5月以来，港股市场仍在(zài)持(chí)续下跌(diē)，最近一个交(jiāo)易(yì)日即(jí)5月25日(rì)主要指(zhǐ)数更是创出年内收(shōu)市(shì)新低。不过，虽(suī)然多(duō)只投资港(gǎng)股的(de)ETF产品(pǐn)年内收益告负(fù)，但(dàn)资金越跌(diē)越买，多(duō)只港股(gǔ)ETF产品年(nián)内(nèi)份额增幅明显，纷(fēn)纷创下历(lì)史新高。如(rú)广发基金两只港股ETF年(nián)内份(fèn)额分别激增16倍、13倍(bèi)，华(huá)夏(xià)恒(héng)生互联(lián)网ETF份额也持续(xù)增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业(yè)内人士对此表示，港股作为(wèi)离岸市(shì)场，基本面主要跟随国内市场(chǎng)，而流动性与(yǔ)海外流动性相关度(dù)较高，在基本面及流动性双(shuāng)重压力下(xià)，5月市场走势较(jiào)弱。不过，当前(qián)港股(gǔ)市(shì)场估值水平(píng)已处于历史偏(piān)低水平，具备一(yī)定的(de)投资性价比，看好人工智能、互(hù)联网科技、创新药等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　最(zuì)高激(jī)增16倍！

　　多(duō)只份(fèn)额再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日(rì)，港股ETF产品(pǐn)年内份额合(hé)计达2284.37亿份(fèn)，相较于年初增幅超(chāo)37％，年(nián)内资(zī)金合(hé)计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体来(lái)看(kàn)，有多只ETF产品份(fèn)额增幅明显，且再创历史新(xīn)高。其(qí)中，广发(fā)恒生科(kē)技ETF、广(guǎng)发港(gǎng)股创(chuàng)新药ETF年(nián)内份额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领涨港股ETF产(chǎn)品(pǐn)，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位列前二(èr)。而易(yì)方达、富国(guó)基金等旗下5只港股ETF产品份额(é)也(yě)实(shí)现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华(huá)夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续增(zēng)长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新份额(é)已站(zhàn)上699.71亿份的高(gāo)位，再创(chuàng)历史新高，并继续(xù)蝉联市场规模(mó)最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩(jì)来看，截至5月26日，仍有超九成港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内收益为负(fù)，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来港股(gǔ)市场(chǎng)持续震荡下跌(diē)，3月下旬虽有小幅回(huí)调，但4月下旬之后(hòu)又转跌，5月25日，港股再度(dù)缩量下跌(diē)，恒(héng)生指数、恒生科技指数在同日创下年内收市新低；而(ér)整体看，5月港股市场(chǎng)跌多涨少，波动中枢(shū)朝(cháo)下移动。

　　对于近期(qī)港股市场波(bō)动下跌(diē)，广发(fā)恒生(shēng)科技ETF基金经理刘(liú)杰分析系(xì)受(shòu)多个因(yīn)素(sù)影响。一方面，国内经济复(fù)苏(sū)斜(xié)率放(fàng)缓，市场处于(yú)弱预期和弱复苏叠(dié)加的阶段；另一方面(miàn)，海(hǎi)外核心通(tōng)胀仍存韧性(xìng)，美(měi)国债务上限到期带来(lái)的(de)债务(wù)违约风险也对(duì)市(shì)场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊括了大(dà)部分内地互联网以及(jí)junk food 可数吗，junk food是单数还是复数新(xīn)经济领域上市公司，5月份日本(běn)正式出(chū)台了制(zhì)造设备管制措施，加大了(le)市(shì)场对于国内科技领域的担忧，同(tóng)期A股市场情(qíng)绪偏弱，均影响了5月份港股市场的表现。

　　诺德(dé)基金基金经理(lǐ)张昳泓认为(wèi)，港股(gǔ)近(jìn)期波(bō)动较大主要有基本(běn)面以及资(zī)金面两(liǎng)方面的(de)原因。

　　首先，从基本面角度来(lái)看(kàn)，去年防(fáng)疫政策转向(xiàng)后市场对于国内(nèi)疫后(hòu)复苏有较高的预期，“从春节前后(hòu)的(de)复苏(sū)情(qíng)况(kuàng)，我们确实(shí)看到由于(yú)线(xiàn)下场景(jǐng)的修复，消(xiāo)费(fèi)需(xū)求出(chū)现了比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经济整体相(xiāng)较一季(jì)度(dù)环比有(yǒu)所(suǒ)减弱(ruò)，这也使得市场对于(yú)国内(nèi)经(jīng)济复苏(sū)预(yù)期开始修正，整体盈利端预期(qī)有所下修。”

　　其次，从资金流动性(xìng)的角度来看，张昳泓表示，海(hǎi)外对于(yú)暂停加(jiā)息(xī)的节奏出现反复，人民币汇(huì)率也在持(chí)续走弱，近期跌破7的关口。港股(gǔ)作为(wèi)离岸市场，基本面(miàn)主要跟随国内(nèi)市场，而流动性与海外流动性相关度较高，在基本(běn)面及流动(dòng)性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港股从Beta的角度是(shì)中美经济(jì)相对(duì)强弱关系的直接反馈，“放开国门之后我们(men)预期中国经(jīng)济向上，美国经(jīng)济(jì)进入衰退，所以(yǐ)港股表现很亢奋，但(dàn)实际结果中美两边的状态变化还(hái)是需要更(gèng)长时间，但大概率还是会(huì)发(fā)生(shēng)的(de)，在这个过(guò)程中的波(bō)折就对应着人民币(bì)汇率和港股的大幅波动。”

　　看(kàn)好(hǎo)AI、创新药等(děng)细分领域投资(zī)机会

　　尽管(guǎn)年(nián)内持续下跌，但(dàn)多位业内人士认(rèn)为，当(dāng)前港(gǎng)股市场(chǎng)估值水(shuǐ)平已处于历史偏低水平，具备一定的投资性价比，并(bìng)看(kàn)好人工(gōng)智能、互联网科(kē)技(jì)、创新药等细分(fēn)领域的投(tóu)资机(jī)会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示，受欧美银行业(yè)危机影响和(hé)主要经济体政策变化扰动，今(jīn)年以来港股持续回调，整(zhěng)体(tǐ)表现不如A股。但随着(zhe)国内外流动性压力(lì)持(chí)续缓解，未来港股资金面或有机会得到改善，结合当前的低估值水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某(mǒu)些波动(dòng)较大且回(huí)调较多(duō)的细分(fēn)板(bǎn)块或许是值得关注(zhù)的(de)方向，例如(rú)恒生科技以及港股创新药等(děng)，若未来市场进一步回(huí)暖，科技(jì)领(lǐng)域、港(gǎng)股创新药以及消费复苏或者更(gèng)能调动市(shì)场的(de)关注(zhù)度。”

　　投资(zī)建议上，广发(fā)基金(jīn)刘杰认为港(gǎng)股波动(dòng)性较大，建议投资(zī)者(zhě)通过定(dìng)投分散参与(yǔ)，较好平衡(héng)风(fēng)险和机会。同(tóng)时，选(xuǎn)择更有价值(zhí)的细分赛道，或许(xǔ)更符合未来市(shì)场的表现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人工智能有望成(chéng)为全球投资(zī)的主线，推动了中(zhōng)美股市的表现(xiàn)，未来人(rén)工智能应(yīng)用或利(lì)好(hǎo)科技相关细分领域。其(qí)次(cì)，港股创新药是国内医药(yào)领域长期(qī)具备相对(duì)优势的细(xì)分赛(sài)道，对比美国创(chuàng)新药占比医药市场(chǎng)80％的占比，国内占比仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤等方向(xiàng)需要更多(duō)更(gèng)先进的(de)疗(liáo)法和(hé)创新(xīn)药(yào)，长期投资价值值得关注。此外(wài)，港股消费行业也有望(wàng)上(shàng)行。因(yīn)为目前我(wǒ)国经济总量数据回暖，国(guó)内经济长远发展的确定性增强，居民可支配收入增(zēng)加，消(xiāo)费(fèi)信(xìn)心正逐步恢复。

　　中融基金表(biǎo)示，港股市场是以机构和外资为主导的(de)市场(chǎng)，因此海(hǎi)外经(jīng)济数(shù)据对港股资金面会产生较大影响。在当前流动性持续(xù)承压和较弱的国际宏观(guān)环境背景下，短(duǎn)期港股或是震荡行情，投资(zī)者(zhě)可以关(guān)注高稳定性(xìng)且(qiě)具备(bèi)估值性价比的标的(de)。

　　“当中国经济恢复比(bǐ)预(yù)期更强(qiáng)或(huò)者美国经济下滑比预(yù)期更快这二者中(zhōng)任一情景发(fā)生甚至(zhì)同时发生时，我们可能就(jiù)会(huì)看(kàn)到(dào)人民币(bì)汇率的走强，同时港股整体表现也会(huì)走强(qiáng)。”中(zhōng)融基金进(jìn)一步指出，可以先(xiān)重点关注运营商(shāng)等(děng)高股(gǔ)息(xī)资产，而随着市(shì)场预junk food 可数吗，junk food是单数还是复数(yù)期更进一(yī)步强化，可以更多关(guān)注(zhù)互联网、创新(xīn)药等高弹性板块。因为(wèi)消费品的(de)业(yè)绩差异很大，建议更多关注个股的性价比与(yǔ)成长的确(què)定性。

　　诺德(dé)基金张(zhāng)昳泓(hóng)直(zhí)言，从(cóng)长期(qī)维度(dù)来看，当(dāng)下港股市场(chǎng)具备一定的投资性价(jià)比，当前估值水(shuǐ)平仍然位于历史偏(piān)低水平。从基本面角(jiǎo)度(dù)来说，他们认(rèn)为(wèi)国(guó)内(nèi)经济的(de)复苏节奏可能大(dà)概率是一波三(sān)折趋势向上的弱复苏态(tài)势，当下港股(gǔ)市场已经(jīng)price in经济(jì)复苏较弱(ruò)的(de)相(xiāng)对悲观(guān)的预期，往后看随着经(jīng)济(jì)的缓(huǎn)慢复苏，预计(jì)盈利预期也会(huì)逐步上修。而从流动性角度(dù)来看，美联储暂停(tíng)加息虽(suī)在节奏(zòu)上较难判断，但往未来看是大概率事件，预计人民币(bì)汇率的压力(lì)也会逐(zhú)步缓解(jiě)。

　　“细分板块上(shàng)，我(wǒ)们认为顺周(zhōu)期受益(yì)于(yú)国内经济复苏的(de)消费(fèi)、互联(lián)网、医(yī)药等(děng)板块仍(réng)然值(zhí)得重点关注。”张昳泓表(biǎo)示，港股市场由(yóu)于其离岸市场特(tè)性，海外投资人占比(bǐ)较(jiào)高(gāo)，受国(guó)内(nèi)及(jí)海外(wài)多重因素影响，市(shì)场(chǎng)整体波动性较大(dà)，建议投资人可以(yǐ)逢低(dī)布局，更(gèng)多可以采(cǎi)取基(jī)金定(dìng)投(tóu)的(de)方式投(tóu)资于港股市(shì)场。

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