如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市(shì)场中(zhōng)最为靓丽(lì)的(de)一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么显(xiǎn)然非日本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经225指数进一步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时候，东证指数已经率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月3日以来的(de)最高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组对比可(kě)以显示出日股今年以来的强势：东证指数(shù)年内已累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股(gǔ)的涨幅(fú)更是(shì)在全(quán)球(qiú)主要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何(hé)能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许多国际(jì)市场的投资者而言，近来提到(dào)日股的优异(yì)表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表现出的(de)强(qiáng)烈投资(zī)意(yì)愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一步增持了日本(běn)五大(dà)商(shāng)社(shè)仓位，令越来越多的业(yè)内人士开(kāi)始注意到(dào)这一全(quán)球第三大经济体的巨大(dà)投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功秘诀，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获(huò)得了(le)“股神”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那么简单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲(fēi)特(tè)的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特(tè)所看到的(de)（机(jī)会(huì)）其(qí)实也正是其他(tā)人眼下正在看到的(de)，人(rén)们对(duì)日股的前景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些因(yīn)素在推动(dòng)着(zhe)日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据(jù)东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前(qián)已经连续第(dì)六周成(chéng)为了日本股票的(de)净买家。在此期(qī)间，外国(guó)投资者大举涌入了日股股票(piào)和期货(huò)市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据，在截至5月12日(rì)的(de)最近一周内，海外交(jiāo)易者又净买入(rù)了(le)价(jià)值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的(de)股(gǔ)票和(hé)期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从未见过(guò)外国(guó)投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统不稳定和信用紧缩(suō)风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越来(lái)越多(duō)的(de)海外投(tóu)资者(zhě)似乎看到了(le)日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持(chí)续(xù)稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大商社的(de)增持，也令(lìng)不少海外投资者(zhě)对投(tóu)资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司(sī)就(jiù)表示(shì)，近(jìn)来已(yǐ)受(shòu)到了越来越多平时不太关(guān)注(zhù)日本市场(chǎng)的(de)海外投资者(zhě)的咨询。不少海外(wài)投资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓(cāng)买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目(mù)前的良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值得留意(yì)的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲特上(shàng)月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资本也已相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外(wài)资金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日(rì)元融资押(yā)注高(gāo)股息日(rì)元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在(zài)日本五大(dà)商社上的加大(dà)投(tóu)资，也(yě)存在(zài)着在国际市场上(shàng)分散投资对(duì)象的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增(zēng)长(zhǎng)潜力(lì)，但(dàn)过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回(huí)报(bào)率是在波(bō)动性远(yuǎn)低于美国科技股的情(qíng)况下(xià)实现的。这(zhè)意(yì)味着日(rì)本股市对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作(zuò)为避险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏(sū)的重要标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日(rì)本(běn)股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理变革(gé)

　　当然(rán)，在(zài)海外投资(zī)者(zhě)今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过(guò)长达(dá)数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光和令(lìng)人失(shī)望的低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多元化分散投资(zī)的需求，他(tā)们又为(wèi)何铁了心一定要来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场(chǎng)眼下正(zhèng)经(jīng)历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨(zhǎng)的(de)主要(yào)原因还(hái)源于治(zhì)理(lǐ)标准的提高，以及企业部(bù)门推动向股东(dōng)返还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已(yǐ)开始(shǐ)见(jiàn)效，这项改革最初由已(yǐ)故(gù)前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本(běn)企业(yè)的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财年(nián)中，日本企(qǐ)业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美(měi)元）的(de)历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司资(zī)产负(fù)债表上(shàng)有净(jìng)现金(jīn)，而(ér)美国(guó)的这一比例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的(de)公司股(gǔ)价低于(yú)每股(gǔ)账(zhàng)面价值(zhí)，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估值指标(biāo)来看，这(zhè)就为日本股市提(tí)供(gōng)了更坚实的底(dǐ)部(bù)和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易(yì)所为了(le)改变股价跌破(pò)每股净(jìng)资(zī)产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上市(shì)企业在意识到资本成本(běn)的前提下(xià)推(tuī)进经营并公布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日实现市净(jìng)率超过(guò)1倍”的(de)中(zhōng)期经(jīng)营计划和股(gǔ)票(piào)回(huí)购，股价(jià)随(suí)后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日元(yuán)的股票回购和积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头企业在(zài)近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股(gǔ)票回购(gòu)计划。不少(shǎo)分(fēn)析(xī)师预计，到(dào)今年(nián)5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模将进一步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利证据。在交易所这些变化(huà)的推动下，许多公司正在(zài)回购股份，厘(lí)清(qīng)经(jīng)常令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开(kāi)会议之前(qián)与股(gǔ)东进(jìn)行(xíng)更(gèng)密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意味着“过去(qù)两年在这方面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这(zhè)是(shì)股市充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他们对提高(gāo)股(gǔ)本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的货(huò)币政策和日本相对稳健的经360借条是正规的吗(jīng)济(jì)基本(běn)面，显然也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田(tián)和男上月已走马(mǎ)上任，但日本央(yāng)行(xíng)360借条是正规的吗暂时(shí)仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但(dàn)植田和男(nán)依然强调(diào)，“还不(bù)能放(fàng)心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今(jīn)年上(shàng)半年(nián)还在(zài)持续加息(xī)，并已被(bèi)迫在物(wù)价与经济稳定(dìng)之间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松(sōng)的日本(běn)央行眼(yǎn)下依然(rán)处于能(néng)让海(hǎi)外(wài)投资(zī)者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳(wěn)健。日本(běn)内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前三个月日本(běn)国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休(xiū)闲(xián)外国游客(kè)人数从此前的182万攀(pān)升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划(huà)和日本央行持续宽松等积(jī)极因素(sù)，日(rì)本这个世界(jiè)第三大经济体的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从经济(jì)合作与发(fā)展组织的经济前(qián)景指数来看，日本目前是七(qī)国(guó)集团中(zhōng)唯(wéi)一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业(yè)的业绩似乎相当(dāng)不错，重要(yào)的汽车行业预(yù)计利(lì)润(rùn)将增长。以内需(xū)为导向(xiàng)的企业(yè)正受(shòu)益于入境游增长(zhǎng)的前(qián)景(jǐng)，而大(dà)型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本(běn)股市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本(běn)股市今年(nián)的涨势或(huò)将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票(piào)回购和估(gū)值仍处于(yú)低位吸(xī)引了买家，巴菲特的(de)认(rèn)可、公(gōng)司(sī)治理的改善(shàn)均(jūn)提(tí)振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现(xiàn)或(huò)有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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