随(suí)着一季(jì)报(bào)披露(lù)完毕，有着“专(zhuān)业买手”之(zhī)称的公募FOF最新(xīn)持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋(qū)势优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革三只基金是全市(shì)场公募(mù)FOF一季度持(chí)有只数最多的权益基金(jīn)，相比去年四(sì)季度，易方达供给改革(gé)取代融通(tōng)健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调(diào)仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基(jī)金，有的对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理认为，中期维持对(duì)权(quán)益资产的乐(lè)观(guān)，国内(nèi)宏(hóng)观经济(jì)处于底(dǐ)部向上(shàng)修(xiū)复(fù)的状(zhuàng)态(tài)，且市场估(gū)值压力(lì)仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注(zhù)以下(xià)条潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估(gū)值修复等。

　　华(huá)商(shāng)新趋势优选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方达(dá)供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一(yī)季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的(de)基金配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优选在一季度末获26只公(gōng)募(mù)FOF重仓买入，从(cóng)数量(liàng)上看，是目前公募FOF买入(rù)数量最多(duō)的权益基金，这也是(shì)华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选第二个(gè)季度坐上(shàng)公募基金“团购”榜首，去(qù)年末是与融通健(jiàn)康产(chǎn)业并(bìng)列首位。在此之前(qián)，则由(yóu)海富通改(gǎi)革(gé)驱动连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有等基金(jīn)在一季度均重点配置华商新趋势优选基(jī)金(jīn)，其中更有(yǒu)包(bāo)括平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋(qū)势优选作为前三大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看(kàn)，一季度末公募(mù)FOF合计持(chí)有华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选基金份(fèn)额(é)4995.19万份，相比去(qù)年末增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增(zēng)加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋势优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋过往长(zhǎng)期以成长风格著称，截止今(jīn)年(nián)一季度末(mò)，成(chéng)立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排(pái)名同类基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合(hé)计持(chí)有份额1.74亿份，相比去年末持(chí)有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易(yì)方(fāng)达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势(shì)投资(zī)，关注估值被错(cuò)杀的个股(gǔ)，对于基(jī)本面坚固或(huò)出现好转信号的公(gōng)司敢于(yú)重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在一(yī)季(jì)度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓持有易方达(dá)供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化(huà)工研究经验，他坚持在熟悉(xī)的行业内把握(wò)投资机会，并(bìng)通过努(nǔ)力不断扩大能力(lì)圈，目前行业(yè)配(pèi)置更趋均衡。

　　从(cóng)增(zēng)持(chí)榜(bǎng)单(dān)来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数(shù)基金增(zēng)持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头配置混合(hé)基金(jīn)中，汇添富科技创(chuàng)新(xīn)、易方达供给改革、易方(fāng)达新兴成长(zhǎng)位列(liè)增持(chí)份额前三；偏股混(hùn)合(hé)基金增(zēng)持前三则被易方达(dá)信息产(chǎn)业(yè)、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三(sān)分别为(wèi)中欧信息产业、汇添富外(wài)延增长主题、华夏(xià)智胜先(xiān)锋；平(píng)衡基金(jīn)增持前三(sān)则是(shì)交(jiāo)银(yín)定期支付双息平(píng)衡、摩根双核(hé)平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混合(hé)基(jī)金增持(chí)前三依次为易方达(dá)安(ān)盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏(piān)向成长(zhǎng)风格

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅(fú)过高行业配置(zhì)比例(lì)

　　一季度A股市场整体表现相(xiāng)对较好，但行(xíng)业分化较大。受益(yì)于数字经济政策的提振与人工(gōng)智能(néng)主题的不断发酵，科技板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新(xīn)能源(yuán)等(děng)板块表现较(jiào)弱。从一季度披露的情况(kuàng)上看，部(bù)分FOF基金经(jīng)理继续超配权益仓位(wèi)，并向成长风(fēng)格偏(piān)移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在(zài)一季度末(mò)对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀在一季报(bào)中(zhōng)表示，本(běn)季度基金主要进行以下操作：1、持(chí)续维持(chí)权益资产的仓位略高于权益(yì)配(pèi)置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长(zhǎng)型基金的配置(zhì)比例，同(tóng)时适度降低价值型基金的(de)配(pèi)置(zhì)比例；3、逢(féng)高减持部分转债品种，增加其(qí)他确定性较高的绝对收益或相对收益(yì)基金品种；4、继续根据既(jì)定的策略参与(yǔ)股票定增、大宗(zōng)交易等(děng)投资机会，减(jiǎn)持(chí)解禁的股票。

　　组合风格上，目前权(quán)益部分依然保持略超(chāo)配价值风格，但偏(piān)离幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适度(dù)均(jūn)衡(héng)”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对(duì)收(shōu)益和绝对收(shōu)益的投资机(jī)会不断(duàn)增厚组合收(shōu)益(yì)，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方(fāng)式(shì)来平滑组合波动，努力将该基金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿(ā)尔(ěr)法’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季度(dù)持仓上看，富(fù)国(guó)城镇发展、博(bó)时标普500ETF新(xīn)进(jìn)兴(xīng)全安泰(tài)前十(shí)大重仓基(jī)金，富国信用(yòng)债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主(zhǔ)线判(pàn)断(duàn)不是(shì)很清晰，因(yīn)此(cǐ)组合整体上除(chú)了(le)向小市值成长(zhǎng)风格有(yǒu)一定偏离(lí)外，其他方面没有(yǒu)明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方(fāng)向的明(míng)朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方(fāng)向逐渐有了较(jiào)明确的判断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估(gū)值价值(zhí)风格基金和股(gǔ)票，以(yǐ)及与数字经济相(xiāng)关(guān)的基金(jīn)和股票，未(wèi)来计划视相(xiāng)关板块的(de)估值(zhí)水(shuǐ)平变化做动态调整(zhěng)。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年基金(jīn)经理(lǐ)许利明表示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三(sān)年(nián)今年一(yī)季(jì)度的(de)主要持仓(cāng)仍(réng)然(rán)坚持长期(qī)资产配(pèi)置策略，但(dàn)继(jì)续对部(bù)分主动权(quán)益基金进行了分散和优(yōu)化，在一季(jì)度股票(piào)市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间分化巨大的市场中(zhōng)，基于(yú)对长期(qī)基本(běn)面(miàn)、行业景气(qì)度、估值、性(xìng)价比等的(de)判断，对行业风格的持仓结(jié)构(gòu)进(jìn)行了小幅(fú)调整，减(jiǎn)持部(bù)分涨幅(fú)较高的(de)行业基金(jīn)，增持(chí)部分短期表(biǎo)现较(jiào)差的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的平安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基金(jīn)整体保持中枢附(fù)近的权(quán)益仓(cāng)位(wèi)，但内(nèi)部结构有所调整。债券方面(miàn)，适当增加固收仓(cāng)位(wèi)的弹性，其(qí)他以现金管理为(wèi)主；权益(yì)方面，基于不同板块的基本面和(hé)估值性价比(bǐ)，略(lüè)加仓港股基(jī)金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体而言，通过(guò)动(dòng)态(tài)再平(píng)衡(héng)，保持组合(hé)处于稳健(jiàn)均衡状(zhuàng)态，重点关注(zhù)一季报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季(jì)度适度降低了(le)深度(dù)价(jià)值和价值质量等(děng)偏(piān)价(jià)值策略的基金的超配比例，继续超配(pèi)偏小盘风格的基(jī)金，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科技(jì)行(xíng)业经(jīng)历过去(qù)几年的大(dà)幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估(gū)值、低(dī)拥挤度(dù)）的范(fàn)畴(chóu)，1季度逐步(bù)加(jiā)仓(cāng)了偏科(kē)技成长(zhǎng)策略(lüè)基金的配置比(bǐ)例。不(bù)过(guò)仍然选择那(nà)些能够长期拿得(dé)住的基金(jīn)，很少去追(zhuī)逐(zhú)那些(xiē)短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的(de)科技(jì)基金。在(zài)不同(tóng)地域的投资方面，在市场大幅(fú)反弹(dàn)后，小幅(fú)降低了港(gǎng)股基金的(de)配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益(yì)类资产年度目(mù)标(biāo)配置比例为70％。截至一季度(dù)末(mò)，基金的权(quán)益类资(zī)产(chǎn)实际配置比(bǐ)例(lì)为71％，相对(duì)年(nián)度目标配置比例战术型标配，对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹配合(hé)理的行业。

　　富国(guó)智优精(jīng)选3个月持有一季(jì)度操作上围绕经济增长和政(zhèng)策支(zhī)持方(fāng)向作为调整配置主要方向，组合主要提(tí)高了中小盘暴露、加大(dà)对于(yú)业绩预期增速较高板块的配(pèi)置，并通过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好(hǎo)的标的实(shí)现(xiàn)配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期(qī)信贷(dài)和消(xiāo)费者信心等方面的(de)观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权(quán)益(yì)资(zī)产维持超(chāo)配状态(tài)，结构上均(jūn)衡(héng)配置于(yú)：受益于顺(shùn)周(zhōu)期低估值的金(jīn)融周期板块(kuài)、受(shòu)益(yì)于社会(huì)经济活(huó)动趋于正常(cháng)的消费医药板块，以及受益于(yú)产业周期见底及国产替代的科技制造板(bǎn)块(kuài)上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为(wèi)

　　关注确定性和(hé)未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点(diǎn)附近，未(wèi)来市场(chǎng)存在哪些风险和(hé)机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报中提(tí)到了(le)对(duì)当下(xià)的思考。

　　南方(fāng)基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随着(zhe)经济(jì)数据(jù)真空期的(de)度过，国(guó)内(nèi)大类资产复(fù)苏预(yù)期进入验证阶段。中期维持对(duì)权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复(fù)的状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产估(gū)值修复(fù)。从(cóng)确定性和未来发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消(xiāo)费板块内重点关注航(háng)空出(chū)行供需格局和票(piào)价(jià)弹性带来的潜(qián)在超(chāo)预期机(jī)会(huì)。投资端关注地产链(liàn)以及一(yī)带一路带(dài)动下的部分细分领域配置机会。

　　摩(mó)根(gēn)锦程积极成长养(yǎng)老目标五年基金(jīn)经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当(dāng)前历史估值分(fēn)位、相对债券资产的估值(zhí)处均在具备吸引力的水平(píng)，为长(zhǎng)期投资提(tí)供(gōng)一定安(ān)全(quán)边际(jì)。年(nián)内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策(cè)仍有相机抉(jué)择(zé)加码托底(dǐ)的空(kōng)间(jiān)。结构(gòu)上，维持此前(qián)判断，关(guān)注受(shòu)益于稳内需政策加(jiā)码的(de)领域，包括地产链、政(zhèng)府支(zhī)出或补贴可能增(zēng)加的基建、信创、自主可控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易(yì)情绪的过热(rè)持谨慎(shèn)的态度(dù)，后续会持(chí)续关注新(xīn)技术对经(jīng)济各个领(lǐng)域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已(yǐ)较(jiào)浓，二季(jì)度市场对其关(guān)注度有望随着节日(rì)出行、消费数据改善(shàn)而(ér)增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基金经理薛(xuē)显(xiǎn)志、江虹(hóng)表(biǎo)示，权(quán)益市(shì)场来看，当前中国经(jīng)济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动(dòng)后的(de)正常回调(diào)。复盘历史上的复苏周期，权益方面均(jūn)能有所作为，基本面(miàn)的(de)总体(tǐ)改(gǎi)善能激活市场的生态，市场(chǎng)会不断寻找基(jī)本(běn)面改(gǎi)善的诸多细分方(fāng)向。结构方面，市场一(yī)季度已(yǐ)找出“中特+”、数字(zì)经(jīng)济两(liǎng)条主(zhǔ)线。4月份开始(shǐ)，估计(jì)市场会围绕各行业受益改善幅(fú)度(dù)，不(bù)断挖掘(jué)一季报超预期、全年指引(yǐn)较(jiào)好的细分(fēn)方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶(jiē)段(duàn)，顺周期方(fāng)向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关(guān)注以下三个方向：一(yī)是顺(shùn)周期低估(gū)值板块具备长期(qī)投资价值，此外，关注央(yāng)国(guó)企(qǐ)改革能否带来(lái)相(xiāng)关行业(yè)、企业基本面(miàn)的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医(yī)药板块的(de)场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较(jiào)而言，医(yī)药板块(kuài)的估值性价比更高。三是科技制造板块，特别是国产替代(dài)的关键(jiàn)环(huán)节，是长期关(guān)注的方向(xiàng)。短周期来看，半导体行业(yè)可(kě)能(néng)在下半(bàn)年周期见底，计(jì)算机(jī)行业的景(jǐng)气度相较于去年(nián)也(yě)是大幅(fú)改善。而(ér)人工(gōng)蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头智能(néng)等技术(shù)的突(tū)破，有可能打(dǎ)开科技板块(kuài)的成长(zhǎng)空间。

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