本周，沪(hù)综(zōng)指3400点关口之(zhī)前(qián)虚(xū)晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌6天的(de)逼(bī)空(kōng)形态洗盘，兔年(nián)收益(yì)消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行(xíng)更多是(shì)受中(zhōng)概股(gǔ)拖(tuō)累，后(hòu)市(shì)下(xià)跌空间不(bù)大。

　　中概股(gǔ)下跌(diē)拖累A股急挫

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)四，兔年(nián)股市走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月下旬行(xíng)情看似(shì)疾风骤雨(yǔ)，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是(shì)外(wài)围股市下跌的风险输入。作为(wèi)同股同权的两(liǎng)地上市指数(shù)，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨幅分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至周四，香港(gǎng)中企指(zhǐ)数(shù)和恒(héng)生指(zhǐ)数过去3个月表现为全球(qiú)垫底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙(lóng)指数周二盘中(zhōng)低位较2月(yuè)峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股(gǔ)表现(xiàn)低迷，主因是(shì)美联储加(jiā)息在即，市(shì)场避险情绪(xù)上升，国(guó)际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日(rì)前(qián)将中(zhōng)国股票评级(jí)从高配下(xià)调(diào)为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季(jì)放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分点。剔除(chú)食品(pǐn)和能源的(de)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧(yōu)未(wèi)减，加息势在必(bì)行。英为(wèi)财(cái)情的美联储利(lì)率观测器(qì)最新数(shù)据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险显(xiǎn)现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最(zuì)快(kuài)速度(dù)紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货(huò)币供应量(liàng)（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续第四个月收缩(suō)。美联储(chǔ)加息导(dǎo)致金(jīn)融资(zī)产(chǎn)盈(yíng)利缩水，缩表(biǎo)则(zé)令流动性折价效应加(jiā)剧，在全球金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事ng>助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又一(yī)张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股价(jià)周三(sān)盘(pán)中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度(dù)末，其(qí)实际存款(kuǎn)较(jiào)去年末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙(lóng)头股招行等承压，相(xiāng)较而言，工商银行(xíng)兔年以来表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎(hǔ)年最后3个月(yuè)股(gǔ)价大涨，涨幅透支了(le)盈利(lì)增速；二是(shì)“中(zhōng)国特色估值(zhí)体系(xì)”开始风(fēng)行，市场风(fēng)格转换。但二者(zhě)市净率远高于行(xíng)业均值，难以(yǐ)赋予(yǔ)中特估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数(shù)年(nián)内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市(shì)盈率(lǜ)和市(shì)净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼地，而沪(hù)深京三(sān)市A股的市(shì)盈率和市净率中位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企估(gū)值回归市场均值，已是国家资本新战略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无论从(cóng)市(shì)盈率还是(shì)市净率等指标看，当(dāng)前(qián)A股(gǔ)的(de)估值相对偏低。”类似表态无疑是(shì)为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前(qián)总市值(zhí)取代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念(niàn)让其成为中(zhōng)特估龙头(tóu)。

　　五月预期下(xià)跌空间(jiān)不大

　　股市(shì)“红五月”之(zhī)说，源(yuán)自井喷(pēn)式牛(niú)市带来的财富记(jì)忆(yì)。1992年5月(yuè)21日(rì)，上(shàng)交所放开15只股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导的(de)行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的(de)32年(nián)里，沪指全年和(hé)5月份(fèn)上涨的年(nián)份(fèn)分别为18次和(hé)17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年(nián)同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标(biāo)已不(bù)太灵光。相(xiāng)比之下，自(zì)从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的(de)红五月行情(qíng)能否再现(xiàn)？关(guān)键在(zài)要(yào)看两点：一是年内(nèi)上(shàng)涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持(chí)强势行情。二(èr)是(shì)作为A股第二(èr)大行业指数，电(diàn)气设备板块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌至(zhì)5.48万(wàn)亿(yì)元(yuán)，较历史峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全(quán)市场(chǎng)权(quán)重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨一成(chéng)，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市(shì)单(dān)日成(chéng)张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事交始终(zhōng)维(wéi)持(chí)在万亿元(yuán)之上，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理(lǐ)格(gé)局，后市即使考验3200点附(fù)近的半(bàn)年线和年线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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