国(guó)内“五一(yī)”假期来了，但海外市(shì)场风险依旧不容忽(hū)视。在美国多项重要经(jīng)济数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息会议(yì)，市场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在(zài)利好利空消息交织下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达(dá)成(chéng)救助协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已(yǐ)下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行(xíng)很有可能会被美国联邦储蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共和银行公(gōng)布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行(xíng)股价在(zài)接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目(mù)前包括来(lái)自美(měi)国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公(gōng)司、财政(zhèng)部(bù)和美联储的官员(yuán)正在(zài)与其他(tā)银行进行(xíng)协调(diào)会议，为第一共和(hé)银行(xíng)制定救助计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银(yín)行(xíng)规管

　　在当地(dì)时(shí)间4月28日公布的(de)内部审(shěn)查(chá)报告中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银行业审查(chá)员(yuán)未能采(cǎi)取(qǔ)有力行动解(jiě)决硅谷银行越(yuè)来(lái)越多的问题。美联储负(fù)责(zé)金融(róng)业监(jiān)管(guǎn)的副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报(bào)告(gào)中称，审(shěn)查(chá)员(yuán)未能充分认识(shí)到，随着(zhe)硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂(zá)性增加，该(gāi)行变得(dé)有多么不堪(kān)一击。他们的确发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的(de)措施，保证该行(xíng)足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有四大(dà)成(chéng)因，其(qí)中(zhōng)三点都和美联储监管不力有关(guān)。他(tā)说，美联储监(jiān)管者的错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的(de)金融(róng)业(yè)改革(gé)普遍放松了(le)对中等银(yín)行(xíng)的规(guī)管。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美联储的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽(kuān)松。这些变化体现在(zài)降(jiàng)低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管(guǎn)方式不够(gòu)自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行(xíng)业审(安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方shěn)查(chá)员已(yǐ)经(jīng)确定了(le)硅谷银行存在导致其(qí)倒(dào)闭的(de)一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的(de)流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积(jī)过多的(de)证据(jù)。

　　美联储的(de)数据显(xiǎn)示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的公(gōng)开审查(chá)报(bào)告(gào)或警(jǐng)告，数量是(shì)其他银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年美联储忽(hū)视(shì)了(le)范围更广的问题，比如该行(xíng)多年来一直(zhí)突破内部风险限制，其采用的流动性指标(biāo)却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率(lǜ)相关风险还被(bèi)评为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产(chǎn)超(chāo)过千亿美元银(yín)行的一系列规定，包括(kuò)压力(lì)测(cè)试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一家银行(xíng)对利(lì)率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表(biǎo)明，需要对范围更(gèng)广泛的银行强(qiáng)化适用的(de)标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银行适用标准和的流(liú)动性规定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评估，对于超过(guò)25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行(xíng)考虑到可(kě)出售证券的未实现(xiàn)损益，以便让银行的(de)资本(běn)要求更好地匹(pǐ)配(pèi)其财务状况和风险。他暗示，对资本规(guī)划和风险(xiǎn)管(guǎn)理不足的公司，美联(lián)储(chǔ)可能增加资(zī)本或流动性的要求(qiú)，或(huò)者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据(jù)央(yāng)视新闻消(xiāo)息，根(gēn)据美国白宫当(dāng)地时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还(hái)于(yú)27日晚批(pī)准(zhǔn)佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他(tā)下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的(de)地(dì)区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助(zhù)资金(jīn)可在成(chéng)本(běn)分担的基础上提供给州政府和符合条件的地方政府以及某些私人非营(yíng)利(lì)组(zǔ)织，用(yòng)于受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜(yí)达(dá)成(chéng)原(yuán)则(zé)性协议

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东布罗(luó)夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和斯(sī)洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关事(shì)宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已(yǐ)采取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民(mín)的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回(huí)针对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧(ōu)盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产(chǎn)品实施保障措(cuò)施。为5个(gè)受影(yǐng)响的成员国农(nóng)民提供1亿(yì)欧元(yuán)的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品(pǐn)的(de)倾销调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一步确(què)保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通(tōng)道出(chū)口到(dào)其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经(jīng)济继续放(fàng)缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务(wù)部(bù)最新(xīn)公布的数据显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值(zhí)持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储青睐的(de)通胀指标之一。此次公布的数(shù)据再度印证了(le)美(měi)国(guó)通胀的居高不下，这加大了(le)美联储5月再次加息的可能(néng)性。报告公布后，美国短期(qī)利率期货小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的(de)可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在此前一(yī)天，美(měi)国商务部公布的一季(jì)度美国宏观经济(jì)数据(jù)显(xiǎn)示，美国一季(jì)度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市(shì)场(chǎng)预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放(fàng)缓。而同日公布的一季度(dù)核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师张(zhāng)晨向期货日(rì)报(bào)记者表示(shì)，上述(shù)数(shù)据显示(shì)出美国经济放缓(huǎn)但通胀(zhàng)水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过(guò)，从美(měi)国(guó)GDP折(zhé)年数同比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的(de)增(zēng)速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示(shì)出美(měi)国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市(shì)场对于(yú)美(měi)国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机的尾部效(xiào)应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气下(xià)滑，一定(dìng)程度上削弱了(le)美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)的紧缩预(yù)期，同时(shí)增加了(le)下半年美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期。”中(zhōng)信建投(tóu)期货宏观贵金属分析师罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周五晚间公布(bù)的3月核心(xīn)PCE数(shù)据也偏强(qiáng)，因此美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)份加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多(duō)影响的是年(nián)中美联(lián)储的(de)政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会议还(hái)需关注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联(lián)储(chǔ)货(huò)币(bì)政策(cè)面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的(de)抉择。随着此前银行业(yè)危机(jī)的爆发以及一季度经济(jì)的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性以及(jí)下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核(hé)心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意(yì)味着进行政策选(xuǎn)择时(shí)不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观(guān)风险的把控(kòng)，且对未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前(qián)市(shì)场已(yǐ)经对美联储(chǔ)5月加息(xī)25BP作(zuò)出了充分(fēn)的计价。鉴于(yú)此次会(huì)议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议(yì)重点(diǎn)在于利率决议(yì)声明及鲍威尔(ěr)的(de)会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观察措辞调整(zhěng)变化情(qíng)况，特别是能否(fǒu)出现“停止加息”相关(guān)暗示。而(ér)在会后(hòu)的新闻(wén)发布(bù)会(huì)上(shàng)，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经(jīng)济与(yǔ)通(tōng)胀(zhàng)前(qián)景(jǐng)、后续货币政策以及银行业危机引发的(de)信贷收缩等方面的观点论述。特别是(shì)如果出现“停止加息(xī)”等明(míng)显鸽(gē)派(pài)暗示，则无论(lùn)对于商(shāng)品(pǐn)市场还是权益市(shì)场而言，均构(gòu)成短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储(chǔ)会议需要关注三个(gè)方(fāng)面(miàn)：一(yī)是(shì)考虑到通胀(zhàng)的(de)顽固(gù)性，美联(lián)储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美(měi)联(lián)储对(duì)于目(mù)前金(jīn)融以及经(jīng)济风险(xiǎn)的判断，到(dào)底是短期(qī)风(fēng)险还是长期风险(xiǎn)；三是美联储(chǔ)未(wèi)来的(de)货币政策预期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如(rú)果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果(guǒ)美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好会(huì)再度(dù)上升，美元指数预计显著(zhù)下行，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计(jì)价较为充(chōng)分，预计加息结果不会(huì)引(yǐn)起(qǐ)市场较大(dà)波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰(yīng)的政策(cè)预(yù)期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本次会议(yì)上需要重(zhòng)点关注美(měi)联储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会(huì)上对(duì)未来政策路径(jìng)的(de)展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如(rú)果美联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息(xī)的倾向(xiàng)，则(zé)市(shì)场或将(jiāng)面临较大的冲(chōng)击，相关风险资(zī)产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来(lái)，欧美(měi)银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场(chǎng)对(duì)于美联储货币政策迅速转向的乐(lè)观(guān)预期出(chū)现一定(dìng)修正(zhèng)，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调(diào)整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市(shì)场在利多、利空因(yīn)素间来回(huí)拉(lā)扯。利(lì)多因素方面(miàn)，美联储(chǔ)加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格(gé)的压(yā)制边际减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银行(xíng)业(yè)风险事件余波(bō)反(fǎn)复，不(bù)断激(jī)发市场避险情(qíng)绪。从(cóng)更为宏观(guān)的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央(yāng)行强化(huà)黄金(jīn)资(zī)产储备功能，使(shǐ)得央(yāng)行(xíng)“购金(jīn)潮”经久不(bù)息。上述种种因(yīn)素均对贵(guì)金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因(yīn)素主(zhǔ)要是(shì)，市场和美联储对于后续货币政策之间(jiān)的预期差，以及美国经(jīng)济层(céng)面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过热态(tài)势有所(suǒ)缓和(hé)，但无论(lùn)是新增非农就业人数还(hái)是(shì)失(shī)业(yè)率指(zhǐ)标，还远未触及经济(jì)衰退以及(jí)美联储(chǔ)货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通胀回归(guī)波折反(fǎn)复，进而引发美(měi)联储货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然(rán)会延续上述的修(xiū)正走(zǒu)势，美(měi)联储还(hái)需在更多数据指引以及银行风险事件落(luò)地后，再相机作出政策调整，而在(zài)此之(zhī)前预计仍会延续当前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而市(shì)场对于年内降息的(de)乐观预期的修正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两条主线：一是美国(guó)经(jīng)济是安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方否会陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，二(èr)是全球贸易结算体(tǐ)系下美元的(de)趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美债实际(jì)利率的变化(huà)，但是最近(jìn)这种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱钩，央行购(gòu)金以及美元(yuán)结(jié)算体系的变化使(shǐ)得贵金属获得了越(yuè)来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现也是(shì)易涨难跌(diē)。从资产配置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)表现出了一定程度的(de)易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国(guó)经济下(xià)行(xíng)以及(jí)欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)带(dài)来(lái)的避(bì)险情绪对(duì)贵金属价格(gé)仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通(tōng)胀高位带来的加息(xī)预测，未能对贵金属形成(chéng)有力的(de)回落压力。因此，他预计贵(guì)金属市场整体仍以高(gāo)位振(zhèn)荡(dàng)为主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他(tā)认为(wèi)，当(dāng)前市(shì)场对于(yú)美联储降息的预期仍大(dà)幅领(lǐng)先美联(lián)储的(de)官方预期，预(yù)计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期(qī)的修正(zhèng)或将带来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着(zhe)国内“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启，还(hái)须(xū)警(jǐng)惕海外市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期宏(hóng)观市场关键数(shù)据较多，导(dǎo)致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也(yě)多空交织，海(hǎi)外市场(chǎng)容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束(shù)后，市场将直面美联储5月利率决议落(luò)地，他预计(jì)美联储(chǔ)会议结果或(huò)将偏鸽，因(yīn)此推荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五一’假期跨越(yuè)5月美(měi)联储议息会议等重要事件，加之银(yín)行业危机及债(zhài)务上限问题悬而(ér)未(wèi)决，投资者要(yào)防(fáng)止过分押注引发(fā)的风险(xiǎn)。假期后(hòu)可关注贵金属回落企稳情况，可(kě)以(yǐ)逢低(dī)布局多单。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美联储会(huì)议这一关键时(shí)间节点(diǎn)，投资者(zhě)若保(bǎo)留(liú)头寸过节，则要保持头寸(cùn)有(yǒu)足够安全(quán)边际(jì)，以防“黑天鹅”事(shì)件带(dài)来冲击(jī)。他表示，节后(hòu)贵金(jīn)属(shǔ)或将迎来更加(jiā)明确的方向性行情，可根据美联储(chǔ)议息(xī)会议给(gěi)出(chū)的指引，对贵金属进行相应布局。

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