在(zài)华尔(ěr)街经济(jì)学家(jiā)和(hé)央行官员争论美国(guó)经济是否以及何(hé)时(shí)会陷(xiàn)入衰退之际，大型(xíng)基金经理(lǐ)们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了(le)解到，越(yuè)来越(yuè)多的专业选(xuǎn)股人士将资金(jīn)从银行等(děng)对经济敏感的股票(piào)中(zhōng)撤出，转(zhuǎn)而(ér)投资公(gōng)用事业(yè)和基本(běn)消费(fèi)品等在经济低迷时期被(bèi)视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数(shù)据显示，同时做多和做(zuò)空(kōng)的对冲基金已将其周期性股票与防御性股(gǔ)票的比(bǐ)例降(jiàng)至至少2012年以来的最低(dī)水平。对于只做多的基金经(jīng)理(lǐ)来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些(xiē)公司的命运取决(jué)于(yú)商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一(yī)切都突显了主动(dòng)投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧(jù)，尽(jǐn)管美股(gǔ)从去年10月(yuè)低点反弹(dàn)，增(zēng)加(jiā)了5万(wàn)亿美元(yuán)的(de)市值。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股(gǔ)者“为2009年(nián)式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降(jiàng)至(zhì)近(jìn)10年低(dī)点

　　最近对(duì)防(fáng)御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住(zhù)周(zhōu)期股。这一立场表明，人们相信美联储(热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物chǔ)有(yǒu)能力通过积(jī)极的抗通胀行动实(shí)现软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数(shù)据进一(yī)步证明，专业人(rén热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物)士持(chí)续看(kàn)空(kōng)股市(shì)。在美国(guó)银(yín)行4月份对基(jī)热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物金经理的(de)最新调(diào)查中，现(xiàn)金持有量(liàng)保持在(zài)较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的(de)任何(hé)时候都更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开(kāi)始逃离时，只(zhǐ)做多(duō)的基金被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股者(zhě)的谨慎(shèn)态度(dù)与(yǔ)基于图(tú)表信号配置资(zī)产的计算机驱动策(cè)略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市(shì)稳步(bù)上涨和市(shì)场波动性下降，趋势追踪基金和波(bō)动性目(mù)标基金等系(xì)统性资金管理公(gōng)司近(jìn)几(jǐ)个(gè)月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意(yì)志银行的(de)投资(zī)者仓位模型最能说(shuō)明这(zhè)种(zhǒng)分歧立场。德意(yì)志银(yín)行称，量(liàng)化基金(jīn)继续抢购股票，而自由(yóu)裁(cái)量投资者的(de)敞(chǎng)口已降(jiàng)至(zhì)一(yī)年区间(jiān)的底(dǐ)部(bù)。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市(shì)反弹(dàn)的很大(dà)一(yī)部分归(guī)因于那些(xiē)对(duì)价格(gé)不(bù)敏感的量化投(tóu)资者(zhě)，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看(kàn)空者还(hái)警告称，持续(xù)数月的股市反(fǎn)弹是不可持(chí)续的。由于标普500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以(yǐ)失(shī)败告终，缺乏(fá)动能可(kě)能会限制(zhì)量化基金(jīn)的需求。另一方面，新一(yī)轮的(de)抛售可能会促(cù)使量化基金(jīn)改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于(yú)预期的经济数据和企业(yè)财(cái)报(bào)也提振(zhèn)股市。尽(jǐn)管各公(gōng)司在本财报季的业绩超出预期，但目(mù)前来看(kàn)，这还(hái)不足以让美国企业重回(huí)增(zēng)长轨道。就连美(měi)联储官员也(yě)预测今年(nián)晚些时(shí)候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为(wèi)经(jīng)济衰退做准(zhǔn)备而采(cǎi)取防御(yù)措施，最终可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周(zhōu)期性的行业往往在衰(shuāi)退前的(de)6个月内表现优异。直到(dào)真正的经济(jì)衰退到来，防御性股(gǔ)票才开始(shǐ)大放(fàng)异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周(zhōu)期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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