作者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事(shì)件描述

　　2023年5月(yuè)11日(rì)，国(guó)家统计局公布了4月份的通胀(zhàng)数据：4月份居民(mín)消费价格同比上涨(zhǎng)0.1％，环比下(xià)降0.1％，工(gōng)业生产者(zhě)出(chū)厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核xo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的心(xīn)观点

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅收窄(zhǎi)，同(tóng)比涨(zhǎng)幅回落(luò)至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续(xù)降，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下(xià)降(jiàng)0.5％，同比(bǐ)降幅扩大至-3.6％；其中，分(fēn)项价格(gé)跌多(duō)涨少，黑(hēi)金价格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之(zhī)遥，是否到(dào)了(le)需(xū)要担心通缩的时(shí)候？我们认为“通(tōng)缩论”言过其实：一(yī)方(fāng)面，今年初以来核心CPI有所反弹，意味着通缩压力正逐(zhú)步缓(huǎn)解；另一(yī)方面(miàn)，4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环(huán)比回升(shēng)，也指向当前经济仍在温和修复(fù)。下(xià)半年随着生猪价格(gé)筑(zhù)底回(huí)升、消(xiāo)费(fèi)需求逐步回暖，物价水平有望(wàng)回归正常(cháng)水(shuǐ)平，通缩和通(tōng)胀均不构(gòu)成当前主(zhǔ)要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低(dī)通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉(ròu)价格(gé)续(xù)降，出行价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环(huán)比走(zǒu)弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多(duō)涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核(hé)心通胀

　　以下是(shì)正文

　　食品拉(lā)低通(tōng)胀，核心通胀(zhàng)持(chí)平(píng)

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月(yuè)收窄0.2个pct，同(tóng)比回(huí)落0.6个(gè)pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾(wěi)、新涨价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点。从结构上看(kàn)，食品项仍是主要拖累(lèi)，4月食品价格环比(bǐ)下(xià)降1％、非食品价(jià)格(gé)则(zé)环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔除食品和(hé)能源后，4月核心CPI环比回(huí)升0.1个百分(fēn)点至0.1％、同(xo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的tóng)比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格(gé)续降(jiàng)，出行(xíng)价格(gé)上(shàng)涨

　　食品方面，菜、肉(ròu)价格续(xù)降，仍(réng)是主要拖累。受(shòu)受生猪产能充足以及消费淡季影响，猪肉价格(gé)环(huán)比(bǐ)续降(jiàng)3.8％，但降幅(fú)较上月收(shōu)窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量上(shàng)市，带动(dòng)价格分(fēn)别环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月收(shōu)窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行需求(qiú)带动(dòng)旅游价格环比上涨(zhǎng)4.6％，受车企降价促销(xiāo)以及国内油价下降影响，交通工(gōng)具及交通工具用燃料价格环(huán)比(bǐ)分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　受国内(nèi)外市(shì)场需求(qiú)表(biǎo)现偏(piān)弱及国际大宗商品价(jià)格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年(nián)同期高基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨价(jià)分别影响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内(nèi)生产资料、生活资料价格环比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨(zhǎng)少，黑(hēi)金价格走弱(ruò)

　　分行业看，国际(jì)原油价(jià)格(gé)波动带动(dòng)国内油煤加工、化学原(yuán)料及制品相关行业价格环(huán)比分别下降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表现不(bù)及预期影响，黑金采选及冶炼(liàn)、有色(sè)采选(xuǎn)相关行业价(jià)格结束自去年(nián)底以来的强势表(biǎo)现(xiàn)，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在(zài)产能继持续释放、供(gōng)给相对充足的影响下，价格环xo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的(huán)比续降4％。

　　通缩言过其(qí)实，关注核(hé)心通胀(zhàng)

　　4月(yuè)CPI同比降至0.1％的历史较(jiào)低水(shuǐ)平，离(lí)转负仅(jǐn)一步之遥，是否到了需要担(dān)心(xīn)通(tōng)缩的时(shí)候(hòu)？我们(men)认为(wèi)，应当理性看待物价数据，“通(tōng)缩论”言过其(qí)实：一方面，去年下半(bàn)年核心CPI同比持(chí)续(xù)徘徊(huái)在0.6％的(de)历史(shǐ)低(dī)位，但今年(nián)初以来有所反弹，意味着通缩压力正在逐步(bù)缓解；另一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环(huán)比(bǐ)回升(shēng)，环比走势均处于正(zhèng)常(cháng)波动区间，也指向当前经济仍在(zài)温和修复。往前(qián)看，去年二、三(sān)季度(dù)受(shòu)疫情影响供给偏紧，CPI同(tóng)比涨幅(fú)较高，高(gāo)基数或对(duì)今年后续CPI同比读数持(chí)续造成扰(rǎo)动。我们(men)认为，应更(gèng)多关注环比(bǐ)变动情况以及核心CPI的走势。而(ér)随(suí)着(zhe)下半年生(shēng)猪需求的(de)回升(shēng)，以(yǐ)及中央猪(zhū)肉收储工作的开展，生猪(zhū)价(jià)格有(yǒu)望筑底(dǐ)回升，食品(pǐn)项对(duì)CPI的拖累将有所缓解，下半年物价水(shuǐ)平有望逐步(bù)回归至正常水平、整(zhěng)体将保持温和(hé)上涨态势，通缩和(hé)通胀(zhàng)均不构成当前经济(jì)的主要矛盾。

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