金融界5月15日消息 央(yāng)行今日进行1250亿元1年(nián)期MLF操作，中(zhōng)标利率(lǜ)为2.75％，与此前持平。本周(zhōu)有1000亿(yì)元MLF到期(qī)。

　　消(xiāo)息面上，上周五曾经有消息称本月MLF中标利率有(yǒu)可能(néng)下调，但是机构分析，央行行(xíng)长(zhǎng)易纲曾在3月公开(kāi)表示目前实际利率(lǜ)的(de)水平是比较合适，且4月28日政治局会(huì)议对一季度的(de)经(jīng)济复苏给(gěi)予(yǔ)充(chōng)分肯定。

　　5月(yuè)以(yǐ)来资金面转松，DR007中枢(shū)回(huí)落至(zhì)1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆率(lǜ)提升。5月是缴税(shuì)大月，需要(yào)关注下周缴税周对资金面可能造成的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律上限将(jiāng)下调(diào)，四大(dà)国有银行(xíng)协(xié)定存款和(hé)通知存款自律上限下调幅(fú)度为30BPS，其它金(jīn)融机构(gòu)降(jiàng)幅(fú)为50BPS。中信证券分析，预计银(yín)行(xíng)协定存款和通知存款利(lì)率上限(xiàn)的(de)下调(diào)有助于(yú)缓解银行(xíng)净(jìng)息差偏窄的问题。

　　国君宏观(guān)研(yán)究指出，近期部分银行调降(jiàng)存款利率，严格上不(bù)算降息，属于“利率市场化”的进(jìn)一步深化。本轮存(cún)款(告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗kuǎn)利率调(diào)降背(bèi)后的原因，是(shì)储蓄(xù)偏高、资金空转增叠加银行净息(xī)差收窄。因此，存(cún)款利率客观上可减轻银(yín)行负债成本(běn)，但是(shì)这(zhè)并不足以触发(fā)超额储(chǔ)蓄大规模(mó)转为消费(fèi)及向(xiàng)金融资(zī)产(chǎn)流入。

　　（1）近期(qī)部(bù)分银行(xíng)调降存款利(lì)率，严格上不算降(jiàng)息(xī)，属(shǔ)于“利(lì)率市场化”的推进。2023年4月(yuè)以来，河(hé)南、广东等多地中小银行（地(dì)方(fāng)农商行为主）发布公告下调人民币(bì)存款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等(děng)。据(jù)《经济观察网(wǎng)》等权威(wēi)媒体报道，5月15日起银行协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上(shàng)限将下(xià)调，引发(fā)“降息潮(cháo)”的热议。不(bù)过，作为我(wǒ)国利率(lǜ)体系的“压舱石”，1年(nián)期存款基准利(lì)率（整存整取）依(告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗yī)然维持在1.5％不(bù)变，因此本轮银行存款利率(lǜ)调降严格意义上并非真的降息。归根结底，本轮(lún)存款利率调降也属于“利率市场化”的进一步深化(huà)。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏高(gāo)、资金(jīn)空转增叠加银行净息差(chà)收窄(zhǎi)。一、2023年初的(de)人民币存款维持高位，居民(mín)储蓄释放速度(dù)较慢(màn)。因此，存款利率调降背景下，居民储蓄有(yǒu)望进一步流出，更多流向消费、房(fáng)贷、资(zī)本市场等。二(èr)、资金(jīn)杠杆抬(tái)升、空转(zhuǎn)加剧(jù)。2023年3月降准以(yǐ)来，资金利率中(zhōng)枢(shū)回落，资金杠杆明显抬升，资金空转(zhuǎn)有所加剧。存款利率(lǜ)调降一定程(chéng)度上可以疏通流动性淤积，支撑宽信用进程(chéng)。三、MLF等(děng)政策利率接连调降(jiàng)后(hòu)，银行净息(xī)差大幅收窄，尤其是城商行、农商行，因此压降存款成本、规范(fàn)吸储(chǔ)行为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调(diào)降客观(guān)上将(jiāng)减轻银行负债成本，但我们认(rèn)为，这并(bìng)不足以触发超额储蓄(xù)大(dà)规模(mó)转为消费及向(xiàng)金融资产(chǎn)流(liú)入(rù)；回(huí)归基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的(de)延续，仍将利好高股息资产和长期国债。客观上，本轮(lún)银(yín)行下降存款(kuǎn)利率的效果与2022年告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗4月、9月的效果类似，可以降低负债端(duān)成本，保护银行净(jìng)息差。当前流动性淤(yū)积仍未缓解(jiě)，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差倒(dào)挂(guà)仅(jǐn)仅小幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮存(cún)款利率调降，理(lǐ)论上可以(yǐ)促使存款搬家(jiā)，促使(shǐ)超额(é)储蓄(xù)流出(chū)，更多转化(huà)为消费。但我们觉得刺激难度较大，倾(qīng)向于(yú)认为消费环(huán)比修复最快(kuài)的(de)时候(hòu)已经过去。再(zài)回(huí)归经济基本面来看，“弱(ruò)复苏+低(dī)通(tōng)胀”组合的延(yán)续(xù)，意味(wèi)着长端(duān)利率仍有望继续下(xià)探(tàn)，高(gāo)股息资产(chǎn)仍将占优。

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