自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基(jī)金经(jīng)理也随(suí)之调仓换(huàn)股，成为市场关(guān)注焦点。而公募基金2023年一季报的(de)披露，将明(míng)星基金经理们近期投资(zī)动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方达、广(guǎng)发(fā)、富(fù)国、景顺(shùn)长城等(děng)基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后(hòu)市的基本看(kàn)法。多数明星基金经(jīng)理在一季度仍保持90％以上的(de)高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春(chūn)表示(shì)对全年(nián)股票市场有信(xìn)心(xīn)，未(wèi)来将(jiāng)继(jì)续保持较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面(miàn)和估值的(de)匹配度。

　　值(zhí)得一提的(de)是，陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈(tán)了(le)他对(duì)一(yī)季度热门(mén)的AI板块(kuài)的看法。他(tā)认可(kě)AI（人(rén)工智能）很可能是一次全新(xīn)的(de)技术革(gé)命，但(dàn)直(zhí)言客观(guān)上当下(xià)的研(yán)究认知(zhī)还(hái)不具备对相(xiāng)关标的的定价(jià)能力(lì)，尤其当这(zhè)些个股快(kuài)速(sù)上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤(kūn)继(jì)续维(wéi)持高(gāo)仓位运(yùn)作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金(jīn)经理，手(shǒu)握巨资让(ràng)他分量十(shí)足。

　　从(cóng)基(jī)金君整理(lǐ)表(biǎo)格(gé)来(lái)看，相(xiāng)较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今年一季度仓位基本(běn)都维持高仓位(wèi)运(yùn)作，多只基金(jīn)一季度(dù)末仓位均(jūn)处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的四只基金(jīn)中(zhōng)规模最大的一只——易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年末的股票(piào)市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写(xiě)道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季(jì)度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)在(zài)一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达(dá)优质企业三(sān)年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一(yī)定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只基金(jīn)基(jī)本维持和去(qù)年底的差(chà)不多的(de)港(gǎng)股仓位(wèi)，基(jī)本都是30~50％之间。相对(duì)来(lái)说，调整幅(fú)度较(jiào)大的是易方达亚洲精(jīng)选，一季(jì)度末(mò)该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度配(pèi)置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在(zài)易方达亚洲精选(xuǎn)中也写(xiě)道(dào)，在一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定(dìng)，对(duì)结(jié)构进(jìn)行了调整，增加了科技等行业的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融(róng)等行业的配置，另外(wài)，在区域分(fēn)布上配(pèi)置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降低金融(róng)

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅台减(jiǎn)持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经常在季报(bào)中谈及，投(tóu)资者(zhě)需(xū)要(yào)时刻保(bǎo)持一种克制(zhì)而(ér)理性的心理状态，不需要大量的(de)行动，而是极(jí)大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机会(huì)时(shí)全力出击(jī)。他一直保持着偏(piān)低(dī)换手(shǒu)率，一季报的重(zhòng)仓股也基本保持(chí)稳定(dìng)，只是在结构(gòu)上(shàng)进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度(dù)末持仓上(shàng)看，前十(shí)大重仓股变化不大，贵州茅台(tái)再(zài)次(cì)成为该基(jī)金的第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为其第二、第(dì)三大重仓股，而(ér)在去年末，该基金(jīn)前三(sān)大重仓股依次是腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道(dào)，一季度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调(diào)整，增加了消费等行业的配(pèi)置，降低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大反(fǎn)弹，张坤明显进(jìn)行(xíng)了调(diào)整，减持(chí)了跟腾(téng)讯控股和香港(gǎng)交(jiāo)易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去(qù)年底(dǐ)，中国(guó)海洋(yáng)石(shí)油新进前十大重仓股之列，而药明生物(wù)退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达优(yōu)质企业(yè)三年持有(yǒu)的(de)头(tóu)号(hào)重仓(cāng)股为贵州茅(máo)台，但是易(yì)方达亚洲精选和(hé)易方(fāng)达优质精选的头号重(zhòng)仓股仍为腾(téng)讯控股。去年(nián)底这四(sì)只(zhǐ)基金的头号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽(suī)然一季(jì)度末腾讯控股(gǔ)仍是易方达(dá)优质精选(xuǎn)的第一大(dà)重仓股，但相较(jiào)去年底(dǐ)已(yǐ)经进行了减(jiǎn)持(chí)，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了(le)前十大重仓股之列。而美团新进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季(jì)度(dù)规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿(yì)

　　张坤曾是(shì)行业(yè)内首位(wèi)主(zhǔ)动权(quán)益基金管理规模超过千亿的基(jī)金经(jīng)理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规模(mó)所(suǒ)缩水。一(yī)季度末(mò)他(tā)所(suǒ)管理规(guī)模基本和去(qù)年(nián)底持(chí)平(píng)，整体(tǐ)规模(mó)逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易(yì)方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿(yì)元(yuán)，相比三季(jì)度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一(yī)季度(dù)末(mò)，易方达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易方达(dá)优质精选、易方达优(yōu)势(shì)企业三年、易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹精选在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模(mó)，位(wèi)居基(jī)金行业“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长的(de)坡(pō)”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要(yào)的

　　张坤(kūn)每次在(zài)季(jì)报中(zhōng)都(dōu)会清晰写道(dào)自己(jǐ)的投资思路，这(zhè)一次也不例(lì)外，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报中(zhōng)写到，基本面(miàn)价值投资很吸引人的一点是(shì)，投(tóu)资者可(kě)以用很(hěn)长一(yī)段时(shí)间来充分观察公司(sī)的发展(zhǎn)，等到它们用(yòng)事实证明自己的成(chéng)功和巨大(dà)的成(chéng)长(zhǎng)潜力之(zhī)后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投资的优势(shì)之一在(zài)于可积累性。具(jù)体来说，积累体现在(zài)对(duì)基本面(miàn)分析方法的理解和对(duì)具体行(xíng)业和企(qǐ)业(yè)的洞(dòng)察，所有(yǒu)这些都使投资者未(wèi)来更可能做出对具(jù)体投资标的内在(zài)价(jià)值的准确判断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次(cì)投资，积累的重要性(xìng)可(kě)能并(bìng)不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并将长期复合回报作为(wèi)终级目标，可积累性就是这一目标的最重要保障(zhàng)，选择一条可积累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的。我们会参考全(quán)球产业升级的经验，持(chí)续(xù)做深入的(de)研(yán)究积累，争取构(gòu)建一个(gè)全面而尽量准确的坐标系(xì)，希望(wàng)能正确(què)评估企业的竞争力并(bìng)跨行业选出好的公司。识别出(chū)好公司是如此重要，因(yīn)为好(hǎo)公(gōng)司不是好股票的唯(wéi)一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都(dōu)会给投资者带来长(zhǎng)期可观的回(huí)报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的(de)定(dìng)期(qī)报告并对(duì)财务(wù)数据进行系(xì)统整理和分(fēn)析(xī)，是(shì)理解企(qǐ)业基本(běn)面的核(hé)心(xīn)手段之一。在定期报告中，企业的所有经(jīng)营(yíng)活(huó)动都会反映在财务数据中，定量(liàng)的数(shù)据可(kě)以用来检(jiǎn)验并修正调研(yán)中对企业形成(chéng)的定性感知。如果能对一家公司过去和当前(qián)的财务状况(kuàng)了如指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这家公(gōng)司的(de)未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如果你对一家公司(sī)感兴趣，那(nà)就看(kàn)看它的年(nián)报(bào)，你就会超过华尔(ěr)街(jiē)98％的(de)人。如(rú)果你阅(yuè)读了年报中的附(fù)注，你就会超(chāo)过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎(hū)任(rèn)何成功的公司都(dōu)经历(lì)过短期的经营业绩和股价(jià)的震荡，经历(lì)过市场先生态(tài)度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的(de)模式(shì)往往没有变化，通(tōng)过(guò)深入(rù)的(de)研究并抓住这些关键的因素，是能够一路(lù)坚(jiān)持下来的重(zhòng)要因(yīn)素，也通常意味着长期(qī)可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的基金(jīn)经理(lǐ)刘格菘，其一举(jǔ)一动(dòng)颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管理的广发双(shuāng)擎升级(jí)为例，一(yī)季度末该基金保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结(jié)构并没有进行(xíng)大幅度调整。数据(jù)显示，广发双擎升级(jí)一季度末前五大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现在该基金去年四(sì)季度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报中写道，2023年一季(jì)度，表(biǎo)现较好的行二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥业(yè)为新科技技术演(yǎn)绎预测中的相关(guān)行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表(biǎo)的高端制造(zào)业(yè)资产经历(lì)了下跌。在海外金(jīn)融风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预期、国际关(guān)系不确(què)定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的(de)较(jiào)热(rè)烈(liè)的(de)应用(yòng)展望(wàng)，资金(jīn)分流可能是高端制造业相对(duì)表现不理(lǐ)想的原因之(zhī)一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持(chí)仓结(jié)构并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经建(jiàn)立全球比较优(yōu)势的高端(duān)制造产业链布局(jú)。从重仓(cāng)持(chí)股来(lái)看，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓股变化不(bù)大(dà)，仅(jǐn)晶(jīng)科能源新进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而比亚迪(dí)退出了前(qián)十大(dà)重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的(de)表(biǎo)现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本(běn)面验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本(běn)面和估(gū)值的匹配度。对本基(jī)金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐(lè)观，投(tóu)资中(zhōng)相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经过调(diào)整，行业估值(zhí)水平已(yǐ)在(zài)历史(shǐ)低位，产业链的(de)变(biàn)化在市(shì)场定(dìng)价中未被充(chōng)分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度(dù)的阶(jiē)段特点来(lái)说，当前(qián)市(shì)场的参与资金方(fāng)呈(chéng)现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期(qī)的时间维(wéi)度(dù)预期也呈现(xiàn)分化，因此短期内市(shì)场(chǎng)在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换速(sù)度都会(huì)可预见地加(jiā)大。这对(duì)于投资人而言，在新信息的(de)处理上(shàng)提(tí)高了难度，短(duǎn)期内基本面估值匹配的压力(lì)也会(huì)比较大(dà)。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一(yī)生最重要的选择也就(jiù)是三、五次(cì)

　　作为市场(chǎng)上较为知名的均衡性投资选手，陈(chén)皓一季度(dù)如(rú)何调整投资组(zǔ)合，如何展望未(wèi)来市场(chǎng)投资机(jī)会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达新经济基金中回顾(gù)一季(jì)度市场行情时表示，一(yī)季度(dù)中国经(jīng)济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和企业(yè)投资的信(xìn)心恢复会有(yǒu)一个过程(chéng)，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动(dòng)力不(bù)强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定(dìng)差距。海外则维持滞涨格(gé)局(jú)，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代(dài)表的欧美 金融风波暂时平(píng)息(xī)，但也让(ràng)投(tóu)资者(zhě)担(dān)心这是(shì)否只是当下复杂(zá)环(huán)境下各(gè)种(zhǒng)危机的冰山一(yī)角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的(de)减产行为进一(yī)步增强了未来通(tōng)胀的韧(rèn)性，也让(ràng)美联储在(zài)货币政策调整决(jué)策(cè)时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面(miàn)遇到无处安(ān)放的(de)流动(dòng)性，“AIGC（人工智能(néng)自(zì)动内容生成）”和部分(fēn)国(guó)企相关(guān)板块获得了边际资金(jīn)的巨量涌入，机(jī)构(gòu)短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧(jù)了市场结构的分(fēn)化。受益(yì)二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥两大主题的(de)TMT和建筑、石油石(shí)化等(děng)板块表现突出，而新(xīn)能源、金融地(dì)产(chǎn)等行业(yè)则录得负收(shōu)益。

　　谈及一(yī)季度投(tóu)资(zī)操作(zuò)时，陈皓称，由(yóu)于尚(shàng)未发掘到基本面(miàn)驱动的投资主线，本基金一季(jì)度操作不多(duō)，主(zhǔ)要(yào)包括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上(shàng)则逆向增持了一些由(yóu)于短期(qī)基本(běn)面(miàn)一(yī)般或者机构调(diào)仓导(dǎo)致(zhì)股(gǔ)价下跌(diē)，但长期(qī)市值空间较大的(de)中(zhōng)小盘个股。

　　从(cóng)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股变化上看，此前连续3个季度(dù)位列(liè)前五大重仓股(gǔ)之一(yī)的五粮液，在今年一季(jì)度退出(chū)该基金前十(shí)大重仓股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留(liú)在(zài)前十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈(chén)皓(hào)减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股(gǔ)贵州(zhōu)茅台，环(huán)比(bǐ)减持幅度(dù)接近(jìn)30％，贵(guì)州茅台也从(cóng)上(shàng)一季度的第二大(dà)重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要供(gōng)应(yīng)北(běi)斗关(guān)键器(qì)件(jiàn)的振芯(xīn)科技、氟(fú)化工(gōng)龙(lóng)头中的巨化(huà)股份、特钢(gāng)龙头中的(de)抚(fǔ)顺(shùn)特钢(gāng)，三(sān)只个(gè)股一季度新进(jìn)前(qián)十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液(yè)之外，紫光国(guó)微、宁德时代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当(dāng)大的(de)篇(piān)幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人(rén)工智能(néng)）主题我们(men)也进行了积极的(de)研(yán)究，方(fāng)向上非常认同其很(hěn)可(kě)能是一次全新(xīn)的技术革命，将极(jí)大提升全社会的(de)生(shēng)产效率，但(dàn)客观上(shàng)我们当(dāng)下的研究认(rèn)知还(hái)不具(jù)备对相关标(biāo)的的(de)定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股(gǔ)快(kuài)速上涨后(hòu)，也不(bù)太符合我们“以相对(duì)合理的价(jià)格(gé)买入预(yù)期收益(yì)率更高的资产”这一投(tóu)资理念，因此会选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产业和公(gōng)司(sī)进行(xíng)跟(gēn)踪(zōng)、研究以及再定价，等待(dài)胜率和(hé)赔率更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还(hái)分(fēn)享了自己最新(xīn)的投(tóu)资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向于(yú)通过深入研究获(huò)得超额认知、并最终映(yìng)射到投(tóu)资(zī)上来获得(dé)内啡肽。投资和人生一样，每天都(dōu)可(kě)以做(zuò)选择，但终其一生最重(zhòng)要的(de)其(qí)实也就是那(nà)三、五次，我(wǒ)们平时的不断(duàn)学(xué)习、反思、进(jìn)化(huà)，努力追(zhuī)寻的正是在每一次关键选择(zé)时将胜(shèng)率(lǜ)再提升(shēng)一(yī)点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二(èr)季(jì)度，陈皓(hào)认为，“一些积(jī)极(jí)因素正(zhèng)在酝酿或发(fā)酵，我(wǒ)们重(zhòng)启了(le)与世界的链接(jiē)，中(zhōng)国(guó)在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的声音和举(jǔ)动；国内主要(yào)城市的一(yī)二手房销售持续恢复(fù)，部分行业已经进入(rù)库存(cún)周(zhōu)期的尾(wěi)段，我们可能真的只需要(yào)一点点(diǎn)信心，就能(néng)扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将经济带(dài)入(rù)正循环(huán)。一如当下的证券市场(chǎng)，我(wǒ)们也衷心的希望其(qí)能够(gòu)早日摆脱(tuō)存量博弈(yì)的困难(nán)模式，迎来(lái)投(tóu)资(zī)人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力于在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多(duō)的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季(jì)度(dù)持仓(cāng)基本保持稳(wěn)定(dìng)，持仓(cāng)依旧以(yǐ)消费、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅(máo)台、五二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥粮液依(yī)旧位(wèi)居富国天惠基金(jīn)前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金(jīn)域医学首(shǒu)次(cì)进入富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医(yī)学(xué)是一家以(yǐ)第三(sān)方医(yī)学检验及病理(lǐ)诊断业务为(wèi)核心的高(gāo)科技服(fú)务企业(yè)，通过不断积累的“大平(píng)台、大网络、大服务(wù)、大(dà)样本和大数据”等资源优势，为(wèi)全国各级医疗机构提供领(lǐng)先的医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除(chú)了金域医学(xué)之外，基础化工(gōng)板块中的蓝(lán)晓科技也在一(yī)季度新进富国天惠前十大(dà)重仓股，受益于生命科(kē)学(xué)业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季度退出富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾，一(yī)季(jì)度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的(de)2022年(nián)后，一(yī)季度实(shí)体(tǐ)经济进入了复苏(sū)的阶段。各项宏(hóng)观经济指(zhǐ)标在3月份有了明(míng)显改善。货币政策(cè)保持宽松，前几年实施的一(yī)些收(shōu)缩性(xìng)行业监管政策放松管(guǎn)制的(de)迹象确认。投(tóu)资者的风险偏(piān)好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不(bù)是很强，但我(wǒ)们应该看到是积(jī)极的因素正在发挥作(zuò)用持续的进程中。更要重视的是市场的(de)整体估(gū)值依然处于长周期中很(hěn)有(yǒu)吸(xī)引力(lì)的位置，当下权益市场处(chù)在较好的(de)风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信(xìn)现在所面临的重(zhòng)重困难终将找到解决的出路。投资(zī)者当前选择承受市场波动对应的预期(qī)回报水(shuǐ)平的是(shì)相当(dāng)合适(shì)的。未(wèi)来我们依然会(huì)致力于在优(yōu)质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值，去翻(fān)更(gèng)多的(de)“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多次季(jì)报披露(lù)时反(fǎn)复(fù)强调，我们并不具备精(jīng)确(què)预测市场短期(qī)趋(qū)势(shì)的可靠(kào)能力，而把(bǎ)精力集中在耐心收集(jí)具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价值的(de)实现(xiàn)和市场(chǎng)情绪在未来某(mǒu)个时点(diǎn)的(de)周期性回归。个股选(xuǎn)择(zé)层(céng)面，本基金(jīn)偏(piān)好(hǎo)投(tóu)资(zī)于具有良好(hǎo)“企业基因”，公(gōng)司治理结(jié)构完善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认(rèn)为(wèi)此(cǐ)类企业，有更大(dà)的(de)概率能在未(wèi)来为投资者创(chuàng)造价值(zhí)。分(fēn)享企业自(zì)身增(zēng)长带来的资(zī)本市场收(shōu)益(yì)是(shì)成(chéng)长型基金(jīn)获取回报的最(zuì)佳途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春：继续(xù)坚守大(dà)消费

　　作为(wèi)业内知名的主投(tóu)大消费(fèi)板(bǎn)块的基(jī)金(jīn)经(jīng)理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待未来市(shì)场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新(xīn)披(pī)露(lù)的2023年一(yī)季报显(xiǎn)示(shì)，刘(liú)彦春整体持仓的仓(cāng)位(wèi)和(hé)行业板块变化不(bù)大。他在景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益基金(jīn)季(jì)报写道，一季(jì)度组合(hé)仓(cāng)位和行业(yè)配置没有大的(de)变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投资风格，保(bǎo)持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益季报来看(kàn)，前三大重(zhòng)仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾(fén)酒也继(jì)续在其前十(shí)大重仓股之(zhī)中。

　　从(cóng)增持力度上看(kàn)，刘(liú)彦春对(duì)中国中免加仓力度最大，一季(jì)度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的(de)集团新进前十大重仓(cāng)股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘(liú)彦春(chūn)表示，一季(jì)度，我(wǒ)国经济温和(hé)复苏。海外通胀预期变化对国(guó)内资(zī)本市场造(zào)成较大扰动(dòng)。美(měi)国(guó)失业率水平(píng)再创新低，意味着(zhe)高(gāo)利(lì)率环境大(dà)概率持续更长时间。气球事件导(dǎo)致中美(měi)关系再度紧(jǐn)张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事(shì)件，股票市场(chǎng)开始(shǐ)偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后(hòu)通胀(zhàng)下行仍(réng)将是今年主要宏观背景。经济运行正常化(huà)需要一个过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产负债表、修复信(xìn)心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民消费信(xìn)心回升(shēng)、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费今年(nián)大(dà)概(gài)率超预期回(huí)升。就(jiù)近期公布的社融和地产数(shù)据分(fēn)析，二季(jì)度A股(gǔ)盈利增速有(yǒu)望(wàng)进(jìn)入(rù)上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷(léi)反(fǎn)映出(chū)加(jiā)息过快带来的金融风险，本身(shēn)会加大紧缩(suō)效应(yīng)，联(lián)储(chǔ)紧缩速度和幅度(dù)向下(xià)修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险(xiǎn)更多(duō)是流动性问题，底层(céng)资产问题(tí)不大，海(hǎi)外央行及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为出现金融危机的(de)风险不大。欧美(měi)等发达国(guó)家通胀和金融(róng)风险(xiǎn)并存，处(chù)理难度(dù)较大(dà)，这(zhè)也意味着全球无风险(xiǎn)收益(yì)率在相对顶部位(wèi)置，国家之家(jiā)沟通对话、加(jiā)强合(hé)作的可能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正(zhèng)轨的路上(shàng)。除了继续关(guān)注整(zhěng)个经济体发展状况之外，我们(men)可以(yǐ)将目光(guāng)更多放在微(wēi)观企业层(céng)面。可以看到(dào)很(hěn)多公(gōng)司在过(guò)去几年(nián)始终(zhōng)做正确的事，经(jīng)营(yíng)效率提(tí)升，逆境中(zhōng)变得更加优(yōu)秀(xiù)、更加(jiā)强大(dà)。不(bù)必总是关注宏(hóng)观(guān)数(shù)据，多看看微观(guān)企(qǐ)业变化可以让(ràng)内心更加平静(jìng)。我们(men)对(duì)全(quán)年股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未(wèi)来(lái)将(jiāng)继(jì)续(xù)保持合同约定较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多(duō)在顺周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。期待为持(chí)有人(rén)创造良好收益(yì)。

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