钠电池(chí)产能规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬(qiào)动54亿乃至94亿(yì)投(tóu)资，传艺科技是真跨界(jiè)还是奢(shē)望，飙涨后又腰斩(zhǎn)的股价似乎(hū)已经给(gěi)出(chū)注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来(lái)，萦绕(rào)在键(jiàn)盘(pán)生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨(kuà)界钠电池(chí)。

　　这个热门又令人遐想的题材搭配公司释放钠(nà)电(diàn)池项(xiàng)目(mù)进(jìn)展的“积(jī)极主(zhǔ)动”，在2022年(nián)刺(cì)激着传艺科技股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期间还祭(jì)出(chū)“七连板”和(hé)“五连板”妖(yāo)股(gǔ)走势。然去年末(mò)以来(lái)，抛(pāo)“利好消息”催涨股价的套路完全(quán)失灵，股价又在(zài)4个多月时间(jiān)极速腰斩。即便是3月末扔出30亿(yì)元定增(zēng)预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电(diàn)池项目，传艺科技也只收获了(le)短(duǎn)暂的上涨，而后再(zài)未掀(xiān)起(qǐ)波澜。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意到，股价过山车式(shì)的涨(zhǎng)跌折射的是市(shì)场对(duì)传艺科技高调跨(kuà)界(jiè)钠(nà)电赛道故(gù)事的怀疑：从宣(xuān)布(bù)跨(kuà)界到(dào)现在，时间(jiān)不过10多月，规划产(chǎn)能已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨(jù)头环伺、落地产能骤增、锂价(jià)持续下行，在愈(yù)加拥挤的(de)赛道上，夸下海口的产能又该如何消化？过往投(tóu)资计划频频“跳票”、实际效益与(yǔ)预期天差(chà)地别等“黑历史”在(zài)前，“大跃进”的(de)新(xīn)项目如何让(ràng)人信(xìn)服？

　　跨界钠电池(chí)，股(gǔ)价“过山车”

　　早在20世纪70年(nián)代(dài)，钠离(lí)子电(diàn)池便与锂离子电(diàn)池(chí)同(tóng)时期萌(méng)芽，但由于钠(nà)电负极(jí)嵌(qiàn)钠(nà)能(néng)力较弱、钠(nà)电池能量(liàng)密度较低，导致其研(yán)发进度大大落后于了(le)锂电池。直到2020年(nián)后，随着钠电(diàn)关键技(jì)术完成突破以及(jí)锂价不断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一重回人们重(zhòng)视。尤(yóu)其(qí)2021年7月，宁德时(shí)代推出第一代钠(nà)离子电池，掀起钠电风潮，并将风口带到(dào)了A股市场。

　　时值2022年(nián)锂价(jià)暴涨，A股钠电炒作(zuò)如(rú)日中天之(zhī)际(jì)，传艺科技(jì)于(yú)去年6月22日晚间高调宣布(bù)入局。彼(bǐ)时的公告显(xiǎn)示，公司拟投(tóu)资3000万元(yuán)通过全(quán)资(zī)子公司江(jiāng)苏智纬电子(zi)科技有限公司（以下简称(chēng)“智纬电子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业、自然人杨(yáng)磊和杨崇义(yì)合作设立控股孙公司江苏传艺钠电科技有(yǒu)限公司(sī)（公司持股75％，以下简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺科(kē)技旋即涨停，当日盘后(hòu)公(gōng)司(sī)迫不(bù)及待召开电话会议，向合(hé)计(jì)64名分析师和个(gè)人(rén)投资者披露跨界钠(nà)电的各种(zhǒng)细(xì)节(jié)。根据规划，传艺科(kē)技钠电池项目中试线2022年投(tóu)产，一(yī)期(qī)2GWh的(de)产能2023年投(tóu)产，二(èr)期计划(huà)新建8GWh的产能(néng)。

　　撂(liào)下电话(huà)，股价更加疯(fēng)涨。加上6月23日(rì)的涨停，传艺科技宣布跨界后(hòu)一口(kǒu)气收(shōu)出(chū)7个涨停(tíng)板，市值快速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺(yì)科技日K线图(tú)，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催涨股价的前车在(zài)前，传艺科技开(kāi)始有意无(wú)意地“主动”披露(lù)钠电(diàn)项目进展，而公司(sī)股(gǔ)价也往往在公告披(pī)露后录(lù)得(dé)大(dà)幅上(shàng)涨。去年12月(yuè)5日盘中，公司股价(jià)一度摸高至(zhì)54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠电池前10元(yuán)/股左右(yòu)的温吞股(gǔ)价，不到半年的时间已(yǐ)翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公(gōng)司(sī)股(gǔ)价开始掉头向下，无论其(qí)如(rú)何(hé)发布“利好”消(xiāo)息，股价也再难掀大风浪(làng)，反而随着时间的(de)推(tuī)移(yí)，迅(xùn)速(sù)回落。截(jié)至(zhì)4月(yuè)20日收盘，报(bào)28.14元(yuán)/股，4个多月(yuè)时间已(yǐ)经较高点腰(yāo)斩。

　　值得一提(tí)的是，由于在2022年6月23日盘(pán)后，公(gōng)司迫切(qiè)召开(kāi)电话会并在《投资者关系(xì)活(huó)动记(jì)录表》中对外发布钠电池(chí)业务未来规划、技术水平等(děng)涉及公司经营的重(zhòng)大信(xì菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞n)息，但(dàn)直至2022年7月9日才正式通过《关于对深(shēn)圳证券交(jiāo)易所关注函回复(fù)的公告(gào)》补充披露相关事项，传艺科技及公司董事(shì)长(zhǎng)兼(jiān)总经理邹伟民、时任董秘许小丽(lì)还遭(zāo)深交所通报(bào)批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看传艺(yì)科技股价“过山车(chē)”式(shì)上下，背后纵有(yǒu)游资推波助澜(lán)，但归根结底还(hái)是其资金有限(xiàn)与钠电产能(néng)规划“大跃进”不匹配无(wú)法让市场信服造成的。

　　根据公(gōng)司(sī)定增(zēng)预(yù)案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而根据公司此前(qián)对交(jiāo)易所回复函和2023年度(dù)定增预案，公司(sī)规划的10GWh钠(nà)电池项目的(de)投资成本(běn)约(yuē)54亿元。其中，土地(dì)购置(zhì)及厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需投(tóu)入的装修及设备成(chéng)本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科技规划(huà)的钠电产(chǎn)能远不止这(zhè)公告出(chū)来的10GWh。据传(chuán)艺钠(nà)电(diàn)官(guān)微消息(xī)，公司董(dǒng)事长邹伟民4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司(sī)决定，发挥(huī)资金优势，投资(zī)50亿(yì)元，新征(zhēng)410亩土地，用30个月的(de)时间，新上钠离(lí)子电(diàn)池全(quán)供应链项目，逐步形成(chéng)年产3万(wàn)吨(dūn)正极材(cái)料(liào)、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年(nián)10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始试(shì)产试销，6月(yuè)底(dǐ)有望批量(liàng)生(shēng)产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲时提到(dào)的钠电产(chǎn)能规划，来源：传艺钠电官微

　　若按(àn)邹(zōu)伟民的说法，传(chuán)艺科(kē)技(jì)在上述的54亿(yì)元资金外，还需要更多(duō)资金(jīn)，仅(jǐn)另(lìng)外8GWh钠电池就需(xū)要(yào)40亿(yì)元的投入(rù)。

　　但现实(shí)是(shì)，传(chuán)艺科技主营式微，年赚1亿元的(de)盈利水平显然(rán)难(nán)以撬动(dòng)动辄几(jǐ)十亿的项(xiàng)目(mù)。

　　传艺(yì)科技主营(yíng)输入(rù)类设备和印制电路板（PCB）两大类消费电子零组件，具体包(bāo)括笔记(jì)本/台式(shì)机电脑键(jiàn)盘、触(chù)控(kòng)模组(zǔ)和鼠标等输入类设(shè)备及通讯用板、消费电(diàn)子、计算机用板等(děng) PCB 产(chǎn)品。

　　2017年(nián)上市以来公司经营(yíng)规(guī)模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利(lì)并未(wèi)同步，上市当年(nián)公司归(guī)母净(jìng)利润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随着行业(yè)式(shì)微，公司盈利水平起起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相较于2017年(nián)仅(jǐn)增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈利就(jiù)已(yǐ)经达到了9000万元(yuán)，净(jìng)利(lì)润增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资(zī)金也并(bìng)不宽裕(yù)。2022年，公司经营(yíng)活动产生的(de)现金流量(liàng)净额4.46亿元(yuán)；截至(zhì)去年末，公(gōng)司货币(bì)资金仅2.87亿(yì)元，短(duǎn)期借款8.41亿元；应(yīng)收账款(kuǎn)5.90亿元，应(yīng)付账(zhàng)款(kuǎn)4.56亿元。

　　那(nà)两年半内要拿(ná)出(chū)54亿元乃至94亿元以上(shàng)的资(zī)金投资(zī)钠电，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年7月(yuè)9日给深(shēn)交所的(de)回函中，传艺(yì)科技曾详细披露过2GWh项(xiàng)目(mù)资金来源(yuán)：截至2022年5月31日，公司可(kě)用于钠离子电(diàn)池(chí)项(xiàng)目的(de)自(zì)有资(zī)金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未使(shǐ)用额度(dù)10.27亿(yì)元，足见其(qí)在(zài)投资钠电项目时(shí)自有(yǒu)资金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺科技(jì)给(gěi)深交所(suǒ)的(de)回函(hán)

　　很明显，一开(kāi)始(shǐ)规(guī)划的一(yī)期2GWh产能，传艺科技(jì)就是准备靠(kào)银行贷款解(jiě)决。后一期(qī)产(chǎn)能增(zēng)加到4.5GWh，投资额(é)增加(jiā)10亿元左右，同样仰(yǎng)仗(zhàng)银行贷款。今(jīn)年3月(yuè)30日(rì)公司(sī)公告称，传艺科技及子公司(sī)拟向工商(shāng)银行(xíng)、农业(yè)银行等组(zǔ)成的联(lián)合银团申请(qǐng)不超过20亿元的项目贷款，用于公司钠电池项目。根据最新的(de)调(diào)研记录，“截至目前(qián)，牵头银行已审批通过，参团(tuán)银(yín)行处(chù)于(yú)正常的审批流程中。”

　　一期(qī)靠贷款，二期(qī)谋定(dìng)增。今(jīn)年3月30日(rì)，公(gōng)司披露(lù)《2023年度(dù)向特定对(duì)象发行(xíng)股票预(yù)案》，拟募资不超(chāo)过30亿元，其(qí)中的(de)24亿元拟(nǐ)投入钠电池制造(zào)二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还(hái)有(yǒu)3.47亿元(yuán)的缺(quē)口。而(ér)为(wèi)补这(zhè)部分缺口，传艺科技(jì)甚至将2020年定(dìng)增募投资(zī)金中的(de)1.75亿元(yuán)变更用于该项目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家(jiā)底不厚(hòu)，传(chuán)艺科技(jì)10GWh钠(nà)电项目只能依赖融资(zī)。至于(yú)上述邹伟民(mín)公开演讲时提(tí)到的另外8GWh的项目资金(jīn)来源，钛媒体(tǐ)APP向公司求(qiú)证，但截至发稿(gǎ菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞o)，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势(shì)吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整(zhěng)个(gè)钠(nà)电池(chí)全供应链项目计(jì)划到2024年末全部(bù)竣工投产(chǎn)，达(dá)产达效后，可实现(xiàn)年销售(shòu)250亿(yì)元。”若传艺(yì)科技(jì)的钠电项目真如邹伟民在近日的演讲中所言照进现实(shí)，几年后公司营收(shōu)将在(zài)当前基(jī)础(chǔ)上翻十几倍。但近(jìn)来(lái)腰斩的股价显(xiǎn)示，市(shì)场对这个故事并不(bù)再买账(zhàng)，除了资金实力有限(xiàn)公(gōng)司外，核心(xīn)还在其大(dà)干快(kuài)上后产能如(rú)何消化的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业(yè)化(huà)元年的(de)2023年(nián)，包括宁德(dé)时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等(děng)诸多巨头在内，已纷纷(fēn)发产品、量产(chǎn)并大(dà)建产能，竞(jìng)争者(zhě)初露威胁，赛(sài)道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能来(lái)看，传艺(yì)钠(nà)电的钠(nà)电池与巨头们不相(xiāng)上下，但宁德时代落地奇瑞车型、华语新能(néng)源配套(tào)雅迪极钠S9等表明，大佬(lǎo)们已经走(zǒu)在前面，率先在两(liǎng)轮电动车和低速电(diàn)动(dòng)车领域实现装车应用。而传艺科技除(chú)了(le)在岁(suì)末(mò)年初公告与中祥航业(yè)、江苏新(xīn)能源、德博新能源签订项目(mù)合作(zuò)或战略合(hé)作(zuò)协议外(wài)，并(bìng)未官(guān)宣重点(diǎn)客(kè)户(hù)。

　　每每有投资者问及客户情况时，公(gōng)司都(dōu)以“目前订单下游运(yùn)用(yòng)覆盖储能(néng)、低速(sù)电动车及电动(dòng)工(gōng)具等多个领(lǐng)域”“公司钠(nà)离子电池送样后客户的反馈普遍较为良好，并已与多名客户签订(dìng)了销售订单”“公(gōng)司已(yǐ)与多家知名两轮(lún)电动车品牌开展送样和(hé)合(hé)作意向洽谈等(děng)工作”等进行回复。至(zhì)于(yú)具体的客户名称和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能落地正数倍级(jí)增长。上(shàng)海钢联(lián)新能源(yuán)事业部钠(nà)电池分析师汪奇(qí)告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电池(chí)项(xiàng)目落地产能有(yǒu)3GWh左右，预(yù)计(jì)2023年落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞资(zī)讯最新发布数据则(zé)称(chēng)，到2023年底，预计钠电(diàn)池产能将增(zēng)加至(zhì)21GWh。无论是哪种预(yù)测，今年钠(nà)电(diàn)池落(luò)地产(chǎn)能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产能利用率(lǜ)，钠电(diàn)池落地的产(chǎn)能中可以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电(diàn)池的市(shì)场规模接近40GWh。前期用(yòng)于两(liǎng)轮车(chē)的钠电(diàn)池(chí)不(bù)到5％，后面成本降下来才(cái)会有较(jiào)大比例的替代。”汪奇认为，今年钠电池(chí)只会(huì)小批量应用(yòng)到多元化场(chǎng)景(jǐng)。

　　然传艺科技却十(shí)分(fēn)自信(xìn)，其(qí)在调研记录中(zhōng)预测，预计2023年公(gōng)司(sī)实际(jì)出(chū)货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场(chǎng)的绝大部分份额。

　　来(lái)源：传艺(yì)科技2023年1月(yuè)9日(rì)投资(zī)者(zhě)关系活(huó)动(dòng)记录表

　　需(xū)要注意的是，沉寂多年的钠电(diàn)池是(shì)在此前锂价飙(biāo)涨的背景下作为“替代”而被推到台(tái)前的，去年底以来，碳(tàn)酸锂价格持续下行，4月20日(rì)电(diàn)碳价格均价已经跌至18万元/吨。一时(shí)间，锂价持续下(xià)跌(diē)会否影(yǐng)响钠(nà)电(diàn)池商业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士(shì)欧阳(yáng)明高(gāo)近日(rì)就表示：“钠电池能够起到对锂电(diàn)池(chí)的平衡作用，平(píng)衡锂价，保(bǎo)证锂资源(yuán)的供应(yīng)安全，不(bù)太可能成为(wèi)主流。锂(lǐ)价一便宜，就(jiù)会让钠离子的发展(zhǎn)陷入被动。”但他也(yě)强调，“钠离子技术(shù)一(yī)定要(yào)发展(zhǎn)，因为它(tā)是锂离(lí)子电(diàn)池的一个有益的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电(diàn)和钠电建设成本接(jiē)近，目前(qián)三元钠电量产的生产(chǎn)成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步(bù)向钛媒体APP分析，“钠离子电池性(xìng)能比(bǐ)较接近磷酸铁锂电池，高能量(liàng)密度的(de)也接近三(sān)元(yuán)523电池。目(mù)前电碳价格下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电池成本大幅下降40％以(yǐ)上，所以(yǐ)目前已经和(hé)钠电池成(chéng)本(běn)基(jī)本相当；而由于锂(lǐ)原(yuán)料(liào)价格大幅下降(jiàng)，目前铁锂和(hé)锰酸锂等(děng)电池成本已经(jīng)优于(yú)钠电池。今年碳酸锂价格在20万(wàn)以下时，锂电池对钠电池有明显优(yōu)势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认为钠电池还有降本的(de)空间。兴储世纪总裁助理刘继(jì)茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后(hòu)，规模量产后(hòu)钠离子电池(chí)正、负极材料价格可降至5万元(yuán)/吨甚至以下(xià)，钠离子电池的理(lǐ)论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能，但只(zhǐ)要碳酸锂价(jià)格(gé)高于15万元/吨，钠离(lí)子(zi)电池的成本(běn)优势就依然存(cún)在，并且随着技术不断发展、产(chǎn)业(yè)不断成熟，钠(nà)离子电池的降本空间有望进一步打开，该成本临界点仍(réng)有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠(nà)电产业(yè)规模化完成后，能和锂离子(zi)电池的成本(běn)拉开差距，接近铅酸电池(chí)的成(chéng)本。但(dàn)能量(liàng)密度的限制，使得(dé)碳(tàn)酸(suān)锂价格在15万以上时，成熟(shú)后的钠离子(zi)电池有一定优势；碳酸锂(lǐ)价格(gé)在10万左右及以下时(shí)，钠离子电池在动力领(lǐng)域优势较小。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注(zhù)意(yì)到，包(bāo)括(kuò)传艺科技在内(nèi)，诸多入局钠电池的企业都言锂(lǐ)价(jià)下跌(diē)无(wú)碍钠电池(chí)商业化进程。但随着(zhe)锂价持续(xù)下降，钠(nà)电池利润率下降或也(yě)是必然的。

　　以传艺(yì)科技为例，其在1月(yuè)9日的调研记录中曾表示，公司钠(nà)电(diàn)池定价(jià)主要根(gēn)据碳酸锂的价(jià)格，一般给到客户的价格比(bǐ)磷酸铁锂(lǐ)便宜(yí)25-30％，且(qiě)定价会随碳酸锂价格(gé)波动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投(tóu)资定(dìng)力 过往项目(mù)频频(pín)“跳票”

　　资金和产能消化之(zhī)外，市场(chǎng)还担忧传艺(yì)科技项目投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域(yù)雄心勃(bó)勃，然而(ér)钛媒(méi)体APP梳理其过(guò)往投资(zī)履历发(fā)现(xiàn)，传艺科技在投(tóu)资上缺乏(fá)长远定力，临时“跳票(piào)”甚至终止募投计划(huà)可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产(chǎn)项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路(lù)板生产(chǎn)线技改并扩产项目。然(rán)2018年4月(yuè)公司(sī)就变(biàn)更募(mù)资(zī)用(yòng)途(tú)，将FPC生产项(xiàng)目未用(yòng)的资金1.20亿元和(hé)1.04亿元分别(bié)用于(yú)3D玻璃面板生产项目、轻薄型键(jiàn)盘生产(chǎn)项目，已经使用了7737.67万元募(mù)资(zī)的(de)FPC生产(chǎn)项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路板生(shēng)产线(xiàn)技改并扩(kuò)产项目(mù)的实(shí)施地(dì)点从一厂搬(bān)迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点变更为(wèi)重庆市(shì)合川区工业园区核心区高阳路30号，实(shí)施主(zhǔ)体则从(cóng)传艺科技变为(wèi)全资子公司重庆(qìng)营(yíng)志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投(tóu)项目(mù)则再生变。公司终止实(shí)施3D玻璃面板(bǎn)生产项目（已投入募资7445.13万元(yuán)），并将(jiāng)该(gāi)项目(mù)剩余(yú)资金全部(bù)投入轻薄型键盘生产项目的建设(shè)，并(bìng)将后(hòu)者的产能(néng)从(cóng)1600万台提升至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融资，定增募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元(yuán)用于年产18万平方(fāng)米(mǐ)中高端印制电(diàn)路板建(jiàn)设项目。但次年6月，公司(sī)将该项目中的SMT工序实施地点由江(jiāng)苏省(shěng)高(gāo)邮市(shì)经开区凌波路33号改(gǎi)建至江苏省高邮市(shì)经开区(qū)凌波(bō)路49号的闲置厂房；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变卦”，又将该项目剩(shèng)余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募投计划的(de)地点、资金乃至项目(mù)，直接的后果就(jiù)是原有的投入打水飘、投资效率低下以及建成(chéng)项目实际效益与预(yù)计天差地别。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线路(lù)板(bǎn)生产线(xiàn)技改并扩产项(xiàng)目建(jiàn)设期仅(jǐn)12个月，达产(chǎn)年可实现销售收入2.24亿元。定期报(bào)告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年(nián)，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据(jù)定(dìng)增方案，年产18万平(píng)方米中高端印制电路板建设项目建设期也仅12个(gè)月(yuè)，预(yù)计达产(chǎn)年(nián)实现(xiàn)营收7.48亿元，项(xiàng)目净利(lì)润1.31亿元。然(rán)两年多时间(jiān)过去了，截至2022年(nián)12月31日(rì)，该项目投(tóu)资进(jìn)度(dù)也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为(wèi)-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初的(de)预(yù)期(qī)相去甚远。

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