核心观(guān)点:在当前经(jīng)济恢复的不确定性下，高股息策略有望以其确定的(de)股(gǔ)息收入和(hé)较(jiào)高的安全边际为投(tóu)资者提供不错的(de)收益。而(ér)基本面(miàn)稳健，分红率高而(ér)稳(wěn)定，估(gū)值处于历史低位(wèi)，银行板块将成为(wèi)高股息策略的理想增配板块。

　　高股息策略是以股(gǔ)息(xī)率为(wèi)投(tóu)资要(yào)素，选择股(gǔ)息率较高的股(gǔ)票并长期持有的投资策略。高股(gǔ)息率一方面意味着公司有较高的股利支付(fù)率，投资者(zhě)每(měi)年(nián)可以获得较高的股利收入作为绝(jué)对收益，另一方面(miàn)意味着公司(sī)估值较低，因此具(jù)备一定的(de)安全边际，而且投资(zī)的成(chéng)本相对(duì)较低，长期持有(yǒu)还可以节(jié)税(shuì)。从历史表现上(shàng)来看，高股(gǔ)息策(cè)略的安(ān)全性较高(gāo)，在市场下行阶段(duàn)更加抗跌，防御性更(gèng)强。从当前宏(hóng)观经(jīng)济的(de)角度来看，疫情三(sān)年后经济恢复仍然有较(jiào)大(dà)的不确定(dìng)性(xìng)；从大(dà)类资产的投资收益来看(kàn)，目前可投资的(de)资产不多，收益(yì)率(lǜ)在(zài)下行。因此以银行板块(kuài)为代表的高股息策略(lüè)有望取得相对不错的(de)收益。

　　高股息率想要取得较(jiào)好的收益就(jiù)需要满足以(yǐ)下几(jǐ)个条件：1）在分(fēn)子部分也就是股息端需要有一贯较高而且稳定的分(fēn)红率；2）有稳(wěn)定股息的前提就是行(xíng)业(yè)基本(běn)面需要稳定；3）在分母(mǔ)部分也就是股(gǔ)价端(duān)估值低(dī)，因此安全边际比较高，下降空间有限(xiàn)，波动(dòng)性(xìng)较低；4）公(gōng)司最好(hǎo)有一(yī)定(dìng)的成长性，股价有进(jìn)一步提升的可(kě)能

　　而银行板块恰好满足以上(shàng)条(tiáo)件(jiàn)：1）上市银行过(guò)去(qù)三年的现金分(fēn)红率整体都在(zài)24％以上，其(qí)中大(dà)行(xíng)最(zuì)高，其次是股份行和城(chéng)商(shāng)行，农商行(xíng)相(xiāng)对低一(yī)些。2）银行高分红的背后也(yě)离(lí)不开经营(yíng)业绩的稳定。从2023年一季(jì)度来看(kàn)，上市银(yín)行整体营(yíng)收同比+0.6％，在一季度集中迎来(lái)资产(chǎn)重定价的(de)情况下能(néng)够保持(chí)正增殊为不易。上市银行整体净(jìng)利润同(tóng)比(bǐ)+2.3％，行业利(lì)润增速(sù)高于营收，拨备与税收优(yōu)惠中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单共(gòng)同贡献(xiàn)利润释放。预计(jì)随着大行重定(dìng)价的压力过去以及二三(sān)季度农商行小微(wēi)投放旺(wàng)季的到来(lái)，资产(chǎn)端收益率将会逐(zhú)步(bù)企稳，而中(zhōng)小银行存款利率的下行和理财资金赎回(huí)的(de)趋缓也会使得负债成(chéng)本有望进一步下行(xíng)，净(jìng)息差预计会(huì)在下半年(nián)提(tí)升。资产(chǎn)质量(liàng)方(fāng)面银行板块处(chù)于历史较优水平，上市银行不(bù)良率继(jì)续环(huán)比下降，基本(běn)处在2014年来历史低(dī)位(wèi)，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行板(bǎn)块的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从(cóng)2010年到现在(zài)的历史数据来(lái)看，银行板块(kuài)的(de)PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于比较低(dī)的水平。因此银行板块(kuài)的(de)配置安全边际和性价(jià)比较好(hǎo)，作为低且稳(wěn)定的分母也(yě)保证了其比(bǐ)较高的股息率。4）银行板块作为(wèi)“国资含量”比较高的(de)板(bǎn)块，从去年底开始监管开(kāi)始提出(chū)中特估(gū)后有(yǒu)比较不错的表(biǎo)现，国资持股比例和今年以来(lái)的涨幅也有43％的正相关性，中(zhōng)特估有望为投资者带来除稳定股息收益外(wài)的附加资(zī)本利得。

　　风险提示事件：经济(jì)下滑超预期，经(jīng)济恢复(fù)不(bù)及预期。<中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单/p>

　　摘要选自(zì)中泰证券研究所(suǒ)研究报告：《银行(xíng)板块与高股息策略：稳定收益的溢价》

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