私募(mù)基金运(yùn)作即将迎来更全面的(de)新一轮监管(guǎn)。

　　4月(yuè)28日，中国证(zhèng)券投(tóu)资基金业协会（下称(chēng)中(zhōng)基协）就起草的《私募证券投(tóu)资基金(jīn)运作指引》（下称《运(yùn)作(zuò)指引(yǐn)》）向(xiàng)社会公开征求意见。

　　自2013年6月(yuè)证券(quàn)投资基(jī)金法将(jiāng)私募(mù)证(zhèng)券投资基(jī)金纳入统一规范，中基协(xié)实施(shī)登记备案以来，我国私(sī)募证券投资基金(jīn)行业(yè)发展(zhǎn)迅速(sù)，规模不断增加。截(jié)至(zhì)2022年(nián)年末，中基协已登记(jì)私募证券投资基金管理人(rén)9000余家，存续私募证券投资基金(jīn)9.3万只，规模5.6万亿元。私(sī)募证(zhèng)券投资基金(jīn)交易策略逐步多元化(huà)，交易活跃，投资(zī)资产覆盖股票、基金、债券(quàn)和场内外衍(yǎn)生(shēng)品，已经成为资(zī)本(běn)市(shì)场重要(yào)的(de)机(jī)构投(tóu)资者之一。中基协结(jié)合私(sī)募(mù)证券投(tóu)资基金行业实(shí)践，坚持规范(fànarea可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数;'>area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数)发(fā)展(zhǎn)和问(wèn)题导向(xiàng)，起草形成《运(yùn)作指引》，明确(què)底线要求，针对重点问题予以规范，完善私募证券(quàn)投资基金运作规则体系。

　　本次征求意见(jiàn)的《运作指引(yǐn)》共计三十二条，对私募证(zhèng)券投(tóu)资(zī)基金募集、投资、运作管理(lǐ)等环节提出了(le)规范要求。具体来(lái)看：

　　募集要求方面(miàn)，在募集及存续门槛要求上，明确私募证券投资基金初始募(mù)集及存(cún)续规模不得低于1000万元。

　　今年2月，中基协发布了修订后的(de)《私募投资基金登记备(bèi)案(àn)办法》（下称《备案办(bàn)法》）及配套指引，进一(yī)步明(míng)确了私(sī)募(mù)登记备案标准(zhǔn)，其中就提(tí)出私募证券基金初始实缴募集资金规模不低于(yú)1000万元人民(mín)币。此次《运作指引》的相(xiāng)关要求与《备案办(bàn)法(fǎ)》衔接(jiē)。

　　但引发市场热议的是，基金合(hé)同中应当明(míng)确约定，除市场波动(dòng)导致净值(zhí)变化外，连续60个交易(yì)日出现(xiàn)基金资产(chǎn)净值低于1000万元人民(mín)币(bì)的，该(gāi)私募证券投资基金(jīn)进入清算流程。

　　有(yǒu)行业(yè)人士认为，《运(yùn)作指引》在衔(xián)接《备案办法》募集(jí)规模的(de)基础上(shàng)，增加了存续要求，这(zhè)可以有效避免《备案办法》出台后(hòu)，通(tōng)过(guò)募集资金后再(zài)赎回的方式备案的“壳基(jī)金”。此(cǐ)外，这也(yě)体现行业的(de)“扶强(qiáng)除劣”趋势，中小(xiǎo)规(guī)模的私募生存难度越来越(yuè)大。

　　申赎(shú)管理上(shàng)，为加强流(liú)动(dòng)性风险(xiǎn)管理，《运作(zuò)指引》要求私募证券投资基金开放(fàng)申赎(shú)频(pín)率不(bù)得高(gāo)于每月一(yī)次。为引导投资者理(lǐ)性投(tóu)资(zī)、长期(qī)投(tóu)资，《运作指引》明(míng)确基金(jīn)合同应当约(yuē)定投资者不少于6个月的份额锁定期安排。

　　投资要求方面，在组合(hé)投资要求上，为(wèi)引导(dǎo)私募证券投资基金管理人提升专业投资能力，组合(hé)投资、分(fēn)散风(fēng)险，要求私募(mù)证券投资(zī)基金(jīn)采取(qǔ)资产组合(hé)的方式进(jìn)行(xíng)投资。单(dān)只私募证券投资基金投资(zī)于同(tóng)一资产(chǎn)的资金(jīn)，不得超(chāo)过该基金净资产(chǎn)的25％；同一私募基金管理人管理的(de)全部私募证券投(tóu)资(zī)基金投资于(yú)同一资(zī)产(chǎn)的(de)资金(jīn)，不得超过该(gāi)资产的25％。银(yín)行活(huó)期存款、国债(zhài)、中央银行票据、政(zhèng)策(cè)性金融债(zhài)、地方(fāng)政(zhèng)府债券、公开募集(jí)基(jī)金等中国证(zhèng)监会、协会认可的(de)投资(zī)品(pǐn)种除外(wài)。

　　《运(yùn)作指引》还明确禁止(zhǐ)多层嵌套，要求私(sī)募(mù)证券(quàn)投资(zī)基金(jīn)架(jià)构应(yīng)当清晰(xī)、透明(míng)，不得(dé)通过设置(zhì)复(fù)杂(zá)架构、多层嵌套等方(fāng)式规避(bì)监管要求。私募证券投(tóu)资(zī)基金投资于其他私募证券投资(zī)基金或者金融(róng)机构发行的资产管理产品的，应当(dāng)明确约定所投资(zī)的私募(mù)证券投(tóu)资基金(jīn)或者资(zī)产管(guǎn)理(lǐ)产(chǎn)品不再投资除公开募集基(jī)金以外的其他(tā)私(sī)募证券投资基金(jīn)或者资产管理产品。

　　在场(chǎng)外衍(yǎn)生品(pǐn)投(tóu)资(zī)要求上，明确私募基金应当以风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)、资(zī)产配置为(wèi)目标(biāo)开展衍生品交易，不得将衍生品(pǐn)交易异化(huà)为股票、债券等场内标(biāo)的的杠杆融资工具，不得为(wèi)不适格投资者提(tí)供通道服(fú)务(wù)，提出集中度、杠杆(gān)等(děng)要求。

　　运(yùn)作(zuò)管(guǎn)理要求(qiú)方面，要(yào)求私募证券投资基金管理(lǐ)人(rén)建立健(jiàn)全(quán)内部制度(dù)，遵循投资(zī)者利益优(yōu)先与公平交易(yì)原则，防范利益输送。对量化私募(mù)证券(quàn)投资基(jī)金在(zài)交易系统(tǒng)安(ān)全、异常(cháng)交易监控、内部(bù)管(guǎn)理、资(zī)料保存、产品命(mìng)名(míng)等方面(miàn)提(tí)出规范要求。进一步细(xì)化对私募证券投(tóu)资基金投(tóu)资运作（如衍生品(pǐn)、境外资(zī)产(chǎn)等特殊(shū)交易）的(de)信息披(pī)露(lù)要求。

　　同时，《运(yùn)作指引》明(míng)确不同规模私募证券投资(zī)基金管理人和私募(mù)证券投资基金(jīn)信息(xī)报送工作要求(qiú)。

　　《运(yùn)作指(zhǐ)引》还要求规模以上私募证券(quàn)投资基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人(rén)定(dìng)期开展压(yā)力(lì)测试、建立风(fēng)险准备金制度等。具(jù)体来看(kàn)，同一(yī)实际控制人(rén)控(kòng)制(zhì)的(de)私募基金管理人在最近一年度末合计(jì)基(jī)金管理规模在20亿元以上的，应当持续建立健(jiàn)全流动性风(fēng)险监测、预警与应急处(chù)置(zhì)、关于预警(jǐng)线与(yǔ)止损线的风(fēng)险管(guǎn)理制度，每(měi)季度至少进行(xíng)一次压力测试。私募基金管理人应当结合市场(chǎng)状(zhuàng)况和自身管理能(néng)力(lì)制定(dìng)并持续(xù)更新流动性风险应急(jí)预案，明确预案触发情景(jǐng)、应急程序(xù)与措施等。

　　《运作指引》明确禁止通道业(yè)务，私募基金管理(lǐ)人(rén)应当(dāng)对(duì)投资者资金来源的(de)合规性进行审查，不得由投资者或其(qí)指定第三方下达投(tóu)资指令或者(zhě)自(zì)行负(fù)责投资运(yùn)作，不得为金融(róng)机(jī)构、其他私募基(jī)金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人，金(jīn)融(róng)机构资产管(guǎn)理产品以及其(qí)他私(sī)募基金提供规避投资范围、杠(gāng)杆约束(shù)、投资者(zhě)门槛等监管(guǎn)要求的通道服务。

　　一位(wèi)私募(mù)人(rén)士向期货日(rì)报记者表(biǎo)示(shì)，综合来(lái)看，私(sī)募监管的(de)实际标(biāo)准在向(xiàng)金(jīn)融机构管理标(biāo)准(zhǔn)看齐，《运(yùn)作指引》如果按目前征求意见稿的水平(píng)落(luò)实，执行(xíng)后会快速抹(mǒ)平私募基金相(xiāng)对其他资管产品的灵活度，让(ràng)资金方的投(tóu)放偏好回到策略表现及管(guǎn)理人的整体运营和服(fú)务水平上(shàng)，而非政策监管红利。这(zhè)将(jiāng)更有利于行业的健(jiàn)康发展，回归(guī)管(guǎn)理(lǐ)本源。

　　不过，《运作指引》也给予(yǔ)了过(guò)渡期安排。

　　中(zhōng)基协表示，《运(yùn)作指引(yǐn)》施行后，新备案的私(sī)募证券投资基金按(àn)照《运作(zuò)指引(yǐn)》要求执行。同时(shí)为(wèi)减少新(xīn)老(lǎo)基金的套利空间(jiān)，对(duì)存(cún)量基金针对(duì)不同情(qíng)况提出差异化整(zhěng)改(gǎi)要求，并对(duì)重点条款(kuǎn)的整(zhěng)改(gǎiarea可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数)给(gěi)予充分过渡期安排：

　　对于违反投资范围(wéi)要求、开(kāi)展通道业务、不符(fú)合最低存续(xù)规(guī)模等触及底(dǐ)线要(yào)求的存量基(jī)金，《运作指引(yǐn)》施行(xíng)后不得新增(zēng)募集规模及投资者，不(bù)得展(zhǎn)期，新增投资(zī)活动获得须符合(hé)《运作指引》要求，合(hé)同到期后予以清算；

　　对于不符合《运作指引》中关于投资集中度、嵌套层数(shù)、杠杆比例、债(zhài)券(quàn)及衍生(shēng)品交易等投资要求的，给(gěi)予12个月整改过(guò)渡期，不强制要求修(xiū)改基金合同；

　　对于(yú)《运作指引》实施后存(cún)量(liàng)基(jī)金新募集的(de)投资(zī)者要求设置不少于(yú)6个月(yuè)的份额(é)锁定期；

　　对于存(cún)量基金发生基金合(hé)同变(biàn)更的(de)，变更(gèng)后(hòu)内(nèi)容应当符合(hé)《运作指引》要求(qiú)；基金合同存续(xù)期限发生变(biàn)化的，应当按照《运作指引》修改基金(jīn)合同；

　　对于存量基金(jīn)中无固定存续(xù)期限的私募证券投资基(jī)金(jīn)，要(yào)求在《运作指引(yǐn)》施行后12个月内，修(xiū)改基(jī)金合(hé)同，约定明确的基金存续期，以促进目(mù)前存量永(yǒng)续基金限期整改。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数