在股市(shì)高点成立(lì)的(de)主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月(yuè)即将开放的产(chǎn)品超3成(chéng)跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产(chǎn)品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚(shèn)至面(miàn)临清盘危(wēi)险。

　　多(duō)位(wèi)行业内(nèi)人士表示，主动权益(yì)定开基金的(de)整体破净率与(yǔ)基金成立时间、基金投(tóu)资策(cè)略，以及统计样本数量等众多因素(sù)有(yǒu)关。其中，高点成立是基金破净(jìng)的(de)重要原因。同时，他们也建(jiàn)议基金公司(sī)要更加(jiā)前瞻性布局(jú)产品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利(lì)益(yì)和导向(xiàng)开展(zhǎn)产品的布局(jú)和发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基(jī)金公司发(fā)布公告称(chēng)，根(gēn)据基金法、基金运作管反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系理办(bàn)法、基金合同的有关(guān)规定，公(gōng)司旗下主动权益(yì)一(yī)年定期开放基金最近一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一个(gè)开放(fàng)日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触(chù)发基金合同终止(zhǐ)的情形，基金管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并按照《基(jī)金合同》约定(dìng)履(lǚ)行基金财产清(qīng)算程序，无须召开基金份额(é)持有人大会(huì)。

　　根据公(gōng)告，该只基(jī)金(jīn)的基金合同生(shēng)效后，若登(dēng)记机(jī)构完成每个开(kāi)放(fàng)期(qī)最后一个开放日的申购(gòu)、赎回(huí)或转换业务申请确认时，基金的基金份额持有(yǒu)人数量(liàng)不满200人(rén)或者(zhě)基金资产净值低于五千(qiān)万元，基金管(guǎn)理人在(zài)履(lǚ)行(xíng)相关(guān)监(jiān)管报告和信息披露程(chéng)序(xù)后终止基(jī)金合同，无需(xū)召(zhào)开基金份额持(chí)有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将(jiāng)到期的主动权益(yì)类定期开放(fàng)基金(jīn)有60只（份额合并计算）即(jí)将迎(yíng)来开放日，目前破净产品（统(tǒng)计(jì)复权(quán)净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最(zuì)高的(de)产品成立(lì)两年来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动(dòng)权(quán)益(yì)类定开(kāi)基(jī)金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐月震荡上(shàng)升态势(shì)。

　　反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系magedata title="1498534271684627902652">

　　上海证(zhèng)券基金评价研究中心高级分析(xī)师孙桂平对此表示(shì)，一(yī)般而言，随着(zhe)基金开放日临近，为了应对基金集(jí)中申赎影响(xiǎng)，基(jī)金的投资策略可能(néng)倾(qīng)向(xiàng)于保(bǎo)守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此，在(zài)权(quán)益(yì)市场表现不好时，距离开(kāi)放日越远，整体(tǐ)上(shàng)破净(jìng)率可能有增加(jiā)趋势。当然，整(zhěng)体(tǐ)破净(jìng)率情况也与基金成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数(shù)量等众多因(yīn)素有(yǒu)关。

　　一(yī)位基(jī)金销售机构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到(dào)期的定开(kāi)基金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点成(chéng)立是(shì)基金破净的重要(yào)原因(yīn)；另一方面，8、9月份(fèn)到期(qī)的定(dìng)开基金数量明显少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月(yuè)份并没(méi)有明(míng)显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发行节(jié)奏存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避免(miǎn)盲目(mù)规模扩(kuò)张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将迎来开放的定期(qī)开放式(shì)基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高(gāo)点(diǎn)成立可能是部分(fēn)基(jī)金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示(shì)，从基金发行角度而言，权(quán)益市场(chǎng)高点(diǎn)时基金发行相对容易，而(ér)且规模(mó)也容易(yì)做(zuò)大，基(jī)金公司(sī)有动力去做；但从投资者而言，高点入市就(jiù)容易出现一段时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大(dà)幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平(píng)认为(wèi)，对基金公司(sī)而言，在(zài)市场高点时要(yào)保持(chí)冷静，相对谨慎(shèn)发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从客户利(lì)益导向(xiàng)进(jìn)行(xíng)产品布局(jú)和(hé)发行。此举既(jì)可以保护投资者利益，也可以树立(lì)基金(jīn)公司良好(hǎo)口(kǒu)碑，有利(lì)于基金公司长期管(guǎn)理规(guī)模(mó)提升。

　　上述基金销售机构负责人也(yě)表示(shì)，在市场(chǎng)高位、情绪火热时发行基(jī)金往(wǎng)往(wǎng)伴(bàn)随(suí)着较(jiào)高的风险。一方面，近两(liǎng)年(nián)权益市场的整体波动增大，风(fēng)格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的投资(zī)策略、不同投资范围的(de)基金收益(yì)率差距较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时容(róng)易出现爆款基金，较大(dà)规模给基金经理带来(lái)的灵活性(xìng)限制很(hěn)可能会(huì)影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同(tóng)时，优质资(zī)产的(de)资金容量通常有(yǒu)限，且(qiě)短期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高(gāo)的(de)管理规模要求基金经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投(tóu)资机会，调整投(tóu)资分布，也(yě)可能会增(zēng)加错判(pàn)的(de)风(fēng)险，对(duì)获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门机构(gòu)负(fù)责(zé)人(rén)也(yě)建议基金公(gōng)司前瞻性布局产品(pǐn)，并(bìng)将规模控(kòng)制在(zài)基金经理(lǐ)能力范围(wéi)内，高点成立的产品，如(rú)果通(tōng)过(guò)均衡和多元化的布局，避免单(dān)押一个赛(sài)道，并通过抓取阶(jiē)段性投资机会、控(kòng)制回撤等方法，也能在中长期(qī)斩获一定的(de反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系)超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现不及预(yù)期(qī)，近一年新成立的定开(kāi)权益类基金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比减(jiǎn)少24只；平(píng)均发行规(guī)模(mó)2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类(lèi)基金(jīn)的发行(xíng)陷入(rù)低迷。

　　“定(dìng)开基金表现(xiàn)不(bù)及预期时(shí)，投资者的(de)心态会受到一定(dìng)程度(dù)的影响，甚至(zhì)可能打击投资者的(de)投资信心。如果破(pò)净率持续上升的(de)话，投资者(zhě)对于后续新发(fā)基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认为(wèi)，定(dìng)开基金在基金经理更(gèng)好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等(děng)方(fāng)面具有(yǒu)明显优势，有利于为投资者创造(zào)更好收益。但(dàn)是定(dìng)开基金(jīn)也受市场(chǎng)波动(dòng)影响，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开基金发(fā)行时，一是要避免(miǎn)高位(wèi)发行(xíng)，二是(shì)要(yào)做好投资者教育(yù)。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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