国(guó)内“五一”假期来了，但海(hǎi)外(wài)市场风险依旧(jiù)不容忽视。在美国(guó)多(duō)项重(zhòng)要(yào)经济数据(jù)出炉后，美联储也将(jiāng)召(zhào)开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期(qī)将继(jì)续加息(xī)25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后市(shì)场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和(hé)银(yín)行股(gǔ)价已累计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协(xié)议以维持该银行运营的希望(wàng)在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人(rén)士称，该银行很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报(bào)道(dào)，自美(měi)国第一共和(hé)银行公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括(kuò)来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和美联储的(de)官员正在与其他银行进行协调会议，为第一(yī)共和银行制定救助计(jì)划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅谷银行(xíng)倒(dào)闭，寻求大范(fàn)围(wéi)加强银行规管

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月28日(rì)公布的(de)内部审查报告中，美(měi)联储承认(rèn)，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风(fēng)险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也和美联储的(de)审查督导(dǎo)行(xíng)动拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美联储认为(wèi)，银(yín)行业审查员未能采取有力(lì)行动解(jiě)决硅谷银(yín)行越来(lái)越(yuè)多的问题。美联储负责金融业监管的(de)副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未(wèi)能充(chōng)分认识(shí)到(dào)，随着硅(guī)谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂(zá)性(xìng)增加，该行变(biàn)得有(yǒu)多么(me)不堪一击(jī)。他们的(de)确(què)发现了(le)风(fēng)险，却没有采取(qǔ)足够(gòu)的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭有(yǒu)四大成因(yīn)，其中三点都和美联储(chǔ)监管不力有关(guān)。他说，美联储监管者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政时的(de)金融业改革普(pǔ)遍放松了(le)对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似(shì)乎导致联储的监管变(biàn)得(dé)更(gèng)宽松。这些(xiē)变化(huà)体现(xiàn)在降(jiàng)低标(biāo)准、增加复杂性(xìng)，以及(jí)监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其(qí)银行(xíng)业审(shěn)查(chá)员(yuán)已经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致(zhì)其倒闭的一大(dà)问(wèn)题——利率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但美联储自身(shēn)的(de)流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构(gòu)的公开审查报告或警告，数量是(shì)其他银行(xíng)的(de)三倍。报告称，随(suí)着硅(guī)谷银行壮大，近些年(nián)美联(lián)储忽视了范围更(gèng)广的问题，比如该行多年来一直突破内部(bù)风险限(xiàn)制，其(qí)采用的流动(dòng)性指标(biāo)却(què)显(xiǎn)示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重(zhòng)新审查(chá)，适(shì)用于资(zī)产超过千亿美元(yuán)银行的一系列规定，包(bāo)括(kuò)压力(lì)测试和流动性要求，将重新评(píng)估，怎样监(jiān)督和监管一家(jiā)银(yín)行对利率(lǜ)流动性风险的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银(yín)行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更(gèng)广泛的银行强化适用(yòng)的标准，联储应考虑(lǜ)，让(ràng)更大范围的银行(xíng)适用(yòng)标准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对于(yú)超过(guò)25万美元联邦保(bǎo)险上限的(de)银行存款，监管方(fāng)的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广泛(fàn)的银行考虑(lǜ)到可(kě)出售(shòu)证券的未实现损(sǔn)益，以便让银(yín)行的资本(běn)要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规(guī)划和风险管理(lǐ)不足(zú)的公司(sī)，美联储可能增加资本或流动性的要求，或(huò)者限制股票回(huí)购(gòu)、股息支付或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难(nán)声(shēng)明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准内华(huá)达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季风暴影响的地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于(yú)27日晚批准佛(fú)罗(luó)里达州重大灾难声明(míng)，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助(zhù)资金(jīn)可在成本(běn)分担的基(jī)础上提供给州政府和符合条件的地方政府(fǔ)以及某些私人非营(yíng)利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌(wū)克(kè)兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日(rì)，欧盟委员会(huì)执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事(shì)宜达(dá)成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟(méng)已采取行动(dòng)解决(jué)欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的担忧(yōu)。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚(yà)等国撤(chè)回(huí)针对乌农产品的单边措(cuò)施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品(pǐn)实施(shī)保障措施。为(wèi)5个受影(yǐng)响的成员国农民提供(gōng)1亿欧(ōu)元的(de)一揽子(zi)支(zhī)持。此外，欧盟将(jiāng)继续(xù)推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核(hé)心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食品和能(néng)源的核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通胀指标之一(yī)。此(cǐ)次公(gōng)布(bù)的数据再度印(yìn)证了美(měi)国通胀(zhàng)的居高不下，这(zhè)加大了美(měi)联储5月再次加息的可能性。报(bào)告(gào)公(gōng)布后，美国短期利(lì)率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一(yī)天，美(měi)国商务部公(gōng)布的一季(jì)度美国宏观经(jīng)济数据显示(shì)，美国一季度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预(yù)期的(de)2％，且增速较(jiào)前(qián)值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公(gōng)布的一季度核心(xīn)PCE物价指数(shù)年(nián)化环(huán)比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)张晨向期货日报记者表示(shì)，上述数据(jù)显(xiǎn)示(shì)出美(měi)国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数同比数据(jù)来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年四季度0.9％的(de)增速出现(xiàn)明显回暖，显(xiǎn)示出美(měi)国经济虽(suī)有放缓，但韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于(yú)美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用危机的尾部(bù)效应持(chí)续存在，金融不(bù)稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了(le)美联储货币政策的(de)紧缩预期(qī)，同时增(zēng)加了(le)下(xià)半年(nián)美联(lián)储降息的预(yù)期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人消费(fèi)支出(chū)在内的一季度PCE通(tōng)胀数(shù)据持续(xù)上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因(yīn)此(cǐ)美联储5月份(fèn)加(jiā)息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是(shì)年中(zhōng)美(měi)联储(chǔ)的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏观贵(guì)金属分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策面(miàn)临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发(fā)以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱(ruò)性(xìng)以及下(xià)行(xíng)压力(lì)已经持续增加，但是一季度核(hé)心(xīn)PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出(chū)核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美联(lián)储来(lái)说，这意味着进行政策(cè)选择时不得不(bù)更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率将会(huì)保持(chí)加息25BP的节(jié)奏，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安抚市(shì)场情绪(xù)，强调对宏观风(fēng)险的把控(kòng)，且对未来加息的态度或(huò)将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议(yì)并无最新点(diǎn)阵图和经济(jì)展望公布，因此(cǐ)会(huì)议重点(diǎn)在于(yú)利率决议声明及鲍威尔(ěr)的(de)会后发言两方(fāng)面。其中，在决(jué)议(yì)声明(míng)方面，可重点观察措辞调整变(biàn)化情(qíng)况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后的新(xīn)闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍(bào)威(wēi)尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及(jí)银行业(yè)危(wēi)机引(yǐn)发的信(xìn)贷收缩等方面的观点(diǎn)论述(shù)。特别(bié)是如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论(lùn)对于商品市(shì)场还是权(quán)益(yì)市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次美联储会议(yì)需要关注三个方面：一(yī)是考虑到(dào)通胀的顽(wán)固性，美联储是(shì)否(fǒu)会(huì)透露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美(měi)联(lián)储(chǔ)对(duì)于(yú)目(mù)前金融以及(jí)经(jīng)济风险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三(sān)是美联储未(wèi)来的货币政策(cè)预期，比如是否透露(lù)下半年将降(jiàng)息或(huò)者不降息。

　　他(tā)认为，如(rú)果美联(lián)储依(yī)然偏鹰派，则(zé)预期风险资(zī)产将继续回(huí)调(diào)，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程(chéng)度(dù)，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场(chǎng)风险偏好会再度(dù)上升，美元(yuán)指数(shù)预计显著(zhù)下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由于当前市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计价较为充(chōng)分，预(yù)计加息结果不会引(yǐn)起(qǐ)市(shì)场较大波(bō)动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不足。因此，他认为本次(cì)会议上需要重点关注美联储声明(míng)以及鲍(bào)威尔在记者会(huì)上对未(wèi)来政策路(lù)径的展望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了(le)6月(yuè)仍将加(jiā)息的倾(qīng)向，则(zé)市场(chǎng)或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险资产有意外(wài)下跌的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌(diē)两难局(jú)面(miàn)

　　近(jìn)期(qī)美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储货币(bì)政策迅速转向的(de)乐观(guān)预期出现(xiàn)一(yī)定修正，贵金属市场(chǎng)出(chū)现高位振荡(dàng)调整，但(dàn)总体(tǐ)回调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市(shì)场在利多(duō)、利空(kōng)因(yīn)素间来回拉扯(chě)。利多(duō)因(yīn)素方面，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金(jīn)属价格的压制边(biān)际减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债务上限(xiàn)悬而(ér)未决以及银(yín)行业(yè)风(fēng)险事件余波反复(fù)，不断激发市(shì)场避险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看(kàn)，全球(qiú)“去美(měi)元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功能，使得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市(shì)场和(hé)美(měi)联(lián)储对于(yú)后续货币政策之间的(de)预期差，以(yǐ)及(jí)美国经济层面(miàn)的韧性犹(yóu)存。“特别是就(jiù)业市(shì)场尽(jǐn)管过热(rè)态势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但(dàn)无(wú)论(lùn)是(shì)新(xīn)增非农就(jiù)业人数还是失业(yè)率指标，还远未触及经(jīng)济(jì)衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极(jí)有可新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗能造(zào)成通胀回归波折反复，进而引发美联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议(yì)落地后的一段(duàn)时间内(nèi)，市场仍然会延(yán)续(xù)上述的修正(zhèng)走势，美联储还需在(zài)更(gèng)多数据指引以及银行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而(ér)在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决(jué)策思(sī)路。而市场对于(yú)年内(nèi)降息的乐观预期的修正(zhèng)空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金(jīn)属市场的(de)逻辑有两(liǎng)条主线：一是美(měi)国经(jīng)济是(shì)否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚(máo)定(dìng)的是美(měi)债实际(jì)利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以(yǐ)及美(měi)元结算体系的变化(huà)使得贵金属获得了越来越(yuè)多的金(jīn)融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现(xiàn)也是易(yì)涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现(xiàn)出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面(miàn)，美国经(jīng)济下行以及(jí)欧美(měi)银行业风(fēng)险带来的(de)避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位(wèi)带来的加息预(yù)测，未能对贵金(jīn)属形成有力的(de)回落(luò)压力(lì)。因此，他预计贵(guì)金属市场整(zhěng)体仍(réng)以高(gāo)位(wèi)振(zhèn)荡(dàng)为主(zhǔ)，在(zài)基准假设下(xià)，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为(wèi)，当前市场(chǎng)对于美(měi)联(lián)储降息的预期仍(réng)大幅领先美(měi)联储(chǔ)的官(guān)方预(yù)期(qī)，预计在高通胀压力下(xià)，市场对降(jiàng)息预期(qī)的修正或将(jiāng)带来金银价格的(de)进一步回调(diào)。

　　市(shì)场人(rén)士提(tí)示(shì)，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕海(hǎi)外(wài)市(shì)场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场(chǎng)关键数(shù)据较多，导致(zhì)市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也(yě)多(duō)空交织(zhī)，海外市场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市(shì)场(chǎng)将直面美联(lián)储5月(yuè)利(lì)率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐节(jié)后(hòu)逐渐增(zēng)加风险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件(jiàn)，加(jiā)之银行(xíng)业(yè)危机(jī)及债务(wù)上限问题(tí)悬(xuán)而未决(jué)，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过分押(yā)注引发(fā)的风险。假期后可关注贵(guì)金属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于(yú)国内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢海外美(měi)联储会议(yì)这一关键(jiàn)时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要保持(chí)头寸(cùn)有(yǒu)足(zú)够(gòu)安全边(biān)际，以(yǐ)防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件带(dài)来冲击。他表(biǎo)示，节(jié)后贵金属或将迎来更(g新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗èng)加明确的方向性行情，可根据美联储议息会(huì)议给出的指引，对贵金(jīn)属进(jìn)行(xíng)相(xiāng)应布局。

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