ)种库存(cún)格局，煤(méi)焦的议价主动(dòng)权仍掌握在钢(gāng)厂(chǎng)端(duān)。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进口积极性较低(dī)，导致焦煤供(gōng)应短期内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供(gōng)需(xū)矛盾并不(bù)突出。焦炭(tàn)本周(zhōu)供减需增，基本面边际(jì)改善(shàn)，但钢联公(gōng)布的铁(tiě)水日产量(liàng)依然维持接近(jìn)240万吨的水平，在(zài)终端(duān)需求表现(xiàn)一般的(de)背景下，焦炭(tàn)需求仍(réng)有转弱预(yù)期。中(zhōng)长期来看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今年全年(nián)焦(jiāo)煤供需(xū)格局大概率仍将明(míng)显宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成(chéng)本较低，三季(jì)度蒙煤中(zhōng)长协(xié)重新定价后，预计进口量会得(dé)到改善。因(yīn)此，虽(suī)然焦煤现货价格因蒙煤减量(liàng)而(ér)有(yǒu)所企稳，但期货市场(chǎng)氛(fēn)围仍难言乐(lè)观，导致期(qī)货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期煤(méi)焦跌幅(fú)明(míng)显大(dà)于板(bǎn)块(kuài)内其他品种，估值相对偏低，这也使(shǐ)得继续(xù)杀(shā)估值(zhí)的驱(qū)动(dòng)明(míng)显减弱，而(ér)估值修复配合近期(qī)焦煤进口减量(liàng)、钢(gāng)厂复(fù)产等消息(xī)，刺激(jī)煤(méi)焦价格出现反弹，但考虑到目前钢(gāng)材需求(qiú)依然乏力，钢厂复产将会再次加重(zhòng)其供需(xū)压(yā)力，需求(qiú)负(fù)反馈仍(réng)将会向(xiàng)原材料(liào)端传(chuán)导，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑(jí)变化较(jiào)快(kuài)，价格波动剧烈，预计(jì)仍将以底(dǐ)部区间振荡走势为主；中长(zhǎng)期来看(kàn)，煤焦供(gōn粤西是指什么地方g)需(xū)趋于(yú)宽松的预期未变，在(zài)估值(zhí)回升后(hòu)仍(réng)将是板块内空配最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤供(gōng)应(yīng)宽松，并给焦炭带来成本端压力；二(èr)是终端需(xū)求存疑，负反馈风险并未化解；三(sān)是海外衰退(tuì)预(yù)期(qī)如(rú)何演绎。目前来看(kàn)，焦煤(méi)供应宽松是大(dà)概(gài)率事件，且4月(yuè)地产数(shù)据表现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是压(yā)低(dī)铁水(shuǐ)产量的可能因(yīn)素(sù)，因此(cǐ)煤焦即(jí)便出现超跌(diē)反弹(dàn)，中长期来看也是易跌难(nán)涨(zhǎng)。

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