尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来累计(jì)最(zuì)大跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概(gài)率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且(qiě)大概(gài)率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情(qíng)，招商(shāng)策(cè)略张夏在(zài)4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日(rì)，计算机、通信(xìn)、传(chuán)媒(méi)和(hé)电(diàn)子自年初(chū)以来(lái)的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于万得(dé)全A的表现。由于(yú)今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明显超额收益(yì)，那么今(jīn别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你)年演化为TMT大(dà)年的概率已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的(de)调整时间和幅(fú)度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动后(hòu)往往会有一(yī)波明显的(de)调整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的(de)时间来(lái)看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬(xún)六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早是(shì)4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间(jiān)越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基(jī)本在一季报披露(lù)结束(shù)后，假设按此速度再调整一段时(shí)间，估计在5月(yuè)基(jī)本见底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略(lüè)，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大(dà)概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维(wéi)度业绩(jì)可(kě)能超预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受(shòu)益标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋(qū)势以及政府支(zhī)持力(lì)度进一(yī)步(bù)加大、资本开支增加、订单(dān)增加和产品销量业(yè)绩的改善逐(zhú)渐被(bèi)市场所确定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回上行(xíng)趋(qū)势(shì)，进入盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往(wǎng)这一(yī)波盛(shèng)夏攻势还会创(chuàng)新高(gāo)。考虑今(jīn)年(nián)年(nián)初春季躁动(dòng)是计算机占优，招商(shāng)证券张夏认(rèn)为按照(zhào)历史经验，要么计算机转电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随(suí)二季度(dù)业绩窗口期的到(dào)来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的(de)相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议(yì)关(guān)注短期(qī)维度业绩可(kě)能超预期(qī)的部分消费板块，电(diàn)子行业有望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进一(yī)步(bù)来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要分布位(wèi)于AI服务器及(jí)相关(guān)电子产品。

　　对于(yú)AI服务器(qì)，广发(fā)策略认为，AI服(fú)务器(qì)是以ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型(xíng)进行训练/推理的算力载(zài)体(tǐ)和基础。数据(jù)量和(hé)算力的提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的(de)量与价，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国(guó)海证券(quàn)同样(yàng)在(zài)研(yán)报中指出，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光(guāng)模块等(děng)细分赛道将陆续(xù)迎(yíng)来(lái)基本面的(de)确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联证券4月20日研(yán)报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级(jí)增(zēng)长，且(qiě)AI芯片(piàn)国(guó)产替代速度加快(kuài)。建议(yì)重点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯(xīn)片等领域(yù)，东(dōng)北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在催化前(qián)述光通(tōng)信重要环节，相关公(gōng)司将深度受益AI带来的增量需(xū)求。建(jiàn)议(yì)关(guān)注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件(jiàn)核心供(gōng)应商天孚(fú)通信；国(guó)产光芯(xīn)片领(lǐng)军(jūn)企(qǐ)业源(yuán)杰(jié)科(kē)技(jì)。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报(bào)中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的(de)落地，市场对AI服务器的需求日(rì)益增加，市场扩容在即(jí)，建议(yì)关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发(fā)策略表示，电子厂商(shāng)亦(yì)有望受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安(ān)防等(děng)终(zhōng)端设备(bèi)打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子趋势明确，估(gū)值重塑(sù)逻辑逐步验证(zh别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你èng)，关注消费电子(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创(chuàng)新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接(jiē)入潜(qián)力的(de)AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠(guān)科技(jì)、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受(shòu)益于全球(qiú)算(suàn)力需(xū)求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催(cuī)化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维数字(zì)等；4）景气度(dù)筑底、消(xiāo)费复苏(sū)预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密(mì)等。

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