尽管周五大(dà)幅反(fǎn)弹(dàn)，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大(dà)概率创新(xīn)高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调(diào)整幅度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒(méi)和电子自年初以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得(dé)全A的(de)表现(xiàn)。由于今年出现了(le)以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收(shōu)益，那么今年(nián)演(yǎn)化为TMT大(dà)年的(de)概(gài)率(lǜ)已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的调(diào)整时间和幅度，可能这一(yī)轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的(de)规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获利了(le)结”四(sì)波行情(qíng)，春季躁动(dòng)后往往会有一波(bō)明显的调(diào)整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看，每(měi)年四月份到九、十月份期间会有一波(bō)主(zhǔ)升。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早是(shì)4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在(zài)学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士(shì)预计，基本(běn)在(zài)一季报(bào)披露(lù)结束后(hòu)，假设按此速度(dù)再调整一(yī)段时间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创两斤大概有多重参照物，2斤有多重？新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或(huò)由计(jì)算机转电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能(néng)超预期的(de)AI赋能消费电子板块受益标的(de)。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集(jí)披露期(qī)结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济(jì)/自(zì)主可控(kòng)等(děng)大产业(yè)趋势以及政(zhèng)府支持力度进一步(bù)加(jiā)大、资(zī)本开支增(zēng)加、订单增加和(hé)产(chǎn)品销量业(yè)绩(jì)的改善逐渐被(bèi)市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏(xià)攻势还(hái)会创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机占优，招商证券张夏认为按(àn)照历史经(jīng)验，要么计(jì)算机(jī)转电(diàn)子(zi)（从应用(yòng)到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗口(kǒu)期的(de)到来，市场(chǎng)表现将更(gèng)贴合业绩(jì)的相对优势(shì)，维持TMT是全年主线(xiàn)的(de)判(pàn)断，并建议关注(zhù)短期(qī)维度业(yè)绩可(kě)能超预(yù)期的部分消费(fèi)板(bǎn)块，电子行(xíng)业有(yǒu)望体现出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细分环节进(jìn)一步(bù)来(lái)看，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)4月17日(rì)研报(bào)指出(chū)，电(diàn)子(zi)行业(yè)在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练/推(tuī)理的算(suàn)力载体和基础。数(shù)据量和算(suàn)力的提(tí)升(shēng)明(míng)显拉升(shēng)了AI服(fú)务(wù)器中存(cún)储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价(jià)，给相关(guān)电子(zi)厂商带(dài)来(lái)了机会。国海证券同(tóng)样在研报中(zhōng)指出(chū)，维持(chí)TMT为全年市场主线的(de)判(pàn)断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及(jí)光模(mó)块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估(gū)值修(xiū)复(fù)尚未(wèi)结束(shù)。

　　国联(lián)证券4月20日(rì)研两斤大概有多重参照物，2斤有多重？报同样(yàng)表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数(shù)级(jí)增(zēng)长，且(qiě)AI芯片国(guó)产替(tì)代速度加快。建议重(zhòng)点关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正在催化(huà)前(qián)述光通信重要环(huán)节，相关(guān)公司将(jiāng)深度(dù)受益AI带来的增量需求(qiú)。建议(yì)关注国产光模块龙头公司：中际旭(xù)创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科(kē)技；高(gāo)速光(guāng)引擎(qíng)光器(qì)件核心供应商天孚(fú)通信；国(guó)产光(guāng)芯片领(lǐng)军(jūn)企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志(zhì)远在4月(yuè)21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用(yòng)的(de)落(luò)地，市场对(duì)AI服务器的需(xū)求日(rì)益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技等(děng)企业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电(diàn)子(zi)厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备打(dǎ)开(kāi)新成(chéng)长(zhǎng)空(kōng)间(jiān)。此外(wài)，东海(hǎi)证券3月31日研(yán)报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验证(zhèng)，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券(quàn)4月17日研(yán)报建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产(chǎn)业链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接(jiē)入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传(chuán)音控股(gǔ)、视源(yuán)股份、康冠(guān)科技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于(yú)全球算力需(xū)求爆发式增长的AI服(fú)务器产(chǎn)业(yè)链，包括(kuò)工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期(qī)强(qiáng)化的智能手机产业链，包(bāo)括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电(diàn)子、东山精密(mì)等(děng)。

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