近日，有焦化企业发(fā)告知函(hán)称，因亏损严重，对(duì山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗)于钢(gāng)企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启(qǐ)首(shǒu)轮降价，并(bìng)正式进入降价通(tōng)道，5月17日，河北(běi)部分钢(gāng)厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起(qǐ)执行(xíng)，而(ér)后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价(jià)累计下调(diào)670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为(wèi)，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的(de)下跌(diē)是宏观、产业等多因素共同(tóng)作用的(de)结(jié)果(guǒ)。首先，宏观层面，3月(yuè)上(shàng)旬美国硅谷银行暴(bào)雷，多数大宗商品价格(gé)下跌，同(tóng)时国内(nèi)宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发(fā)酵后，市(shì)场(chǎng)对今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系商(shāng)品(pǐn)交(jiāo)易(yì)需求(qiú)利(lì)多的信心不足(zú)。其(qí)次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大产业利空(kōng)来自(zì)焦煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤(méi)近(jìn)2年来首次通关，并(bìng)于4月进(jìn)一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月(yuè)份的进(jìn)口量也(yě)出现较(jiào)大(dà)增长。根据海(hǎi)关总署统(tǒng)计，今年(nián)3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是近10年(nián)来的最高水平，仅(jǐn)次(cì)于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释放削弱了(le)国(guó)内煤企的议(yì)价能力(lì)，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后(hòu)，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断走(zǒu)高的同时(shí)，黑色终(zhōng)端需求表现(xiàn)一般，国家统计局公布的(de)房屋(wū)新开工、施(shī)工面积同比(bǐ)大(dà)幅(fú)回落(luò)，继而引(yǐn)发了(le)市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的(de)负(fù)反(fǎn)馈(kuì)担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本(běn)端、需(xū)求端均有明显利空(kōng)驱动(dòng)，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因(yīn)素(sù)共振带动焦炭(tàn)期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此(cǐ)轮(lún)下跌(diē)，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱动(dòng)，而是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产量稳增和(hé)进口量(liàng)大增，供需关系(xì)逐步向宽松转变(biàn)，致(zhì)使(shǐ)煤价自(zì)年初就开始呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤(méi)矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始加速回落。另外，下(xià)游(yóu)钢材需(xū)求表现不及预期，钢(gāng)价承压回调致使钢厂利(lì)润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压力向原材(cái)料端传导(dǎo)。因(yīn)此，在失去(qù)成本支(zhī)撑、下游施压的双重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士处(chù)获悉，本周焦煤(méi)价格率先出(chū)现触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期(qī)焦炭(tàn)期价的反(fǎn)弹给(gěi)出(chū)升水(shuǐ)现(xiàn)货空间，买现卖期套利需求增(zēng)加(jiā)对现货市场信心有所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期全(quán)面提涨并成功落地的概(gài)率较小，主要原(yuán)因是目前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西(xī)省(shěng)焦企平均吨焦盈(yíng)利(lì)接近140元(yuán)，而下游(yóu)钢材需求并未出现明显(xiǎn)好转，钢(gāng)厂整体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则(zé)保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提(tí)涨(zhǎng)，能(néng)否提涨成功？冯艳(yàn)成认(rèn)为，提涨的是(shì)内(nèi)蒙古某焦企(qǐ)，国内焦(jiāo)企生产(chǎn)成本和焦化(huà)利润会因为地区、设备(bèi)区(qū)别而存(cún)在很大差(chà)异。相(xiāng)对而言(yán)，内(nèi)蒙古非主流焦化企(qǐ)业的副产(chǎn)品较少(shǎo)，整体产线(xiàn)的经济(jì)性一(yī)般(bān)，对降价的承受能(néng)力偏低，也因(yīn)此率先开始(shǐ)提涨，不(bù)过对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦(jiāo)企未出现(xiàn)大幅亏损或需求(qiú)明显增加的情况下(xià)，焦价(jià)提涨难(nán)度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修减产(chǎn)节奏放缓，个别地区钢(gāng)厂计划(山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗huà)复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高(gāo)水平，这(zhè)意(yì)味着煤焦(jiāo)刚性需求较好(hǎo)，但钢(gāng)厂持续采取(qǔ)低(dī)原料库存策(cè)略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及焦(jiāo)企端焦炭(tàn)库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库(kù)存则处于较低水平，煤焦近期(qī)供应也(yě)有适(shì)当的减量，以缓解自身高库存的压力(lì)。基于此(cǐ)种(zhǒng)库(kù)存(cún)格局(jú)，煤(méi)焦的(de)议价主动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现(xiàn)货(huò)提涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期(qī)由于国内外焦煤价格(gé)倒(dào)挂，贸易商进(jìn)口积极(jí)性(xìng)较低，导(dǎo)致(zhì)焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也(yě)处于主动(dòng)限产状(zhuàng)态，焦煤(méi)供需矛(máo)盾并(bìng)不突出。焦炭(tàn)本周(zhōu)供(gōng)减需增，基本面边际改善，但钢联公(gōng)布的铁水日(rì)产量依然维(wéi)持接近(jìn)240万吨(dūn)的(de)水平(píng)，在终端需(xū)求表(biǎo)现一般的背景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预期(qī)。中长期(qī)来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格(gé)局(jú)大概率仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤实(shí)际生(shēng)产成本较低，三季(jì)度蒙煤(méi)中(zhōng)长协(xié)重新定价(jià)后(hòu)，预计进口量会得到改(gǎi)善(shàn)。因此，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但期货市(shì)场氛围仍难言乐观，导致期货和现货(huò)短暂劈(pī)叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤(méi)焦跌幅(fú)明显大(dà)于板块内其他品种，估(gū)值(zhí)相对偏低，这也使得继续杀估值的(de)驱(qū)动明显减弱，而估值修复配合(hé)近期焦煤进口减量(liàng)、钢(gāng)厂复(fù)产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格出(chū)现反(fǎn)弹，但考虑(lǜ)到(dào)目前钢材(cái)需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产(chǎn)将会(huì)再次(cì)加重其供需(xū)压力(lì)，需(xū)求(qiú)负反馈(kuì)仍将会(huì)向原材料端传导(dǎo)，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交(jiāo)易逻(luó)辑变化较快，价(jià)格波动剧烈，预计仍将以底部(bù)区间振荡走(zǒu)势为主；中长期来看(kàn)，煤(méi)焦供需趋于宽(kuān)松的预期未变，在估(gū)值回升后仍将是板块(kuài)内空配最佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于(yú)煤焦后市(shì)，阮俊涛认(rèn)为(wèi)，目前(qián)煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端(duān)压(yā)力；二是(shì)终端(duān)需(xū)求存疑，负反(fǎn)馈风险并未化(huà)解；三是海外(wài)衰(shuāi)退预期如何演绎。目前来(lái)看，焦(jiāo)煤(méi)供应宽松是大(dà)概率事(shì)件，且4月地产数(shù)据(jù)表现依然一般(bān)，负(fù)反馈以及粗(cū)钢平控都(dōu)是压低铁水产量的可能因素(sù)，因此(cǐ)煤焦即便出现超(chāo)跌反(fǎn)弹，中长期来看也(yě)是(shì)易跌难涨。

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