在股市(shì)高点成立的主动权益类定开基金密集迎(yíng)来开放日(rì)，近三个月即将开放(fàng)的产品超(chāo)3成跌破面(miàn)值，破净率达(dá)33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表(biǎo)示(shì)，主动(dòng)权益(yì)定开基(jī)金的(de)整体破净率与基金成立(lì)时间(jiān)、基金(jīn)投资策(cè)略，以及(jí)统计样本数量等众多(duō)因素有关(guān)。其中(zhōng)，高点成立(lì)是(shì)基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基金(jīn)公(gōng)司要更(gèng)加前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，克服(fú)短期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利益和(hé)导向开展(zhǎn)产品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益(yì)基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华(huá)南(nán)一家(jiā)基(jī)金公司发布公(gōng)告称，根据基(jī)金法(fǎ)、基金(jīn)运作管理办(bàn)法(fǎ)、基金合(hé)同的(de)有关规定，公司旗(qí)下主(zhǔ)动权(quán)益一年定期开放基金最(zuì)近一个开放期(qī)为2023年(nián)4月(yuè)20日(rì)至2023年5月22日，若(ruò)该(gāi)开放期(qī)最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日(rì)）日终(zhōng)，基(jī)金出现(xiàn)触发基金(jīn)合同终止(zhǐ)的(de)情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基(jī)金合(hé)同》约定履(lǚ)行(xíng)基金(jīn)财(cái)产清算程序，无须召开基(jī)金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金合同生效后，若登记(jì)机构完成每(měi)个(gè)开放(fàng)期(qī)最后(hòu)一个开放日(rì)的(de)申购、赎回或转(zhuǎn)换业务(wù)申(shēn)请确认时，基金的基金份额持有人数量不(bù)满200人(rén)或者基(jī)金(jīn)资(zī)产净值(zhí)低(dī)于(yú)五千万元，基金管理人在履行相关监(jiān)管报告(gào)和(hé)信息披露程(chéng)序后终止基金(jīn)合同，无需(xū)召开基金份(fèn)额持有(yǒu)人(rén)大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为0.957元，为“固(gù)收(shōu)+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者(zhě)统计，截(jié)至5月20日，5-7月份(fèn)即将到(dào)期的主动权(quán)益类定期开放(fàng)基(jī)金(jīn)有60只(zhǐ)（份额合并计算(suàn)）即将迎(yíng)来开放日(rì)，目前破净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高(gāo)的产(chǎn)品成(chéng)立两(liǎng)年来亏损超(chāo)43％，目(mù)前基(jī)金净值(zhí)仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度(dù)来看(kàn)，主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基金(jīn)5-7月(yuè)份(fèn)破(pò)净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净(jìng)率(lǜ)呈现逐(zhú)月震荡上升态(tài)势。

　　上海证(zhèng)券基金(jīn)评价研(yán)究中心高级(jí)分析师(shī)孙桂平(píng)对此表示，一般而言，随着基(jī)金开放日(rì)临(lín)近，为了应对基金(jīn)集中申赎影响，基金的投资(zī)策略(lüè)可能倾向于保守，权(quán)益仓位可能会有所降低。因此，在权益市(shì)场表现不好时(shí)，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率(lǜ)情(qíng)况(kuàng)也与基金成立时间、基(jī)金投(tóu)资策略(lüè)，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等(děng)众多因素有关(guān)。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到(dào)期(qī)的定开基金大多成立(lì)于2020年下半(bàn)年(nián)，高点成立是基金破净的(de)重(zhòng)要(yào)原因；另(lìng)一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金数量(liàng)明显少于(yú)5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月份(fèn)破净基金的(de)数量较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也与基(jī)金(jīn)的发行节奏存在关(guān)系(xì)。

　　建议前瞻(zhān)性布(bù)局产品

　　市(shì)场高点避(bì)免盲(máng)目规(guī)模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月即将迎来开放的(de)定(dìng)期开放式基(jī)金来(lái)看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是(shì)部分基金破净(jìng)的(de)重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表示(shì)，从基(jī)金发行角度而言，权益市场高点(diǎn)时基金发行相(xiāng)对容易，而且规模也容易(yì)做大，基金公司有动力去做；但从(cóng)投资(zī)者(zhě)而言(yán)，高点入市就容易(yì)出(chū)现一段时间内(nèi)基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为(wèi)，对基金公司而(ér)言，在市场高(gāo)点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产品，不(bù)盲目追逐市场(chǎ文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求ng)热点，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益(yì)导向进行产品布局(jú)和发行。此举既可以保护投资(zī)者利益(yì)，也可以(yǐ)树立基(jī)金公司良好(hǎo)口碑，有利(lì)于基金公司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负(fù)责人也表(biǎo)示，在市场(chǎng)高(gāo)位、情(qíng)绪火热时发行基金(jīn)往往伴随着较(jiào)高的(de)风险(xiǎn)。一方面，近两(liǎng)年权益市场(chǎng)的整体波(bō)动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不同投(tóu)资范围(wéi)的基金收(shōu)益率(lǜ)差(chà)距较大。另一方面(miàn)，市场情(qíng)绪火热时(shí)容易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金经理(lǐ)带来的灵活(huó)性限制很可能会影响(xiǎng)产品未(wèi)来的超额收益。同时，优质资产(chǎn)的资金容量通常有限，且短(duǎn)期快速(sù)上涨很可能估值(zhí)虚高。过高(gāo)的管理规模要求基金经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整投文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求资分布，也可能会增加错判的风险，对获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部(bù)门(mén)机构负(fù)责人也建议基金公(gōng)司前瞻性(xìng)布局(jú)产品，并将(jiāng)规模控制在基(jī)金(jīn)经(jīng)理能(néng)力范围(wéi)内，高点成立的(de)产(chǎn)品(pǐn)，如果(guǒ)通过均(jūn)衡(héng)和多元(yuán)化(huà)的布局，避免单押一个赛道，并通过(guò)抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定的超额收(shōu)益。

　　事实(shí)上，随着(zhe)定期开放式(shì)权益(yì)类基金表现不及(jí)预期，近一(yī)年新(xīn)成立的定(dìng)开(kāi)权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金表现不(bù)及预(yù)期时，投(tóu)资(zī)者(zhě)的心态(tài)会(huì)受(shòu)到(dào)一定程度的影响，甚至可能(néng)打击投资者的投(tóu)资信心。如果破净率持续上(shàng)升(shēng)的话，投(tóu)资者对于后续新(xīn)发基金的购(gòu)买意(yì)愿可能会下降。” 上述基(jī)金销(xiāo)售机构(gòu)负(fù)责人称。

　　孙桂(guì)平也认为(wèi)，定开基金在基金经理(lǐ)更好(hǎo)施展投(tóu)资决策，有效阻止投资(zī)者频繁交易(yì)等方面具有明显(xiǎn)优势(shì)，有(yǒu)利于为投资者创造更好收益(yì)。但是定开基金也(yě)受市场波动(dòng)影响，跌破净(jìng)值也是正(zhèng)常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行时，一是要避免(miǎn)高位(wèi)发行，二是(shì)要做好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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