北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年(nián)度股(gǔ)东大会。公(gōng)司董事(shì)长93岁(suì)的沃伦·巴菲(fēi)特和(hé)副董事长(zhǎng)——99岁的查(chá)理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自(zì)全球投资者5个(gè)多(duō)小时的互动提(tí)问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先(xiān)知(zhī)”再度和投(tóu)资(zī)者分(fēn)享了投资、成功以及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀，并(bìng)就市场(chǎng)关注的(de)AI、新能源、美国银(yín)行危机(jī)、苹果(guǒ)以及(jí)公司“接班人”等热点话题进(jìn)行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示(shì)，他和芒格(gé)依然(rán)高(gāo)度看(kàn)好苹果(guǒ)公司。“如果让(ràng)消费者选(xuǎn)择，是放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者(zhě)行为(wèi)对苹果公司(sī)带来(lái)的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到了(le)台(tái)积电在产(chǎn)业链中的重要位(wèi)置。巴(bā)菲特(tè)认为，“目前没有一(yī)家公司可(kě)以与台积电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一时间(jiān)获取本次股(gǔ)东会最新(xīn)观点，筛选(xuǎn)出(chū)40条核心精(jīng)华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企(qǐ)业(yè)背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分(fēn)成三个阶(jiē)段(duàn)的交易，第一个阶段(duàn)价(jià)格很(hěn)好，第二个(gè)阶(jiē)段由(yóu)于他们去年优异的业绩(jì)对卖(mài)家很有利。

　　自从我(wǒ)们(men)在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股(gǔ)份已进行(xíng)了“股权(quán)”会(huì)计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的(de)所有权(quán)提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选(xuǎn)址要(yào)比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥(yōng)有多个(gè)

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难让人们只去(qù)沃尔(ěr)玛购买，我(wǒ)们也会把(bǎ)产品的分销渠(qú)道多元化，我们希(xī)望(wàng)能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果(guǒ)虽(suī)然有(yǒu)101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱(ài)的喜诗(shī)糖果，巴(bā)菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果当前面临的问(wèn)题(tí)不在于是否开新店。我和查理为了把这个(gè)品牌推向全球做过很多尝试，每(měi)次我们都是在最初觉得走对了(le)方向(xiàng)，但(dàn)后(hòu)来发现还是(shì)不(bù)行。喜诗(shī)糖(táng)果有101年(nián)的(de)历(lì)史(shǐ)，虽然(rán)有自己的(de)魔力，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营(yíng)难题比较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是一个（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客流量(liàng)减少了，但电影(yǐng)院不能减少影(yǐng)片(piàn)供应，也不能减(jiǎn)少其他消(xiāo)耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得非常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股份是否(fǒu)影响到(dào)了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克(kè)希(xī)尔所有监(jiān)管要求下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我认为他们已经做得非(fēi)常出色了，为了达(dá)成这笔收购，微(wēi)软与英国(guó)有关部(bù)门积极地进行(xíng)了合(hé)作，但(dàn)这并不代(dài)表他们最终一定会成功，这(zhè)也不是愿意多(duō)花钱就能解决(jué)的问题(tí)。我还(hái)不清楚最终结果会如何，但(dàn)即使这笔收购最终没(méi)有成功，也不代表微(wēi)软(ruǎn)或动视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占(zhàn)比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特(tè)高度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司在(zài)我(wǒ)们仓位中的占比超(chāo)过(guò)了能(néng)源业(yè)务。虽然我们(men)持有苹果(guǒ)的股份占比(bǐ)不高，但每年的权重都在增(zēng)加。我(wǒ)不懂手机，但我能看明白消费者的习(xí)惯。如(rú)果让(ràng)消(xiāo)费者(zhě)选(xuǎn)是(shì)放弃买手机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放(fàng)弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋(qū)势(shì)会(huì)如何发展，但(dàn)我(wǒ)们知道什么是正确(què)的价格(gé)，我们(men)可(kě)以在消费者行为方面(miàn)做一(yī)定的预(yù)测(cè)，以及(jí)它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可能(néng)会选择放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为(wèi)这已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没问题(tí)的，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和(hé)喜(xǐ)诗糖果等都是生(shēng)意，而苹果的商业模式(shì)更(gèng)好(hǎo)。消费者花(huā)钱的时候都(dōu)有自己的喜好，有些人(rén)会(huì)花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆车(chē)。我认为，如果他们要(yào)么放弃(qì)第二(èr)辆车，要么放(fàng)弃他们(men)的iPhone，我想，他们(men)会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯(xīn)片行业(yè)台积电拥有非(fēi)凡的(de)领导地(dì)位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问，想了解伯克希尔(ěr)在一个季度内(nèi)快速买入卖出台(tái)积(jī)电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲特对(duì)此进行了说明，在他看(kàn)来台积电是世界范围(wéi)内管(guǎn)理最(zuì)完善且最重要的公司之一，即使是(shì)5至(zhì)20年(nián)后(hòu)也不会变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过，尽管(guǎn)很多人(rén)想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留(liú)在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子(zi)公司参(cān)与了(le)亚利(lì)桑(sāng)那州(zhōu)的部分芯片(piàn)工(gōng)作，但至(zhì)少在我看来，目前我(wǒ)们没(méi)有一家公司可以与台积电(diàn)比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位。何况它(tā)们(men)还拥有一位91岁(suì)的(de)创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特(tè)，你(nǐ)是否认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了自己？巴(bā)菲特(tè)的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自(zì)己，但他很(hěn)有才华。所以，他高估了(le)一(yī)个(gè)不(bù)需要(yào)高(gāo)估就能成为(wèi)天才的人。他真(zhēn)的很聪明(míng)，我想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的(de)）目标，他喜欢(huān)接受不可(kě)能的目(mù)标。我(wǒ)们的不(bù)同之处在(zài)于，我想要(yào)的(de)不多，我在寻找简(jiǎn)单(dān)、确定性高(gāo)的工(gōng)作，我不想要那么多的(de)失败(bài)。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克需要(yào)狂热，致力(lì)于解决不可能的(de)问题。我喜(xǐ)欢我现在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他在(zài)一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获(huò)成(chéng)功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽(qì)车厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特(tè)表示，“很长一段时间内，我和查理(lǐ)都觉得(dé)，汽车(chē)行(xíng)业太艰难了。例如福(fú)特(tè)汽车(chē)公司，曾经亨利·福特(tè)看起来拥(yōng)有整个世界(jiè)，但20年后(hòu)，他(tā)们正在赔(péi)钱。前(qián)几天，我读了(le)通用(yòng)汽车公司1932年的年度(dù)报告，其(qí)中显示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美(měi)国(guó)的汽车(chē)公司还会面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处(chù)于一(yī)个特殊的位置(zhì)。虽然我(wǒ)们觉得(dé)，汽(qì)车不(bù)是一(yī)个吸(xī)引人的行业，但电动汽(qì)车即将大获(huò)成功。现(xiàn)在它带(dài)来(lái)了(le)巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但(dàn)我不喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀(huái)疑态度(dù)

　　在回答(dá)新加(jiā)坡投资者关(guān)于人工智能的问题时(shí)，芒格表示，如果你到中国的比亚(yà)迪工厂(chǎng)去(qù)看一看，会发现自动化操作程度非常高，但我(wǒ)还是(shì)觉得用人可(kě)能更好，因为人工智能并不能(néng)取代很多领(lǐng)域的(de)人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能虽然可(kě)以做一些令(lìng)人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如目前还(hái)不能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能(néng)掌控的。人工智能可以改变全世界(jiè)，但它并不能改变人(rén)类(lèi)的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在(zài)降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创造(zào)新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降(jiàng)低，但这并(bìng)不代表没有投资(zī)机会。从1940年到现在(zài)，无(wú)论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的事(shì)物永远在(zài)不断出现，而且会取代一些(xiē)原有的技(jì)术，因(yīn)此，在这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)在新能源方面(miàn)

　　做(zuò)了很多(duō)投入，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之前买下伯(bó)克希尔能源这家公司，就是希望能够帮(bāng)助解决一些环(huán)境方(fāng)面的问题。从传统能源向新能(néng)源的(de)转变，我们(men)在这个方(fāng)面做了(le)非常多(duō)的投(tóu)入。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更(gèng)多精(jīng)彩观点(diǎn)请(qǐng)关注证券(quàn)市场红(hóng)周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的(de)碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险业务副董事(shì)长格(gé)雷(léi)格(gé)·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球(qiú)都是如此，我(wǒ)们有(yǒu)3家(jiā)美国的(de)公共事(shì)业(yè)公司，我们希望(wàng)能(néng)够(gòu)在全(quán)国的(de)每一(yī)个州制定不同的计划(huà)，然后将这些计(jì)划(huà)进行整合。我们也将我们的(de)目标进行了同步规划(huà)，我(wǒ)们希(x盱眙的邮编号码是多少啊ī)望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们在公共事业方面(miàn)希望能够取得的成绩(jì)，但这个过程是不(bù)容易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对投资者提出(chū)的硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)会带来怎样的经济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是(shì)灾难性的，即使(shǐ)联(lián)邦存(cún)款(kuǎn)保险公(gōng)司的(de)限额是25万美元，这(zhè)是(shì)法令(lìng)的规定，但这不是美国的行为(wèi)方式，就像他们不会让债务(wù)上限导致世界陷入混乱(luàn)一(yī)样。他(tā)判断(duàn)FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国公众解释为(wèi)什么(me)只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次(cì)事件引发的(de)后续问题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对(duì)银行(xíng)存(cún)款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业一(yī)直以来的情况都非常相似，恐惧总是(shì)会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失(shī)去了工作。不过(guò)，这些年来，银行(xíng)系统发生了很大变化(huà)。二战后的那一(yī)年(nián)，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是(shì)在那时，我们(men)做了一件非常明智的事(shì)情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现(xiàn)在已经是2023年了(le)，人们(men)仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次修改(gǎi)规则

　　导致(zhì)银行系统风险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制定保(bǎo)证金要求的责任。他们改变了很多(duō)次保证金要求，因为我们都知道，借(jiè)了很多钱的人会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解(jiě)决不了财(cái)政(zhèng)问题(tí)

　　由于美联(lián)储投放的天量(liàng)流动性，引发了严重的通货膨(péng)胀(zhàng)，市场普遍(biàn)在(zài)批评美联储失职(zhí)。不过(guò)，巴菲特却(què)认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题(tí)，他们正在履(lǚ)行其职能。现金也(yě)不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不(bù)很乐观，他表示(shì)，我们在第二次世界大战中付出(chū)了(le)代价。我们每个人，包括学(xué)校的孩子和其他(tā)人，也包(bāo)括我(wǒ)自(zì)己。我们购买了最初所谓的(de)战争债券(quàn)、国防债(zhài)券和储蓄债券等等。如果不停印钞(chāo)票，我(wǒ)无法(fǎ)预计宏观环境会(huì)变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行(xíng)业可以(yǐ)有各种各样的新发明，但它需要(yào)有旧(jiù)的价值观。我们不(bù)知道会(huì)发生什么，因为在目前的情况下，可能会发生很盱眙的邮编号码是多少啊多(duō)事情(qíng)。你必须有惩罚，打击那(nà)些制(zhì)造问题的人。如果(guǒ)他们(men)承担了(le)不该承担的风险，如果你要改变人们未来的行(xíng)为方(fāng)式(shì)，风险就必须(xū)落在(zài)他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下(xià)许多(duō)银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健(jiàn)全的银(yín)行(xíng)投资方法，不做别人(rén)做(zuò)的一些风险(xiǎn)性(xìng)事情，银行可(kě)能是(shì)一个非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查理和(hé)我以(yǐ)1900万美元投资了一(yī)家(jiā)银行。如(rú)果1970年(nián)的《银行控股公(gōng)司修正(zhèng)法案》没有通过，我们最(zuì)终(zhōng)可能会拥有许多银(yín)行，而(ér)不是(shì)许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币(bì)失(shī)去信心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴(bā)菲特说，“美元是(shì)储备货币，我看不到任何其他货(huò)币能够取代它。我觉(jué)得没人能(néng)理(lǐ)解现(xiàn)在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美(měi)联储主席(xí)）可能(néng)比(bǐ)我们(men)更清楚，但(dàn)是他也不能完全(quán)控制我们(men)的(de)财政政策。当疫情发生(shēng)的时候，并没(méi)有人知(zhī)道需要(yào)印多少数额的货币(bì)才能解决问题，而直(zhí)到它失控。人们会对货币失去信心，他(tā)们的行为(wèi)方式可能会完(wán)全不同。我们(men)无法预测(cè)，但(dàn)我们知道(dào)这不(bù)是(shì)一个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市公司(sī)涉(shè)及保(bǎo)险业务，但没(méi)有一家是(shì)自己(jǐ)愿意去投的。虽然有(yǒu)人(rén)诟病(bìng)盖可保险(xiǎn)已(yǐ)经是一家技(jì)术公(gōng)司，但(dàn)在我们看来，其依然是(shì)一家(jiā)保(bǎo)险公司。他同时(shí)解释，盖可在技术方面需(xū)要(yào)做的工作要比想象的(de)多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第(dì)一季度业绩表(biǎo)现得非常好，这背(bèi)后有两个(gè)原因，首先是减少(shǎo)了(le)前一年的保(bǎo)险准备金(jīn)，其(qí)次一季度还(hái)是汽(qì)车(chē)保险的(de)旺季，此(cǐ)外在(zài)远程信息(xī)处理(lǐ)方(fāng)面，盖可(kě)也取(qǔ)得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔在(zài)商业地产(chǎn)领(lǐng)域

　　从来就(jiù)不特别活(huó)跃

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提出的(de)商(shāng)业地产(chǎn)损失情况有多严重，和(hé)伯克希尔(ěr)是否会(huì)在(zài)商(shāng)业(yè)地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，伯克希尔(ěr)在商业(yè)地产领域(yù)从来不(bù)是(shì)特别活(huó)跃(yuè)，因此也不会(huì)受到不良(liáng)贷款等一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美(měi)国和世界很(hěn)多地方(fāng)市中(zhōng)心的空洞化(huà)却是非(fēi)常严(yán)重(zhòng)的，它会影响(xiǎng)很多人(rén)。建筑不会(huì)消失，但所(suǒ)有者(zhě)会变(biàn)化(huà)，人们总是喜欢买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安全(quán)的(de)方(fāng)式恢复长期运营

　　在(zài)回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路(lù)公司面临的(de)机遇和(hé)挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切关(guān)注(zhù)这一(yī)团队的运营指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而(ér)且还有(yǒu)加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段(duàn)困难时间，但好(hǎo)在我(wǒ)们走出疫情(qíng)和供(gōng)应方面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题和其他一些问题。我们的团队优(yōu)先考虑(lǜ)的是恢复(fù)铁路的长(zhǎng)期运(yùn)营，而不是短期专注于在(zài)20年内达(dá)到某(mǒu)一运营指标，要长期为(wèi)客户(hù)提(tí)供可持(chí)续(xù)的优质(zhì)服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在(zài)回答有(yǒu)没有因为(wèi)情绪作出错误的(de)投资(zī)决定时，巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)：“虽然在生(shēng)活中谁(shuí)都(dōu)不(bù)想(xiǎng)成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业决定时(shí)成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造(zào)了(le)

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果(guǒ)我们(men)拥有更多的(de)企业(yè)，企业赚更多的钱，作为股东的份额(é)，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每年(nián)都在增加(jiā)，而(ér)投资者不需要花任(rèn)何钱。我们投资并创造了(le)超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我(wǒ)们收购的机(jī)会是非常有限(xiàn)的

　　关于是(shì)否对(duì)持(chí)有的超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答(dá)道，为什么要派(pài)发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想(xiǎng)做的是收购伟大的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿(yì)美元的价格，收(shōu)购一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像我们一(yī)样达成交易。2008年(nián)我收购(gòu)了一大堆公(gōng)司，这种事情(qíng)会再次(cì)发生。但(dàn)问题是(shì)，我(wǒ)们收购(gòu)的机会(huì)是非常有限的，所以(yǐ)当一(yī)家好公司面(miàn)临被卖掉的时候，我们需要足(zú)够(gòu)的(de)资金。但我们的股东(dōng)可能会把股票卖(mài)得太便宜，而且无(wú)法做(zuò)什么让股价稳步上涨。我(wǒ)们有足(zú)够的钱，我们正在用我们所拥有的东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司如何在短期(qī)利润(rùn)和(hé)长期防御(yù)能力之间做(zuò)出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预(yù)算是否达标(biāo)，我(wǒ)们(men)感(gǎn)兴趣(qù)的是，永远(yuǎn)拥(yōng)有(yǒu)一个美好的(de)事(shì)业(yè)。好的(de)企业(yè)不多，但我们确实找到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图(tú)涉(shè)足百(bǎi)货商店业务(wù)时，我们学到的是，在奖品(pǐn)上(shàng)做图(tú)案绘(huì)制，这可以(yǐ)算是一(yī)件愚蠢的(de)事。我们一(yī)直在试图洞(dòng)悉的(de)是消费者的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如(rú)果能(néng)做到这(zhè)点，那也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于(yú)投(tóu)资人关(guān)注的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格(gé)雷(léi)格•阿贝(bèi)尔一定(dìng)会继承我的工作，当然现(xiàn)在我还在(zài)位，格雷格的主要价值是可以把一些(xiē)事情做得更好(hǎo)，或者去管理更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也(yě)会给(gěi)他一(yī)些(xiē)好的建议(yì)，但格雷格是做出(chū)最(zuì)终决(jué)定(dìng)的那个人。未来(lái)我们还需要更多的优秀(xiù)人才，去涉及更多的业务。如果这(zhè)些人(rén)不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我们做任(rèn)何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从不(bù)会频(pín)繁更换(huàn)经(jīng)理人

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表示(shì)，“伯克希尔有很(hěn)多很优(yōu)秀(xiù)的经理(lǐ)人，相对其他大型公(gōng)司(sī)，伯克希尔之所(suǒ)以(yǐ)能够做的更好原(yuán)因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认(rèn)可：

　　阿吉(jí)特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的十大最(zuì)佳保险经理人之一(yī)，他的地(dì)位无可取代(dài)。阿吉特从不会(huì)去尝试改变一(yī)个体(tǐ)系，而总是会去改善一个体系。我很享受与(yǔ)他(tā)交流，以前我们每(měi)天都(dōu)会(huì)聊天，现在没有那么(me)频繁了，但他绝对是(shì)世界(jiè)上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访(fǎng)日本五大商社

　　是(shì)为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何(hé)到访日本，并(bìng)参观五大商(shāng)社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍给那些(xiē)生意伙伴。至于(yú)那些(xiē)企业，让(ràng)人(rén)感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说(shuō)。

　　格雷(léi)格补充(chōng)道，“我们确实希望(wàng)和（那些企业(yè)）有长(zhǎng)期合作的(de)机会(huì)。它们是一些令人难以(yǐ)置(zhì)信的投资机会，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公(gōng)司的文(wén)化和历史。我们对(duì)五大商(shāng)社的两天走访是(shì)非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年(nián)后(hòu)的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环(huán)节(jié)，巴菲特提出了一(yī)百年(nián)后伯克希(xī)尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这(zhè)家(jiā)公(gōng)司仍(réng)能被股东们眷顾，并(bìng)且为社会带来(lái)幸(xìng)福感，拥有(yǒu)无限的资本和大量的人(rén)才。“就像(xiàng)格雷厄姆(mǔ)1949年(nián)写(xiě)下的(de)书时至今日依(yī)然畅销且屹(yì)立不(bù)倒一样，成(chéng)为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克(kè)希(xī)尔的资本(běn)

　　仍(réng)会比大部分公司(sī)都要多

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)被(bèi)认为是一个国家的资产而非负(fù)债(zhài)，以(yǐ)往记录已经说(shuō)明(míng)了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会比大部分公(gōng)司都要多，也仍然可以在国家的(de)经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在格雷(léi)格继(jì)任后(hòu)，他仍会做出(chū)与(yǔ)现(xiàn)在相(xiāng)同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃(wò)伦(lún)和(hé)查理(lǐ)定下了(le)非常优(yōu)秀的回购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股(gǔ)票回购将同时对(duì)股东和公司(sī)自身的(de)运(yùn)营产生(shēng)益(yì)处(chù)，如(rú)果资本足够且股票很有吸引(yǐn)力，那么为(wèi)什么不通过(guò)回购来提升(shēng)单股内在价值呢(ne)？因此(cǐ)当(dāng)时机来(lái)临，我们(men)会成(chéng)为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某(mǒu)几(jǐ)只股票(piào)拿(ná)好就(jiù)行，但这并不适(shì)合所有人(rén)。如果你想要(yào)你的孩子拥有某种价(jià)值(zhí)观，重要的是：你要践行这样的价值观，并(bìng)和他们谈论这个价(jià)值观，从(cóng)他们出生起，他(tā)们就在学习你。“你(nǐ)的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度(dù)过这(zhè)一生，你可以写(xiě)一下讣告，并进(jìn)行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前(qián)观察过很多富裕家庭(tíng)，它们在财产(chǎn)规划分配上都存在(zài)各(gè)自(zì)的问题。我年事已高，可我并没(méi)有签过(guò)遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的理解以(yǐ)及他们(men)的建议。这(zhè)件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做，效果是(shì)不(bù)一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们的(de)成(chéng)长。“有一些人完全不(bù)向他们的(de)孩子透露任何遗嘱有关(guān)的事情(qíng)，而(ér)有些人(rén)则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当过早地向孩子(zi)宣读(dú)遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容(róng)——这在(zài)以后会很难更(gèng)改，我(wǒ)认为(wèi)这是(shì)家(jiā)长犯(fàn)下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱(qián)要比赚的钱(qián)少；避免身(shēn)边有能量的人和(hé)活动(dòng)；要活(huó)到老(lǎo)学到老，要学(xué)会感恩。如果(guǒ)你能做(zuò)到(dào)这(zhè)一切(qiè)，那你(nǐ)一定会成功。如果做(zuò)不到，成功就需要更多的运(yùn)气，当(dāng)然(rán)，你一定不要把(bǎ)自己的命运都押(yā)宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们(men)的业(yè)务中(zhōng)没有困(kùn)难，我们(men)都非常热(rè)爱自己的事(shì)业(yè)。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉非常(cháng)棒(bàng)。和一(yī)群(qún)我喜欢的(de)人(rén)一起工作，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对(duì)方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟(zhōng)的路程，这(zhè)是非(fēi)常理想的工作环境，没(méi)有什么能比这(zhè)更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关(guān)注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚(yà)马逊的排(pái)名

　　股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特再度提起(qǐ)本·格(gé)雷厄(è)姆在投资上(shàng)对(duì)他产生的(de)积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非(fēi)常有说(shuō)服(fú)力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作都是错(cuò)误(wù)的。我(wǒ)看了(le)这本书（注：即《聪明的(de)投资(zī)者》）一遍又(yòu)一(yī)遍。无论他(tā)的(de)想法(fǎ)是否(fǒu)正确，我都非(fēi)常(cháng)喜欢，甚(shèn)至还不(bù)时去亚马(mǎ)逊看看这本书的(de)排名，它一直在(zài)畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一(yī)本(běn)书在其(qí)领域(yù)里具有这样持续的(de)地位？”

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