昨夜今晨，全球投资界“春晚”——伯(bó)克希尔(ěr)年度股东大会召(zhào)开。

　　昨晚10点15分开始，今年(nián)8月(yuè)30日将满93岁的巴菲特和老搭档(dàng)、已经99岁的芒格(gé)出席(xí)伯克希尔哈撒韦年度股东大会的问答(dá)环(huán)节。

　　本次大会召开(kāi)时(shí)的宏观背景颇不平静：美国银行业动荡不(bù)安，债(zhài)务(wù)上限谈判僵持，经济徘徊于衰退(tuì)的危(wēi)险边缘，地缘政(zhèng)治冲突持续升温，人工智(zhì)能正(zhèng)带来重大的机(jī)遇和风险，怀着“朝圣”心(xīn)态而来(lái)的投资者(zhě)们热切盼望(wàng)聆(líng)听“奥马哈先(xiān)知”对大变革时(shí)代的点评和投资(zī)智(zhì)慧。

　　大会召(zhào)开前，伯克希尔哈撒韦发(fā)布一季度财报显示(shì)，第(dì)一(yī)季度净利润355.04亿美元，去年同期为55.8亿美元；第一季(jì)度营收853.93亿美元，去年同期为708.1亿美元；第一(yī)季度投资和(hé)衍生品收益(yì)为(wèi)347.58亿美元，去年(nián)同(tóng)期为(wèi)亏损(sǔn)19.78亿美元。

　　先来看(kàn)看巴菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲(fēi)特(tè)：不全力支持倒闭的(de)硅谷银行“将带(dài)来灾难(nán)性后果”

　　巴菲特表示(shì)，在硅谷银行倒闭后，监管机(jī)构必须做出赔偿所有储户(hù)的决(jué)定(dìng)，因(yīn)为(wèi)不这(zhè)样做可能会损(sǔn)害全球金融体系。

　　“这(zhè)将是(shì)灾难(nán)性的，”巴(bā)菲(fēi)特在回(huí)答一(yī)个问题(tí)时说(shuō)，如果储户得(dé)不到补偿，它给(gěi)美国经济带来(lái)的后果无法想象。

　　2.美国(guó)和中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲特(tè)和芒(máng)格都认为(wèi)，中美关系紧张(zhāng)对两国会造成(chéng)不必(bì)要的伤(shāng)害。芒格说(shuō)：“美(měi)国和中(zhōng)国发生冲突是很愚蠢的。我(wǒ)们应该(gāi)做(zuò)的就是和(hé)中国和(hé)睦相处。美国(guó)应该与中国大量开展自由贸易。”巴菲特说，中美会(huì)有竞争(zhēng)，但(dàn)一直都需要判(pàn)断，如果没有对(duì)方(fāng)回应，事情(qíng)能有多大进(jìn)步。两国都会有竞争力，都(dōu)可(kě)以繁荣发(fā)展。

　　3.巴菲(fēi)特：过(guò)去(qù)几个月(yuè)的(de)波动可能是二战以(yǐ)来最厉害(hài)的(de)一(yī)次

　　巴菲特表示(shì)，我们大部分的事业，在今(jīn)年报告的营收都会比(bǐ)去(qù)年较低(dī)，这都(dōu)是因为(wèi)过去(qù)6个月经济(jì)的不景气造成的。

　　巴(bā)菲(fēi)特称，过去(qù)的这几个月公司都经历了(le)很(hěn)多的波(bō)动(dòng)，这可(kě)能是二战(zhàn)以(yǐ)来最厉害(hài)的一次，二战的(de)时(shí)候(hòu)我(wǒ)们没有办法获得(dé)商品、货物，但是这一次的(de)波动来自于另外一个(gè)地(dì)方，他们可能(néng)在过去的6个月中出(chū)现(xiàn)了存(cún)货过多的情况，这(zhè)不是(shì)说好像失业(yè)率、就业率的情(qíng)况造成的，但是现在(zài)的(de)经济(jì)环境在这六个月已经非常不(bù)一样(yàng)了，而我们很多的经理人(rén)对于这种(zhǒng)情(qíng)况(kuàng)感觉到(dào)比较惊讶，存货怎(zěn)么(me)会一下子那么多卖不出去。现在我们才慢慢地让销售情况有所恢复(fù)。

　　4.“好(hǎo)日子可(kě)能已经结(jié)束(shù)”！巴菲特第(dì)一(yī)季(jì)度净卖出104亿美元股票

　　巴菲特说，他在第一季度是股票的(de)净卖家。财报显示(shì)，伯克(kè)希尔出售了(le)价值132亿美元的股票，仅买入了28亿美(měi)元。净卖出(chū)104亿美元股票。

　　这(zhè)些数据突(tū)显出(chū)，巴菲特和他的长期得力助(zhù)手查理·芒(máng)格认为(wèi)，当(dāng)期的(de)估(gū)值没(méi)有吸引力(lì)。自(zì)今年年初(chū)以来(lái)，该(gāi)公司(sī)的现(xiàn)金(jīn)储备增加了(le)20亿美(měi)元，达到(dào)1306亿美元，为(wèi)2021年(nián)底以来的最(zuì)高水平。

　板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示　芒格(gé)上个月表示(shì)，随(suí)着美联储加息和经济放缓，投(tóu)资者应该(gāi)降(jiàng)低对股市回报的(de)预期(qī)。

　　巴菲特对自己的企业做(zuò)出了悲观(guān)的预(yù)测(cè)：好日子可(kě)能已经结束。这位亿(yì)万富翁(wēng)投资者预计，随着经济低迷放缓，伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦公司大(dà)部分业务的收益今年将下(xià)降。因为(wèi)在过去(qù)6个月左右(yòu)的时间里(lǐ)，美国经济的“令(lìng)人难(nán)以置信的增长时期”已经(jīng)接近尾声。伯克希尔经常被(bèi)视为经济健(jiàn)康(kāng)状(zhuàng)况的代表，因(yīn)为其业(yè)务范围广泛(fàn)，从铁路到电力公用(yòng)事业和零(líng)售(shòu)。巴菲特曾表示，伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦公司的成功归功于过(guò)去几十年(nián)美国(guó)经济(jì)的惊人(rén)增长。

　　5.巴菲特强调：接(jiē)班人是阿(ā)贝(bèi)尔

　　巴菲特(tè)指出，阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，但(dàn)他还会与贾恩一起协(xié)商(shāng)，做最后(hòu)的决策(cè)。公司传承在执(zhí)行上(shàng)并(bìng)不是(shì)这么简单，管理(lǐ)伯克希尔可能不仅需要现(xiàn)在的(de)这五个下一代(dài)领导人，而是更多有能(néng)力的人(rén)。如果他们不能处理(lǐ)得当(dāng)的话(huà)，他(tā)就(jiù)不(bù)会将(jiāng)伯克希尔交给他们。他还(hái)补(bǔ)充，每一个公司的情况都不一样(yàng)。

　　芒格则表(biǎo)示，现在伯克(kè)希尔内部(bù)都(dōu)很支(zhī)持阿贝尔等高层。

　　6.美联(lián)储不能疯狂印钱

　　有(yǒu)投资者提问：美联储现有的资产负债表规模是(shì)否令你担(dān)忧？

　　巴菲特表称他不担(dān)心(xīn)美(měi)联储，支持美(měi)联储压低通胀率的使命，他也不担心美联(lián)储的资产负债表(biǎo)，尽管打趣称“那是(shì)一个很大的数字，而我喜欢(huān)看这些大(dà)数字”。

　　巴菲特称，看到美联储(chǔ)资产负债表从8000亿(yì)美元增至(zhì)2.2万亿(yì)美元，就让他(tā)想到一句话(huà)“现金永远不是(shì)垃圾”。但是(shì)他反(fǎn)对疯狂印钱令通胀暴涨，就(jiù)像(xiàng)二战刚结束时美国所经历(lì)的那样。对(duì)此芒格也持相(xiāng)同观点(diǎn)，称如果(guǒ)靠不(bù)断印钱(qián)来(lái)解决短期问题将(jiāng)会有负(fù)面(miàn)的(de)后果(guǒ)。

　　7.为(wèi)何大幅持(chí)仓(cāng)石油股(gǔ)？

　　巴菲特表示，美国没有其他地方可以(yǐ)像二叠(dié)纪(jì)盆地（permian）一样有这么多石(shí)油储备。不过(guò)页岩油(yóu)井(jǐng)的衰败也很快(kuài)，开(kāi)井第一天可能产(chǎn)量1.2万(wàn)至1.5万桶(tǒng)/日，也(yě)许一年或者一年半就(jiù)枯竭(jié)了(le)。

　　“我非常喜(xǐ)欢西(xī)方石油的(de)管(guǎn)理层，对他们也很(hěn)熟悉。西方石油做(zuò)了很多(duō)好的(de)事情，建了很多新井还能盈利。伯克希尔并不会购买西(xī)方石(shí)油的控股权，管理层已(yǐ)经很(hěn)棒(bàng)了。未来不确定是否会继续购买(mǎi)更多石油(yóu)公司的股票，但对现在持股量(liàng)很满意。”巴(bā)菲特说。

　　8.没(méi)有货币能(néng)取(qǔ)代(dài)美(měi)元的储备货币地位(wèi)

　　有投(tóu)资(zī)者提问：美国大批发债(zhài)，美联(lián)储(chǔ)让(ràng)债务货币(bì)化，中(zhōng)国巴西沙特等都在与美元脱钩，在这种环境下，美元的(de)货币储备地位何时会受威胁？

　　巴菲特认为，没有(yǒu)取代美元储备货币地位的候选币(bì)种。

　　巴菲特(tè)说，没(méi)有人比美联储(chǔ)主席鲍威尔更了(le)解形(xíng)势，但(dàn)他无法(fǎ)控制财政(zhèng)政策。谁都(dōu)不知道，一种纸币能坚持(chí)用多久才(cái)会失控，尤其(qí)是在这种货币(bì)是(shì)全(quán)球储(chǔ)备货(huò)币的时候。

　　巴菲特认为(wèi)，美国要大举印钞很容易，但应该非常(cháng)小心。如(rú)果货币太多，一(yī)旦把通胀(zhàng)的精灵从瓶子里放出来，就很难板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示恢复，人们(men)会(huì)对货币失去信任。

　　巴菲特称，无法预测会有什么结果(guǒ)，反正不会是(shì)好(hǎo)结果。现(xiàn)在（大量发(fā)债）是一个非常政(zhèng)治化的决策。

　　芒格说，在(zài)某些时候，通(tōng)过(guò)印钞赢得选票会适得其反。芒格在提(tí)到日本的货币政策和财政政策时说，日(rì)本用日元做(zuò)了些奇怪的事。对(duì)于日(rì)本实施的经(jīng)济政策，日(rì)本人应该接受并作出应对。巴菲(fēi)特(tè)补(bǔ)充(chōng)说，如果(guǒ)日元是储备货币(bì)，那些事不可能发(fā)生。巴菲特说，他佩服日本，日本(běn)有一个更有(yǒu)凝聚力的社会(huì)，但美国不应(yīng)该效仿(fǎng)日(rì)本。不断(duàn)印钞是疯狂的。

　　猪(zhū)价持续低迷，国家研究启动第二批中央冻猪肉收储

　　今年以来，在供大于需(xū)的市场格局下，我国生(shēng)猪(zhū)价格(gé)整体偏弱运行，期间(jiān)最高仅涨至16元/公(gōng)斤，最(zuì)低跌至14元(yuán)/公(gōng)斤以下。

　　回顾今年春节过后的猪(zhū)价走势，记(jì)者(zhě)查询上甲数据梳理发现(xiàn)，2月(yuè)中旬至3月初期间(jiān)，生猪(zhū)价(jià)格曾(céng)出(chū)现一波企稳(wěn)反弹(dàn)，但在涨至(zhì)16元/公斤后再次振荡(dàng)下跌，直至4月17日跌至今年低(dī)点13.9元(yuán)/公斤后，才再(zài)度出现小幅反弹至(zhì)4与25日的15.12元/公斤(jīn)，随后在五一假期(qī)前又略有回落。

　　在近(jìn)期(qī)生(shēng)猪(zhū)价格低位(wèi)运行的(de)情况下，国家发改委于5月5日(rì)下午(wǔ)发布最新(xīn)研究(jiū)收储的(de)公告称，据国家发展(zhǎn)改革委监测，4月24日(rì)—4月(yuè)28日(rì)当周(zhōu)，全国平均猪粮比价为5.21：1，处于(yú)过(guò)度下跌二级(jí)预警区(qū)间。根据《完善(shàn)政府猪肉(ròu)储备调(diào)节机制 做好猪(zhū)肉市场保供稳价工作预案》规定，国家发改委会同(tóng)有(yǒu)关部门研究适时(shí)启动(dòng)年(nián)内(nèi)第二批中央冻猪肉储备收储工作(zuò)，推动(dòng)生猪价格尽快(kuài)回归合(hé)理区(qū)间。

　　在国家发改委发声(shēng)后，生猪期(qī)货市场预期(qī)走强，应声上(shàng)涨。截至(zhì)5月5日下午收盘(pán)，生(shēng)猪期货主力合约2307报(bào)收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月(yuè)后(hòu)来看，生猪(zhū)现货市场整体(tǐ)延续振荡(dàng)下跌走势，价格无太大(dà)起色。徽商期(qī)货生猪分(fēn)析师尉秀接受期(qī)货(huò)日报记者(zhě)采访时表(biǎo)示，4月来(lái)生猪现货价格(gé)呈(chéng)先跌后(hòu)涨(zhǎng)再跌(diē)的振荡走势。

　　“具体来看，4月(yuè)初至中(zhōng)旬，因需求缺乏明显利好，叠加散户逢(féng)高出栏(lán)心态增强，利(lì)空生猪价(jià)格(gé)，猪价(jià)振荡回落并在(zài)4月17日逼(bī)近(jìn)春(chūn)节后低点（1月(yuè)31日13.95元/公斤）；随后进入4月中下旬后(hòu)，在相(xiāng)对较(jiào)低(dī)的猪价(jià)下，市(shì)场心态开始转变，养殖端低价惜售情(qíng)绪强、二育(yù)询盘增加，支撑(chēng)价格(gé)止跌反弹(dàn)，同时(shí)冻(dòng)品猪肉价(jià)格的(de)相对优势也刺(cì)激贸(mào)易(yì)商从进口肉采购转向对国内(nèi)冻(dòng)品猪肉采购，支撑屠宰企业(yè)分割入库(kù)意愿加大，再叠加月底逢五(wǔ)一假期备货，猪肉终端需求有所好转(zhuǎn)，猪价升至(zhì)4月25日的15.12元(yuán)/公斤；而(ér)此后(hòu)，较(jiào)高的成本导致生猪二育入场转为谨慎(shèn)，屠企分割比例也(yě)有(yǒu)开收敛，叠加月末部分(fēn)集(jí)团企业有提(tí)前(qián)出(chū)栏迹象，在缝节必(bì)跌的(de)‘魔咒(zhòu)’下，月末价(jià)格(gé)再次回落，截(jié)至4月28日猪(zhū)价跌(diē)至14.54元/公斤。”尉(wèi)秀说。

　　而五一小(xiǎo)长(zhǎng)假(jiǎ)期间，虽有节假日提振，但(dàn)生(shēng)猪现货价(jià)格平均(jūn)也(yě)仅有(yǒu)0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱态势。申(shēn)银(yín)万国(guó)期货农(nóng)产品(pǐn)高级分(fēn)析师徐(xú)盛告诉记(jì)者，目前生猪处于需(xū)求淡季，同时五一节前各(gè)养殖类上市公司公布一季(jì)报显示其经营数据纷(fēn)纷亏损，若猪价长期维持低迷，养殖企业超预期去产能(néng)将对行业(yè)的发展不利，容易导致猪价的(de)大起大落。在这个节点，国家发改委(wěi)宣(xuān)布(bù)收储，可以看出国家对生(shēng)猪(zhū)养殖行业(yè)健康(kāng)发(fā)展的(de)重视(shì)与(yǔ)呵(hē)护，有助(zhù)于提振市场信心。

　　“在猪肉收储信号(hào)释放下，本(běn)周五生(shēng)猪期货盘面随(suí)即作出(chū)反应(yīng)走(zǒu)多。从收储本身看，不(bù)会带来(lái)实(shí)质性生(shēng)猪需求的增长。不过，倘若收储(chǔ)调控(kòng)长期密(mì)集执行，叠加(jiā)二育等利(lì)多因素共振，或会给市场带来比较明显的利多影响。”尉秀(xiù)说。

　　生猪价(jià)格磨底何(hé)时结束？

　　五一节假日过后(hòu)，尉秀(xiù)告(gào)诉记者，因生猪(zhū)终端需(xū)求缺乏实(shí)质性利好，短期内(nèi)猪价或延续(xù)低位区间(jiān)振(zhèn)荡走势。

　　具体从生猪(zhū)需求端看，尉(wèi)秀(xiù)表示，参考2020年至2022年的屠宰数据，每年5月宰量均有(yǒu)不同程度的提升，但也非猪肉季节(jié)性消费旺季(jì)。

　　从供(gōng)给(gěi)端看，据国家统(tǒng)计局最新数据，截至今年一季度，全(quán)国生猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出(chū)栏量处于近五年同期高位水平；生猪存(cún)栏4.31亿头，同比增长(zhǎng)2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然今年(nián)一季度(dù)生猪存(cún)栏环比出(chū)现下跌(diē)，但(dàn)同比依(yī)旧增长，并处于近9年(nián)同期(qī)相(xiāng)对高位。

　　此外(wài)从生猪(zhū)产能变化(huà)来看，尉秀表示，据农业部监测(cè)，2023开(kāi)年以(yǐ)来，国内能繁母猪存栏已连续三个月下降(jiàng)，但下降(jiàng)幅度(dù)相当有限，累计下降1.97％。其(qí)中3月全国能繁母猪存栏量为4305万头(tóu)，环比(bǐ)下跌0.87％，较2022年(nián)同期增加2.90％，依(yī)然高于4100万头的正(zhèng)常(cháng)产能调控目标（约为105.00％）。此外据(jù)第三方机构数据，国内能(néng)繁母猪存栏自2022年11月开(kāi)始(shǐ)下(xià)滑，已经连续5个月下(xià)滑(huá)，累计下(xià)降幅度为5.33％。其中，3月环(huán)比下(xià)降1.95％，较2022年同(tóng)期增加(jiā)2.96％。“从不同口径的统计(jì)数据可以看出，生(shēng)猪产(chǎn)能有(yǒu)继续回(huí)调走势，但截至3月降幅均(jūn)有限。综合来看，当下产能(néng)基础(chǔ)依(yī)旧(jiù)稳固(gù)，生猪供应充(chōng)盈，并(bìng)没有出现能(néng)够驱动周期(qī)上行趋势的力量。”

　　展(zhǎn)望5月猪价(jià)，在(zài)尉秀看来，伴随着猪价再次阶段性走低，二(èr)育补栏或(huò)会再(zài)次进(jìn)场，带(dài)动猪价走(zǒu)高；但今(jīn)年(nián)二次(cì)育肥进出场节奏切(qiè)换加快，需关注进出场(chǎng)节奏(zòu)对猪(zhū)价的带动。此外(wài)受冬季猪病(bìng)等影(yǐng)响，今年2-3月有(yǒu)比较明(míng)显的小体重(zhòng)猪(zhū)急抛，出栏(lán)量(liàng)的(de)提前透(tòu)支(zhī)将(jiāng)在6月前后显(xiǎn)现，对期货LH2307盘面的利多影响或(huò)许(xǔ)在5月份有体现。总(zǒng)的来看，5月(yuè)猪价价格(gé)重(zhòng)心或高(gāo)于(yú)4月，建议(yì)继续重点(diǎn)关注二次(cì)育肥、冻品入(rù)库及收储带来的情绪面影响。

　　方正中期饲料(liào)养殖板块研究员宋从志认(rèn)为，短(duǎn)期(qī)来(lái)看，当前生(shēng)猪整体屠宰量仍维持高(gāo)位，并(bìng)高于去年同期水平，出栏体重(zhòng)虽有(yǒu)连续回落，但绝(jué)对体重仍在(zài)120kg以(yǐ)上，反映上游大(dà)猪(zhū)仍在释放之(zhī)中，二育增加导致大猪仍有阶段性出栏压(yā)力。尤其去年6月份以来能繁母猪环(huán)比增加带来的生猪出栏在5月(yuè)份可能继续保持惯(guàn)性增涨(zhǎng)。但今(jīn)年二季度(dù)开始生猪市场将(jiāng)逐步(bù)过度(dù)至季(jì)节性旺季，因此生猪近端现货价格大(dà)概(gài)率已(yǐ)在慢慢接近(jìn)底(dǐ)部。

　　中长期来看(kàn)，尉秀表(biǎo)示，下半年是生猪(zhū)需求的旺(wàng)季，叠加(jiā)能繁(fán)母猪的(de)调减(jiǎn)在(zài)下半年会有一定程度的(de)体(tǐ)现，价格重心或高于上半年，2023年全年猪价的(de)高点(diǎn)有望在下(xià)半年形成。

　　“我们认为(wèi)，上半年生猪供应压(yā)力最大的时间点有望(wàng)逐步过去(qù)，叠加经济复苏、非瘟(wēn)带(dài)来(lái)仔猪存栏的(de)损失以及(jí)猪肉收储，消费端恢复(fù)后下方(fāng)现(xiàn)货价(jià)格(gé)空(kōng)间有限并有望反弹(dàn)。但考虑到2022下半年(nián)生猪养殖利(lì)润偏(piān)高(gāo)，能繁(fán)母猪存(cún)栏恢复，2023年生猪总体供(gōng)应(yīng)有望逐步增(zēng)加(jiā)，全年猪价(jià)重心仍将低于2022年，交易节奏的把(bǎ)握将更为(wèi)关键。”徐盛(shèng)建议，长期(qī)投资者可(kě)以在养猪成本一带逐(zhú)步择机入场买入生猪2307合(hé)约，另外等反弹后逢(féng)高空2309合(hé)约。

　　宋从志表(biǎo)示，当(dāng)前生猪期货(huò)2305合约期现已在逐步回归，2307及2309合约对2305旺季升水(shuǐ)扩大，由于生猪(zhū)期价目前整体估(gū)值不高，后续在收储加持下，期价(jià)存在继续往上修复的空间。建议投资者在交(jiāo)易上可从单(dān)边转为(wèi)观望，边际上警惕饲(sì)料养殖(zhí)板块集体估(gū)值下移带来的系(xì)统(tǒng)性风险。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示