北(běi)京时(shí)间周(zhōu)五晚间(jiān)，备(bèi)受关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人(rén)，打(dǎ)断了此(cǐ)前两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失(shī)业率继(jì)续下降至3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非(fēi)农数据(jù)均大(dà)幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的(de)美国地区银行股也获得喘息(xī)的(de)机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美(měi)元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益(yì)率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏(hóng)观分析师(shī)周(zhōu)之云告(gào)诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布(bù)的(de)非农数据远高于前(qián)值且(qiě)显著(zhù)偏离(lí)投行们预(yù)测的中值。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据(jù)在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国(guó)4月非农(nóng)数据公布后，美(měi)股期货(huò)短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融(róng)行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却(què)仍(réng)然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就(jiù)业的季节性因素相对于新冠(guān)大流行前也有了有利的发展，为就(jiù)业人数的增(zēng)长提供了5万(wàn)—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是(shì)应该对就(jiù)业数据保持一(yī)定的谨慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时候，美国3月份的(de)就(jiù)业机(jī)会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺继续(xù)下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了(le)与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最(zuì)近几周的首次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为(wèi)，加息(xī)会(huì)导致消费(fèi)者信贷和企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出(chū)包括裁员(yuán)等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短(duǎn)期(qī)强劲的非农就业数据会让市场对于下半(bàn)年货币政策放(fàng)松进程(chéng)有(yǒu)所改变，进(jìn)而对商品的流动性(xìng)溢价部分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看(kàn)好贵金属(shǔ)的(de)表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预(yù)期将(jiāng)引导(dǎo)贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预(yù)计5月是美(měi)联储最后一次加息(xī)，且预(yù)计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元名(míng)义利(lì)率(lǜ)回落，在(zài)通(tōng)胀(zhàng)温和回落的(de)情况下，美元实际利(lì)率有(yǒu)了(le)明显的下行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月3日(rì)，美联储议息会议如期(qī)加息25个基(jī)点，将政策利率联(lián)邦基金利率的目(mù)标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗示加(jiā)息临(lín)近尾声，因此美元指数和美债收(shōu)益率(lǜ)大幅(fú)回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表(biǎo)示(shì)，委员(yuán)会(huì)将密切(qiè)关(guān)注未来发布的(de)信息，并评(píng)估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在(zài)新闻发布(bù)会上表(biǎo)示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命(mìng)上。这意(yì)味着美(měi)联储是否结(jié)束(shù)加息需要看到通胀明显回落。至(zhì)于(yú)是否(fǒu)要开始降息，需要看到(dào)就业市场出现明显恶(è)化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货(huò)贵金属分析师从姗姗(shān)告诉(sù)记者，美国银行(xíng)业风(fēng)波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国(guó)就业数据超预期，美债收益(yì)率(lǜ)、美(měi)元指数走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线大幅(fú)下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美(měi)联储陷(xiàn)入困境(jìng)，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需要降息，但就业市场(chǎng)并(bìng)不(bù)配合，美国就(jiù)业市(shì)场依(yī)然强劲，美联(lián)储可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增(zēng)速全(quán)面超预期，表明美国当前劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)仍十分强劲，美(měi)联(lián)储(chǔ)控通胀压(yā)力加大(dà)，这也就意(yì)味着美联储(chǔ)可能会在较长时间(jiān)内维持高利率(lǜ)环(huán)境，且6月(yuè)再次(cì)加息的(de)预(yù)期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据强于(yú)预(yù)期或在短期提振美元指数和美债收(shōu)益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币(bì)政策进入新阶段，市场将加(jiā)大对下(xià)半(bàn)年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强(qiáng)，使均(jūn)值平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和(hé)2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停(tíng)止降息后(hòu)的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济(jì)仍市(shì)场(chǎng)偏强(qiáng)运(yùn)行一段时间，失业(yè)率继续走低，但美联储(chǔ)并未(w亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢èi)再次加息，而贵金属则在美债收益率持续(xù)下行的(de)情(qíng)况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前(qián)情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降(jiàng)息仍有时(shí)间，美联储表(biǎo)示美国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利(lì)率环(huán)境(jìng)下美国银行(xíng)系统风险并未(wèi)解除，在第一(yī)共和银(yín)行宣布被接管收(shōu)购后，因(yīn)银行(xíng)业长期存在的弱点，又有多家区(qū)域(yù)性银行(xíng)出现股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在(zài)持续(xù)流(liú)出使银(yín)行融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧(jǐn)将不断向实体经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一季(jì)度实(shí)际(jì)GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季度(dù)2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升(shēng)反映出一定(dìng)的韧性(xìng)。未来随着经济下行(xíng)压力不断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同影响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和美元指数(shù)将持续承(chéng)压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢(féng)低买(mǎi)入配置(zhì)思路，短(duǎn)线(xiàn)则(zé)可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说(shuō)，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明(míng)显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的数据显示(shì)，今年第一季(jì)度剔除场外交易(yì)的全球黄(huáng)金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央(yāng)行和中国消费(fèi)者需(xū)求(qiú)较(jiào)高，但其余投资者购买量(liàng)的减少(shǎo)抵消(xiāo)了这(zhè)一(yī)增长。其中对黄(huáng)金价(jià)格其关键作用(yòng)的黄金投资需(xū)在一季(jì)度同(tóng)比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去年四季(jì)度有所增(zēng)长(zhǎng)，大(dà)约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条(tiáo)和(hé)硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银(yín)方面(miàn)，由(yóu)于美国经(jīng)济指标耐用品(pǐn)订(dìng)单(dān)等指标走弱，商品属性更强的白(bái)银因需求受经济下(xià)行拖累而涨幅(fú)受(shòu)限(xiàn)。因此，金银比(bǐ)价大概率继(jì)续攀升。世(shì)界白银协会(huì)预计2023年(nián)白银实物消费较(jiào)2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议息前已经被充分计(jì)提，议息前(qián)的(de)谨慎(shèn)转变(biàn)为议息后(hòu)的乐(lè)观，因此(cǐ)黄金(jīn)市(shì)场一(yī)度(dù)表现为(wèi)极为乐(lè)观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行(xíng)加息靴子落(luò)地，且银行业风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避(bì)险情(qíng)绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格。此(cǐ)外，随着经济(jì)走弱(ruò)预(yù)期升温(wēn)，预计美联(lián)储(chǔ)下半年大概(gài)率暂停加息并(bìng)将进入降(jiàng)息周期，实(shí)际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具(jù)有(yǒu)较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而(ér)言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地(dì)然后(hòu)转降息预期(qī)，从而刺激(jī)价格(gé)继续高(gāo)走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋(qū)势的可(kě)能性(xìng)。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩(suō)动作并没(méi)有结束，官(guān)员们(men)的(de)讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较(jiào)长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高利率环境到底会对经济和(hé)金融市场产生怎样的(de)影响也未可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海外看多头(tóu)寸(cùn)比较拥挤的情(qíng)况下，对待金(jīn)价节节攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为(wèi)上(shàng)。

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