国(guó)内“五一”假期来(lái)了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要经济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月(yuè)议息(xī)会议(yì)，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍预期(qī)将继(jì)续加息(xī)25BP。在利好利空(kōng)消息交(jiāo)织下，节后(hòu)市场走势(shì)将如何演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一共和银行(xíng)股价(jià)已累(lèi)计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美国第一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且(qiě)多次触发停(tíng)牌(pái)，原因是达成(chéng)救(jiù)助协议(yì)以维持该银行运营的希(xī)望在(zài)变得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今年已下(xià)跌90％以上(shàng)。消息人士称，该(gāi)银行(xíng)很有(yǒu)可能(néng)会(huì)被美国联(lián)邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美(měi)国第(dì)一(yī)共和银行公布(bù)其第一季度(dù)存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银(yín)行股价在接(jiē)下来的(de)两天内(nèi)下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自(zì)美国联邦储蓄保险一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思(xiǎn)公司、财(cái)政部和美联储的官员正在与其他银行进行协调(diào)会议(yì)，为第一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联(lián)储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加强银行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中，美联储承(chéng)认，对于上月(yuè)硅(guī)谷银行的倒闭案(àn)，美联储(chǔ)难(nán)辞其(qí)咎，倒(dào)闭既(jì)源于(yú)该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也(yě)和美联储(chǔ)的(de)审查督导(dǎo)行动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员未能采取(qǔ)有力(lì)行动解(jiě)决(jué)硅谷银行越来(lái)越(yuè)多(duō)的(de)问题。美联储(chǔ)负(fù)责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确发现了风一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思(fēng)险，却没有采取足够的措施，保证该(gāi)行足够迅速(sù)地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中三点(diǎn)都和美联储监管不(bù)力有(yǒu)关。他说(shuō)，美联储监管者的错误部分源(yuán)于，特朗普执政时(shí)的金(jīn)融(róng)业改革普遍放松(sōng)了对中(zhōng)等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化(huà)转变似乎导致联(lián)储的监管变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降低(dī)标(biāo)准、增(zēng)加复(fù)杂性，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它(tā)们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其(qí)银行业审查员已经确定了(le)硅谷银(yín)行存在(zài)导致其倒闭的(de)一大问题——利率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但美(měi)联(lián)储自身的流程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧(cè)重在采取行动以前(qián)累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至(zhì)倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报(bào)告或警告，数量是其他银行的(de)三倍。报(bào)告称(chēng)，随(suí)着硅谷银行壮大，近(jìn)些(xiē)年美联储忽(hū)视(shì)了(le)范围更(gèng)广的问题，比如该行(xíng)多年来一直突破内(nèi)部风险限制，其采用的流(liú)动性指标却(què)显示，存款(kuǎn)基(jī)础(chǔ)稳定(dìng)，其利率相(xiāng)关风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美联储将重(zhòng)新(xīn)审查，适(shì)用于(yú)资产超过千亿美元银(yín)行的(de)一系列规定，包括压(yā)力测试和流动(dòng)性要求(qiú)，将重新(xīn)评估，怎样(yàng)监督和监管一家银行对利(lì)率流(liú)动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒(dào)闭表明，需要(yào)对范(fàn)围更(gèng)广(guǎng)泛(fàn)的银行强(qiáng)化(huà)适(shì)用(yòng)的标准，联储(chǔ)应考虑(lǜ)，让更大范围的(de)银行适用标准和的流(liú)动(dòng)性(xìng)规(guī)定。他呼吁，重(zhòng)新评(píng)估(gū)，对(duì)于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管(guǎn)方的(de)处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联(lián)储应(yīng)要(yào)求更(gèng)广泛的(de)银行考虑到可出(chū)售证券的未实现损益，以便让银(yín)行(xíng)的资本(běn)要(yào)求更好地(dì)匹配其财务状况和风险。他(tā)暗(àn)示，对(duì)资本规划和风(fēng)险管理不足的(de)公(gōng)司，美(měi)联储(chǔ)可(kě)能增(zēng)加(jiā)资本或流动性的(de)要求，或者限(xiàn)制股(gǔ)票回(huí)购、股息支付(fù)或高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州(zhōu)和(hé)佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当(dāng)地时间4月28日(rì)的声明，美国(guó)总统(tǒng)拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴(bào)影(yǐng)响的地区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难(nán)声明(míng)，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的地(dì)区提供(gōng)联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分担的基(jī)础上(shàng)提供给州(zhōu)政府(fǔ)和符合(hé)条(tiáo)件的地方政府以及某(mǒu)些(xiē)私(sī)人(rén)非(fēi)营利组织，用于受灾(zāi)害影响(xiǎng)地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会(huì)执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会(huì)已(yǐ)与保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌(wū)克(kè)兰农(nóng)产品(pǐn)相关(guān)事宜(yí)达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫(fū)斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成员(yuán)国(guó)和乌克兰农(nóng)民的担忧。具(jù)体措(cuò)施包(bāo)括(kuò)推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等(děng)国(guó)撤(chè)回针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟(méng)层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提(tí)供1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继(jì)续(xù)推进包括葵(kuí)花籽油(yóu)等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟(méng)将(jiāng)进(jìn)一(yī)步确保乌(wū)克兰农产(chǎn)品通过欧盟(méng)通道(dào)出口到其他国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经济继(jì)续(xù)放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务(wù)部最新(xīn)公布的数据显(xiǎn)示，美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核心(xīn)PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食品和(hé)能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的(de)通胀指标之(zhī)一(yī)。此次公布的数据再度印(yìn)证(zhèng)了美(měi)国通胀(zhàng)的(de)居(jū)高不下，这加大(dà)了美联储5月(yuè)再次加(jiā)息的(de)可(kě)能性。报(bào)告(gào)公布后，美国短期(qī)利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份(fèn)加(jiā)息(xī)25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公布(bù)的(de)一季度美(měi)国(guó)宏(hóng)观经济(jì)数据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及(jí)市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季度核心PCE物价(jià)指数年(nián)化环(huán)比初(chū)值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师张晨向期货(huò)日报(bào)记者(zhě)表示，上述数(shù)据显示出美国(guó)经济放(fàng)缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四(sì)季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美(měi)国(guó)经济虽有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超(chāo)预期(qī)放缓，坐实了市场对(duì)于美国经济衰退的(de)忧(yōu)虑，再加(jiā)上目前欧(ōu)美银(yín)行信用危机的尾部效应持续存在(zài)，金融不稳定(dìng)叠加经济景气(qì)下(xià)滑，一定程度(dù)上削弱(ruò)了美联储货币政策(cè)的紧(jǐn)缩预期(qī)，同时(shí)增(zēng)加了下(xià)半年(nián)美(měi)联储降息的预期。”中(zhōng)信建投(tóu)期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过(guò)，他也表(biǎo)示，由于反映核心个人消费支出在内(nèi)的一季(jì)度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会(huì)议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师吴梓杰(jié)认为，当(dāng)前美联储货(huò)币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审(shěn)慎两(liǎng)难的抉择(zé)。随着(zhe)此前银行业危机的(de)爆(bào)发以及一季度(dù)经济的回落(luò)，美国(guó)当(dāng)前经(jīng)济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示(shì)出核心通(tōng)胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美联(lián)储(chǔ)来说，这意味(wèi)着进行(xíng)政策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安(ān)抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强调(diào)对(duì)宏观风险的把(bǎ)控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市场已(yǐ)经对(duì)美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次(cì)会议并无最(zuì)新点阵图(tú)和经(jīng)济展(zhǎn)望公布，因此会(huì)议重(zhòng)点(diǎn)在(zài)于利率决议(yì)声明及鲍威(wēi)尔的会(huì)后发言(yán)两方面。其中，在(zài)决议声明方面(miàn)，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发布(bù)会上(shàng)，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续货币政(zhèng)策以及银行业(yè)危(wēi)机引(yǐn)发的信贷收缩等(děng)方面的观点(diǎn)论(lùn)述(shù)。特(tè)别是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派(pài)暗示，则无论对(duì)于商品市场(chǎng)还是(shì)权益市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次(cì)美联(lián)储会议需要关(guān)注三个方面：一是考(kǎo)虑到通(tōng)胀的(de)顽(wán)固性，美联储是否会透露(lù)其愿意容(róng)忍更高水平的通(tōng)胀；二是(shì)美(měi)联(lián)储对于目前金融以及经(jīng)济风险(xiǎn)的判断，到底是(shì)短(duǎn)期风险还是(shì)长期(qī)风险；三是美(měi)联储未(wèi)来的货币(bì)政策预期，比如(rú)是否透露下半年(nián)将降息或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏(piān)鹰派，则预期风(fēng)险资(zī)产将继续回调(diào)，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的(de)程度，对(duì)市(shì)场而(ér)言(yán)偏(piān)负面；如果美联储偏(piān)鸽(gē)派(pài)，那(nà)市场(chǎng)风险偏好会(huì)再(zài)度上升，美元指数预计(jì)显著(zhù)下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会(huì)引起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策(cè)预期交易依(yī)旧不(bù)足。因此，他认为(wèi)本(běn)次会(huì)议上(shàng)需要重点(diǎn)关注美联储声(shēng)明(míng)以(yǐ)及鲍威尔在(zài)记者会上对(duì)未来政策路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如果美联(lián)储(chǔ)意外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或(huò)将面临较大的冲击，相关(guān)风险资产有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期(qī)美(měi)元指数持稳，贵金属行情则(zé)表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧(ōu)美(měi)银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货(huò)币政(zhèng)策迅(xùn)速转向的(de)乐观预期出现(xiàn)一定(dìng)修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但(dàn)总(zǒng)体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素(sù)间来(lái)回拉扯。利多(duō)因素(sù)方面，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡(dàn)，债务上(shàng)限悬而未决(jué)以及银行业风(fēng)险事(shì)件余波反复，不断激(jī)发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资产储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因(yīn)素主(zhǔ)要(yào)是，市场和美联储对于(yú)后续货币政策之间的(de)预(yù)期差，以及美国(guó)经济层面的(de)韧性犹存(cún)。“特别是就业(yè)市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农(nóng)就业(yè)人数(shù)还是失业率指标，还远未触及经济(jì)衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间(jiān)，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波折反(fǎn)复，进而引发美联(lián)储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议落地后(hòu)的一段时间内，市(shì)场仍然会延续上述的修(xiū)正走势(shì)，美联储(chǔ)还(hái)需(xū)在更多数(shù)据(jù)指引以及银行风险事件落地后(hòu)，再相机作出(chū)政策调整，而在此(cǐ)之(zhī)前(qián)预计仍会延续当前(qián)“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年(nián)内降(jiàng)息的乐(lè)观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一(yī)是(shì)美国(guó)经济是否会陷入衰退，二(èr)是(shì)全球(qiú)贸(mào)易结算体系(xì)下美元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要(yào)锚(máo)定的(de)是美债(zhài)实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的(de)变化使得(dé)贵金属获(huò)得(dé)了越(yuè)来越多的金融(róng)溢价。”整体来看(kàn)，他认为(wèi)目前贵(guì)金属多头驱(qū)动的逻辑(jí)还(hái)没(méi)结束，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度(dù)来看，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金属(shǔ)作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)表示，一方面(miàn)，美国(guó)经济下行(xíng)以及欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)带来(lái)的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面，美国(guó)通胀高位带来的(de)加息预测，未(wèi)能对贵金(jīn)属形成(chéng)有(yǒu)力的(de)回落(luò)压(yā)力。因(yīn)此，他预计(jì)贵金属市(shì)场整体仍以(yǐ)高(gāo)位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将(jiāng)回(huí)归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联储降息的预期(qī)仍大(dà)幅领先美联(lián)储的官(guān)方预期，预计在高(gāo)通(tōng)胀压力下，市场对降息(xī)预期的(de)修正或将带来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还(hái)须警惕(tì)海外市(shì)场风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示(shì)，近期宏(hóng)观市场关(guān)键数据较多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同(tóng)时(shí)基本面因素也多空交织，海外市(shì)场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结束(shù)后，市(shì)场(chǎng)将直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他预(yù)计美(měi)联(lián)储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联(lián)储议息会议等重要事件，加之银行业(yè)危机及债务上限问题(tí)悬而未(wèi)决，投资者要防止(zhǐ)过分押注(zhù)引发的风险。假期后可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表示(shì)，由于国内(nèi)“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会(huì)议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节(jié)，则要保持(chí)头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节(jié)后贵金属或将(jiāng)迎来更加明确(què)的方向性行情(qíng)，可根据美联储(chǔ)议息会议给出(chū)的指(zhǐ)引，对(duì)贵(guì)金属进行相应布局。

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