如果要(yào)论二季度迄今，全(quán)球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘(pán)点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示(shì)出日股今年以来(lái)的强势：东证指数(shù)年内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本(běn)周三，追踪(zōng)日本(běn)股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度(dù)迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个(gè)半月(yuè)，日(rì)股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在(zài)全球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能(néng)一举领涨全球？对于(yú)许(xǔ)多国(guó)际市场的投资者而言，近来提(tí)到日股的(de)优异表现，脑海中第一时间浮现出的(de)，无疑都(dōu)是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出的强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进(jìn)一步增持了(le)日本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的(de)业内人士开始注(zhù)意到(dào)这一全球第三大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背(bèi)后的成功秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲(fēi)特的出现(xiàn)让日股变(biàn)得(dé)吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的(de)外(wài)资买需

　　根据东京证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股(gǔ)票(piào)的净买家(jiā)。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的(de)资金流入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的(de)股票(piào)和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时代初期(qī)以(yǐ)来，他就从未见过外国(guó)投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行系统不(bù)稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来(lái)越多的(de)海外投资(zī)者(zhě)似(shì)乎看到了(le)日(rì)本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社的(de)增持，也(yě)令(lìng)不少(shǎo)海(hǎi)外投资(zī)者对投资(zī)日本产生了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日(rì)本(běn)公司就(jiù)表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到了越来(lái)越多平时不太关注(zhù)日本市(shì)场的海外投资者的(de)咨询。不(bù)少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的(de)涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目(mù)前的良性循(xún)环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特(tè)上月(yuè)公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资(zī)本也(yě)已相继造访日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日(rì)本(běn)五大商社上的加大投资，也存(cún)在着在国际市场上分散(sàn)投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国的增(zēng)长潜力，但(dàn)过度集中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率(lǜ)是在波(bō)动性(xìng)远(yuǎn)低于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市对美(měi)国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的担(dān)忧可能也刺(cì)激了一些“末日(rì)准备者”涌入日(rì)本股市，以(yǐ)此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周(zhōu)二(èr)的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的重要标志。（我们(men)）将继续对日本(běn)股(gǔ)票维(wéi)持(chí)超(chāo)配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金融和(hé)价值股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的(de)企(qǐ)业(yè)治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日本产(chǎn)生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数(shù)十(shí)年虚假的(de)曙光和令人(rén)失望的低回报。那么(me)这(zhè)一次，即便有着(zhe)避险和多元(yuán)化分散投资(zī)的需求，他们(men)又为何铁了心一定要来日(rì)本(běn)市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定远超全(quán)球其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不(bù)得(dé)不提(tí)日本(běn)市场眼下(xià)正经历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部门推动(dòng)向股(gǔ)东返还现金。日本(běn)多年的公司治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本企业的派息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企(qǐ)业(yè)宣布(bù)的回(huí)购规(guī)模(mó)已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债(zhài)表上有(yǒu)净现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公司中(zhōng)约(yuē)有(yǒu)54％的(de)公司股价低于每股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提(tí)供(gōng)了更坚实的底部和更(gèng)高的(de)上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东(dōng)京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌(diē)破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求上(shàng)市(shì)企业在(zài)意识到(dào)资本成(chéng)本的前提(tí)下推(tuī)进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开(kāi)始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票(piào)回购，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日(rì)元的股(gǔ)票回(huí)购和(hé)积极压缩政策性持股(gǔ)的(de)方(fāng)针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在近期(qī)公布财报时，也均宣布了(le)新(xīn)的(de)股票回购计划。不(bù)少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规模将进(jìn)一(yī)步创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交(jiāo)所）主题正引(yǐn)起许多海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方(fāng)面的有(yǒu)利证据(jù)。在交易所这些(xiē)变化的(de)推(tuī)动下，许多公(gōng)司(sī)正(zhèng)在(zài)回购(gòu)股份(fèn)，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并在定期公开(kāi)会议之前(qián)与股东进(jìn)行更密m是什么意思性取向切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在(zài)这方面发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这是股市充满活(huó)力表现(xiàn)的最大单一原因。他(tā)们对提高股本(běn)回(huí)报率有着坚(jiān)定(dìng)的态度(dù)，希(xī)望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的货币政策(cè)和日本相(xiāng)对稳健的经济(jì)基本面，显(xiǎn)然也(yě)对日股(gǔ)的表现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走马上(shàng)任，但日(rì)本央行暂(zàn)时(shí)仍(réng)未改变其(qí)大(dà)规模的货币宽松(sōng)路线。即便日(rì)本通货膨胀率超过(guò)了(le)央(yāng)行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美央行今(jīn)年上半年还在(zài)持续加息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让(ràng)海外(wài)投(tóu)资者放(fàng)心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济的表(biǎo)现目(mù)前(qián)也(yě)相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，今年前(qián)三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲(xián)外国游客(kè)人数(shù)从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师(shī)在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲(jìn)资本支出计划和(hé)日本(běn)央行(xíng)持续宽松等积(jī)极因(yīn)素(sù)，日本这(zhè)个世界第三大经济体的前(qián)景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得一提的(de)是，从(cóng)经济(jì)合(hé)作与发(fā)展组(zǔ)织的经(jīng)济(jì)前景指数来看，日本目(mù)前(qián)是七国集(jí)团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预计利润(rùn)将增长。以内需(xū)为导向的企(qǐ)业正受益于入境游增长的前景，而(ér)大(dà)型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认(rèn)为，日(rì)本股市今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低(dī)位(wèi)吸(xī)引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的(de)改善均(jūn)提振了市场，而企业财报(bào)的(de)不俗表现或(huò)有望成(chéng)为最(zuì)新的(de)上行(xíng)催化(huà)剂。

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